机构推荐：下周具备布局潜力20金股

　　2、威孚高科：成立产业并购基金 或有望布局新能源汽车产业

　　威孚高科公告:为加快公司产业升级和发展的步伐,公司全资子公司威孚汽柴拟通过与平安融汇意向合作投资设立产业并购基金,注册资本为人民币1500万元(以最终实缴出资为准),其中,威孚汽柴拟持股49%,平安融汇拟持股51%,第一期规模暂定为人民币15亿元,主要投资于威孚高科产业升级的相关领域,实现公司产品条线的战略转型升级,为公司发展注入新的活力。 设立产业投资基金,筹备产业转型升级。

　　成立产业并购投资基金,迈出转型升级第一步。此次成立的并购基金第一期规模暂定为15亿元,其中优先级资金规模拟为人民币10亿元;威孚汽柴作为劣后级投资人出资不超过人民币4.85亿元,基金将作为公司并购整合的主体,围绕威孚高科既定的战略发展方向开展投资、并购、产业资源整合等业务。我们认为产业投资基金是公司外延发展、产业升级布局的开始。

　　迈出步伐,静候新能源汽车等领域布局。

　　新能源汽车产业是公司布局重点。战略新项目的寻找一直是公司近期发展重点,我们认为公司重点发展方向最有可能围绕新能源汽车产业,不排除汽车智能化领域。近期,公司明确提出积极拓展新能源汽车、环保产业领域,公司曾有“汽动力电池材料及动力电池”项目作为发展方向,尽管后续项目有变更,但仍提出:“公司会继续跟踪动力电池的发展,继续进行产、学、研的合作,并根据市场变化情况择机适时以自由资金进行投资”。我们认为新能源汽车是未来汽车发展的重要领域,是当前国家战略布局方向,前景广阔,也是公司多年储备发展的转型升级重点领域。依托公司在汽车零部件领域的客户积累,公司拓展新能源汽车电池、电机和电控等核心零部件领域大有可为。

　　重卡有望企稳,公司业绩平稳有保障。

　　公司主营业务产品为柴油燃油喷射系统产品、尾气后处理系统产品和进气系统产品,下游客户主要是重卡行业。我们预计2016年重卡产销有望企稳回升,将保障公司业绩的稳健增长。中汽协数据显示:2016年4月,中国重型卡车市场同比增长17.34%,增幅较3月(10.42%)呈扩大趋势;中型卡车市场同比增长17.82%,从上月(-1.79%)实现转正。我们认为经济增长稳健、黄标车淘汰加快、出口放量等因素刺激国内重卡行业企稳。展望全年,我们预计重卡行业有望企稳回升,全年销量有望靠近60万辆(约10%增速)。

　　新产业布局,有望提升公司估值水平,维持“买入”。

　　我们认为威孚高科受益于重卡行业企稳回升,主业有望保持稳健态势,我们预测公司16/17/18年的EPS分别为1.65/1.76/1.89元。此次投资设立产业投资基金,开启了公司产品升级发展的新历程,有望通过公司在新能源汽车、汽车智能化等领域的布局,加大公司发展空间,提升公司估值水平。公司当前估值处于历史低位,安全性高、空间较大,我们维持公司“买入”评级,给予公司2016年15倍估值,对应合理估值26.42元。（国信证券梁超）

　　3、三毛派神：订单明确 国产处理器黑马可期!

　　报告要点

　　事件描述

　　2016年6月2日晚,三毛派神发布《兰州三毛实业股份有限公司董事会关于深圳证券交易所重组问询函的回复公告》。

　　事件评论

　　公司披露订单情况,对赌业绩进一步明确。公司披露了签署及意向签署的订单情况,客户包括国防研究所、神华和利时信息科技有限公司、营口港务集团有限公司、兰州新区管理委员会、兰州市人民政府等,全年各机型共排产37000台。预计公司16-18年的营业收入分别为9636.75万元、15792.77万元、24986.25万元,对应净利润分别为3012.26万元、5097.20万元、8465.40万元。

