第十四届中国国际软件和信息服务交易会开幕 6股发飙

　　四维图新（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　四维图新:技术型强者联袂打造车联网行业标杆

　　四维图新 002405

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,许兴军 撰写日期：2016-06-01

　　前装市场随市场蓬勃向上、后装模式演变激发优势

　　四维图新在前装市场长期的高市占率一定程度上代表了客户粘性和信任,在前装市场高速发展的进程中,四维也将随行业取得相应的成长,未来格局或成三足鼎立趋势,而四维依靠全产业链布局略站领先优势。后装市场方面,并不是四维图新的主攻市场,但引入杰发科技后,与后装采购商的渠道得以打通。而后装市场客户对产品价格敏感度高,因此,四维想在后装市场取得突破在商业模式上创新必不可少,可能的方式是:与杰发科技绑定销售,优化成本,提供高性价比产品;低价或免费提供导航服务,客户需同意提供一定数据反馈并接受植入广告。

　　趣驾系统把握行业趋势、芯片及优化提供核心竞争力

　　从车载信息娱乐系统所需软件平台来看,QNX、安卓/Linux和微软依然占据着操作系统和车用中间件的强势地位,未来产品多样化的部分在于不同厂商在人机界面、应用软件平台、OEM软件开发平台等提供不同的解决方案。核心的技术趋势并不会改变。趣驾基于安卓的平台开发构建,符合未来行业发展趋势,并将随着行业智能化应用兴起带动开源系统在车载领域发展而取得突破。联发科的芯片主要供货的手机厂商均采用安卓系统,杰发科技的研发体系一脉相承,两者的配合有望形成无缝的衔接。

　　杰发芯片具备行业竞争力、供应商地位将获有效提升

　　杰发科技现有的芯片系列已经能够满足后装市场的激烈竞争,并已获得不错成绩。而公司未来突破点在于对前装的渗透,从芯片规划来看,若能按计划实现产品换代,实现芯片工艺的提升,2017年或将成为切入前装市场的转折年。四维图新和杰发科技联手后,公司能够从内容提供、软件开发、芯片设计等方面提供给客户全面的服务,供应商地位预计将获得不错的提升。在于国际大厂的竞争中,四维图新优秀的内容基础将成为独特的竞争优势,当然,短期还是以自主品牌和合资车厂为主要渗透目标。暂不考虑杰发科技并表及股权摊薄影响,预计16-18年EPS分别为0.23元、0.28元、0.34元,维持“谨慎增持”评级!

　　风险提示

　　增发进度存在不确定性;杰发科技在前装市场将面临激烈竞争。

　　恒生电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　恒生电子:参与设立信用保证保险公司,持续创新业务投入

　　恒生电子 600570

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-05-17

　　公司公告,拟以自有资金不超过1亿元参与发起设立粤财信用保证保险股份有限公司,持股比例20%。

　　信用保证保险业务得到国家支持,行业尚在发展初期。

　　此前在2014年8月出台的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》中,明确提出“加快发展小微企业信用保险和贷款保证保险,增强小微企业融资能力。积极发展个人消费贷款保证保险,释放居民消费潜力”。2015年1月,保监会、工信部、商务部、人民银行联合发布《银监会关于大力发展信用保证保险服务和支持小微企业的指导意见》,再一次重申发展信用保险的重要性。2015年4月,阳光渝融信用保证保险股份有限公司获批筹建,成为国内首家获批筹建的专业信用保险公司。(资料来源:上海证券报)。由此来看,信用保证保险得到政府支持、行业尚处发展初期,具有广阔市场空间。

　　持股20%,风险可控;合作方具有政府背景。

　　其他合作方包括广东省融资再保险有限公司(实际控制人为广东省人民政府)、广州恒运企业集团股份有限公司、TCL集团、众诚汽车保险股份有限公司。20%的持股比例,保证了风险的可控性。

　　参与保险业务,或增加投资收益;亦有利于利用多年技术祭奠,开拓保险IT业务市场。

　　公司近年来在新业务、新领域、新产品持续投入,此次参与信用保证保险公司设立,亦是追求创新的体现。由于持股比例较低、新业务的开展仍需筹备时间,因此短期不会有业绩影响。预测16-18年业绩分别为1.00元/股、1.33元/股、1.76元/股。

　　风险提示。

　　金融创新业务正在经历的政策风险始终具有不确定性。

　　太极股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　太极股份:季报增速创新高,政务一体化业绩蓄势待发

