北斗产业发展迎来向上拐点 六股或进入主升浪

　　振芯科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　振芯科技:拟定增募集资金用于开发新品和提升产能

　　振芯科技 300101

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,刘磊 撰写日期：2016-06-08

　　事件:振芯科技2016年6月7日披露非公开发行股票的初步方案并复牌。本次非公开发行拟募集资金总额不超过11.65亿元,发行股票数量不超过0.65亿股,发行对象不超过5名。扣除发行费用后拟用于卫星互联网科技园区(一期)工程建设等四个项目及补充上市公司流动资金。

　　点评:

　　技术升级与政策扶持有利于中国卫星综合应用和安防产业发展,需求空间不断扩大。2015年10月,中国发改委公布《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025)》,为未来十年中国卫星应用产业发展指明方向。推动北斗和遥感卫星商用化应用是重要内容之一,特别是北斗卫星将在2020年实现全球服务能力,根据前期《国家卫星导航产业中长期发展规划》设定目标,至2020年中国卫星导航产业规模将超过4000亿元,北斗贡献率达到60%,重要应用领域达到80%,即基于北斗卫星的导航产业规模到2400亿元,未来五年年均产值为480亿元。中国北斗已经形成了从基础芯片、板卡、应用终端到运营服务的完整产业链,在交通等多个领域推广应用,但从产品性能看,功耗、精度、可靠性和成本等方面都有较大提升空间,伴随着无线通信和互联网技术的发展,新型多功能应用终端将快速发展。2015年5月,国务院多部委联合发布《关于加强公共安全食品监控建设联网应用工作的若干意见》,计划2020年实现公共安全视频监控的全域覆盖和全网共享。视频监控是安防系统的重要子系统,根据《2016-2021年中国安全行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》分析,视频监控系统产值约为安防产业总产值的20%。我们认为,未来视频监控产业的需求来自中国城镇化推进带来的新增需求、早期智慧城市(及智能交通)建设的技术升级改造带来的更新需求和出口。未来行业热点可能集中在基于高清化、智能化及大数据应用基础上的数据挖掘与智能分析。

　　非公开发行募集资金用于技术研发和产能储备及补充流动资金。振芯科技正在实施“N+e+X”战略,加速布局卫星导航、卫星通信、卫星遥感应用产业链,推进北斗与云计算、物联网、互联网等领域深入融合,挖掘其在消费领域应用途径。

　　作为技术驱动型企业,振芯科技本次募投资金中有5.46亿元分别投资于多功能卫星应用终端芯片及整机产业化、MEMS组合导航生产测试能力建设和人工智能视频系统(AIVS)产业化三个项目,用于提升自身在关键元器件、卫星综合应用、光电视讯等领域的竞争优势。同时,有2.99亿元用于新建科研及生产基地,提升主营产品的批产、测试能力,从而支持公司实现规模快速扩张。其余资金用于补流。

　　盈利预测及评级:由于本次非公开发行股票尚处于初步方案阶段,我们暂不考虑其对振芯科技经营业绩的影响。我们预计2016年至2018年振芯科技归母净利润分别为1.26亿元、1.64亿元和1.64亿元,对应的EPS 为0.23元/股、0.30元/股和0.29元/股。我们维持对振芯科技的 “增持”评级。

　　风险因素:国家政策出台吸引新竞争者进入北斗产业,竞争加剧导致产品毛利率下降;北斗产业技术更新进步较快,需要企业保持较高的研发投入,同时公司视频图像业务和北斗+互联网等新业务尚处于市场开拓期,费用较高;新产品特别是特种用户需求产品技术难度大、开发周期长、投入高,存在一定技术开发风险;本次非公开发行股票尚处于初步方案阶段,后续进程存在不确定性。

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　　北斗星通:芯片业务高速发展 外延并购打造行业领先地位

　　北斗星通 002151

　　研究机构：中航证券 分析师：李欣 撰写日期：2016-03-25

　　事件:2015年营业收入11.07亿元,同比增长16.12%;净利润5069.3万元,同比增加64.92%,EPS为0.19元/股,同比增长46.15%

　　投资要点:

　　业绩增长稳定,基础产品需求放量

　　2015年公司实现营收11.07亿元,同比增长16.12%,主要得益于北斗导航系统全球化进程加速,基础产品市场需求放量,公司通过并购佳利电子、华信天线,强化了基础产品市场中的技术和销售优势。报告期内,北斗芯片、板卡、天线和终端产品等基础产品营收同比增长168.19%,占总营收的47.9%。未来标的公司的业绩承诺,也有助于公司盈利稳定增长。三费中,管理费用增长明显,主要是并购导致公司规模扩张,公司加强集团化管理所致。

