三星或成特斯拉电池供应商 十大锂电池金股闻风起舞

　　天齐锂业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　天齐锂业:行业龙头乘东风,业绩维持高增长

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-04-29

　　锂化合物产销两旺,业绩大幅增长

　　收益新能源汽车的快速增长,2015年公司锂化工产品销量达到2.22万吨,同比增长了68.46%,销售收入同比大增103.85%。由于新能源汽车的火爆行情,碳酸锂价格也一路走高,2015年年碳酸锂价格仅4.5万元/吨,而根据最新报价,工业级碳酸锂和电池级碳酸锂均已经达到164600元/吨和177000元/吨。锂盐价格的持续上涨推动公司产品毛利率的快速提升,2016年公司综合毛利率由2015年的32.23%上升至46.94%,一季度更是达到69.79%,盈利能力大幅提升。

　　下游旺盛需求维持锂盐高景气度

　　根据中国有色金属工业协会锂业分会统计,2015年,全球新能源汽车产量69.2万吨,同比增加97.9%;2015年,全球锂离子电池总产量达到100.75GWH,同比增加39%,中国锂离子电池为47.13GWH,占全球的46.78%。2015年中国锂离子电池正极材料产量合计接近18万吨,较2014年度增长逾七成,以此估算2015年基础锂盐消费总量折合碳酸锂约7.87万吨。公司及全资子公司拥有超过3万吨的锂盐产品精深加工规模,是集上游资源储备、开发和中游锂产品加工为一体的锂电新能源核心原材料重要供应商。目前碳酸锂价格已涨至17万/吨的水平,且在上半年无明显锂资源新供应增量的情况,碳酸锂供需仍将紧缺,碳酸锂价格大概率将继续在高位运行,促使公司业绩在高起点上依然有向上增长潜力。

　　启动“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目,扩大锂盐产能

　　公司拟投资不超过16亿元人民币建设“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目,公司当前拥有射洪及江苏两处锂化工产品生产基地,其中碳酸锂设计产能合计27,500吨/年,氢氧化锂设计产能5,000吨/年,氯化锂设计产能1,500吨/年,金属锂设计产能200吨/年。近年来氢氧化锂作为锂电池基础原料的市场份额有较大提高,且未来仍将呈现上升的趋势。公司在电池级氢氧化锂的布局,将优化产品结构,增加利润贡献点,为应对新型电池技术革新打下良好基础。

　　盈利预测与估值

　　公司作为锂资源龙头将充分享受锂盐高景气带来的业绩增长,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为6.67元、7.41元、8.72元,对应的PE分别为24.73倍、22.26倍、18.91倍,给予“增持”评级。

　　赣锋锂业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　赣锋锂业:碳酸锂价格大涨,公司一季度业绩大增

　　赣锋锂业 002460

　　研究机构：太平洋 分析师：王文静 撰写日期：2016-04-29

　　事件:一季报显示,公司实现营业收入6.63 亿元,同比增长189%;实现归属于母公司股东的净利润1.07 亿元,同比增长345%;扣非净利为1.23 亿元,同比增长476%。EPS0.28 元,同比增长300%。公司预计2016 上半年归属于母公司股东的净利润在2.55 亿-2.81 亿元之间,预计同比增长400-450%。

　　点评:

　　1、碳酸锂价格继续大涨,公司一季度业绩大增。公司一季度营业收入较上年同期增长188.97%,主要是由于下游锂电池市场需求旺盛,上游的电池材料行业带动锂化工产品需求快速增长所致。16 年一季度电池级和工业级碳酸锂均价同比上涨195%和201%。公司营业成本比上年同期增长165.37%,公司毛利率增至27.7%,较去年同期增长6 个百分点,表明公司通过多元化采购,积极控制原材料成本。