　　CPU需求旺盛,国产处理器黑马。根据政府公务员人数、国防信息化开支结合安全保密需求匡算,预计“国产化替代”涉及的市场需求将有数百万台,再加上金融、能源、交通等高信息安全行业的应用需求,国产CPU终端潜在市场规模将达千亿规模。众志芯科技的技术、产品在业内具有一定的比较优势,预计随着国产化市场的逐渐打开,众志芯科技有望取得较好的市场份额,成为国产CPU行业的一匹黑马。

　　未来研发方向明确,将减少对X86的依赖。公司未来有三个研发方向:一)进行64位多核的UniCore第三代处理器开发;二)提升现有SoC集成度,实现整机全部芯片国产化,彻底拜托整机对国外芯片的依赖;三)完善芯片安全技术,发挥软硬结合、异构多核的优势,实现更高级别的可信计算。公司计划从2018年起逐渐弱化X86架构,转向以UniCore为主的新架构,可以在必要时考虑其他开放授权的指令系统进行多核的开发与集成。

　　公司对交易所的反馈表达了积极过会的态度,值得肯定。公司过会后将从事CPU设计,成为集成电路纯正标的并有望成为板块龙头。预计16-18年公司的净利润分别为:0.16、0.62、1.00亿元,对应EPS分别为0.06、0.23、0.37元。

　　风险提示:系统性风险;毛纺行业景气度进一步下降;CPU业务推进不及预期。（长江证券莫文宇）

　　4、好想你：成长稀缺品种 百亿市值可期

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公告发行股份收购百草味事项获得证监会无条件通过,并于6月3日复牌。我们强烈看好未来百草味作为休闲零食电商龙头的成长性。我们预计2016-2018年百草味收入分别为22.5亿元、32亿元、40亿元,未来3年收入复合增速47%,2016-2017年公司整体EPS分别为0.49、0.77元(摊薄为0.28、0.44元),维持买入评级。

　　事件评论

　　从零食消费升级的结构来看,坚果是零食健康化的方向。过去几年,饼干、薯片等传统零食行业不断下滑,而以水果、坚果、酸奶等为代表的健康零食发展迅速,以核桃为例,国内核桃产量在过去5年增长了将近1倍,目前坚果行业市场空间1000亿左右,且仍在不断增长。电商加速了坚果从过去粗放的农产品属性行业向消费品牌行业升级。坚果的品牌集中度伴随线上坚果龙头快速成长而大幅提升。目前坚果行业市场空间在1000亿左右,其中包装类(品牌化)坚果仅达到10%,90%的市场仍为散装或非品牌的农产品销售模式。2015年坚果电商的收入已超过40亿,即少数几个电商品牌已超过行业品牌销售份额30%以上。电商大大加速了行业从农产品属性到消费品属性的升级。

　　长期盈利能力提升可期。以线上龙头百草味和线下龙头来伊份为例,费用端,来伊份比百草味高出20个点以上,主要为租金成本(10%)、人工成本(10%)两块刚性成本,同时租金和人工成本每年都在提升,而线上这两块成本几乎忽略不计。同时线下对比线上唯一增加的成本在于运输成本(快递和仓储),而目前百草味的运输成本仅5%左右,且随着规模不断提升而不断下降。如若未来行业竞争格局形成,实现与线下差不多的定价后(当前定价比线下至少低20%以上),行业利润率有望达到15%-20%。

　　成长始终具有稀缺性,理应给予高估值。百草味2013-2015年营业收入分别为2.29亿元、6.12亿元、12.64亿元,过去3年复合增速135%,我们预计2016-2017年百草味收入分别为22.5亿元、32亿元、40亿元,收入复合增速47%。参考其他消费品,我们认为长期看百草味做到10%以上净利率概率较大。由于仍处于收入快速成长期,我们给予明年收入3倍PS(对应96亿市值),给予好想你30亿市值,目标市值126亿,目标价48.8元。维持“买入”评级。

　　风险提示:好想你和百草味整合失败。（长江证券刘颜）

　　5、钢研高纳：军工现代化加速推进 高温合金龙头充分受益

　　公司是中国高温合金行业龙头。

　　公司是国内高温合金生产的龙头企业,在研发实力、生产规模等方面,都处于领先地位。在航天发动机精铸件领域市场占有率90%以上;在汽轮机叶片防护片司太立合金、ODS合金、铝钛合金、燃气轮机涡轮盘等多种前沿高端及新型高温合金产品领域,公司研发、生产优势明显,多种产品处于独家供应地位。公司去年高温合金产量预计超过4000吨,市场占有率超过30%,变形合金,新型合金等产品受益于航天及舰船技术的突破发展迅速。

