《魔兽》创影史零点场票房冠军 六股将创盛世

　　美盛文化（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　美盛文化:动漫服饰商升级传媒新星

　　美盛文化 002699

　　研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2016-05-12

　　利好刺激,公司传统业务有望爆发。迪士尼系列产品在公司动漫服饰业务中占比较大,是公司主要的现金流来源。16年上海迪士尼的开园将提振公司动漫服饰业务;而备受期待的《魔兽》大电影即将上映,公司作为官方玩具产品总代理,有望复制《冰雪奇缘》题材衍生品的成功。

　　泛娱乐平台生态业已成型。公司近年投资并购多个标的,重点开拓原创动漫培育和泛娱乐开发运营平台业务,美盛IP文化生态圈已初步形成。原创IP方面,目前已拥有《星学院》、《爵士兔》、《纸牌三国》等一系列优秀原创IP作品,《星学院》第一季表现抢眼,收视率指标稳居前列,第二季和《星学院》相关大电影也将很快与观众见面,届时《星学院》IP的影响力将得到进一步增强;泛娱乐平台方面,公司已部署丰富的平台资源,为公司各业务模块打造立体化出口,涉及动漫、游戏、影视和衍生品等领域,多种产品交叉推广,实现IP的持续有效变现。

　　定增打造IP生态圈,继续深化传媒布局。公司拟非公开发行不超过9000万股,募集资金不超过30.3亿元,用于投资建设IP文化生态圈项目以及收购真趣网络100%股权,将增强公司优质IP发现获取能力、优质内容提供能力,并进而实现IP的全产业链开发、不同产品的交叉销售。此外,公司精准切入VR/VR领域,与国内领先的AR/VR内容创造和发行商创幻科技和VR线下体验互动平台超级队长展开合作,进行虚拟现实领域的前瞻性卡位布局。

　　盈利预测:根据公司过去的增长和盈利表现,我们对美盛文化未来三年作出如下关键假设:1)动漫及非动漫服饰行业整体平稳,不出现断崖式下滑;2)传媒类业务积极推进,相关并购标的运营顺利。由于非公开发行还未落地难以统计股本的变化,我们暂时不考虑股本摊薄以及SIP生态圈盈利影响,预测公司2016~2018年EPS分别为0.34元、0.47元、0.54元,非公开发行完成后目标市值200亿,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:文化产业政策变化,上海迪士尼、《魔兽》影响或不达预期,非公开发行或不及预期、产业链布局或不达预期、并购企业业绩实现或不达承诺。

　　美邦服饰（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　美邦服饰:多方位推进互联网转型 一季度净利润扭亏

　　美邦服饰 002269

　　研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2016-04-27

　　事件描述

　　美邦服饰(002269)公布2015年年报,报告期内实现营业收入62.95亿元,同比降低4.92%;归属上市公司股东的净利润-4.31亿元,同比降低396.57%。基本每股收益为-0.17元/股,同比降低383.33%。

　　2016年一季度公司实现营业收入19.22亿元,同比增长9.56%;归属上市公司股东的净利润5,137.34万元,同比增长32.38%;基本每股收益为0.02元/股,同比增长100%。

　　事件评论

　　加盟渠道调整滞后拖累,公司营收继续下滑。受终端需求不振、劳动力成本上升及战略失当影响,公司业绩连续三个季度亏损。2015年度公司加大对传统渠道的价值挖掘,直营渠道扭转营收下滑的局面、同比增长7%;加盟渠道业绩提升滞后。报告期内公司实现营业收入62.95亿元,同比降低4.92%;其中四季度实现营业收入19.66亿元,同比增加2.08%。

　　毛利降低、期间费用增大,净利润亏损近四成。报告期内,公司为促进终端零售增长,提高折扣优惠力度、降低产品加价率,毛利率同比降低1.12个百分点至44.19%;此外,公司加大互联网转型发展支持力度,管理费用支出显著提高。报告期内期间费用为26.35亿元,同比增长4.48%,其中销售费用、管理费用、财务费用同比分别增长1.31%、42.91%和-9.74%;期间费用率同比提高3.76个百分点至41.86%。受营收减少、毛利降低、费用增加等因素影响,2015年实现净利润亏损4.31亿元,同比下降396.57%。其中四季度净利润亏损2.55亿元,同比降低218.75%、环比降低210.96%。

