锂电池领涨互联网智能或爆发 六股将成摇钱树

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　　中恒电气:充电桩业务进入爆发期 能源互联网战略持续推进

　　中恒电气 002364

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-05-09

　　报告要点

　　事件描述

　　2016年5月4日,中恒电气发布公告称,公司以5029.19万元投标报价中标国家电网2016年电源项目第二次物资招标采购,中标包号为:包11和包22,中标物资名称为:充电设备。

　　事件评论

　　充电桩业务进入爆发期,确保公司业绩加速增长:继2015年11月公司成功中标国网2015年充电设备第五批招标之后,此次公司再次中标国网2016年充电设备招标,且中标份额均维持在6%左右,显示公司已经进入国网充电桩重要供应商名列。我们预计,国网2016年充电设备招标金额有望达到50亿元,公司无疑将成为国网充电桩加速布局的明显受益者。在新能源汽车爆发式发展的时代背景下,为应对充电桩旺盛的市场需求,2015年12月公司投资5亿元扩建充电桩生产线。

　　可以发现,公司充电桩业务已经进入爆发期,足以支撑公司未来两年业绩维持高速增长趋势。

　　硬件产品布局合理,软硬件业务协调效应继续凸显:我们重申,公司硬件产品具有合理布局,具体而言:1、受益于中国4G网络建设,公司通信电源稳步发展;2、新能源汽车爆发背景下,充电桩业务已然进入爆发期,成为公司新的收入业绩增长点;3、云计算加速发展,HVDC业务客户拓展顺利,未来发展前景值得期待。硬件产品持续发展的同时,软硬件业务协调效应继续凸显,凭借电力电源、通信电源客户渠道优势,公司电力应用软件由国网、电厂向配电、用电领域延伸,软硬件业务协调发展驱动软件业务延续高速增长。

　　能源互联网战略持续推进,奠定公司长期成长基石:公司持续推进能源互联网战略布局,目前已经形成电力生产及储备、用电侧管理、云平台搭建、电力购销等较为完备的产业布局。旗下全资子公司中恒云能源目前已经为客户提供“线上运营+线下服务”的O2O智慧能源服务。2016年4月控股子公司苏州中恒普瑞分别与高景科技、锦祥纺织、建屋发展签署储能电站项目合同,合计总功率8.58MW,以夜间低估电价充电储能、白天实时峰值电价供应电能为盈利模式。可以预见,后续公司将创造更多盈利模式,为公司长期发展奠定基础。

　　投资建议:预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.42元、0.58元、0.75元,重申“买入”评级。

　　和顺电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　和顺电气:积极转型扭转颓势 充电桩望创佳绩

　　和顺电气 300141

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-05-12

　　事件:①公司公布2015年年报,实现营业收入3.01亿元,同比下降7.26%,归母净利润2,259.79万元,同比下降56.50%,EPS0.14元,经营活动产生的现金流量净额-2,859.95万元,同比减少311.10%;②公司2016年度一季报:实现营业收入5,074.77万元,同比下降33.97%,归母净利润62.45万元,同比下降94.94%,EPS0.01元,经营活动产生的现金流量净额-2,889.02万元,同比增加43.73%;③公司2015年度利润分配预案:拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。

　　充电业务成长良好,毛利率下滑明显:公司2015年度第四季度实现营业收入2,122.21万元,同比下降70.75%,归母净利润-448.34万元,经营活动产生的现金流量净额1.15亿元,同比增加74.24%。分业务方面,公司2015年充电装置实现收入7,998.00万元(+26.54%),增长突出;防窃电电能计量装置实现收入1.15亿元(-12.94%);电力成套设备实现收入6,067.86万元(-11.61%)。公司2015年财务费用率-2.22%,同比上升0.37个pct;销售费用率为4.93%,同比上升0.97个pct;管理费用率为10.74%,同比上升3.04个pct,主要原因是公司在下半年搭建了销售平台,建立了5个分公司,相应增加了销售费用和管理费用。公司毛利率24.11%,同比下降5.16个pct。

　　并购中导电力切入电力服务领域,积极转型扭转颓势:公司原先主营电力成套设备、电能质量改善装置等传统产品,在各类变配电装置生产和运维方面积累了多年技术和经验。2015年,公司借并购中导电力获得电力施工资质,未来可进一步拓展到设备租赁、工程建设等附加服务市场,打造大用电服务平台。2015年,中导电力承接了中国风电集团达茂旗双水泉风光电厂10845MWp光伏发电项目,项目合同总金额7374.68万元。目前,公司已开发出线上用电需求侧管理平台,可实现对用户高压、低压端电流、电压、温度、气体等各项指标的远程监测,同时具备对充电设备和分布式能源线上监测管理功能。在传统电力设备业务承压的背景下,公司积极围绕“制造+服务”实施战略转型,加快实现新产业落地,为公司未来战略转型发展打下坚实的基础。

