中国VR产业迎2016爆发元年 6股上涨空间超乎常人想象

　　华力创通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华力创通:外延拓展轨交领域,募投加码民用市场

　　华力创通 300045

　　研究机构：长城证券 分析师：周伟佳 撰写日期：2016-05-16

　　公司发力卫星应用业务,并依托现有仿真技术拓展无人平台领域,实现跨越式发展。此次收购明伟万盛后,公司可依托其在轨交安全门领域的技术优势,将较为成熟的北斗和仿真业务拓展至城市轨交领域,有望为公司利润带来新的增长点。另外,对赌业绩可实现大幅增厚公司业绩,实现在内生高增长的基础上,配合外延贡献,增长势头强劲。另外,此次募投配套资金项目为北斗民用和无人机领域,将市场由军品市场逐步拓展至民用领域。若保守估计明伟万盛10月份开始并表,预计2016-2017年公司分别实现营业收入6.23亿元和10.91亿元,分别实现归母净利润5430万元和9811万元,对应EPS分别为0.10元和0.18元,维持“强烈推荐”评级!

　　恺英网络（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　恺英网络:15年业绩表现优异,“平台+内容+VR/AR”战略持续推进

　　恺英网络 002517

　　研究机构：国元证券 分析师：邹翠利 撰写日期：2016-04-20

　　事件

　　恺英网络发布2015年年报,报告期内,公司实现营业收入23.39亿元,同比增长221.42%;归属母公司股东净利润6.55亿元,同比增长946.99%。业绩符合预期,维持“增持”评级。

　　点评:

　　1、 15年业绩符合预期,游戏产品收入表现抢眼。

　　报告期内移动互联网业务实现营业收入5.04亿元,占比21.55%,毛利率68.22%;游戏产品业务表现抢眼,实现营收18.35亿元,占比78.45%,毛利率59.25%。

　　2、平台+内容+VR/AR 战略持续推进。

　　(1)平台:目前旗下拥有分发平台XY 苹果助手、网页网络游戏运营平台XY.COM、O2O 平台HI 维修、多屏电竞平台啪啪游戏厅、VR 直播平台板栗娱乐等多个互联网平台。其中,移动分发平台XY 苹果助手,目前总装机量突破1亿,月流水突破6121万。独立网页联运平台XY.com,注册用户超过4600万,累计推出产品超70款。O2O 平台——HI 维修,2015年3月正式上线,目前已覆盖14个主要城市及地区。VR 直播平台板栗娱乐目前已完成内测,预计近期上线。

　　(2)内容上,公司全资子公司上海恺英和天马时空联合开发的MMORPG手游《全面奇迹》表现优异,成为爆款,目前该游戏活跃用户数超7000万,全年营收突破33亿人民币,同时该款在海外的表现也非常优异,大幅增厚公司15年业绩。2016年公司预计推出多款自研或独代产品,其中包括如《雷霆海战》、《魔神坛斗士》 、《贱熊快跑》、《少年锦衣卫》、 《蜀山传奇》移动版等。同时,公司投资了乐滨文化,其核心团队曾参与打造出《中国好声音》、《最强大脑》、《中国梦之声》、《超级女声》、《中国达人秀》等收视率颇高的综艺作品,成为公司在综艺内容上的重要布局。

　　(3)VR:15年公司投资了乐相科技、乐滨文化、Lytro 及Sphericam,实现了在VR 生态圈初步构建,包含了输入设备(Lytro/Sphericam)、VR 内容(乐滨、板栗娱乐、游戏开发)、输出设备(乐相科技)。

　　3、 投资建议。

　　公司“平台+内容+VR/AR”的战略清晰,战略转型升级坚决,内生增长和外延式扩张并进, 我们预计2016/2017/2018年公司EPS 为1.32/1.56/1.87,对应PE 为36.50/30.88/25.77,维持“增持”评级。

　　4、 风险。

　　苹果对于其他IOS 分发平台进行强管控的风险;新游戏产品不达预期;新业务拓展不达预期

　　欧菲光（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　欧菲光:营业费用高企抵消了毛利率的改善;维持卖出评级

　　欧菲光 002456

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：胡玲玲 撰写日期：2016-04-22

　　与预测不一致的方面

　　欧菲光公布2016年一季度收入和净利润为人民币42亿元/1.25亿元,分别占到我们此前2016年全年预测的16%/14%,符合2012年以来15%/15%的历史季节性走势。公司还公布了2015年年报。

　　要点:(1)2015年毛利率为12.8%,高于11.7%的高华预测,得益于低利润率的全贴合触屏业务占比下降。然而,营业费用占到销售的7.8%,高于我们预测的7.3%,原因在于研发费用上升。2016年一季度营业费用在销售中的占比为8.3%。(2)因人民币升值,2015年欧菲光录入了1.85亿元的汇兑损失,而高华预测为1.4亿元。(3)2015年欧菲光的自由现金流为负的5.8亿元。(4)2015年,公司摄像头模组的发货量为1.86亿,高于2015年的1.02亿,并正在追赶舜宇光学的2.28亿。(5)汽车电子方面,欧菲光正在努力成为主要汽车生产企业的合格供应商,但由于行业进入壁垒较高,这可能需要一定时间。