　　太极股份 002368

　　研究机构：东吴证券 分析师：郝彪,李奡 撰写日期：2016-04-29

　　事件:公司发布2016年一季报,营收和归母净利润分别实现11.76亿和0.16亿元,同比分别增长38.96%和32.70%。

　　投资要点

　　业绩增长创新高,费用控制良好。公司16年一季度营收同比增速达38.96%,仅用一年时间就由去年同比下滑-6.71%恢复到增长30%以上的增速,兑现了我们认为外部不利因素消除,业绩增长恢复的预期;营业成本和营业费用增速分别为37.37% 和35.06%,均低于营收增速,费用控制良好;管理费用同比增长53.81%,主要由于北京政务云项目的前期费用摊销。

　　外部环境不利因素即将消除,未来业绩增长可期。随着军改完成及望京的产业园有望在16年10月正式启动,去年影响公司业绩的不利因素消除,公司预计半年报业绩增长0-50%,我们对公司未来前景保持乐观,预计半年业绩增长在30%左右。

　　新型智慧城市推动政务云顺利推进。北京政务云项目巩固了公司国家政务信息云化的领先地位。公司作为中电科旗下基础软件平台,具备数据库、中间件及完整的云IAAS 服务能力和“软硬一体化”自主可控产业。“十三五”期间发改委将与网信办、智慧城市部际协调工作组共同推出100个新型智慧城市试点, 北京项目的标杆作用获得广泛认可,为公司后续电子政务云的扩张奠定先发优势。

　　维持“增持”评级:考虑标的公司业绩承诺,2016年、2017年、2018年宝德计算机、量子伟业累计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1.55亿元、2.03亿元、2.68亿元。我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为4.08亿、5.74亿和6.12亿,摊薄EPS分别为0.81/1.13/1.21元,现价对应2016-2018年40/28/26倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司,在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力,看好其凭借原有党政机关客户优势,在整合宝德科技、量子伟业后,将形成从IaaS 层到SaaS 层的一体化服务布局, 维持“增持”的投资评级。

　　风险提示:增发通过与否具有不确定性;业务整合风险。

　　思创医惠（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　思创医惠:平台化思维,构建智能医疗新生态

　　思创医惠 300078

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2016-05-04

　　报告要点。

　　事件描述。

　　我们发布对思创医惠医疗业务的跟踪报告。

　　事件评论。

　　思创医惠的医疗业务以智能开放平台与物联网技术为抓手,实现医疗对象的智能感知、数据信息的集成互联、医疗闭环流程的标准处置,近年来,公司的信息集成平台与医联网产品市占率居首,参与了多项国家级行业标准制定。主营业务为智能开放平台、医疗生态云架构平台、医疗信息健康耗材三大板块:智能开放平台,解决了“接口式”部署在接口集成方面的短板,采用“万能插座”(SDK)技术,实现业务系统的“插拔式”互联互通,新增的子系统只需接入平台的标准化接口即可实现与其他系统之间的信息交互,极大降低了系统部署的工作量,是医疗数据的集大成者,是医惠征战医疗信息化的拳头产品。目前,公司将智能开放平台推广至超过200家医院,预估二甲以上约8000家医院的市场空间约300亿元;医疗生态云架构平台,公司对医疗IT云化趋势的前瞻布局,建设了广州妇女儿童医疗中心标杆项目,实现全国五大首创:首家去HIS化医院、首家全预约挂号医院(网上预约挂号1.5万预约量)、首家支持支付宝芝麻信用结算医院、首家100%实现一体化平台智慧医院、首家公有云医院,基于已有的智能开放平台,引入小微应用合作伙伴,满足个性化医疗服务需求。值得一提的是,该系统架构极大地推动了阿里健康的芝麻信用在医院支付结算的部署进程,我们认为,未来二者合作有望铺开复制。

　　医疗信息健康耗材,RFID可在智能医疗行业多场景广泛应用,后续公司将形成扬州、杭州两大RFID硬件产品设备生产基地,为公司智慧医疗提供丰富的优质高效的RFID硬件产品。目前,公司的智能床检测产品在医院病房、养老院快速推广,月销售额突破千万元。其他产品诸如物联网体温标签、第三方药流平台、内镜消毒质量监控、患者生命体征动态监测、消毒供应中心质量追溯、医疗废弃物管理、科室物资管理、病房管理、移动门诊输液、静配中心信息管理、营养点配餐管理、手术器械清点、婴儿防盗等系统部署中,对RFID标签具有量产需求。我们认为,医疗信息健康耗材是医疗大数据的入口,公司与华三合作打造了全球领先的四网合一的物联网基础架构共性平台,可以在复杂的数据通讯环境中,实现多维的细粒度数据的智能收集和传输,为医疗大数据采集和开发利用奠定基础。