　　需求旺盛政策加码,千亿市场爆发在即。

　　中国军工现代化正处于加速推进的大的历史进程中,航空发动机则是军工,乃至整个中国工业取得突破的重中之重。我们看好公司所处的国内高温合金市场发展前景:(1)航空发动机、燃气轮机换代需求旺盛,民用市场更为广阔。预计市场规模超过2000亿。(2)航发集团成立在即,“两机专项”今年有望破题,专项补贴或将显著增厚公司业绩。(3)国产高温合金制造水平提高为其应用空间的打开打下坚实基础。公司已在粉末高温合金、弥散合金(ODS)、单晶铸造合金等前沿高端领域实现较大突破,部分产品已经处于国际领先水平,未来进口替代空间巨大。

　　天时地利人和,公司龙头地位稳固,充分受益行业发展。

　　天时:航空发动机作为世界最尖端的工业技术之一,是中国迈向高端制造2025的必由之路。同时,军工现代化加速推进也将带动航空发动机行业迅速发展。地利:高温合金作为航空发动机和燃气轮机内热端部件的关键材料,技术壁垒很高,公司大量产品独家供应。行业“需求确定性”和“订单无法外溢性”将推升公司订单持续增长。人和:新管理层锐意进取,激励机制日臻完善,二期股权激励进展顺利,长期股权激励计划与其较长的研发周期相匹配,更够较好的提升中高层员工的工作积极性。

　　投资建议:重申“买入”评级。

　　我们认为,在军工现代化加速发展的进程中,以高温合金为代表的航空航天新材料下游需求的爆发、政策的大力扶持以及较高的技术壁垒铸就了公司长期业绩高增长的确定性。我们坚定看好公司长期的发展前景。预计公司2016-2018年eps分别为0.42(摊薄前0.55元)、0.65(摊薄前0.845)和0.91(摊薄前1.18元)元,增速分别为42.3%,53.5%,40.9%,重申“买入”评级。

　　风险提示:航空发动机国产化进度低于预期;民用领域拓展低于预期。（长江证券葛军 王一川）

　　6、美康生物：ICL连锁化快速推进 维持“买入”

　　事件:2016年6月1日,公司公告以自有资金出资2000万元,在郑州市惠济区设立了全资子公司郑州美康盛德医学检验所有限公司。

　　点评:ICL连锁化再下一城,“产品+服务”模式快速推进,维持“买入”。我们一直以来的推荐逻辑是基于公司在产业链延伸和渠道整合加速,中短期看渠道整合带来的利润增厚,长期看公司在全产业链、不同细分领域的平台化布局,继宁波盛德医检所之后,公司陆续在金华、上饶、北京、福建等地以新设或收购的形式布局连锁医检所,本次新设郑州医检所,为公司ICL连锁化再下一城,进一步填补国内空白市场。公司在ICL区域选择上优选诊断产品销售优势的地区,借助已有的渠道优势合作共建,辐射周边县级和基层医院,结合分级诊疗政策检验资源下沉的趋势,未来有望建设全国连锁综合性医学检测平台。

　　产品线扩充+代理商并表+区域性医检所复制,2016年有望实现20%左右增长。1)POCT、免疫产品丰富产品线。公司自研的小型POCT生化仪已于2015年上市,目前仍处于市场投放期,化学发光设备仍在调试中,最快下半年获批;2)代理商收购加速。2015.7-12月先后控股新疆、重庆、宁波、内蒙古、日立经销商等区域经销商,预计2016年提供并表利润增量有望超过2000万元,占2015年公司净利润的14.5%,利润贡献相当可观,同时2016年公司将继续复制相关渠道整合,长期提升公司行业地位和增厚利润;3)普检+特检,区域ICL业务持续推进。公司目前普检仅宁波盛德医检所贡献利润,金华、上饶地区仍处于筹建中,预计2016年投入运营,泰普生物下北京、福建经营特检项目,短期利润贡献不大,长期有效完善ICL业务领域。