　　充电桩市场高速扩容,公司储备丰富将收获硕果:2016年充电桩市场投资总额根据能源局工作指导意见规划,全年有望达300亿,各类参与主体都积极参与;其中国网、南网、铁塔公司等大型国企组成投资最大主体,各地公交、公共部门亦积极响应国家号召陆续启动公共充电站等整体招标,此外布桩数量最为广泛的居民侧市场在充电桩顶层设计指导下也跃跃欲试;公司自2010年起便参与过国网试点充电站建设项目,近年已完成苏州金龙充电站、上海天山路充电站等,2015年更是中得连云港公交充电站(国网外充电站招标金额前三的项目,相关充电桩功率大),充分表明公司已在充电站建设及充电桩制造领域获得各业主认可;2016年国网市场预计有三次充电桩招标,包含配套在内共约50亿,公司2015年公告李良任先生为副总经理,其在金宏威曾任高级副总裁(金宏威之前屡次在国网中标),新领导的入驻为公司在国网招标领域增添了不少软实力,我们看好公司今年在国网招标体系中的表现;同时随着4月底各地政府全部完成相应充电桩规划,公交、出租等大型公共站的招标会越来越多,公司凭借先前的丰富经验,有望在该方面取得硕果。

　　投资建议:我们看好公司在转型背景下将一扫业绩阴霾,并预期公司在充电桩领域会取得可观业绩;预测公司2016-2018年EPS为0.49元、0.71元、0.91元,维持“买入-A”投资评级,目标价位40元。

　　风险提示:充电桩建设不及预期,用能服务开展进度不及预期

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　　宏发股份:一季报业绩超预期 新业务逐步放量

　　宏发股份 600885

　　研究机构：中银国际证券 分析师：张丽新 撰写日期：2016-05-06

　　2016年1季度实现营业收入、归属于母公司净利润、扣非后归属于母公司净利润分别为11.38亿元、1.34和1.32亿元,同比增长分别为11.24%、17.19%和24.87%,公司收入与盈利情况均超市场预期。业绩虽然受家电行业影响,但公司新业务放量,同时管理改善,持续看好公司的发展,维持推荐,目标价格35.40元。

　　支撑评级的要点。

　　收入与盈利情况超市场预期。业绩虽然受家电行业影响,但公司新业务放量,同时管理改善,能效提高。受益于产品结构调整、自动化程度提高以及管理改善,2016年1季度公司综合毛利率持续提高5.3个百分点,达到40.81%。

　　通用继电器:家电行业走弱在上半年预计对公司仍有不利影响,预计下半年该情况将有所好转;与此同时公司工控继电器增长,2015年大约增长30%,预计今年仍有望持续提高30%。

　　专用继电器:汽车继电器扩产有节奏进行,毛利率受益生产效率提升以及产品结构改善仍有空间,PCB产品提升以及汽车模组产品的销量提高。电力继电器除了国内市场,积极开拓海外市场,已经正式打入日本市场。信号继电器稳步发展。

　　公司战略和布局清晰,不仅仅是继电器企业,电力行业产品快速发展,初步具备成为集团第二门类产品的条件,是公司近年来逐步成为支撑业绩的一个重要板块。

　　其他新门类产品研发进展顺利,智能制造领域公司也是公司发展方向之一。

　　评级面临的主要风险。

　　家电行业持续走弱;新能源汽车发展低于市场预期;估值。

　　2016-2018年每股EPS分别为1.18,1.47,1.91元,2016年4月29日收盘价对应PE分别为22.35、17.94和13.81倍。持续推荐,维持目标价35.40元不变,相当于30倍16年市盈率。

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　　正泰电器:牵手中国动力 开展先进电池技术全方位产研合作

　　正泰电器 601877

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-05-17

　　牵手中国动力,积极备战石墨烯技术及储能领域:公司公告,控股子公司“新池新能源科技”与“中国船舶重工集团动力”签订战略合作协议,双方将致力于产研一体,在新能源材料石墨烯技术以及储能电池领域开展全方位的研产合作。具体涉及方面包括但不限于先进电极材料、动力能源、高储能电池等。