　　2、公司继续布局原材料多元化供应渠道。自去年以来碳酸锂价格快速上涨,一方面是下游新能源汽车爆发,同时也归结为原材料供给一直存在短缺。从15 年年报中我们也可以发现公司万吨锂盐项目因主要原材料供应问题导致 2015 年末产能利用率为 50%,部分生产线未投产,未达到预计效益。这也暴露出公司在原材料供给方面的风险。公司为确保原材料供应,一直加紧上游资源布局。首先, 短期来看,公司一季报中显示库存比期初增长63.06%,主要是原材料库存增加所致,虽然泰利森已经停止向公司供矿,但公司通过扩大供应来源,保障生产, 缓解市场对公司供应方面的担忧。

　　从中长期供应看:1)扩大上游矿产。公司15 年1.30 亿元收购江西锂业,其拥有的河源锂辉石矿氧化锂储量为5.95 万吨,初始产能大约每年1 万吨锂精矿, 预计2016 年中期可出产品。15 年公司以1.59 亿元收购位于澳大利亚的RIM 公司25%股权,并在16 年出资1.78 亿元增持,持股份额达到43.1%,成为其最大股东。RIM 旗下拥有Mt Marion 锂辉石矿,年精矿产能20 万吨,初步投产日期为16 年下半年。2)锂再生资源回收利用:公司利用自身技术优势,建立了全球规模最大的锂再生资源综合利用生产线,同时公司作为全球唯一的同时使用卤水和矿石提锂的企业,工业级碳酸锂、氯化锂、回收锂化物和卤水、矿石之间的可替代性也使公司在原材料采购时能灵活比价,实现对原材料成本控制。

　　3、公司继续向下游扩张。在原有的上下游一体化的战略框架下进入新能源领域, 公司实施收购美拜电子100%股权,参股长城华冠汽车,进一步推动产业链向下游延伸和产业链结构优化升级。同时,公司16 年将通过非公开增发筹集资金, 大力推进年产1.25 亿支18650 型高容量锂离子动力电池、年产1.5 万吨电池级碳酸锂等重点项目建设,完善产业布局。

　　4、维持公司“增持”评级。预计2016 年-2018 年,公司EPS 分别为1.00,1.39 及2.01。投资风险为公司江西及海外RIM 旗下锂辉石出产延后等供应风险;锂盐价格波动风险;下游新能源汽车销售低于预期等因素。

　　拓邦股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　拓邦股份:控制器和锂电双轮驱动业绩增长

　　拓邦股份 002139

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2016-04-20

　　业绩总结:公司发布了2015年年报,2015年实现营业收入14.5亿元,同比增长29.6%,归属于上市公司股东的净利润8062.9万元,同比增长23.9%。利润分配预案为每10股派发现金1.5元(含税)并转增5股。

　　控制器和锂电业务驱动业绩稳健增长。1)公司传统主业控制器实现收入11.7亿元,同比增长33.2%,其中家电控制器和电动工具控制器贡献了大部分收入,特别是电动工具控制器年销售额超过3亿元,实现翻倍增长;2)锂电产品完成收入2亿元,同比增长63.3%,主要在于公司锂电业务市场拓展顺利,在消费电子、新能源汽车、储能应用等多个领域已实现批量供货,正逐步成为公司新的增长动力;3)三费率同比下降2个百分点,费用率的下滑提升了公司整体的盈利能力。

　　智能控制器业务仍具增长潜力。1)公司控制器产品应用于家电、电动工具、个人护理等多个领域,在国内控制器上市企业中市占率多年保持第一,目前还拓展至工业控制、医疗器械等新兴领域,有望带来业绩新增长;2)公司海外市场发展迅猛,销售额已超过总收入的56%。去年开始进军印度市场,成立了印度子公司,印度家电市场规模巨大,是公司海外市场未来一大看点。

