《魔兽》上映欧洲杯开赛掀热潮 六股白马

　　恺英网络（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　恺英网络:15年业绩表现优异 “平台+内容+VR/AR”战略持续推进

　　恺英网络 002517

　　研究机构：国元证券 分析师：邹翠利 撰写日期：2016-04-20

　　事件

　　恺英网络发布2015年年报,报告期内,公司实现营业收入23.39亿元,同比增长221.42%;归属母公司股东净利润6.55亿元,同比增长946.99%。业绩符合预期,维持“增持”评级。

　　点评:

　　1、 15年业绩符合预期,游戏产品收入表现抢眼。

　　报告期内移动互联网业务实现营业收入5.04亿元,占比21.55%,毛利率68.22%;游戏产品业务表现抢眼,实现营收18.35亿元,占比78.45%,毛利率59.25%。

　　2、平台+内容+VR/AR 战略持续推进。

　　(1)平台:目前旗下拥有分发平台XY 苹果助手、网页网络游戏运营平台XY.COM、O2O 平台HI 维修、多屏电竞平台啪啪游戏厅、VR 直播平台板栗娱乐等多个互联网平台。其中,移动分发平台XY 苹果助手,目前总装机量突破1亿,月流水突破6121万。独立网页联运平台XY.com,注册用户超过4600万,累计推出产品超70款。O2O 平台——HI 维修,2015年3月正式上线,目前已覆盖14个主要城市及地区。VR 直播平台板栗娱乐目前已完成内测,预计近期上线。

　　(2)内容上,公司全资子公司上海恺英和天马时空联合开发的MMORPG手游《全面奇迹》表现优异,成为爆款,目前该游戏活跃用户数超7000万,全年营收突破33亿人民币,同时该款在海外的表现也非常优异,大幅增厚公司15年业绩。2016年公司预计推出多款自研或独代产品,其中包括如《雷霆海战》、《魔神坛斗士》 、《贱熊快跑》、《少年锦衣卫》、 《蜀山传奇》移动版等。同时,公司投资了乐滨文化,其核心团队曾参与打造出《中国好声音》、《最强大脑》、《中国梦之声》、《超级女声》、《中国达人秀》等收视率颇高的综艺作品,成为公司在综艺内容上的重要布局。

　　(3)VR:15年公司投资了乐相科技、乐滨文化、Lytro 及Sphericam,实现了在VR 生态圈初步构建,包含了输入设备(Lytro/Sphericam)、VR 内容(乐滨、板栗娱乐、游戏开发)、输出设备(乐相科技)。

　　3、 投资建议。

　　公司“平台+内容+VR/AR”的战略清晰,战略转型升级坚决,内生增长和外延式扩张并进, 我们预计2016/2017/2018年公司EPS 为1.32/1.56/1.87,对应PE 为36.50/30.88/25.77,维持“增持”评级。

　　4、 风险。

　　苹果对于其他IOS 分发平台进行强管控的风险;新游戏产品不达预期;新业务拓展不达预期

　　岭南园林（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　岭南园林:收购德马吉 借力VR 加速布局文化创意产业

　　岭南园林 002717

　　研究机构：银河证券 分析师：周松 撰写日期：2016-05-10

　　事件:

　　公司公告发行股份及支付现金购买德马吉100%股权并募集配套资金。

　　并购德马吉,文旅布局再进一步。公司发布公告拟以发行股份及支付现金购买资产方式向德亿投资、帮林投资持有的德马吉100%股权,同时向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金,以28.83元/股的价格募集不超过1.7亿元配套资金。本次交易德马吉100%股权作价3.75亿元,其中交易对价60%部分2.25亿元以发行股份方式支付,共计发行股份780.44万股,其余40%部分1.5亿元以现金方式支付。德亿投资及帮林投资承诺,德马吉2016-2018年扣除非经常性损益后母净利润分别不低于2500万元、3250万元、4225万元。

　　收购德马吉,“走出去、带进来”加速布局文化创意业务。德马吉是以文化创意设计能力为核心,具备全球覆盖能力的创意展示服务提供商,其丰富的海外作业经验、众多国外办事处及稳定的国外供应商体系将会为公司开拓国外业务提供重要的战略支撑,从而降低其管理运营成本,缩短战略布局时间。通过并购德马吉,借助其全球业务渠道实现自身技术及业务优势“走出去”,为公司积累国外客户、增加业务机会创造更多的可能性,奠定公司品牌传播和文旅项目异地复制的基础。此外,公司未来可充分利用德马吉的境外资源和通道,实现将优质海外资产“带进来”,为公司新业务板块布局和发展提供强有力的支撑,整体提升公司竞争力和持续盈利能力。