　　定增获大基金认购,助力芯片技术及国防应用发展

　　2015年9月,公司发布定增预案,发行金额不超过16.8亿,获国家集成电路产业基金认购不超15亿元。募集资金主要用于研发低功耗SOC单芯片、高精度SOC芯片及基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发。这预示着公司业务获得国家认可,芯片业务有望进入总装采购名录。另外,公司并购银河微波60%股权,业务范围拓展到微波通讯器件,也为发展国防装备储备了技术实力。“十三五”规划中重点强调集成电路行业发展,军队信息化以及自主可控是未来发展方向,政策红利将推动行业加速发展。军品需求多为刚性需求,公司业务进入军品领域,为其业绩增长奠定了坚实基础。

　　外延式并购巩固行业领先地位

　　2020年,北斗卫星导航系统将实现全球覆盖,行业进入高速发展期,产业整合大势所趋。报告期内,公司通过并购佳利电子、华信天线和银河微波,成功涉足高精度导航定位天线和微波通讯领域,强化技术优势,整合客户资源。未来,公司基于“北斗+”的发展趋势,势必会在云计算、大数据、移动互联等技术加大投入,相关的资产整合值得期待。

　　风险提示:募集资金项目实施风险,并购重组不及预期

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　　欧比特:测绘空天信息 构建数据未来

　　欧比特 300053

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,郑震湘 撰写日期：2016-05-27

　　公告内容:本次交易由欧比特发行股份及支付现金的方式,收购绘宇智能(5.2亿)和智建电子(1亿)100%股权。上市公司拟发行10,820,451股股份及支付15,600万元用于购买绘宇智能100%股权;拟发行2,080,856股股份及支付3,000万元用于购买智建电子100%股权。本次交易对价以发行股份及支付现金的方式支付,股份发行价格为33.64元/股,发行股份数量合计12,901,307股。

　　拟收购绘宇智能和智建电子,扩张地理信息大数据版图:公司计划用6.2亿元收购绘宇智能(GIS,测绘)、智建电子(大数据建设,数据分析)两家公司100%股权,正式迈入地理信息系统及大数据领域。此次收购契合国家战略需求和大数据时代海量信息需求,将在市场资源和技术资源与公司原有业务产生较大协同。在国家军民深度融合大政策背景下,卫星大数据融合GIS、遥感、测绘和人脸识别等海量数据资源后,将打开千亿商业市场应用空间,标志着公司继收购铂亚信息后进入空天信融合2.0时代。

　　公司各项业务高度融合,卫星大数据应用空间广阔:公司收购标的与铂亚信息和原主业形成高度融合。在市场资源、技术资源和生产管理产生协同效应。公司计划的高光谱卫星、视频卫星和SAR 卫星结合GIS 将构建全新立体的天地信息一体化网络。绘宇智能的测绘能力和智建电子的大数据分析能力,叠加铂亚信息的人脸识别、智能视频分析等技术储备将有望挖掘广阔的卫星大数据应用领域。未来建设的珠海欧比特卫星大数据产业园将提供更加开放的平台,引入创客终端产品,利用万众创新的力量拓展数据应用。

　　投资建议:买入-A 投资评级。公司2016年有望在芯片,系统集成、卫星大数据、遥测遥感、人脸识别、GIS 测绘等多个方面全面开展行业应用,我们预计2016年9000万以上净利润,叠加收购公司业绩承诺4250万后将达到1.3-1.5亿。由于公司在航空航天多领域布局,宇航级芯片、卫星制造平台和卫星大数据上具有不可替代性。第一目标市值150亿(增发后)。

　　风险提示:新业务融合发展不达预期。

　　华力创通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华力创通:外延拓展轨交领域 募投加码民用市场

　　华力创通 300045

　　研究机构：长城证券 分析师：周伟佳 撰写日期：2016-05-16

　　公司发力卫星应用业务,并依托现有仿真技术拓展无人平台领域,实现跨越式发展。此次收购明伟万盛后,公司可依托其在轨交安全门领域的技术优势,将较为成熟的北斗和仿真业务拓展至城市轨交领域,有望为公司利润带来新的增长点。另外,对赌业绩可实现大幅增厚公司业绩,实现在内生高增长的基础上,配合外延贡献,增长势头强劲。另外,此次募投配套资金项目为北斗民用和无人机领域,将市场由军品市场逐步拓展至民用领域。若保守估计明伟万盛10月份开始并表,预计2016-2017年公司分别实现营业收入6.23亿元和10.91亿元,分别实现归母净利润5430万元和9811万元,对应EPS分别为0.10元和0.18元,维持“强烈推荐”评级!

