首届全球虚拟现实大会今天在上海举行 6股龙头展雄风

　　华力创通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华力创通:并购明伟万盛,迈出军民融合关键一步

　　华力创通 300045

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-05-16

　　事件:公司4月30日公告,拟收购明伟万盛100%股权,对价4亿元,其中发行股份支付2.4亿元,现金支付1.6亿元,发行价格为16元/股;同时拟募集配套资金总额预计不超过4亿元来补充流动资金、支付现金对价、以及投资北斗和无人机项目。

　　点评:

　　并购明伟万盛有力增厚公司业绩。明伟万盛是国内领先的轨道交通安全门系统供应商,其产品广泛应用于城市轨道交通站点,承诺2016年扣除净利润不低于3450万元,2016和2017年扣除非净利润累积不低于7590万元,2016、2017和2018年扣除净利润累积不低于1.26亿元。

　　公司北斗系统有望在轨道交通领域加速落地。北斗的位置服务与精准时间同步等技术都将提升城市轨道交通的智能化与信息化水平,同时提升服务质量与用户体验,也符合国家军民深度融合发展战略。公司在卫星应用、智能控制等领域的核心优势也契合了轨道交通行业未来的发展方向。此次并购明伟万盛,以城市轨道交通市场为切入点,开启北斗民用行业应用市场,意义重大。

　　北斗龙头迈出外延发展第一步。公司是国内北斗和卫星移动通信领域领导者,2015年公司发布“做大卫星应用,做强无人平台”的战略,实现“产业+技术+资本”两两互哺。此次并购不仅有利于其切入轨交行业,加速北斗在民用领域落地,配套资金募投项目还将加码北斗和无人机,公司战略得到有力落实。

　　投资建议:北斗和卫星移动通信龙头,并购明伟万盛加速北斗在民用领域落地。暂不考虑配套融资摊薄,预计2016-2017年备考EPS分别为0.13元和0.18元,“买入-A”评级,6个月目标价23元。

　　风险提示:卫星移动应用进展不达预期

　　得润电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　得润电子:获北京奔驰供应商认证,符合高端配套预期。

　　得润电子 002055

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2016-05-26

　　投资要点。

　　子公司科世得润获北京奔驰大规模订单,符合中高端配套预期。

　　汽车线束业务子公司此次获得北京奔驰供应商认证具有重要意义,公司在高端汽车品牌客户配套取得实质性扩展,进一步巩固公司在BBA(奔驰、宝马、奥迪)高端客户的产品布局,优质产品、客户平台再次得到加强。

　　战略携手Mobileye,在车辆管理、智慧交通等领域达成共识。

　　得润凭借自身客户、产品平台优势、业务布局获Mobileye青睐,双方在车辆管理、智慧交通等领域达成共识,促成此次战略合作。

　　整合Mobileye行车智能预警系统,有望快速切入车辆管理后装市场,长期车联网、智慧交通数据采集深度合作明确。就车辆管理业务,通过整合Mobileye智能驾驶行车预警类产品,原本较高的市场、技术壁垒将得到进一步提升,有望迅速切入后装市场,在工程、物流、公共交通车辆管理后装领域迅速建立优势,先发优势,市场、技术壁垒日益凸显。近日,交通部公路研究院发布报告,积极肯定车道偏离预警(LDW)及前车碰撞预警系统(FCW)智能防撞系统对车辆管理作用,相关基础应用要求有望纳入GB7258《机动车运行安全技术条件》新修订稿,智能驾驶后装市场有望迎来政策利好催化。双方长期深度合作明确,对车联网、智慧交通数据采集、大数据平台、产品开发合作意愿强烈。

　　车险费改带来UBI业务积极影响。车险费改带来财险承保盈利预期改善,保险行业UBI车险布局积极,已开始获取核心驾驶数据。公司自身车联网数据平台建设已经完善,有望切入定制化UBI车险数据平台的开发、运行业务。