　　投资建议:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为7.91、9.28和10.98亿元,同比增长15.74%、17.31%、18.42%,归属母公司净利润分别为1.90、2.22和2.65亿元,同比增长17.53%、17.30%、19.22%,对应EPS分别为0.56元、0.65元、0.78元。公司目前股价对应2016年51PE,可比公司平均估值60倍左右,基于公司业务处于快速扩张期,商业模式极具差异化、扩张性,看好公司后续经销商加速整合、异地连锁化医检服务快速扩张,同时分级诊疗政策加快落地,有利于公司区域性ICL发展和POCT产品销售,我们给予公司55-60PE,目标价30-34元,维持“买入”评级。

　　风险提示:生化领域市场增速放缓,经销商整合低于预期,第三方医检异地推广不利（中泰证券 程娇翼）

　　7、华星创业：收购公众信息 正式进军通信基础设施领域 开启全新征程

　　事件

　　1、公司拟以17.31元/股发行5835万股,作价10.1亿元收购公众信息,同时配套融资10亿元,其中5亿元用于公众信息广东省光纤接入建设项目。公众信息承诺,2016-2019年净利润不低于0.45亿、1.15亿、1.58亿和2.01亿元。

　　2、公司产业并购基金在2015年完成互联港湾(主营IDC、云计算服务)股权收购(51%股权)。2015年度,互联港湾实现净利润2317万元,完成业绩承诺。2016-2017年的业绩承诺分别为3300万、4600万。公司计划在适当时机对深圳前海华星亚信投资合伙企业(有限合伙)持有的互联港湾股份进行收购。

　　简评

　　1、收购公众信息光纤接入市场空间巨大

　　公众信息主营业务以社区光纤到户为主,同时提供智慧社区增值服务解决方案。公众信息从2014年8月开始从事社区光纤到户业务,通过三种方式开展:运营商共建模式、“城中村”改造模式、新建楼盘共建模式。目前主要参与广东地区社区光纤到户的投资、管理和维护。

　　广东省光纤接入市场空间巨大。广东网民规模全国第一,宽带用户总数达2409.8万,但是光纤接入水平排全国第6,截止15年底,光纤宽带用户还只有900万,还有巨大发展空间。

　　广东省光纤接入市场发展正当时。2015年10月26日,广东省人民政府办公厅发布《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2015-2017 年)》,明确提出加快光纤接入建设,计划2015-2017年新增1374万户光纤用户,其中20Mbps、50Mbps、100Mbps以上光纤用户占比分别达90%,50%,20%。2015年底广东省与中国移动签订“互联网+”战略协议,其中一项为加快光纤覆盖。广东移动计划“十三五”期间投入420亿用于光纤网络建设。

　　公众信息卡位优势显著。公众信息作为唯一非运营商的企业,被《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2015-2017 年)》列为八家广东省新增光纤接入用户计划参与单位之一。目前,公众信息与广东联通签订350万户的光纤接入合作计划,累积各类合同覆盖用户超过500万。

　　与上市公司协同效应明显。华星创业的主营业务包括网络建设(主要是室内分布覆盖系统以及通信网络建设)、网络维护和网络优化,通过多年积累,与运营商及主设备商形成了良好的合作关系。公众信息有望凭借公司积累的良好资源,进一步扩展其他地区的光纤接入市场,并由此全面打开智慧社区的市场,成为全新的利润增长点。

　　2、收购互联港湾布局IDC和云计算

　　互联港湾主营业务为IDC及其增值服务、云计算技术服务,拥有全网IDC、ISP牌照。公司运营了超过10个A类数据中心,管理服务器超过10000台,带宽总量超过200G。互联港湾的IDC机柜将全部建于北京、上海、广州和深圳几个一线城市,未来两年将进入机柜的高速增长期。

　　互联港湾的IDC+SDN服务有效的解决了客户一地部署全球覆盖的业务需求,目前已经在北京、上海、广州拥有自主的独立的BGP网络,在全国拥有MPLS骨干网。同时还向客户提供多元化增值服务、如负载均衡、全国分布式组网、智能DNS服务、网络安全服务、私有云及混合云解决方案服务。

