苹果全球开发者大会下周盛大开幕 6股成长与价值兼备

　　和而泰（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　和而泰:2B定位清晰,助力大数据平台加速落地

　　和而泰 002402

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟,邹兰兰 撰写日期：2016-04-19

　　事件:公司于4月15日晚间发布2016年一季度报。公司一季度实现盈利2463万元,比去年同期增长112.7%;实现扣非净利润1678万元,同比增长53.56%。同时,公司公告以4000万元收购海尔日日顺物联网公司9.64%股权。

　　绑定国际优质大客户,迅速提升国际市场份额。公司15年在国际市场拓展上公司取得重大进展,相继斩获BSH与伊莱克斯大额订单,总金额达15亿元以上。大额订单的中标能够保障公司传统业务在未来三年保持高增速,也体现了公司在智能控制器领域较高的技术水平和不断提升的国际竞争能力。未来公司将进一步提升在国际大客户中的市场份额,通过国际化升级战略持续推动传统业务保持高速增长。

　　自我定位清晰,2B优势助力大数据平台市场开拓提速。公司将推广重心定位至B端,与家庭用品类产业集群中众多著名客户开展业务合作,包括家电、家纺、家居、美容美妆、医疗健康、婴幼儿护理等行业。我们认为公司以2B为主的思路,充分利用了公司长期积累的2B渠道与经验。通过与多个传统行业的优势企业对接,加速推广智能家居产品,未来将持续通过对众多传统行业的物联网升级改造进行战略圈地,打造健康、舒适、智能的新一代家庭生活。

　　合作外延不断,互联网大数据生态圈持续补完中。2016年以来,公司陆续发布公告,与五家合作伙伴分别达成增资入股或者合作协议,在数据采集、处理、显示等多个环节对公司大数据生态圈进行了补充,使平台在数据的深度与广度上进一步加强。与海尔日日顺物联网的合作体现了下游客户对数据开始持有共享开发的态度,公司大数据平台发展逻辑思路得到印证,在下游家电客户的推广有望加快落地。

　　维持“买入”评级。我们看好公司在传统业务保持稳定高增长的背景下不断完善物联网大数据运营平台的战略规划。预估2016-2018年EPS分别为0.34/0.50/0.72元,给予“买入”评级。

　　风险提示:新一代互联网大数据平台领域市场拓展不及预期。

　　国光电器（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　国光电器:业绩符合预期,下半年或迎突破

　　国光电器 002045

　　研究机构：国信证券 分析师：刘翔 撰写日期：2016-04-25

　　业绩基本符合预期,盈利水平持续回升

　　公司2015年实现营业收入22.3亿,同比增长10.71%;归母净利润4796万, 同比下滑48.18%;扣非归母净利润3892万,同比下滑52.36%,基本符合我们的预期。公司业绩下降的主要原因包括研发投入增加、国内市场部分存货计提拨备、广州科苑处置产生损失以及控股子公司广州锂宝尚未盈亏平衡。报告期内公司持续增强产品设计与研发,研发支出同比上升21.9%,经过前期投入,目前新型扬声器产品设计已满足大客户要求,预计后继会逐步贡献营收,第四季度毛利率环比持续改善达21%,判断为高毛利扬声器产品占比持续提高。

　　微型扬声器与锂电池业务下半年放量可期,带来业绩弹性

　　公司微型扬声器产品确立纳入全球级消费电子大客户视野,新产品设计已得到大客户认可,伴随自动化生产线的建成与认证,设计与制造优势逐步凸显,原有老客户以及新增全球级大客户的订单释放将为公司扬声器主业带来较大弹性。另一方面,公司锂电池产品锁定切入消费电子大客户体系,三元正极材料陆续送样认证,锂电业务预计下半年将获得突破。我们看好下半年扬声器与锂电产品放量带来的业绩提升。

　　园区科技服务业稳步推进,打造“2025PARK”服务品牌

　　公司前瞻性布局规划孵化园区科技服务业,盘活土地资源打造“2025PARK”科技服务品牌。广州市1200亩智能电子产业园将以科技服务为重心,为入驻企业提供公共、金融、孵化、人才、科研、运营等6大综合科技服务,未来孵化园侧重科技服务实现盈利,模式多样、发展空间巨大。截至目前,园区建设工作稳步落实,一期产业园云管理平台将于近期上线。

　　风险提示

　　产品认证不达预期、工业地产受政策影响。

　　维持“买入”评级

　　公司设计与制造能力全面升级,下半年有望进入业绩释放期,管理层治理结构的革新将成为业绩发展的助推器。预计16-18年净利润10394/24689/42209万, 摊薄EPS 分别为0.21/0.50/0.85元,当前股价对应的PE 分别为58/24/14X。维持“买入”评级。