　　2015年业绩大幅增长,恒润科技完成承诺盈利。公司2015年度实现营业收入18.89亿元,同比增长73.58%,归属上市公司股东净利润1.68亿元,同比增长43.53%;主要受益于公司“精耕细作,升级转型”的经营战略。2015年度,公司签订界首市园林绿化施工、管养一体化项目重大合同,项目总投资42.8亿元,保障园林主业成长。2015年度公司全资子公司恒润科技实现盈利(扣除非经常性损益)4407.36万元,盈利承诺完成率为104%。2016年Q1实现营业收入4.03亿元,同比增长81.33%;归属上市公司股东净利润2845.03万元,同比增长20.76%;公司一季度业绩大幅增长主要受益于恒润科技的并表,预计公司未来在文化创意方面的收入利润还将不断提高。

　　受期间费用率影响,盈利能力有所下滑,现金状况略有好转。公司2015年度综合毛利率为29.58%,同比增长0.12pct;净利率下滑1.83pct至8.92%。期间费用率有所增长,2015年度同比增长3.36pct至13.75%,管理费用的增加是期间费用率增长的主要原因,2015年度管理费用率同比增长2.24pct,主要是由于股权激励计划带来的股票期权激励费用增加及研发费用、人力成本的增加所致。2015年度收现比、付现比分别为0.49/0.50,同比分别下降3.68pct和增长2.43pct。经营性净现金流从2014年度的-1.92亿元小幅改善至2015年度的-1.37亿元,现金流状况略有好转。

　　公司盈利数据逐季增长,受益于恒润科技的并表,三、四季度涨幅较大。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入2.22亿元、4.20亿元、4.77亿元、7.70亿元,分别同比增长4.83%、29.16%、84.59%和163.05%,分别实现归母净利润2355.94万元、4653.10万元、4709.39万元、5076.69万元,同比增长3.80%、33.07%、58.61%和71.18%。第三季度和第四季度业绩涨幅较大,主要受益于恒润科技的并表。l并购恒润科技,进军文化旅游;定增实现战略发展,优化资本结构。恒润科技是具备文化创意基因的优质资源,是涵盖了“创意设计、影视文化、主题高科技文化产品及VR、IP文化创意项目投资运营”的全产业链产业集群。公司通过并购恒润科技,将传统主业优势与文化创意融合,发挥相融共生的业务及战略协同作用,使公司比传统园林企业更具人文体验定制能力,比传统旅游企业更擅长生态环境的塑造。此外,公司在2015年度成立了并购基金来增强外延式业务源的广度和深度。2015年公司公告以14.17元/股的发行价格,向十名特定对象募集不超过10.5亿元资金,募集资金用于偿还银行贷款(4.34亿元)、补充流动资金(6.16亿元)。本次募集资金大部分用于补充流动资产,以支持园林绿化施工及景观业务的内生式发展需求。2015年底,公司资产负债率为73.58%,远高于同行业水平。2016年一季度募集资金到位,公司资产负债率下降至50.85%,有效优化资本结构,提升公司财务稳健性,增强后续融资能力。

　　风险提示:宏观经济波动风险、回款风险、布局不达预期等。

　　盈利预测与估值:我们预测公司2016~18年EPS分别为0.74/1.04/1.39元,对应2016-2018年估值分别为51/36/27倍,维持“推荐”评级。

　　华策影视（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华策影视:1Q业绩符合预期 SIP+X升级转型综合传媒娱乐集团

　　华策影视 300133

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2016-04-28

　　结论与建议:

　　公司1Q16实现营收5.04亿元,YOY增长62.99%,净利润1.17亿元,YOY增长41.06%,处于30%-50%预增区间的中位,符合预期。业绩增长主要得益于全网剧销售规模扩大、以及《谁是大歌神》播出取得良好收视率。 公司升级SIP+X战略,转型综合传媒娱乐集团,在保持全网剧优势的同时,电影和综艺有望爆发。我们预计2016-2017年实现净利润6.58亿元和8.27亿元,YOY+38.4%和25.6%,EPS为0.60元和0.76元。股价对应17年PE为33倍。维持“买入”投资建议,目标价30.5元(17年40倍)。

　　全网剧启动SUPER模式:公司构建基于超级IP剧产品矩阵的深度运营模式,高投入高产出的模式有望进一步提升单集收入水平。1Q16共有7部全网剧在卫视和新媒体首播,产生收入的主要为《亲爱的翻译官》、《医馆笑传2》、《好运来临》和《怒江之战》。超级IP剧《三生三世十里桃花》、《射雕英雄传》、《极品家丁》相继启动运营,“超级IP+超级明星+超级制作”的SUPER模式将进一步提升全网剧的竞争实力。