　　目前我国新能源车行业蓬勃发展,国家规划至2020年新能源车累计产销量500万台,新能源车全产业链同步受益,电池技术作为最重要的核心部件需求最为旺盛;伴随用户对新能源车动力性能及安全性追求的不断提升,电池技术也在不断革新,目前国际领先的石墨烯电池其能量储存可达锂电池的4倍之多,并具备不会因为过度充放电而衰退等众多优势,未来技术成熟具备量产条件后前景广阔。公司此番与“中国动力”在石墨烯领域合作是继2016年初收购石墨烯技术国际领先的GRABAT股权后(1.26亿收购其10%股权,每年计划产出8千万件石墨烯电池片,2016年第三季度将正式投产运行),在该领域的又一布局,研究深入程度行业领先;

　　同时公司在此次合作中对储能领域做出重点强调,据我们统计,在政府“十三五”规划中,特别提出构建现代能源储运网络,其中首先提出储能和调峰设施的建设,加快构建多能互补、外通内畅、安全可靠的现代能源储运网络,政府对储能领域的重视已提升至历年最高,我们积极看好公司在储能领域的布局。

　　一季报业绩稳健提升,定增收购正泰新能源获证监会受理:据公司2016年一季报显示,实现营业收入23.82亿元,同比增长5.31%,归母净利润3.24亿元,同比增长7.28%,经营活动产生的现金流量净额3.97亿元,现金流状况良好;近期,公司公告其拟发行股份购买正泰新能源(主营光伏电站开发建设、EPC和组件制造)100%股权并募集配套资金45亿元项目已获得证监会受理。收购完成后,公司将具备较为完整的光伏产业链布局,各业务可充分发挥协同效应,正泰新能源承诺2016-2108年归母净利润将不低于7.0/7.5/8.0亿元,明显增厚公司现有利润水平。同时募集配套资金投入的国内外光伏电站项目(33亿)、分布式光伏项目(10亿)以及智能制造应用项目(2亿)亦进一步稳固公司光伏行业领先地位。

　　投资建议:基于公司目前所进行的一系列布局,我们认为公司正在向能源互联网(光伏、新能源车电池、储能、售电)和工业4.0系统解决方案提供商迈进,看好公司未来发展前景,维持买入-A投资评级。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为1.23/1.29/1.40元(均考虑增发摊薄),6个月目标价30.5元,对应600亿市值(考虑增发股本)。

　　风险提示:业绩低于预期的风险,电改进度和并购整合低于预期风险。

　　林洋能源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　林洋能源:20MW电站并网 光伏、农业、旅游三位一体

　　林洋能源 601222

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-06-03

　　事件:

　　6月2日,公司位于山东德州德城20MW农光互补光伏电站项目并网成功。

　　点评:

　　20MW电站并网,光伏、农业、旅游三位一体。该项目是公司“光伏+农业+旅游”三位一体组合发展模式在山东地区的首次尝试,为公司探索“光伏+”运营模式起到良好的示范作用,进一步助力公司成为东部分布式能源领域最大的互联运营和服务商。公司山东德州德城电站采用“棚下种植”、“棚上发电”的模式,将光伏发电与生态农业进行有机结合。其中农业部分以联栋恒温大棚、菌类独栋大棚、日光棚、敞开大棚各种棚类形式结合。届时这里将成为集光伏发电、现代高效农业、生态旅游于一体的现代农业示范基地。不计农业和旅游收入,预计年发电能力为2300万kwh,预计每年新增电费收入约2100万元。

　　能源互联网再跨步,发力综合能源管理。全资子公司南京林洋与河北叶氏玻璃有限公司,为共同合作开发500吨玻璃窑炉余热综合利用合同能源管理项目建设,共同签订《项目合作协议》。本项目中蒸汽销售总额约为1.24亿元。南京林洋按单价130元/吨时计算,与最终管网用户结算蒸汽费,超出部分扣除相关费用后的效益归叶氏玻璃所有。南京林洋提供资金、技术和管理,由南京林洋投资建设并运营管理余热综合利用项目;叶氏玻璃为余热综合利用项目提供项目建设所需的场地、余热资源、生产用水、厂里现存的其它基础设施等。南京林洋通过余热锅炉产生的蒸汽获得收益;叶氏玻璃享有余热利用装置的使用权。

　　项目贡献利润占比不大,但公司首次布局综合能源管理,对公司未来发展有积极意义。

　　已并网430MW,项目储备丰富。公司及下属公司已签订各类光伏电站框架类协议储备项目达1.5GW以上,其中已经并网发电的各类光伏电站累计容量为430MW,预计430MW上网电量2016年度约为5亿千瓦时,实现电费收入约4.2亿元;设计及在建的各类光伏电站装机容量约400MW。公司在建和储备项目丰富,能够较好的支撑公司未来发展。

