攀枝花大互通钛白粉价格暴涨 5股抄底资金入场狂抢筹

　　佰利联（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　佰利联:钛白粉年内五次涨价,公司业绩弹性高

　　佰利联 002601

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-04-27

　　事件:公司4月25日发布2016年一季报,实现营业收入6.28亿元,同比微增1.55%,归母净利润1,652.71万元,同比增长14.70%,EPS为0.09元。

　　一季度累计涨价20%,二季度业绩体现。步入2016年后,国际上如科慕、亨斯迈及科斯特等钛白粉巨头纷纷调高产品价格150-200美元/吨,国内龙头四川龙蟒也分五次涨价,累计调高1,900元/吨,公司也紧随市场步伐,一季度内3次上调销售价格,合计约900元/吨。进入第二季度后,分别于2016年4月6日和4月22日再次上调500元/吨。至此,公司主营产品销售均价累计已上调约1,900元/吨,涨幅约20%,相应涨价带来的业绩增长效应将在二季度体现:公司预告2016上半年净利润同比增长50%-100%。公司一季度综合毛利率为17.65%,较去年同期减少1.18个百分点,同时营收和归母净利润的小幅度增长,主要由于2015年一季度公司金红石型钛白粉平均价格在12,000-13,000元/吨左右,较报告期内的平均价格仍高出1,000-2,000元/吨。

　　并购四川龙蟒过会,打造世界级巨头。1月30日公司定增并购四川龙蟒顺利过会,预计2016年内可顺利完成股份交割。合并后公司钛白粉总产能将达到约60万吨,成为国内绝对龙头,并一跃成为全球第四大钛白粉巨头。两家公司2015年合计产量占国内产能的22%左右,出口量约43%,未来将会减少恶性竞争,同时会提升国际市场话语权,对国内钛白粉行业的整合带来深远影响。此外,龙蟒钛业拥有较大规模的钒钛磁铁矿资源,并拥有60万吨/年以上的钛精矿采选能力,具备行业内少有的“钒钛磁铁矿-钛精矿-钛白粉”的生产完整业链,因此龙蟒钛白粉业务2013年和2014年毛利率分别达到37.19%和31.21%,显著高于四家上市公司两年14.56%和15.98%的平均水平,整合之后预计可部分提供公司钛白粉生产所需钛精矿,公司毛利率水平也将得到提升。充分整合后公司将牢牢掌握国内市场定价权,同时加大国际市场开拓力度,公司长远规划将建设拥有130万吨的产能,包括70万吨硫酸法产能,和60万吨氯化法产能,成为全球最大的钛白粉生产企业。

　　氯化法项目成为重要亮点。2016年一季度,公司氯化法钛白粉生产线已经连续稳定运行接近或超过一周达五次,最高可实现连续十一天连续稳定生产,并且成功开发出BLR895、BLR896两个型号的氯化法钛白粉产品,产品品质达到国际同行业先进水平,得到了包括PPG、广东新高丽等国内外客户的认可。同时公司30万吨富钛料项目,采用国内首创的预还原-电炉熔炼两段式的新工艺技术,已成功生产高钛渣,可为氯化法钛白粉生产提供优质原料。目前,国际公司氯化法钛白粉在国内销售价格约在18,000元/吨,国内氯化法钛白粉也维持在14,000-15,000元/吨的高水平,公司6万吨/年氯化法项目有望在上半年实现达产达标,将实现同类进口产品的替代,同时进一步扩大在高端钛白粉市场中份额,显著提高公司盈利水平。

　　估值与评级。我们预计2016年内公司顺利完成对四川龙蟒的收购,同时参照佰利联与四川龙蟒签订的《股权协议转让书》中条款,四川龙蟒承诺2016和2017年净利润分别为9亿元和11亿元。我们预计公司2016和2017年EPS(摊薄后)分别为1.82元和2.22元,对应4月25日收盘价(51.40元)PE分别为28X和23X,考虑到钛白粉价格年内涨价约20%后,在供给侧改革、环保政策趋严以及下游房地产行业回暖的大背景下,仍然具备上行的空间,公司业绩具备较大的弹性,同时管理层具有建设世界级先进钛白粉生产企业的坚定决心,继续维持“增持”评级,6个月目标价55.00元。