　　1Q两部电影上映:公司已完成电影发行和制作团队的组建,2016年将开启主控制作电影片单式生产模式,计划上映影片10部,筹备项目超过10个,全年目标票房收入20亿。已有两部公司联合出品发行的电影在1Q上映,其中《末日迷踪》票房3539万,《女汉子真爱公式》票房6338万。此外,电影《我爱喵星人》也已在1Q开机制作。

　　综艺《谁是大歌神》表现不俗: 2016年的重量级节目《谁是大歌神》3月6日在浙江卫视首播,首期收视率达到2.53,第五期更是升至3.81,表现不俗。公司还与兰亭合作开发《谁是大歌神》的移动端VR版本,为观众带来全新的体验。公司整合全球IP资源,由承制模式向主投主控加分成模式转变,储备的多个韩国、欧美顶尖节目模式《新两天一夜》、《冰上星舞》等也将陆续启动,预计公司综艺节目收入有望大幅增长。

　　SIP+X战略升级:公司由娱乐内容的“供应商”向“运营商和增值商”衍生,实现SIP+X战略升级。公司继续加大相关领域的投资与合作,投资自助游O2O公司景域文化、入股VR内容制作公司兰亭数字和热波科技、参与投资万达影视、与中国美术学院签署战略合作协议、幷投资国内一流的经纪公司喜天影视,加快向综合传媒娱乐公司转型。群益认为,随着新的商业模式的逐渐成熟,有望使公司的收入结构更趋多元化,提升公司的盈利能力。

　　盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计2016-2017年实现净利润6.58亿元和8.27亿元,YOY+38.4%和25.6%;EPS为0.60元和0.76元。

　　当代明诚（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　道博股份:“体育+影视”双轮驱动 海内外并购或将持续

　　道博股份 600136

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2016-05-06

　　事件:4月29日,道博股份(600136.CH/人民币48.79,买入)发布2016年一季报,报告期内,公司实现营业收入4175万元,同比下降13.94%;实现归母净利润46万元,同比增长199.39%;实现扣非后归母净利润44万元,同比增长185.33%;实现基本每股收益0.0021元。

　　点评:

　　1、并表范围变化,“体育+影视”板块布局初步形成。1季度,公司实现营收4851万元,同比下滑13.94%,主要是因为公司合并范围发生变化,今年1季度公司主业为影视剧(强视传媒)和体育(双刃剑),上年同期主业是磷矿石销售、学生公寓租赁与物业管理,目前已经剥离,强视传媒在去年2月中旬后才开始并表。

　　2、体育板块业绩完成较好,影视板块下半年有望发力。1季度,公司的营业收入主要来自于体育板块的业务收入贡献,由于强视传媒的多部影视剧项目均处于策划、拍摄或后期制作阶段,因此本报告期影视板块营业收入贡献较少,预计随着项目进度的推进,下半年将进入销售收入确认期。公司营业利润为234万元,同比增长386%,主要系2016年1月公司完成对双刃剑的收购,开始并表,双刃剑一季度利润完成符合预期。公司的销售、管理费用率增加均是因为新业务并表影响。

　　3、收购欧洲顶级足球经纪公司MBS,聚合海外顶级资源。4月18日,公司发布公告,拟以3950万欧元(折合人民币2.90亿元)收购耐丝国际100%股权,后者间接持有MBS(西班牙)和MBS(英国)46%股权,公司未来还将进一步增持股份至70%,获得控股权,这是公司迈出海外并购的第一步,将获得西甲和英超两大顶级联赛的体育资源,迅速介入海外体育经纪、体育营销、赛事运营等核心环节,与双刃剑现有业务形成协同,并对接中国足球产业,大幅提升公司的产业价值和行业地位,在中国足球产业的诸多环节存在探索和想象空间。公司近期还公布了将增资耐丝国际1500万元用于补充流动资金,为后续的海外并购埋下伏笔。

　　4、携手省广股份,优势互补共享体育营销盛宴。3月30日,公司全资孙公司上海双刃剑与省广股份签订《战略合作框架协议》,双刃剑深耕海外体育资源,而省广股份拥有众多品牌客户,随着国内体育环境的优化,体育营销需求不断释放,合作后,双方将在上游的海外体育资源和下游的品牌客户上实现共享共赢。

　　5、投资建议:通过持续并购,公司现已完成向大文化产业的战略转型,“影视+体育”双轮驱动下业绩有望迎来爆发,新任大股东当代集团实力雄厚且善于资本运作,预计后续基于文化、体育产业链的海内外并购有望持续,考虑到体育标的的稀缺性以及公司外延拓展的强烈预期,我们维持2016-2018年每股收益0.68、0.86、1.21元的盈利预测,维持买入评级。