　　锂电业务规模化应用取得实质性突破,产能扩产将显著提升业绩。1)公司目前与金龙、陆地方舟等国内主流电动大巴车厂和专用车厂建立了合作关系并实现批量供货,将有力提升公司锂电池在新能源汽车市场的影响力。2)公司锂电产线今年扩产后将实现年产能1亿Ah以上,未来锂电业务发展值得期待。

　　积极整合产业链,打造智能控制一体化服务。公司定增6亿元,其中投资2.5亿元收购国内领先的运动控制整体解决方案企业研控自动化55%的股权。通过本次并购整合,公司将智能控制业务延伸至工业控制领域,可向客户提供“控制+驱动+电机”一体化解决方案,拓展业务成长新引擎,未来可向机器人等多领域拓展,想象空间巨大。

　　业绩预测与估值:公司在智能控制领域的一体化战略布局清晰,我们看好公司控制器和锂电业务的成长性,预计未来三年归母净利润复合增速为47.5%。维持“买入”评级。

　　风险提示:智能控制器销售或不及预期;锂电销售或不及预期;研控自动化发展或不及预期;汇兑损失的风险。

　　新宙邦（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新宙邦:医药中间体、锂电电解液助业绩高涨

　　新宙邦 300037

　　研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2016-05-10

　　投资要点:

　　1.含氟医药中间体业绩大幅增长。公司子公司海斯福是全球吸入式麻醉剂含氟医药中间体的主要供应商之一,2016年一季度海斯福单季贡献利润达3000万左右,预计2016年海斯福为母公司贡献净利润将超预期,达到或者超过1亿元。吸入式麻醉剂目前的主要市场在国外,海斯福80%以上的销售都在国外,未来国内市场的开发将为海斯福带来更大的发展空间。

　　2.锂电池电解液产销两旺。2016年预计公司销售电解液将达到1.5万吨左右,公司锂电电解液原材料六氟磷酸锂的主要供货商来源于日本和韩国,目前国内六氟磷酸锂的报价在45万元/吨左右,而公司采购国外的六氟磷酸锂,采购价要远远低于国内市场价,因此六氟磷酸锂涨价引起的电解液涨价在一定程度上会使得公司毛利更高。

　　3.布局半导体化学品将成未来业绩增长点。公司在惠州开建的新型电子化学品二期厂房建设预计在今年10月份完成,明年将开始投产,其中规划的半导体化学品产能为23650吨,主要品类为蚀刻液、玻璃液,当前主要的供应商为日韩企业,随着全球半导体产业向国内的转移,电子化学品的进口替代将是大趋势,这一业务有望在2-3年内成为公司的四大业务之一。

　　估值和投资建议:

　　2016年一季度报告显示一季度公司营收2.99亿,同比增速73.9%;实现净利润5315.8万,同比增长339.13%,其中海斯福贡献净利润超过一半,超过预期。

　　预计公司2016-2018年EPS为1.230、1.639、2.029元,给予“增持”评级。

　　风险提示:1.含氟医药中间体原材料六氟丙烯价格波动;2.惠州新项目开展不如预期;3.锂电池电解液原材料六氟磷酸锂价格波动。

　　先导智能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　先导智能:锂电设备龙头拟0.52亿欧元现金收购JOT,进入3C自动化领域

　　先导智能 300450

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2016-06-02

　　事件:拟以现金5204.42万欧元收购JOT公司100%股权;同时公司将通过非公开发行股票不超过1960万股,募资不超过73980万元。

　　投资要点

　　借助收购芬兰JOT进入3C自动化领域

　　芬兰JOT公司拥有全球领先的自动化测试与组装技术,主要应用于3C产品。JOT公司的自动化测试与组装设备产品主要用于智能手机、可穿戴设备、平板电脑和笔记本电脑等生产过程中的检测与组装环节。目前在北美、欧洲和亚洲等地拥有销售机构,同时在芬兰、中国和爱沙尼亚设有研发中心;JOT公司为世界知名品牌手机制造商诺基亚服务数十年,积累了非常丰富的组装与测试经验。JOT在2014和2015年的营业收入分别是3048万欧元和4085万欧元,净利润分别为-841万欧元和-336万欧元。由于JOT在2016年受客户需求增长订单明显增长,我们预计2016年盈利能力有所好转。但是目前亏损,无法用PE法衡量收购估值。本次收购完成后,能较好地实现双方的优势互补,发挥协同效应。对于先导而言,可以更好的开拓欧洲和北美市场;对于JOT而言可以方便融资,扩大市场份额。