　　东软载波（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东软载波:期待电网宽带化升级重启新一轮成长

　　东软载波 300183

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-04-29

　　事件:

　　公司于 4月25日晚间发布2015年年报。全年公司实现营业收入8.25亿元,比去年同期增长28.08%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.76亿元,比去年同期增长12.52%。拟向全体股东每10股派发现金红利2元。

　　点评:

　　电网业务保持稳定增长,宽带升级支撑能源互联网转型。公司保持国内载波通信领域的龙头企业地位,报告期内,国家智能电网建设的持续推进并保持稳定增长,参加国网招标获得稳定的订单,同时从各省网公司获得了第二轮智能电表更新订单,总体业绩保持稳定。从产品结构部升级来看,公司自主开发了电力线载波窄带低速、窄带高速、宽带低速、宽带高速等系列载波通信芯片,建立了最为完整的产品系列,技术全球领先,未来国网智能化升级将大幅提升对宽带芯片的需求,电网业务有望在宽带升级驱动下进入新一轮成长周期。

　　底层芯片设计能力奠定技术优势,布局“智能家居+东软云”助力公司成长。公司收购上海海尔后底层芯片设计能力进一步加强,打造了“芯片、软件、终端、系统、信息服务”集成电路全产业链布局,形成了“电力线载波+无线通信”多种通信方式相结合的融合通信解决方案,实现了信息全覆盖全兼容的无缝传输。依托在芯片与通信领域的布局,公司推出了社区与家庭、校园、酒店、楼宇、能源管理五大智能化解决方案,未来基于“东软物联云”向智能家居与云平台管理运营转型升级,开启新一轮成长空间。

　　维持“买入”评级。我们看好电网宽带化升级带来新一轮的投资机会,同时随着公司底层芯片设计能力进一步提升将为公司拓展新的市场空间。预估2016~2018年EPS 为0.72/0.88/1.07元,给予“买入”评级。

　　风险提示:电网业务拓展不及预期,智能家居业务拓展不及预期。

　　罗莱生活（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　罗莱生活:应时而变,定增打造家居生活一站式供应商

　　罗莱生活 002293

　　研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2016-05-09

　　事件描述

　　罗莱生活(002293)公布定向增发预案及复牌公告。公司拟定向增发融资12.5亿元全力助推公司家居化战略转型,其中10亿元将用于全渠道家居生活O2O运营体系建设项目;另外2.5亿元将用于供应链体系优化建设项目,以此支撑公司的战略转型。另外,公司股票将于5月5日起复牌。

　　事件评论

　　主客观要件兼具,大家居转型顺势而为。家纺用品消费频次短期难以提升、消费增速下行,纺企主观上业务扩张动力强劲;客观上,作为龙头纺企,罗莱生活具备供应链、渠道等优势,在整体外贸出口形势恶化、部分家居饰品企业被迫出口转内销的大环境下,有望抓住机遇整合供应链实现优势资源的集中。此外,借鉴日本市场经验,未来家居饰品的消费场景将以全品类一站式家居馆为主。目前大部分中高端家纺产品销售以场景式布局为主,家居饰品是家纺产品的自然延伸,罗莱生活顺势而为在美居生活意识逐步养成的背景下发展大家居战略有望实现连带消费、提高店铺坪效。

　　线上线下互动融合,打造家居产品全渠道O2O运营体系。面对互联网浪潮下消费习惯的改变,罗莱将用10亿元募集资金进行全渠道家居生活O2O运营体系建设。线下计划在三年内逐步在全国一二级的省会城市直辖市以及地级市开设205家线下家居生活馆,加快公司的家居生活馆建设布局,借此推动公司由家纺向家居生活一站式品牌零售商转型;同时线上也将开展线上运营平台建设,以线上线下互动融合打造家居产品全渠道O2O运营体系。

　　供应链优化同进,支撑公司战略转型。为应对公司全渠道020运营体系的建设以及向家居生活一站式品牌零售商转型的战略需要,罗莱生活将用2.5亿元优化公司供应链体系,在公司总部新建自动化立体库、新设区域分仓、优化升级公司供应链管理系统。此举将有效提高仓储空间和存取效率,增强公司的物流仓储能力,提高对零售终端的服务能力,缩短订单响应和配送时间,降低物流成本,是公司向家居生活一站式品牌零售商转型的必要支撑。

　　全方位谋变,未来业绩可期。目前家纺行业景气度下滑、企业面临发展困境,寻找业务新成长点是目前家纺企业的必然选择。而大家居行业是家纺产业的自然延伸,短期具有高成长特性、长期具有较大的存量博弈空间,根据日本经验我们认为中国市场上会产生规模化、专业化的家居企业,综合考虑罗莱生活在渠道、供应链方面的优势以及做的配套改变,我们看好公司的长期发展,考虑定增摊薄,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.56元、0.62元,对应目前估值26倍、23倍,上调至“买入”评级。风险提示:大家居转型低于预期;终端消费需求进一步恶化等。