　　另外,公司积极布局医疗人工智能领域,联合国内多家大型医院、研究机构、院校共同成立智慧医疗联盟,并联合浙江大学、国内一流医院及专家设立沃森研究院,将IBM沃森的人工智能技术,传导入中国医疗专科的智能化辅助诊疗应用中,后续发展值得期待。

　　风险提示:智能开放平台推广不达预期;市场竞争加剧。

　　科大讯飞（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科大讯飞:尽在言语中,恢复评级并评为买入

　　科大讯飞 002230

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：金俊 撰写日期：2016-05-31

　　建议理由

　　我们对科大讯飞的看法乐观,因为:1)公司是中国快速增长的语音识别市场的龙头企业,市场份额达44%,2)公司在电信运营商、教育和政府等垂直领域拥有成熟的变现策略,3)公司可能在最近对新产品进行大力营销之后降低销售管理费用率。尽管当前股价对应53倍的2016年预期市盈率(而其历史均值为60倍,全球同业为26倍),我们认为鉴于科大讯飞2016-18年净利润的年均复合增速为49%(全球同业为19%),其估值拥有上行空间。我们恢复对该股的评级并评为买入,12个月目标价格为人民币34.80元,对应26%的上行空间。

　　推动因素

　　1)在垂直领域将技术进一步变现:我们预计科大讯飞将继续通过向垂直行业提供语音合成/识别产品和服务来扩大客户基础。我们对公司收购教育软件/IT服务供应商乐知行的可能性不予评论,但该收购应会帮助公司扩大教育行业的客户。

　　2)新产品的贡献:2015年底以来,科大讯飞已经推出多个新产品将语音识别和人工智能研发变现,如智慧校园解决方案、为互联网和工业客户提供的人机交互界面、为学校师生提供的智能诊断和分析平台等。我们预计这些业务将推动2016年的业绩增长。我们预计2016-18年公司收入的年均复合增速将达到强劲的41%。

　　3)市场盈利预测上调:我们的2016-18年每股盈利预测较万得一致预期高23%-55%。虽然我们预计公司收入将强劲增长并会对销售管理费用实行成本控制,但市场似乎并未计入公司利润率改善这一因素。

　　估值

　　我们维持预测不变。12个月目标价格为人民币34.80元,基于26倍的同业预期市盈率均值乘以2020年预期每股盈利人民币1.82元,并以7.9%的股权成本贴现回2016年。我们的目标价格对应66倍的2016年预期市盈率。

　　主要风险

　　核心业务增长慢于预期、销售管理费用率控制不及预期。

　　软控股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　软控股份:业绩拐点或在Q2出现

　　软控股份 002073

　　研究机构：长城证券 分析师：刘深 撰写日期：2016-04-26

　　投资建议

　　作为工业4.0的理想标的,虽然公司2015年业绩低于预期,但未来几年依然值得期待。我们预计公司2016至2018年EPS 分别为0.24、0.39和0.58元,对应当期股价PE 分别为46x、28x 和19x,维持公司 “推荐”投资评级。

　　2015年度业绩低于预期:公司2015年录得营业收入25.1亿,同比下降14.7%;营业利润1.5亿,同比增长41.9%;实现归属上市公司股东净利润2.1亿,同比增长9.1%。该业绩低于我们的预期。报告期,公司实现扣非后归属于上市公司股东净利润6005万元,同比下降54%。这主要跟我国宏观经济环境不好,轮胎企业设备投资意愿延后以及公司国际化战略以及机器人业务开拓低于预期所致。报告期,公司橡胶装备板块、机器人及信息物流板块、国际业务板块的营收均录得不同程度的下降,分别下降23.6%、27.7%和16.6%。但毛利率水平均有不同程度的上升。公司宣布2015年的分配方案为每10股派0.28元(含税)。

　　业绩拐点或在Q2出现:公司2016年Q1录得收入3.2亿,同比下降38.2%;实现股市上市公司股东净利润-3526万;实现归属上市公司的扣非净利润-9122万,大幅低于余年同期的-2197万元。同时,公司预告上半年业绩范围为8466万至1.2亿,变动幅度为-30%至0%。由此推算出公司2016年Q2单季的净利润在1.2至1.6亿元,创出了2012年的单季最高值,这可能预示着公司业绩拐点在Q2出现。我们认为公司在轮胎企业智慧工厂、机器人以及新型橡胶材料具有持续的竞争力,公司中高端和国际化战略落地只是个时间问题,公司的长期价值非常值得期待。

　　估值与投资评级:预计公司2016至2018年EPS 分别为0.24、0.39和0.58元,对应当期股价PE 分别为46x、28x 和19x,维持公司 “推荐”投资评级。

　　风险提示:下游需求持续低迷、“中高端、国际化”战略推进低于预期、坏账风险。