　　2015年营收同比增加74%,净利同比上升122%

　　公司主营为薄膜电容器、锂电池、光伏电池/组件等节能环保及新能源产品的生产制造厂商提供设备及整体解决方案。2015年实现营业收入5.36亿元,同比增长74%;净利润1.46亿元,同比增长122%。其中,锂电设备营收3.59亿元,同比+137%,占营业收入的比重为67%(2014年为49%)我们认为,锂电设备收入爆发的原因是未来3-5年内都是新能源汽车行业井喷期且处于扩产能阶段,加之替代进口的巨大空间,预计未来三年将会持续高增长。

　　光伏自动化生产配套设备人工替代效果明显,保持快速增长

　　光伏设备主要为硅片自动上下料机和电池片自动串焊机,分别用于配套光伏电池片生产线和光伏组件的生产。配套电池片自动串焊机后,工人数量可减少75%。2016年一季度,公司研发的LDTS3000电池片高速串焊机,成功将光伏电池串焊机的节拍产能由1200片每小时提升至3000片每小时,成为光伏设备主打产品。

　　锂电设备进入行业高速发展期,逐步替代进口设备

　　公司收入增长主要来源于锂电设备的高速增长,公司客户均为一线锂电池生产企业,客户资源优质而稳定,自主研发的动力和数码锂电池设备在国内行业第一。我国占据了全球锂离子电池产业27%以上的市场份额。在2020年国内新能源汽车保有量达500万辆的政策的强刺激下,先导作为锂电池生产设备的行业龙头,未来有望享受行业高速发展的盛宴。根据公司2015年年报披露,2016年销售收入目标是7.5-10亿元,利润总额目标是2.1-2.6亿元。

　　盈利预测与投资建议

　　由于国家对新能源产业及2025中国制造的政策支持,锂电设备行业迅猛发展,公司未来发展有望享受行业爆发盛宴,成长为国内锂电设备龙头企业,替代进口空间大。按照收购JOT完成后的股本同时考虑10送20,对应2016/17/18年的EPS为0.62/0.97/1.43元,对应PE为61,39,27X,维持“增持”评级。

　　风险提示:新能源汽车行业低于预期、锂电设备竞争加剧。

　　多氟多（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　多氟多:行业高景气助力业绩超高增长

　　多氟多 002407

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-04-21

　　主要观点:

　　行业高景气带来业绩爆发

　　2016年一季度公司营收增长17.33%,净利润增长1245.13%,2016年上半年净利润预计同比增长2500-2550%。公司业绩高速增长主要得益于新能源汽车的高速发展。据2015年中汽协公布的新能源汽车产销数据推测,2015年国内电解液的需求在8万吨~9万吨,对应六氟磷酸锂的需求量在1.25万吨左右;2016年电解液的需求在15万吨左右,对应六氟磷酸锂的需求量在1.8万吨左右。目前六氟磷酸锂的价格已达到40万元/吨,但六氟磷酸锂仍然处于供货紧缺的状态,产品价格有望持续处于高位并继续提升,公司作为国内最大的六氟磷酸锂生产商,公司业绩也将收益行业高景气继续保持高速增长。

　　国开基金助力公司项目建设

　　2016年4月18日公司发布公告,国开发展基金有限公司对公司年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目拨付专项资金2亿元,对新能源公司年产3亿Ah能量型动力锂离子电池组及配套项目拨付专项资金0.6亿元。本次公司获得国开基金专项资金支持,将有利于缓解企业项目建设资金压力,为降低资金成本、拓展融资渠道、推进项目建设奠定了基础。