　　和晶科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　和晶科技:着眼智慧生活,打造闭环生态圈

　　和晶科技 300279

　　研究机构：光大证券 分析师：刘晓波 撰写日期：2016-05-27

　　智能控制器领域的优质厂商:

　　公司主营业务为家用智能控制器,与三星、海信、海尔、美的、西门子等国内外知名家电厂商结成了长期战略合作关系,其中公司是海信冰箱的智能控制器唯一指定供应商。公司于2015年完成智能控制器的产能扩建工作,目前订单饱满,且坚持继续向高端市场渗透的发展战略。未来智能控制器业务毛利率将逐步提升,盈利能力有望进一步增强。

　　收购中科新瑞和澳润信息,完善智慧生活布局:

　　中科新瑞是信息系统集成提供商,主要客户为政府、教育、医疗等行业的各类企事业单位,关系稳定,商业合作频繁。收购中科新瑞后公司业务从智能家电延伸至智能建筑领域,覆盖范围更加宽广。澳润信息专注通信设备终端研发及销售,可以为智能家庭提供终端入口,是搭建智慧生活的重要桥梁。受益于三网融合的不断推进,澳润信息收入以30%的增速高速增长,净利润更是逐年翻番。收购标的资质优秀,15年业绩均超预期,16年继续爆发,有望再超承诺业绩。

　　进入幼教互动市场,扩充智慧生活内涵:

　　公司三次增资环宇万维,累计投入1亿元取得34.43%股权。环宇万维旗下产品“智慧树”目前是幼教互动领域第一平台,用户总数达700万人,覆盖幼儿园超5万家。2015年,“智慧树”进入移动互联网教育类APP月均活跃用户规模TOP20,排名幼教互动行业第一,估值已经超过7亿元。未来随着用户总量不断扩大,会费、广告等流量变现商业模式将有助于打开盈利空间,增强利润水平。我们看好“智慧树”的发展前景,幼教行业关注度的持续提升未来有望给公司带来投资收益的翻倍增长。

　　盈利预测与估值:

　　我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.74元,1.08元,1.37元,认为公司17年的合理估值水平为45倍PE,对应股价48.60元,相对当前股价有30%以上的上涨空间,给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　宏观经济下行的风险;收购标的业绩不达预期的风险。

　　歌尔声学（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　歌尔声学:多重成长动能可期

　　歌尔声学 002241

　　研究机构：元大证券 分析师：蒲得宇 撰写日期：2016-05-30

　　重申买进:在经历2016年第一季疲势后,研究中心预估歌尔声学获利年増率可望自2016年第二季开始转正,提供股价支撑。中长期观之,我们认为可见数项利多,例如VR、iPhone 7声学规格升级与公司零组件+组装营运模式之长期策略/综效。考量该股2016/17年预估本益比各为24倍/ 19倍 (历史平均为32倍),加上未来每股盈余可望有强劲成长,我们重申买进评等,目标价维持人民币33元不变,仍根据30倍2016年预估每股盈余推算而得。

　　获利年增率转正:管理层表示2016年第二季获利年増率将落在20-30%,为四季以来首次转正,系获可穿戴设备(华为、Sony)、VR (Oculus)、中国智慧型手机需求复苏挹注。我们亦认为歌尔声学已于5月开始出货iPhone 7的 EarPod,并将于6月量产 iPhone 7/7+的新声学元件。

　　「组装 + 零组件」营运模式带动成长:歌尔声学采取「先取得组装订单,后打入零组件供应」的营运模式,专注于VR、声学、可穿戴设备、 无人机业务。在VR方面,我们预估其将贡献2016/17年预估营收19%/29%,主要是PSVR与 Oculus Rift所带动。此外,本中心调查结果显示,中国/台湾客户的VR订单动能强劲,我们认为歌尔声学目前可仅选择接承接毛利率较高订单。除了组装之外,歌尔声学将増加主要零组件的自制率,例如感测器、震动马达、声学元件、镜头、蓝芽耳机等。产品涵盖范围广泛亦说明为何歌尔声学在VR 市场能独占鳌头。在声学方面,我们认为歌尔声学将侧重于OEM市场,凭藉其声学/连结解决方案争取更佳的获利率。在可穿戴设备方面,华为与Sony需求俱强,歌尔声学供应其蓝芽模组。最后在无人机方面,本中心调查结果显示,歌尔声学已新増一美国客户,提供其组装服务及相机模组。

　　获利预估调整

　　本中心2016年预估获利维持不变,但2017年预估每股盈余上修7%,以反映VR 出货量估值上调至6百万台影响(先前预估为 5百万台)。