　　中体产业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中体产业:体育产业满园桃花香

　　中体产业 600158

　　研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-04-12

　　事件描述

　　2015年度公司实现营业收入8.51亿元,同比减少26.07%,净利润7759万元,同比减少24.76%。EPS0.09元。

　　事件评论

　　地产下滑拖累业绩,体育产业全面绽放。由于公司地产项目主要位于沈阳、大连、扬州等,区域库存较严重,其销售下滑拖累公司本年整体业绩向下。但公司战略主打的体育产业表现亮眼,取得丰收。赛事管理及运营实现营收2.20亿元,同比增长15%;体育场馆运营实现营收1.03亿元,同比增长39%;休闲健身、体育经纪、体育援外分别增长12%、10%、33%。公司本期末资产负债率为53%,货币资金/(短期借款+一年内到期长债)为2.43,偿债压力较小,财务结构稳健。

　　地产业务逐渐剥离。截至2014年末,公司已将其持有的北京创世愿景房地产公司、福建中体房地产公司的全部股份以及九江中体置业50%股权全部转让;2015年6月公司将其持有的西安中体68%的股权全部转让。未来公司会加快地产库存的去化,及时收缩战线。

　　赛事管理及运营构建核心竞争力。目前公司的核心品牌赛事已经扩充至环中国国际公路自行车赛、内径马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛以及美巡赛中国系列赛等,无论是规模还是级别,均在国内各领域具备十足的影响力。身为国家体育总局旗下唯一的上市公司,其有望持续获得优质赛事资源。未来公司将全面提升核心赛事IP价值,沐浴体育竞技和全民健身的春风,提高市场转化能力,挖掘整个产业链价值。

　　场馆运营、彩票业务如虎添翼。体育场馆运营是公司另一核心业务,目前在佛山、九江、清海、合肥等拥有多个场馆。公司将以整合场馆运营全业务链相关资源为优势,获得更多的场馆运营权,做实全产业链布局。彩票业务本年创收1.38亿元,继续保持领先优势。目前公司是首家通过即开型自助终端技术规范并获得兑奖接入许可的公司,并在多地实现运营。未来公司也会密切关注互联网彩票业务的拓展机会。

　　投资评级:2015年全国体育产业实现产业增加值4000亿元,预计到2020年,体育产业总规模将超过3万亿元。公司回归体育主业战略不断兑现,体育业务营收占比已由去年的54.08%提高到77.58%。作为国家体育总局旗下的唯一上市平台,且利好于2016奥运年,公司旗下的多个业务将直接受益。预计公司16、17年EPS分别为0.15和0.20元,对应当前股价的PE分别为312和102倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:地产销售下滑继续拖累公司业绩

　　中南传媒（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中南传媒:稳健增长营收突破百亿产融结合驱动发展进阶

　　中南传媒 601098

　　研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2016-04-28

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公布了2015年年报,全年实现营业收入100.85亿元,同比增长11.58%;归属净利润16.95亿元,同比增长15.41%,基本每股收益 0.94元,同比增长14.63%。(注:详细经营数据附后)

　　事件评论

　　保持健康增长,数字教育、金融服务业务亮点纷呈。1)出版业务同比增长10.01%,主要是教材教辅产品占比较大且增长稳健,公司在全国实体店图书零售市场的码洋占有率仍稳居全国前三,竞争实力凸显;2)支柱性发行业务同比增长14.55%,其中一般图书及教材教辅类产品均保持增长态势,这主要源于公司在省内校园、社区,省外教材渠道的拓展。3)数字教育业务、金融服务业务等新兴产业发展迅速:其中数字出版板块实现收入3.97亿元,同比大增72.51%,主要源于公司AiSchool 在线教育产品覆盖学校数同比实现了大幅的增长;财务公司归集资金余额近 70亿元,实现收入2.96亿元,同比增长122.05%。另外,公司销售费用率及管理费用率分别下降0.35个百分点及1.26个百分点,对于盈利能力提升带来积极影响。

　　优秀投资能力彰显,携手郭敬明参与顶级IP 资源开发与运作。并购公司博集天卷业绩延续较快增长,2015年全年实现营业收入45,838.87万元,同比增长24%,净利润7,010.72,同比增长22%。除传统业务外,依托出版资源禀赋,博集天卷已与郭敬明旗下最世文化达成合作协议,并于2015年参与投资成立北京博集天卷影业有限公司。最世文化是国内领先的全IP 聚合创造基地,未来公司在优质IP 的创作及开发等领域具备可观想象空间。

　　业务创新能力突出,全国性扩张、新业态布局具备潜力。公司以产融结合及数字化为代表的新兴业务布局持续带来业绩上的积极反馈,公司已成立湖南泊富基金管理有限公司,将重点投资与中南传媒经营业务有协同效应的领域,未来通过投资开拓全国市场和发展新业态值得重点期待。

　　维持“买入”评级,预计公司2016/2017年eps 分别为1.13元、1.35元,对应PE 分别为15倍、13倍,维持买入评级。

　　风险提示:政策性风险,系统性风险。