　　整车资质获批,产能释放在即

　　2016年4月,红星汽车产品红星牌纯电动运动型乘用车(产品型号:HX6306)入选工业和信息化部《道路机动车辆生产企业及产品》(第282批)新产品目录,子公司获得该款车型的生产资质。红星汽车产品红星牌纯电动多用途乘用车(产品型号:HX6401BEV)入选工业和信息化部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(第3批)。目前公司已经开始批量生产电动车,并将于二季度实现销售,公司今年预计生产1.4万辆新能源电动车,新能源汽车业务将成为公司新的利润增长点。

　　盈利预测与估值

　　考虑到新能源汽车的高速发展,六氟磷酸锂和动力电池短期仍将处于供不应求的状态,同时公司新能源汽车也将进入收获阶段,整车销售将继续增厚公司利润,我们上调公司2016-2018年的EPS为2.36元、3.78元、4.79元,对应的PE分别为37.14倍、23.17倍、18.31倍,维持“买入”评级。

　　欣旺达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　欣旺达:保持高速增长,一季度净利润同比翻倍

　　欣旺达 300207

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-04-26

　　投资要点

　　华为手机热销,利好公司3C业务增长

　　根据市场资料显示,公司目前三大客户分别为苹果、华为、小米,2015年三家公司的手机销量分别为3亿台、1.08亿台、0.73亿台,我们根据其手机销量及相应电池容量进行测算,公司订单占有率分别约为30.2%、36.1%、39.2%。

　　2016年一季度三家公司的手机销量有喜有忧,其中,华为实现快速增长,苹果、小米出现下滑。在4月15日华为P9中国上市发布会上,华为发言人表示,华为消费者业务2016年全球第一季度销售收入同比增长61%,智能手机销售收入同比增长63%。此外,华为2016年手机年度出货量目标为1.4亿台,相比2015年公布的1.08亿出货量,增幅接近30%。

　　我们根据市场信息预测2016年苹果、华为、小米的手机销量分别为3亿台、1.4亿台、0.8亿台,若保守按公司的订单占有率分别为32%、38%、40%,则手机收入将分别达到16.8亿元、15.8亿元、9.2亿元,其中来自华为的收入增幅最为明显,另外公司还将供应苹果其他系列产品,均利好3C业务增长。

　　动力和储能业务已获订单,亟待爆发

　　此前公司公告与五洲龙签订战略合作协议,2016年配套2万辆电动物流车的动力电池系统,若按7~8万/套的物流车电池组单价计算,预计收入约达15亿,但目前电动物流车尚未进入工信部发布的新能源汽车推广应用推荐车型目录。

　　另外,此前公司还公告与Anker结成战略合作伙伴,合作产品为家用便携式434Wh储能装置,预计数量为20万部,单价在1200~1400元/部,总计2.4~2.8亿元。介于动力和储能订单还处于实施阶段,贡献尚少,未来亟待爆发。

　　盈利预测及估值

　　受益于3C、动力、储能业务三轮驱动,我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为83.2%、50.9%、29.3%,EPS分别为0.92、1.39、1.80元,对应当前股价下的P/E为27.8、18.4、14.2倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:3C行业不景气,动力业务推进不达预期,储能市场长期未启动。

　　亿纬锂能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亿纬锂能:立足锂原电池业务,打造动力储能新市场

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2016-06-03

　　稳中求新,步步为营:锂原电池属于大物联网下的重要支柱性能源产品,高性能锂原电池是支持大物联网发展的关键的零件。公司在锂一亚硫酰氯电池产销量上全球第一,年销量超过1亿只。2015年,公司锂原电池营业收入为694亿元,同比增长19.91%,占公司业务份额51%。公司生产的锂原电池主要应用在智能表计、智能交通、智能安防等领域,其中智能表计占50%,智能交通占20%,智能安防(烟雾报警器等)占20%。随着近年来国家对智慧应用的产业布局为锂原电池的发展带来新的机遇。