　　公盈利预测及投资建议:产品、客户平台优化、扩张为业绩带来积极影响;公司未来打造UBI业务完整的“硬件+车联网数据平台+增值服务”的商业闭环,是A股UBI最纯正标的;携手Mobileye智能驾驶有望快速切入后装市场,长期智慧交通布局前景广阔。2016-2018年EPS0.41/0.71/0.90元,对应PE68/40/31X,维持“买入”评级。

　　风险提示:汽车业务拓展低于预期风险;保险公司合作及车联网发展低于预期;智能驾驶、智慧交通发展低于预期。

　　恺英网络（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　恺英网络:15年业绩表现优异,“平台+内容+VR/AR”战略持续推进

　　恺英网络 002517

　　研究机构：国元证券 分析师：邹翠利 撰写日期：2016-04-20

　　事件

　　恺英网络发布2015年年报,报告期内,公司实现营业收入23.39亿元,同比增长221.42%;归属母公司股东净利润6.55亿元,同比增长946.99%。业绩符合预期,维持“增持”评级。

　　点评:

　　1、 15年业绩符合预期,游戏产品收入表现抢眼。

　　报告期内移动互联网业务实现营业收入5.04亿元,占比21.55%,毛利率68.22%;游戏产品业务表现抢眼,实现营收18.35亿元,占比78.45%,毛利率59.25%。

　　2、平台+内容+VR/AR 战略持续推进。

　　(1)平台:目前旗下拥有分发平台XY 苹果助手、网页网络游戏运营平台XY.COM、O2O 平台HI 维修、多屏电竞平台啪啪游戏厅、VR 直播平台板栗娱乐等多个互联网平台。其中,移动分发平台XY 苹果助手,目前总装机量突破1亿,月流水突破6121万。独立网页联运平台XY.com,注册用户超过4600万,累计推出产品超70款。O2O 平台——HI 维修,2015年3月正式上线,目前已覆盖14个主要城市及地区。VR 直播平台板栗娱乐目前已完成内测,预计近期上线。

　　(2)内容上,公司全资子公司上海恺英和天马时空联合开发的MMORPG手游《全面奇迹》表现优异,成为爆款,目前该游戏活跃用户数超7000万,全年营收突破33亿人民币,同时该款在海外的表现也非常优异,大幅增厚公司15年业绩。2016年公司预计推出多款自研或独代产品,其中包括如《雷霆海战》、《魔神坛斗士》 、《贱熊快跑》、《少年锦衣卫》、 《蜀山传奇》移动版等。同时,公司投资了乐滨文化,其核心团队曾参与打造出《中国好声音》、《最强大脑》、《中国梦之声》、《超级女声》、《中国达人秀》等收视率颇高的综艺作品,成为公司在综艺内容上的重要布局。

　　(3)VR:15年公司投资了乐相科技、乐滨文化、Lytro 及Sphericam,实现了在VR 生态圈初步构建,包含了输入设备(Lytro/Sphericam)、VR 内容(乐滨、板栗娱乐、游戏开发)、输出设备(乐相科技)。

　　3、 投资建议。

　　公司“平台+内容+VR/AR”的战略清晰,战略转型升级坚决,内生增长和外延式扩张并进, 我们预计2016/2017/2018年公司EPS 为1.32/1.56/1.87,对应PE 为36.50/30.88/25.77,维持“增持”评级。

　　4、 风险。

　　苹果对于其他IOS 分发平台进行强管控的风险;新游戏产品不达预期;新业务拓展不达预期

　　易尚展示（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　易尚展示:季度营收增速放缓,年内改善值得期待

　　易尚展示 002751

　　研究机构：广发证券 分析师：申烨 撰写日期：2016-04-20

　　季报营业收入增速放缓,3D扫描业务值得期待

　　易尚展示2016年第一季度营业收入1.08亿元,同比增长8.54%;营业利润为-687万元,同比下降216.79%;利润总额为-492万元,同比下降179.62%;归属上市公司股东净利润为-37.6万元,同比下降107.58%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-202.7万元,同比下降140.94%。营业利润、利润总额、净利润等同比大幅减少的主要原因是子公司深圳市易尚数字技术发展有限公司在2015年9月份购置了土地使用权,导致报告期内无形资产摊销和借款利息增加。这两项支出在一定程度上导致了管理费用同比增长63.17%、财务费用同比增长129.83%。2015年11月公司与Everything3D公司签订了《独家代理经销合作协议书》,委托后者2016-2017年在北美等海外地区代理经销易尚展示的三维人体扫描仪和三维水晶像亭两款产品,目前协议履行情况正常。