　　战略调整效果显现,一季度净利润扭亏。报告期内公司通过推广直营渠道的成功经验以推动加盟店转型升级、积极推进电商业务和O2O业务,使2016年一季度营收同比有所改善,利润实现扭亏为赢。一季度实现营业收入19.22亿元,同比增长9.56%,环比降低2.29%;归属上市公司股东的净利润5,137.34万元,同比增长32.38%,环比增长120%。

　　供应链、O2O、大数据多方位布局,积极推进互联网转型。公司多方位布局积极推动互联网化转型,计划通过定增打造“智造”产业供应链平台、O2O全渠道平台及互联网大数据云平台中心等项目建设。互联网业务整体发展目前也已步入良性轨道,邦购、全网、有范通过精准定位形成有效发力点,实现销售收入同比增长123%。定增方面年,公司互联网业务未来五年年均销售收入约120亿元以上、年均净利润约15.8亿元以上。我们预计公司2016-2017年EPS为0.09元、0.11元,对应目前股价估为49倍、38倍。维持“买入”评级。风险提示:宏观经济波动、经营模式转型等风险。

　　华谊兄弟（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华谊兄弟:完善以影视为主的原创 IP驱动全娱乐的产业链

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：太平洋 分析师：倪爽 撰写日期：2016-04-29

　　事件:公司发布2016年一季报,报告期内实现营业收入7.67亿元,同比增长21.89%;归属母公司净利润为2.62亿元,同比增长7.36%。基本每股收益为0.19元。

　　影视娱乐营收不断提高。报告期内,影视娱乐行业营业收入7.67亿元,同比上升73.16%。报告期上映的电影《老炮儿》取得较好的票房;电视剧收入主要来自于《五鼠闹东京》等;影院业务发展良好,报告期内新开业2家影院,收入同比上升;东阳浩瀚及美拉传媒业务稳步进行,参与的综艺节目取得收入对净利作出贡献;在线票务业务及数字电影放映设备销售业务发展稳定,收入同比上升。

　　完善原创IP 的生产阵线,第五季H 计划片单备受关注。公司于3月发布第五季H计划片单,包括冯小刚新作《我不是潘金莲》、成龙电影《功夫瑜伽》等多部华语大制作,全球瞩目的魔幻IP巨制《魔兽》等多部好莱坞大片也将于2016年上映。综艺方面,公司将于今年陆续推出综艺节目《奔跑吧兄弟》、《王牌对王牌》、《我要上学啦2》、《约吧!大明星》等作品。

　　互联网娱乐板块继续深化布局。互联网娱乐板块营收1.70亿元,新媒体业务发展稳定。银汉计划推出《幻城》等多部手游,并计划与东阳浩瀚出品的同名魔幻IP巨制同期面市。公司投资的移动电竞公司英雄互娱(430127)一季度业绩实现爆发,并发布多款实力移动电竞游戏,《巅峰战舰》、《影之刃2》等,预计未来业绩可保持快速增长。

　　维持“增持”投资评级。未来公司将继续加深业务领域的扩展,持续巩固并提升公司核心竞争力,公司将进一步完善以影视为主的原创IP驱动全娱乐的产业链,充分发挥影视娱乐、品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐三大业务板块之间的协同效应,以资本运作为支撑,加快向多层次、跨平台、跨地区方向的扩张,努力实现成为“中国首屈一指的影视娱乐传媒集团”的总体发展目标。给予公司2016-2018年0.62元、0.85元和1.20元的盈利预测,对应45倍、32倍和23倍PE,维持“增持”的投资评级。

　　风险提示。影视产品投资不确定性风险;新业务开拓不确定性风险。

　　万达院线（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　万达院线:优质资产收入囊中 构建全产业链生态型娱乐集团