　　投资影响

　　尽管由于摄像头和指纹模组业务迅速增长从而短期盈利势头强劲,但我们对竞争带来的利润率的低迷和自由现金流的前景感到担忧;此外其汽车相关业务的可预见性仍然较低。维持该股卖出评级。我们将2016-18年每股盈利预测微调了不到1%以计入一季度业绩。我们的12个月目标价格仍为人民币18.4元,是以2016年同业估值倍数均值(16倍)乘以2020年预期盈利,再以8.4%的股权成本贴现回2016年得出。主要上行风险:汽车电子业务进展快于预期。

　　中电鑫龙（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中电鑫龙:更换总经理,大力发展公共安全领域

　　中电鑫龙 002298

　　研究机构：申万宏源 分析师：曲伟 撰写日期：2016-06-12

　　聘任中电兴发董事长为总经理,大力发展反恐与公共安全。公司实际控制人束龙胜先生辞去公司总经理职务,聘请瞿洪桂先生为总经理,束龙胜先生仍担任公司的董事长。瞿洪桂先生自1997年以来担任中电兴发的董事长兼总经理,中电兴发为上市公司15年8月完成100%股权收购的标的。公司的这一举措符合公司一直以来的战略发展,表明公司正大力发展反恐与公共安全业务,有利于扩宽公司在智慧城市领域的市场。

　　收购中电兴发,率先进入公共安全领域。公司去年收购中电兴发100%股权,中电兴发主要为公安、军队、司法、市政部门及企事业单位提供公共安全与反恐、智慧城市等的解决方案、产品及运营服务,13年和14年分别实现营业收入6.1亿元和6.53亿元,净利润分别为8455万和5293万元,收益状况良好,我们认为公司具备较为确定的销售渠道。公司具备稀缺的“八甲资质”且技术良好,具有先进的人脸识别技术,可以夜视及持续跟踪嫌疑犯,我们认为公共安全领域16年有望为公司贡献1.4亿-1.6亿利润。

　　募集资金,推进反恐无人机与机器人产业化。公司拟投资5.9亿推进公共安全领域反恐机器人与无人机产业化项目,公司无人机主要以涵道式四旋翼无人机为主,涵道保护可以防止无人机由于操作失误或环境恶劣而带来对人和机器的伤害。公司无人机主要用于执行消防抢险、反恐缉私、空中监视、植被调查、边境控制、特种部队和军队等多种空中任务,我们认为有望借助公司在安保装备领域的行业地位迅速铺开警用市场。

　　维持盈利预测,维持买入评级。公司以内生和外延并重的方式发展,传统主业高低压成套设备以保证利润和回款为前提,将在15年的基础上保持平稳;反恐防爆机器人与无人机领域有望迎来爆发式增长,充电桩预计16年将有订单产生,并具有产业链向外延伸的可能,预计中报业绩实现同比大幅增长。我们预计16-18年EPS分别为0.34/0.39/0.50元,对应PE分别为46/40/31X,维持盈利预测,维持买入评级。

　　高新兴（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　高新兴:预中标宁乡县项目,形成智慧城市综合解决方案

　　高新兴 300098

　　研究机构：国信证券 分析师：程成,李亚军 撰写日期：2016-05-27

　　事项:

　　2016年5月25日,宁乡县经济和信息化局委托采购代理机构湖南华冠工程项目管理有限公司在长沙市政府采购网(http://changs.ccgp-hunan.gov.cn:8717)发布了“宁乡县智慧城市PPP项目采购评审结果公告”,高新兴科技集团股份有限公司为宁乡县智慧城市PPP项目采购的中标候选人,根据招标文件该项目建设期投资约为4.61亿元。

　　评论:

　　预中标金额较大,业务涵盖范围较广

　　根据公司预中标的情况,该订单仅建设期金额就4.61亿元,建设期3-5年,预计在2020年前完成,而后续运营期达到10年,相关费用将另行计算,从以往中标金额情况来看,本次中标金额较大,占去年营业收入的42.66%,将会对2016-2020年的业绩具有相当大的贡献。而近年一季度新签合同及新中标项目金额累计超过4.5亿元(含已中标未签合同的订单),加上本次预中标金额在手订单超过10亿元。

　　而从公司建设的15个子项目情况来看,分别为:城市运营中心、智慧城市云平台、智慧政务(该子项目建设另行单独招标,建设完成后有偿移交给项目公司)、平安城市、智慧交通、智慧城管、智慧旅游、智慧教育、市民一卡通、智慧社区、协同制造、智慧安监、电子商务及产业孵化、智慧医疗、无线城市,业务覆盖范围非常广泛,已经形成智慧城市综合解决方案,有利于提升公司品牌效应,增加产品附加值。