　　传统主业加强核心客户服务,新兴业务年内积极拓展

　　易尚展示通过加强与核心客户合作的深度合作及业务开发,在供给端较为分散的终端展示市场上保持了销售额和利润的稳定增长。2015年公司收入近50%来自于包括华为在内的前五大客户。易尚展示多年来与四大院士工作站合作紧密,并拥有自己的博士后工作站和工程实验室。紧密合作的四个院士工作站分别涵盖三维成像、虚拟现实、全息显示、光电测量四个领域。循环会展领域的业务在2015年已经为公司产生收入,2016年将继续积极拓展。

　　盈利预测及投资建议

　　预测2016-2018年EPS分别为0.36元、0.47元、0.60元,对应市盈率为240倍、185倍、147倍。基于公司季报情况,维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　终端展示客户需求受宏观经济影响;虚拟展示业务收入不确定性较大。

　　创维数字（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　创维数字:Q1业绩同比大增,miniStation将于上半年推出

　　创维数字 000810

　　研究机构：国海证券 分析师：孔令峰 撰写日期：2016-04-22

　　事件:创维数字公告2016年一季报,公司2016Q1实现营业收入16.64亿元,同增63.20%;实现归母净利润1.48亿元,同增90.38%, 达到业绩预告上限;扣非后归母净利润达到1.33亿元,同增103.58%。同样地,公司的基本EPS 达到0.1484元/股,同增90.26%。

　　我们的观点:

　　2016Q1内生业绩继续同比大幅增长。剔除液晶器件51%的并表利润之后,2016Q1营业收入为15.04亿元(YoY~113.16%),归母净利润为1.3988亿元(YoY~110.74%),主要为受海外印度、南非等市场产品订单交付增加、国内三大电信运营商订单增长及Strong集团纳入合并报表等因素的影响。

　　已以现金完成“液晶器件”51%的股权收购且已完成并表,49%的发行股份收购已获得证监会无条件通过。公司于2016Q1完成液晶器件51%股权的现金收购且完成控股并表,49%的发行股份收购资产已获证监会无条件通过,当前还需取得商务部和标的公司所在地的外资主管部门的批准,公司制造能力再上台阶。

　　miniStation即将于上半年推出,我们强调战略意义在于进军庞大而空白的家庭游戏市场。公司与腾讯联手研发普通版和VR版的miniStation进军微游戏机产业,预计顺理成章推出VR眼镜,并共享流水分成。我们强调,公司战略进军微游戏机产业的意义在于进军市场规模达上千亿的游戏市场,而家庭游戏市场在全世界来看均是占比最大、用户广泛接受和认可的一种游戏类型。由于政策因素,中国的主机游戏市场一片空白。在互联网高度发达、智能手机渗透率高、社交网络高度渗透人们生活的当前时代,中国用户习惯有了新的变迁,miniStation与现有手游的兼容性、内容的社交性、易操控性、内容丰富且定位精准,均有助于该产品成为家庭游戏的爆款产品。

　　VR版miniStation有望打造成VR时代平台级产品。与市场主流看法不同的是,我们认为移动VR更有可能成为市场的主流从而占据80%以上的市场份额,VR版miniStation属于移动VR分类中的分体机类别。1)移动VR门槛低:根据我们的草根调研,全国只有300-500万台符合Oculus、Vive等PC端VR产品的PC主机,各自的二分之一分别在发烧级玩家和线下网吧渠道中,无法有效放量因而PC端VR只能走线下渠道;2)移动VR对应的轻度内容更加丰富高频,具备爆发的基因:移动VR对应视频、影音、社交、直播等轻度高频体验内容,视频如VR短视频、VR影视等,甚至可以将VR头盔当做网络3D电影的显示屏,以及已被证明具有极强盈利能力的秀场等,在VR时代有极大的体验提升,因而也最具有被消费者购买的需求基础;3)内容成本:当前VR游戏大多只有轻度体验性的游戏内容,对比动辄数千万、上亿的主机游戏、端游开发成本,轻度内容成本更低,在行业早期各大厂商将更多以轻度内容为主以避免行业风险。