　　风险提示。钛白粉市场价格下跌的风险;企业整合不及预期的风险;公司氯化法项目进展不及预期的风险。

　　安 纳 达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　安纳达:钛白复苏弹性大

　　安纳达 002136

　　公司是安徽省最大的钛白粉生产企业，具有年产3万吨锐钛型钛白粉、8万吨金红石型钛白粉、1万吨专用钛白粉生产能力。公司生产的“安纳达”牌钛白粉成为全国钛白行业知名品牌，荣获“安徽名牌产品”称号，“安纳达”注册商标被评定为“安徽省著名商标”；公司是国家高新技术企业、安徽省创新型企业、安徽省标准化AAA级示范企业，建有“省级企业技术中心”和“安徽省高性能钛白粉工程技术研究中心”。通过ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系和0HSAS18001职业健康安全管理体系认证。目前公司的主要产品有：ATR-312、ATR-315、ATR-316、ATR-318、ATR-320、ATA-125、ATA-121、ATA-218等系列钛白粉产品。

　　金浦钛业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　金浦钛业:供应链金融新锐,全年业绩高增

　　金浦钛业 000545

　　公司是国内最大的硫酸法钛白粉生产企业之一。公司产品广泛应用于涂料、造纸、化纤、油墨、塑料管型材等领域，畅销国内市场，并出口到东南亚、非洲、美洲等国家或地区。公司2012年8月通过 “高新技术企业” 认定，已通过ISO9001：2000质量管理体系认证。公司以后将致力于通过并购重组等方式扩大公司的业务规模，提升企业综合实力，快步进入国内钛白行业第一方阵。

　　宝钛股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　宝钛股份:保持长期看好

　　宝钛股份 600456

　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-04-28

　　事件:公司发布15年年报,实现营收21.42亿元:同比减少13.67%,归母净利润-1.87亿元,归母扣非净利润-1.97亿元;同时发布16年一季报,实现营收3.54亿元:同比减少35.03%,实现归属上市公司股东净利润-0.50亿元,同比减少151.51%,归母扣非净利润-0.51亿元。

　　投资要点:

　　业绩低于预期。2015年钛材加工行业继续低迷,行业产能过剩仍然严重,公司民品业务遭遇收入和利润双降,大幅拉低公司收入和盈利水平。加之公司大额计提资产减值,在建工程转固导致折1日增加,公司净利润遭遇断崖式下跌。公司2016年一季度收入下滑加速,表明公司民品业务压力在增大。

　　军用航空钛合金材料需求释放将推动公司业绩反转。目前进入军工航空钛合金供应体系的只有宝钛股份和西部超导两家公司,军工认证和技术壁垒为军用钛材行业构筑护城河,其他供应商进入体系的可能性很小。未来十年将有年均I.I万吨军用航空钛合金增量需求释放,有望全部为宝钛和西部超导消化。目前两家公司军用航空钛合金合计销量仅为5000吨左右,受益于军品毛利高且订单稳定,宝钛股份有望在军用航空需求放量时迎来业绩反转。

　　公司2016年业绩将回归盈亏平衡线,2017年业绩反转。我们预计2016年军品会小幅增长,民品会持续低迷,在排除掉大额资产损失的背景下公司2016年业绩将到盈亏平衡线附近。在2017年军品放量推动下,公司将迎来产品结构升级,毛利率水平大幅提升,公司业绩有望反转。

　　投资建议我们预计公司2017年和2018年EPS将分别达到0.23和0.97元,考虑到公司未来军用航空业务将有较好的持续性,但弹性也许有限,给予2018年22倍PE,目标价21.34元。

　　风险提示:军用航空需求释放不达预期,上游海绵钛价格迅速走高,公司军工份额被新入者挤占

　　东华科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东华科技:主营稳定,乙二醇市场地位夯实

　　东华科技 002140

　　公司拥有化工、石油化工、医药、市政、建筑等十多项甲级设计资质以及工程总承包甲级资质，具有对外工程总承包权和进出口经营权。公司在信息化方面进行了大量的投入，多达3000个信息点的计算机网络结构化布线系统覆盖所有办公区域。人均拥有各类高性能计算机1.2台并全部联网。引进了大量的正版软件，三维工程设计已经成为公司的设计主流。公司一直位居中国勘察设计行业百强之列，在化工勘察设计企业中名列前茅。