　　云计算行业为未来TMT板块最为确定投资主线之一。中国云计算处于市场发展第一阶段,2014年,中国公有云服务市场规模约为7.2亿美元,同比增长46.7%。据IDC研究显示,2015-2018年中国公有云市场将保持高速增长,年均复合增长率将达到33.2%。云计算行业龙头公司亚马逊、阿里一季度表现持续超预期,未来将带动云计算整个板块持续兑现真成长。同时,公有云是云计算巨头争夺的地盘,对于国内云计算厂商来说,最大的发展空间与机遇将来自于混合云的全面落地。

　　受大规模云计算中心等基础资源建设投资拉动,IaaS市场将进一步快速扩张。基于云端的大数据平台或服务将成为未来发展的趋势,并推动IaaS与PaaS市场的深度融合。围绕整体产业链的布局和建设,将对数据中心行业产生巨大的变革,有望打造良好生态链的公司才有可能在竞争中脱颖而出。我们看好公司的技术优势和卡位优势,差异化竞争有望助力公司脱颖而出。

　　3、投资建议及评级

　　公司以现有2.14亿股本,向全体股东每10股派0.52元,同时每10股转增10股,6月3日为除权除息日。

　　受益4G市场的高速扩张,拉动网优需求,传统主营业务有望稳定增长。收购公众信息,以光纤接入为切入点,公司正式进入通信基础设施领域,未来几年利润大幅增长可期。收购互联港湾,进入IDC和云计算领域,布局“云+管”一体化业务。同时,并购基金将继续围绕IDC、SDN网络、云计算和大数据等领域进行投资和并购,与上市公司进行业务和资本的协同布局。

　　我们预测公司16-18年净利润为1.69亿、2.51亿、3.01亿元,考虑收购和募集资金的股本增厚,公司市值为84亿元,对应2016-2018年PE为50X、33X、28X。我们看好云计算行业的发展大趋势,认可公司的布局,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,建议重点关注!（中信建投 崔晨 武超则）

　　8、中南文化：影视内容制作全产业链布局显现 持续推进打造大文化产业集团

　　报告要点

　　事件描述

　　中南文化旗下影业公司中南影业公布了七部新片,分别是《追凶者也》《白麻雀》《秦末无刀》《白橘子》《摸金符》《我的战争》和新版《跟踪追击》。

　　公司与芒果传媒达成战略投资意向,参与发起成立“芒果视频孵化基金”,旨在鼓励原创,挖掘IP,为视频内容生产储备资源,依托芒果生态圈,建立全新的垂直领域孵化模式。各方就资源互惠合作,达成战略合作协议。公司对于核心中高管的限制性股票授予完成。

　　事件评论

　　打造“中南明星梦工厂”,坚定转型文化传媒公司。中南重工在2014-2015年通过收购影视剧制作公司大唐辉煌和艺人经纪公司千易志诚,得以转型进入文化产业,在大文化领域初步落实在影视剧和艺人经纪业务的布局。

　　打造爆款IP,影视板块有望率先发力。公司设立影视公司中南影业、中南红影视深入开发电影作品及衍生产品。在影业成立的一年里一直在寻找战略机会拓展影视布局,影视文化平台上基本已经完成。2016年将确定推出6部电影作品,其中包括《鬼吹灯》改编作品《摸金符》、中影合作重量级巨作《我的战争》。核心团队星光熠熠,首席文化官为前凤凰卫视中文台长、搜狐总编辑刘春,千易志诚董事长常继红兼任中南影业总裁,畅销网文作家、《鬼吹灯》作者天下霸唱是重点IP贡献者。

　　初步完成泛娱乐内容布局,未来依托演艺教育进一步提升发展预期。公司2015年宣布合作南艺,发展艺术学历教育;2016年投资850万人民币成立中南音乐,深度绑定资深音乐人捞仔,开拓音乐产业,完善泛娱乐布局。2016年3月公告,携手CCTV6旗下1905,开展演艺培训教育市场,从源头解决人才供给,泛娱乐版图逐渐清晰。

　　更名中南文化,持续向文化全领域方向拓张。公司在影视产业从IP购置、孵化、运营到变现上全面布局:在上游IP积累,15年公告拟投资网络文学出版公司新华先锋,储备网文IP优质资源;收购值尚互动100%股权切入移动游戏领域,布局网文孵化;中游IP运营,结构性的二次开发,资源互补利用;下游IP变现以及艺人网红经纪,真正实现影游联动与粉丝经济,给予公司“买入”评级。（长江证券刘疆）