　　吻合最新大数据战略,转型数据运营商

　　公司在其发布的2016-2018年发展战略中明确表示,公司的长期愿景是成为聚焦公共安全的大数据技术领导者,并向跨系统的大数据运营商迈进。智慧城市、互联网+是夯实大数据的产业基础。公司前期在智慧城市的各个环节中积累了近3000PB的数据量,并涵盖了政府治理、民生服务等各个环节,为公司后续的大数据发展奠定了重要的产业基础。云计算平台、信息安全技术、视频大数据技术三项核心技术夯实公司发展大数据的基础。

　　大安全布局逐步形成,看好公司发展前景,维持“买入”投资评级

　　公司在广东省内外的订单陆续释放,目前在手订单饱满,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技,实现“大安全”重要布局,向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着我国安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。二期员工持股计划推出,彰显公司未来发展信心。我们预计未来三年公司EPS分别为0.29/0.40/0.51元,当前公司业绩优良,成长空间大,未来或继续做大做强,在虚拟现实领域取得新的突破。考虑到公司未来3年的快速增长预期,以及质地优良公司的产业链外延,维持“买入”评级。

　　安洁科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　安洁科技:平台价值渐显,新增长点层见叠出

　　安洁科技 002635

　　研究机构：国金证券 分析师：骆思远 撰写日期：2016-06-08

　　投资逻辑

　　电脑产品业务-稳健发展有亮点:公司在电脑产品业务上持续优化调整产品结构,积极开发新产品,利用现有客户资源快速打开市场,并不断开拓新的客户。微软Surface系列平板销量持续高增长,公司供应鼠标触摸板,受益明显;12英寸MacBook采用全新蝶式极致轻薄“键盘胶”,该键盘胶具备十一层结构,厚度却不足0.5毫米,公司供货约50%,12英寸约占MacBook总量的20%,极致轻薄“键盘胶”后续有望在其它型号上推广应用,此外公司供货产品品种会逐步增加,包括薄的,带散热的,短键程的,独立式的;公司收购新星控股,通过整合资源,金属结构件业务有望率先在微软电脑业务上取得突破。我们预测,公司通过培育一些新增长点,可以抵御全球PC市场下滑的冲击,预计公司电脑产品业务会稳定发展。

　　通讯产品业务-现有增长驱动力:2015年9月,公司A客户发布iPhone 6S,首次采用3D Touch技术,其中背光模组用高端光电胶产品要求较高,安洁科技作为主力供应商,量产期间实际交货占比一度达到80%,3D Touch有望在iPad上推广应用,此外,国产品牌华为、中兴、金立、魅族的有关手机也纷纷搭载了3D Touch技术,有望成为高端机型的主流配置技术;目前公司拥有CNC设备600多台,新购买200台,目标规划预计达到2000台,金属精密零件是主攻方向,目前正在为A客户、微软、新思、华硕、华为、OPPO、VIVO等客户打样,预计今年下半年会取得积极进展;国产手机品牌崛起,公司正在积极开拓华为、联想、小米、乐视、OPPO、VIVO等客户。

　　汽车电子业务-未来成长新引擎:公司收购新星控股,产业协同效应正在逐步显现,给博世等汽车电子客户的供货正在逐步提升;目前正在为特斯拉储能系统开发试验零部件,已取得实质性进展,我们认为,安洁科技的多款功能性产品均可以应用于特斯拉电动汽车,再加上新星控股在汽车电子领域积累了丰富的经验,公司有望进入特斯拉系列电动汽车的产品供应;A公司正在逐步推进智能汽车产业,安洁科技是A客户的优质供应商,在消费类电子领域已长期稳定供货多年,具有良好的合作关系,我们看好公司的潜在发展机遇;公司大力布局新能源汽车的配套产品业务,建设新能源汽车产品厂房,购买大尺寸加工设备,扩充大尺寸加工产能,有望在高速发展的新能源汽车产业领域迎来新的发展契机,汽车电子业务将成为公司未来成长新引擎。

　　平台优势渐显,承载腾飞梦想: 公司在消费类电子和汽车电子领域,拥有高端客户群,具有较好的技术研发、生产制造和品质管控能力,在产业链扩展,新产品推广,外延并购上具有较好的产业协同优势,收购新星控股已初步显现,我们预测公司将继续发挥平台优势,实现内生性增长与外延并购的快速发展,并在智能家居、VR/AR、可穿戴设备、汽车智能化和电动化等方面迎来新的发展机遇。

　　估值与投资建议

　　预测公司2016/2017/2018年EPS分别为1.1/1.52/2.02元。考虑到公司电脑产品业务发展稳定,通讯产品业务快速增长,新能源汽车电子业务发展势如破竹,我们给予目标价45.98元,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险

　　智能手机增速放缓,PC市场需求下滑,价格下降;金属结构件及新能源汽车配套产品业务推进不及预期。