　　把握机遇,蓄势待发:为把握储能电池、动力电池的大好市场机遇,现阶段公司已在动力电池和储能电池业务领域形成完整布局,坚持以三元电池为主,磷酸铁锂电池为辅的技术路线。公司已搭建仲恺A区二期厂区生产18650型产品,计划产能1GWh,今年中达产。仲恺B区在建,产能规划2.5GWh,预计年底将全部投产。到2016年底,公司新能源汽车动力电池的总产能将达到2.5-5GWh,成为公司重要的业务和利润来源。

　　垂直整合,自主创新:公司2014年通过垂直整合延伸产业链,收购下游电子烟企业麦克韦尔,将公司业务布局至电子烟行业。2015年12月,该子公司成功登陆新三板挂牌交易,助力公司提升市场知名度,实现业绩提升。2015年麦克韦尔实现营业收入2.94亿元,同比增长9.32%。

　　投资策略:亿纬锂能作为中国锂电池行业的领先企业之一,目前形成了“锂原电池+锂离子电池+电子烟”三大业务齐头并进的格局。锂原电池营收不断增长,但占比逐年下降,受益智能表计、智能交通、安防等需求,公司锂原电池未来仍将稳步增长。锂离子电池是公司近年来大力拓展的业务,随着公司产能的提升,未来将受益于动力锂电池市场的爆发性发展。电子烟业务替代传统香烟市场空间巨大,公司布局电子烟全产业链,积极从ODM业务向自有品牌拓展。我们预计亿纬锂能2016-2018年营业收入分别为20.71/28.74/33.56亿元,对应的EPS分别为0.57/0.72/0.96元,对应PE为68/54/40倍,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:市场竞争风险,政策变动风险,产能扩张不达预期。

　　当升科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　当升科技:高镍龙头尽享锂电盛宴

　　当升科技 300073

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-05-30

　　主要观点:

　　锂电材料景气高,公司业绩大幅增长

　　公司作为国内最早从事动力电池正极材料开发的企业,在2015年新能源汽车的行情下迎来了业绩大爆发,2015年公司实现营业总收入8.60亿元,同比增长37.67%,归属于上市公司股东的净利润1328万元,归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为621.5万元,同比扭亏为盈。2015年公司锂电正极材料销售量同比增长37.89%,多元材料销量同比增加161.24%。从目前来看国内市场上锂电材料仍然处于供不应求的状态,核心材料尤其是高端产品的价格持续上涨,目前高镍多元动力正极材料的价格已经达到17万元/吨左右,公司作为国内唯一批量生产车用高镍多元材料的企业,将充分享受这场锂电盛宴。

　　正极材料需求激增,龙头地位强者愈强

　　国内新能源汽车市场自2015年以来进入快速发展期,2015年中国正极材料市场规模达到134.27亿元,同比2014年增长40%,全国正极材料出货共11.29万吨,同比2014年增长46.8%,2016年一季度正极材料产量28560吨,同比增长68.5%,继续保持高速增长。公司目前拥有高镍多元正极材料4000吨产能,是国内唯一一家可以批量生产NCM622产品的公司,而镍密度更高NCM811产品也在稳步推进中,同时公司又和GS合作研发NCA正极材料,并将在国内建厂,公司在高镍多元动力正极材料领域的龙头地位将继续加固。

　　中鼎高科产销双增,助力业绩增长

　　为进一步增强盈利能力和抗风险能力,2015年公司出资4.13亿元收购中鼎高科,在立足锂电正极材料业务的同时,涉足智能装备这一高速成长的业务模块,形成了锂电材料与智能装备的双主业发展模式。中鼎高科通过搭建国内国际销售平台,加快了高端圆刀模切机和激光模切机的市场推广,获得了下游客户的高度认可。一季度销售量同比增长47%,业务收入同比增长68%,大大提高了公司的营业收入,丰富了公司产品结构。