　　募集资金完成,支撑电站持续开发。公司以30.68元/股发行9126.47万股,募集资金28亿元,有助于公司新增光伏电站装机规模和加码能源互联网。定增锁定期1年。

　　两轮增持完成,彰显大股东强烈信心。目前,控股股东华虹电子通过二级市场已累计增持数量为880,000股,累计增持金额2757.92万元,增持均价31.34元/股。

　　维持“推荐”评级。考虑到公司定向增发摊薄等因素,我们预计公司2016-2018年,EPS分别为1.37元、1.76元和2.08元,分别对应24.04倍、18.71倍、15.83倍PE。考虑到公司将成为国内最大分布式电站运营商,另外募资完成,在抢占电改和能源互联网双风口中具有较强优势,积极布局综合能源管理,维持“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。

　　炬华科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　炬华科技:子公司原股东增持 持续布局电力服务领域 受益充电桩建设

　　炬华科技 300360

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2016-06-07

　　事件:

　　2016年3月24日至2016年5月20日,子公司上海纳宇电气有限公司7名原股东完成股票增持承诺,通过二级市场购买了公司股份合计应为1,993,763股,占公司当前总股本的0.55%,购买金额合计40,061,277.81,平均成本20.09元/股。

　　观点:

　　1、子公司原股东大手笔增持超过4000万元,平均成本20.09元/股;股权激励提升队伍积极性

　　2016年3月24日至2016年5月20日,子公司上海纳宇电气有限公司7名原股东完成股票增持承诺,通过二级市场购买了公司股份合计应为1,993,763股,占公司当前总股本的0.55%,购买金额合计40,061,277.81,平均成本20.09元/股。

　　2014年9月,公司实施股权激励,向公司管理层、核心业务技术管理人员共100名激励对象授予限制性股票,首次授予360万股,首次授予价格为9.475元。按照解锁条件,2014年-2016年扣非后净利润相对2013年增长率不低于15%、25%、35%。

　　纳宇电气是公司推动电改、能源互联网的关键环节,通过子公司前股东增持,以及股权激励,提高了队伍的积极性和团队稳定性。

　　2、在电力服务领域持续拓展,推进需求侧服务及电力客户的全过程服务。

　　2016年3月,公司2亿元收购纳宇电气100%股权。纳宇电气可为客户提供智能化电力监控、电能管理、电气安全等系统性解决方案,高端客户较多。收购完成后,预计公司将加大需求侧服务的布局。纳宇电气2016-2018年年扣非后净利润不低于1960万元、2190万元、2450万元,三年合计净利润6600万元。

　　2016年3月,公司出资1300万,持有杭州经纬信息技术股份有限公司10%股权。经纬信息主要提供电力工程咨询与设计业务和GIS信息数据服务,可为电力及用电大户提供从规划计划、采购建设、运行维护和处置报废的全方位全过程服务。经纬信息承诺,2016-2018年净利润1500万元、1800万元、2200万元,合计5500万元。2016年4月,公司与苏州太谷电力股份有限公司签订战略合作框架协议。太谷电力是国内领先的电力用户电能管理公司,在国内电力需求侧管理服务平台的研发及市场推广中有着丰富的经验。双方将深入开展电力需求侧管理平台、电能在线监测系统、电能管理与节能服务等领域项目,共同开拓国内电能服务市场。

　　通过不断布局,公司将积极跟进国家电改的进程,做好需求侧服务及电力客户的全过程服务。

　　3、公司电能计量产品收入稳定增长,技术业绩行业领先。

　　公司主营业务为电能表、用电信息采集系统、电表箱等产品。近几年,随着国网公司、南网公司推进智能电能表和用电信息采集系统建设,公司收入、利润均取得较快增长。

　　我们预计,未来几年公司海外收入将高速增长,16年海外收入有望达到1.5亿左右;预计国内电表16年采购量仍将维持高位,17年有0-10%的下滑。同时,考虑到国内持续推进四表合一,我们预计主营业务收入将保持0-10%的增速。

　　4、具备充电桩技术及业绩,有望受益充电桩建设

　　公司具备充电桩技术,并具有一定业绩。随着国网、南网、铁塔公司等逐步加速布局充电桩,公司有望受益充电桩建设。

　　5、盈利预测与评级

　　子公司原股东增持,股权激励带动团队积极性;在电力服务领域持续拓展,推进需求侧服务及电力客户的全过程服务;公司电能计量产品收入稳定增长;具备充电桩技术。预计公司2016-2018年EPS分别为0.75元、0.87元、0.98元,对应估值分别为28倍、24倍、22倍,维持“买入”评级。

　　6、风险提示

　　电能表销量低于预期,需求侧服务、电力客户服务推进低于预期