石基信息：凝练业务 搭建统一支付平台

　　投资要点

　　事件:近日我们与石基信息管理层就公司近期业务状况与未来发展进行了交流与探讨。

　　凝练业务,着力打造“软硬一体化”支付平台。2015年,石基信息控股的中电器件将医疗及元器件业务剥离,增强公司的业务协同,进一步凝练业务创收点,未来将会在与母公司软件业务协同的POS机及微型打印机等高利润业务上加大投入,通过与海信等企业合作完成硬件外包,拓展产品线的同时实现软硬件一体化发展,并统一至公司的支付业务中。

　　联手阿里、首旅,B2B与B2C“畅联”。畅联在今年3月与阿里旅游、首旅集团开展战略合作,成立“浙江未来酒店网络技术有限公司”。目前已有超过5000家使用石基信息管理系统的酒店实现直联,未来这一数目或将翻倍。当前,阿里旅游能够为酒店预订业务提供日流量等大数据支持,石基信息以此为酒店提供包括酒店系统直连、后付预订产品开发、会员服务平台接入等技术支持,在业务推广、技术研发上形成优势互补,收入方面按照提成计费。

　　携庞大客户资源进军零售业软件市场,搭建统一支付平台。石基信息已瞄准规模庞大的零售业市场,其软件业务正在向该领域进军。公司已先后参股或控股包括科传控股、思迅软件、北京长益科技和控股富基在内的多家零售行业企业,主要出售面向传统零售业的商业管理软件。为了整合支付业务,公司在2015年专门建设了集银行卡、支付宝等为一体的平台,并由公司参股的上海迅付提供支付渠道等技术。公司2015年支付系统实现营业收入1.18亿元,因战略性业务调整导致该指标较上一年度有所下滑,不过随着业务规模的不断扩张,今年支付业务定会进一步发力。

　　估值与评级:我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.42元、0.48元和0.56元,对应PE分别为63倍、56倍和47倍。参考可比公司以及板块平均估值情况,2016年行业软件板块PE中值为76倍,以此次PE对公司进行估值,对应目标价为31.92元,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:与互联网企业合作进展不确定性;酒店建设速度放缓的风险;央行关于第三方支付监管政策的不确定性。（西南证券）