　　万达院线 002739

　　研究机构：山西证券 分析师：徐雪洁 撰写日期：2016-06-07

　　事件描述

　　公司于6月6日公告称拟通过发行股份以372.04亿元作价,购买万达影视100%股权;拟通过询价发行方式募集配套资金80亿元,扣除发行费后用于影院建设和补充流动资金。公司于6月6日复牌。 事件点评 收购优质影视资产,打通电影全产业链。公司此次收购集团内优质影视资产,其中包括万达影视、五洲电影发行公司、美国传奇影业等公司。收购完成后,公司电影业务将从院线拓展至电影投资、制作、发行、放映全产业链及国内外影视领域,实现上、下游的业务协同,打造出影视生态型公司。

　　万达影视、五洲发行成长迅速,与院线强强联合。公司作为中国电影院线公司TOP1,连续七年为行业第一;2015年公司实现票房63亿, 观影人次1.51亿,分别占到行业规模的14.3%和12%;旗下影院达292家,银幕2557块;坐拥会员5000万+,规模优势明显。万达影视成立于2009年,从2013年6.3亿的票房产出到2015年61.5亿,跃居民营电影制作公司第一位,市场份额23%。五洲发行仅成立一年,背靠股东制作及放映实力,2015年主发国产片票房67.6亿, 市场份额25%,成为民营电影发行公司第一位。并购完成后公司将在电影制发环节获得有力支撑,仅在公司内部就可完成电影从构思到放映及衍生的全过程;各个业务板块也有望发挥各自优势,实现强强联合。

　　互爱互动拓展影游联动,传奇影业加码海外业务。在此次收购中,公司还将获得万达影视旗下的游戏资产和美国传奇影业资产。互爱互动与注于网页及移动端游戏发行和运营,拥有《胡莱三国》《全民斩仙》等多个精品项目积累,未来有望不公司电影业务形成影游联动,在IP开发及转换等方面进行协同。传奇影业作为美国独立电影制作公司,曾参投《侏罗纪公园》《盗梦空间》等项目以及“蝙蝠侠”、“超人“等IP系列电影,在好莱坞及全球电影市场具有优势及资源积累,对公司未来电影海外业务将有所带动。

　　盈利预测与估值

　　我们看好公司此次收购,不仅将对公司未来业绩有所增厚,更重要的是在公司产业链的延伸以及各个业务板块发挥各自优势,形成业务协同所构建出生态型的娱乐集团道路上的重大推进。不考虑此次收购的业绩承诺及发行股份对公司股本的影响,维持原盈利预测,预计公司2016年、2017年EPS分别为1.52和2.17,对应6月3日收盘价80.3元,2016年、2017年PE分别为54倍和37倍,重申“买入”评级。

　　存在风险

　　行业政策变动;市场竞争加剧风险;跨区域扩张的管理风险;并购重组存在不确定性;二级市场系统性风险。

　　浙报传媒（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　浙报传媒:业绩超预期 看点数娱+大数据

　　浙报传媒 600633

　　研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2016-04-13

　　业绩总结:2015年,公司实现营业收入34.6亿元,同比增长12.8%;实现归属于上市公司股东的净利润6.1亿元,同比增长18%;扣非后归属于上市公司股东的净利润4.1亿元,同比下降9.7%。基本每股收益0.5元,同比增长18%。

　　点评:业绩增长超出预期,传统广告业务下滑、游戏业务平稳增长、投资回报收益爆发。公司2015年前三季度较上年同期微降,但第四季度表现亮眼,拉升了全年整体业绩。1)公司广告收入7.6亿元,同比下降14.9%,毛利率由48.5%下降至40.4%,但市场份额保持领先地位。传统媒体呈现断崖式下滑,2015年全国报纸广告降幅高达35.4%,公司由于灵活转型新媒体业绩优于同行,但转型仍在起步阶段收入仍在一定程度上受趋势影响。2)在线游戏运营收入9.1亿元,同比增加13.6%,毛利率基本维持在近90%。杭州边锋和上海浩方2015年完成利润4.0亿元(超当期预测业绩2305万),占公司利润比例达45%,并孵化培育了云更新、战旗TV等优质项目。3)公司文化产业投资平台进入效益释放期,投资收益较上年增长4倍多(东方星空净利润3.8亿元)。