　　中国卫星（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中国卫星:业绩符合预期 看好科研院所改革进程

　　中国卫星 600118

　　研究机构：申万宏源 分析师：赵隆隆 撰写日期：2016-03-15

　　投资要点:

　　事件:中国卫星发布2015年年报,公司2015年实现营业收入54.48亿元,同比增长16.82%,实现归属上市公司股东净利润3.83亿元,同比增长7.62%。

　　航天五院稳步发展。2015年全年公司共完成10颗小/微卫星的发射任务,卫星在轨维护任务也取得了圆满成功。而全年五院共发射13星和8颗全面覆盖了1至100公斤产品体系的微小卫星,整个"十二五"期间,五院发射数量较"十一五"增长了130%,在轨航天器突破100颗。此外,五院全年完成了7颗卫星出口合同的签署,埃及ait中心援外项目完成立项,总签约额超过7.7亿美元。五院“十三五”综合发展规划中提到,到2020年,确保五院营业收入不低于750亿元,力争800亿元,利润不低于50亿元。此前该院2015年的计划为完成总收入500亿元,实现利润30亿元,与上市公司相比,体量差距相当明显。

　　卫星产业特别是微小卫星产业迎来发展黄金期。按照计划,到2020年,我国在轨航天器数量将超过200颗,占全球在轨航天器总数的1/5,年均发射数量达到30次左右,占全球发射数量的30%左右。据欧洲咨询公司最新报告《2024年卫星制造与发射》预测,2015-2024年全球将需要发射1400颗卫星,总价值量为2550亿美元,其中67.5%的份额将由含中国在内的10大航天大国承担。据权威机构预测,全球未来五年内将发射510颗微小卫星,其中预计有超过70%的卫星用于政府和国防领域。未来五年微小卫星的市场空间约为74亿美元左右,有望保持17%的增长速度。近几年每年微小卫星的发射量都占到全球全年发射航天器总数的40%-50%左右。

　　投资评级与估值。公司2015年业绩基本符合预期(此前预测2015年EPS为0.33元),维持2016、2017年EPS分别为0.38元、0.45元,预测2018年EPS为0.52元。3月11日,上证报报道,全国人大代表、中国航天科技集团公司副总经理张建恒表示,航天科技集团2015年底率仅为15%左右,计划到“十三五”末达到45%。集团科研院所改革方案已确定,今年将启动,科研院所改制后大部分将变为企业,分业务板块上市,分步骤有序推进。公司作为五院卫星研制和应用业务的重要上市平台,未来有望注入其优质资产,受益于其整合。此外,公司公告将由五院院长兼党委副书记张洪太接任公司董事长,我们认为这也从另一个角度证明了公司推进科研院所改革的决心。我们看好公司未来的发展前景,维持增持评级。

　　超图软件（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　超图软件:一季报扭亏为盈 迎接跨越式发展

　　超图软件 300036

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-04-26

　　业绩大幅增长,扭亏为盈。2016年一季度公司实现营业收入8772.59万元,同比增长40.78%;净利润174.28万元,同比增长202.83%;主要原因是公司抓住不动产登记项目建设的市场机遇主营业务快速增长以及南康科技并表。

　　加快拓展不动产登记业务,全国遍地开花。根据公司公告,不动产市场预计总产值超过200亿(含系统建设、数据服务和相关配套服务),是其发展面临的千载难逢的历史性机遇,市场拓展持续加速。近期公司新拓展新疆克拉玛依、广西柳州、四川遂宁、黑龙江泰来、西宁、安徽芜湖、河北石家庄、广东清远、湖北赤壁等多个省市,呈现全国遍地开花局面。此外公司通过产业并购基金参股北京世纪安图,联合南康科技、南京国图和安图开展不动产领域的业务协同工作,取得很好的效果。

　　推进倾斜摄影行业应用,带动公司GIS产品市场拓展。一季度公司携手倾斜摄影联盟、行业多家上下游公司分别在香港、南京、济南等4个城市举办了全国倾斜摄影技术联盟百城巡展,在推动倾斜摄影技术在不动产登记、国土规划、应急处理、管线管理、文物保护、智慧旅游、智慧城市等行业应用的同时促进公司三维GIS产品在相关行业的应用。

　　战略新方向值得期待。公司目前提供包括面向企业的商业地理信息服务—地图慧、地理信息在线服务门户—超图云等相关在线服务产品,公司的GIS平台软件销售业务正逐步从传统的license模式向在线分发模式转型。公司已经将企业云服务与地图汇整合为地图慧,建立了大众制图、企业服务、商业分析三大产品体系,并以地图慧部分资产及货币资金作为出资,与管理团队共同设立成都地图慧科技公司,以互联网思维打造地理信息行业大数据相关创新业务,前景值得期待。

　　投资建议:公司作为国内GIS云计算龙头,面临云计算技术变革和百亿不动产市场启动两大历史性机遇,同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。公司抓住时机推出力度空前的员工持股计划并加强外延扩张力度,更有望助力其实现跨越式发展。预计2016-2017年备考EPS分别为0.56元、0.82元,维持“买入-A”评级,目标价45元。

　　风险提示:GIS行业应用拓展不及预期。