　　盈利预测与估值

　　考虑到新能源汽车的快速发展,车用锂电池需求量将进一步扩大,公司作为国内高镍多元正极材料的龙头企业将继续收益。另外公司的智能制造业务发展迅猛,销售收入不断提高,完善了公司产品结构,提高了公司盈利水平和抗风险能力。我们预计公司16-18年的EPS分别为0.63元、0.89元和1.07元,对应的PE分别为76.90、54.30、45.22倍,维持“买入”评级。

　　南都电源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　南都电源:核电框架协议彰显技术优势,储能电站加速商业化运营

　　南都电源 300068

　　研究机构：长城国瑞证券 分析师：潘永乐 撰写日期：2016-06-07

　　相关公告:

　　5月16日晚间公司公告称,公司与上海核工程研究设计院签署战略合作框架协议, 拟就核电产业技术发展、技术创新、应用创新、核电标准制定等方面开展长期深入的研究,共同开发研制核电用蓄电池、移动式储能系统、调峰调频储能电站等,实现产业技术升级。

　　5月25日晚间公司公告称,与威凡智能电气高科技有限公司、天工国际有限公司,就智慧型储能电站项目达成《项目合作框架协议书》。项目总容量100MWh,第一期工程建设功率1MW,容量为8MWh,储能电量度数预期为24万度/月,并建设能提供320kW安全稳定电源的智慧型储能 电站一座,其中320kW安全稳定电源设备由威凡智能提供。南都电源负责项目的总体设计、设备制造、设备安装、设备调试等工作。

　　投资建议:

　　我们认为与上海核工程研究设计院合作框架协议的签订,助于提升公司整体品牌形象和核心竞争力,促进公司相关产品及系统在核电领域的商业推广,从而为进入高端领域打开空间。其中1E级阀控蓄电池开发项目在国际上为首创,通过双方的合作,将在三年内攻克该项目的关键技术,使产品安全性和可靠性达到核级最高要求,形成行业标准,实现产品国际首创及国产化应用,将为我国核电站直流系统全面国产化作出卓越贡献,填补国际核电直流系统领域的一大空白。

　　与威凡智能电气高科技有限公司、天工国际有限公司合作的智慧型储能电站项目是公司继4月14日与中恒普瑞共同实施储能容量为 68.64MWh 的电力储能应用电站项目后又一重大商业化储能项目,标志着公司“投资+运营”的储能系统商用化模式进入加速拓展期。

　　与此前商业储能电站不同的是这次项目中加入了320kW安全稳定电源设备,目的是提高电能质量、有效降低电压电流谐波,从而满足先进精密制造装备的用电要求,加强了商业储能电站在工业领域应用的可行性和适配性。同时此次项目落地镇江,也是与镇江新区管委会签订总容量为600MWh的能源互联网平台建设的第一个落地项目,具有较强的影响力和示范性。项目在削峰填谷的同时进行用户电能质量改善,实现了储能的增值服务,为用户创造更高价值,公司储能商用模式的探索得到进一步深化。

　　自我们首次买入推荐之后,公司股价绝对涨幅已达26.46%,已接近我们的首次推荐目标价。在我们对储能市场已进入加速发展阶段的前提判断下,我们预计公司2016-2017年的EPS分别为0.533元、0.842元,对应P/E分别为39.26倍、24.85倍。以目前储能设备行业45.14倍的P/E中位数来看,公司2016年的估值仍有一定上升空间,进一步考虑到未来公司铅炭电池在汽车启停等方面的应用前景以及公司储能电站建设加速的因素,我们继续维持其“买入”的投资评级。

　　风险提示:储能业务发展低于预期;动力锂电池销量低于预期等。