　　数字娱乐板块走向竞技化、多元化。2015年公司三方面整合边锋:1)加深电竞布局,形成浩方电竞平台、战旗TV、赛事运营(浩方电竞黄金联赛、全国电子竞技大赛(NEST)等)的产业链闭环;2)在保持棋牌、竞技、桌游三大主营PC业务稳定发展的基础上,积极进军棋牌、桌游无线市场;3)其中盈利能力大幅下滑的三国杀业务独立运营。目前,由边锋平台、唐人影视、“爱阅读”、浙江在线魔方书城等组成的原创IP方阵已初具规模,数娱板块向多元发展。

　　大数据定增预计今年落地。大数据产业受政策推动之际,公司依托已有的6.6亿注册用户、600万读者资源及5000万活跃用户数据资源,拟募集资金20亿元建设“互联网数据中心和大数据交易中心”,其中互联网数据中心预计9年实现净利润18.9亿元、大数据交易中心预计8年实现净利润8081万,内部收益率17.86%。项目未来三年属于投入期,但长远看将成为公司主要利润来源之一。

　　盈利预测及评级:(非公开发行数量不确定且尚未获证监会批复,暂不计影响)我们根据2015业绩情况对公司盈利预测作出调整,预计2016~2018年EPS分别为0.58元、0.65元、0.67元,维持“买入”评级。

　　风险提示:游戏业务或不达预期、非公开发行或大数据项目开展的风险、平面纸媒或出现断崖式下滑加剧、投资回报或不及预期。

　　视觉中国（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　视觉中国:全球化战略启动 业绩持续增长

　　视觉中国 000681

　　研究机构：太平洋 分析师：倪爽 撰写日期：2016-05-10

　　事件:2015年,公司实现营业收入5.43亿元,同比上升38.82%;归母净利润1.58亿元,同比上升11.14%;基本每股收益0.23元。不分红不送股。2016年一季度,公司实现营业收入10030.45万元,同比上升6.10%;归母净利润2571.24万元,同比上升34.21%。5月4日,公司董秘、副总裁柴继军对公司未来发展做了进一步阐述。

　　视觉内容服务努力创新,增长明确。基于优质的独家的PGC内容资源,打造“视觉素材版权交易平台”和“视觉内容运营平台”,连接消费者、媒体和企业,实现公司业务由B2B向B2C的延展。同时,公司不断开展手机锁屏、娱乐视频直播等新业务,并初具成效。2015年实现61.3%的高毛利率,显示出视觉内容服务平台的价值。

　　国家智慧旅游平台启动,静待成效。目前,采用全媒体交互技术的12301国家旅游服务热线基本全面建成。作为连接旅游管理者、从业者和消费者的官方旅游服务平台,其稀缺性价值不言而喻。公司收购亿迅资产组73%股权,为该平台提供核心支撑技术。公司表示旅游大数据集成业务有望成为该平台的盈利点。

　　数字娱乐业务转型,处于阵痛期。艾特凡斯是专注于数字娱乐业务的公司,目前正处于战略转型期,积极探索将业务逐步转型为自有IP生产、运营和衍生开发。承建完成的有“常州环球动漫嬉戏谷封神演义360动感穿越项目”,未来该项目有望与旅游平台产生协同效应。

　　全球化战略启动,前景可期。公司通过投资全球顶尖的摄影师社区500px,收购全球第二大高端视觉内容版权服务供应商CorbisImages,与视觉内容版权服务供应商GettyImages加强战略合作等一系列措施,公司全球化战略的前景值得期待。

　　给予“增持”投资评级。随着国内版权环境逐步改善,行业迎来黄金发展时期,公司作为行业龙头有望充分受益。内生和外延逐步完善,业绩有望持续增长。预计公司2016-2018年EPS为0.29元、0.38元和0.50元,对应84倍、64倍和49倍PE,给予“增持”的投资评级。

　　风险提示。视觉内容行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。