　　盈利预测与评级。以公司近期发行股份购买资产发行35,747,727股计算,若本次交易成功,我们预计2016-2018年净利润分别为5.18/5.88/7.06亿元,对应摊薄后EPS分别为0.50/0.57/0.68元,对应4月20日股价PE分别为34/30/25倍。若暂不考虑本次发行股份因素,但考虑到公司已用现金收购标的公司51%股权,考虑此部分并表利润的基础上我们预计2016-2018年净利润分别为4.80/5.47/6.64亿元,对应EPS分别为0.48/0.55/0.66元,对应4月20日股价PE分别为35/31/26倍,考虑到公司战略进军市场空间足够大的家庭游戏市场,VR版miniStation有望打造VR时代平台级产品以及现金流业务的稳健优质和转型业务的积极发力,维持公司“买入”评级。

　　风险提示。商业模式不可行风险;股权收购失败风险;行业发展低于预期风险;宏观经济风险;国家政策风险;

　　晶方科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　晶方科技:期待新产品的突破

　　晶方科技 603005

　　研究机构：华鑫证券 分析师：徐鹏 撰写日期：2016-04-14

　　公司披露2015年度报告,报告期内公司实现营业收入5.76亿元,同比下降6.51%;实现归属上市公司股东净利润1.13亿元,同比下降42.30%,基本面每股收益0.50元。分季度来看,第4季度公司收入下滑最快,2015年Q4实现营收1.24亿元,同比大幅下跌37.1%。

　　下游智能手机增长放缓拖累公司业绩。2015年智能手机等市场增速放缓,全年智能手机市场出货量同比增长仅为10.1%。行业整体需求疲软导致竞争日趋激烈,公司综合毛利率从2014年的52.2%下滑至2015年的35.2%。此外,随着公司新产品、新技术的投入以及人工成本的上升,研发费用不断增加,折旧等运营费用保持上升趋势,公司销售+管理费用率从2014年的21.9%上升至2015年的23.3%。

　　3D TSV技术前景依然广阔。3D晶圆级封装在不改变封装体尺寸的前提下,在同一个封装体内于垂直方向叠放两个以上芯片的封装技术,是后摩尔时代的趋势。

　　TSV能够使芯片在三维方向堆叠的密度最大,封装尺寸最小,并且大幅改善芯片速度和功耗,是3D封装的关键技术之一。公司3D TSV技术和工艺能力市场领先,未来有望抓住行业弯道超车的机会。

　　生物身份识别、12英寸封装线是公司的亮点。在生物身份识别业务上,公司已经切入国际一线客户产业链并成为其核心供应商之一,显示公司极强的技术实力。

　　近期,华为发布的P9第一次在P系列手机中采用指纹识别模块,有望带领智能手机行业指纹识别模块渗透率的不断提升。公司的12英寸封装线明显领先于国内竞争对手,其能够提升工艺品质的同时显著降低成本,未来12英寸新产品将成为公司的利润增长点。

　　盈利预测与估值:我们预计公司2016-18年实现归属于上市公司股东的净利润为1.47、1.93和2.46亿元,EPS分别为0.65、0.85和1.08元。目前公司股价对应的2016-18年PE分别为60.0、45.6和35.9倍。公司是国内半导体封装行业细分市场龙头公司,技术实力领先国内竞争对手。公司不断加强CIS领域的开拓,在安防监控和生物身份识别领域已经取得了突破,同时布局汽车电子、虚拟现实、存储器等领域,未来有望抓住行业弯道超车的机会,我们给予“审慎推荐”评级。

　　风险提示:风险提示:系统性风险、指纹识别渗透率低于预期、新产品良率提升缓慢等。