　　9、长春高新：金赛药业进入快速增长期 公司未来三年业绩增速向上趋势确定

　　公司未来3年业绩增长的核心驱动力来自水针生长激素和重组人促卵泡素

　　公司未来3年业绩增长的核心驱动力来自控股70%的子公司--金赛药业的水针生长激素和重组人促卵泡素。2015年,金赛药业贡献了合并报表净利润的70.9%。我们分析,金赛药业有望打造辅助生殖中国第一品牌,我们判断:金赛将以生长激素为核心品种,结合重组人促卵泡素,有望实现这一战略目标。2015年金赛生长激素占据了国内65%的市场份额,遥遥领先于竞争对手。水针生长激素是金赛的独家剂型,过去几年金赛生长激素主要开发儿童长高市场,其尚未覆盖的医院空白市场仍很大,未来随着医院覆盖率的上升、其儿童长高市场仍有巨大增长潜力。新投资亮点:1、金赛生长激素在临床试验中已开发出新适应症--与重组人促卵泡素一先一后联合用药、治疗卵巢低反应引起的“难治性不孕”。重组人促卵泡素今年以完成各地招标为主,预计明年开始形成贡献,二胎放开政策有利于拉动其市场需求。长效生长激素作为战略性制高点产品、近两年在加大推广力度的同时,主要做Ⅳ期临床和新适应症的临床试验。2、rhGM-CSF凝胶由原先治疗烧伤向“人流术后子宫内膜防粘连”新适应症延伸。再加上在研新品种,金赛打造辅助生殖中国第一品牌的产品线不断丰富。

　　新产品艾塞那肽水针(降血糖药),预计2017年底、2018年上市销售

　　长春高新和其子公司百克生物合计控股百益制药75%的股权,百益新产品艾塞那肽水针(降血糖药),正在申报生产,预计2017年底、2018年上市销售。子公司百克生物并表比例仅46.15%,公司今年将加大其水痘疫苗出口、以应对疫苗行业政策利空。中成药子公司华康药业并表比例仅49.09%、预计今年净利润略微上升。房地产盈利预计今年稳中有升。

　　盈利预测与投资评级

　　在水针生长激素和重组人促卵泡素两大独家品种推动下,公司盈利增长趋势明确向上、符合我们定义的“有中长线投资价值的成长股”。预计2016~2018年其净利润将同比增长25%/28%/28%,维持“增持”评级。（光大证券张明芳）

　　10、北京科锐：高管利益绑定 加速向电力运营服务商转型

　　事件1:北京科锐总经理申威先生,董事、副总经理安志钢先生,董事、董事会秘书郭文亮先生,副总经理朱明先生,副总经理王建先生,财务总监李金明先生,监事苗丽萍女士及部分员工于2016年5月13日通过诺安科锐1号买入公司股份7,950,000股,占公司总股本的3.6421%。

　　事件2:公司发布2015年年报。2015年公司实现营业收入14.62亿元,同比增长8.49%;实现归属于上市公司股东的净利润4280.43万元,同比下降41.87%;实现扣非后净利润3566.07万元,同比下降50.05%;基本每股收益0.20元;公司拟每10股派发现金红利0.5元(含税)。

　　此外,公司发布2016年一季报。公司一季度实现营业收入2.73亿元,同比增长41.64%;实现归属于上市公司股东的净利润111.91万元,同比下降28.36%;实现扣非后净利润70.56万元,同比增长78.24%;基本每股收益0.005元。

　　点评:

　　高管利益绑定,2015年是业绩低点。公司高管通过资管计划增持金额超过1亿元,利益得到绑定,后续布局、拓展值得期待。2015年是公司业绩的低点,未来有望转好:2015年,公司销售毛利率为23.81%,同比下降3.86个百分点,其中开关类产品毛利率19.73%,同比下降6.08个百分点,箱变类产品毛利率19.88%,同比下降2.39个百分点,自动化类产品毛利率39.20%,同比下降4个百分点;2016年一季度,公司销售毛利率为24.28%,同比回升1.89个百分点;我们预计公司2016年订单、毛利率有望持续好转。

　　配网投资稳步增长,公司将持续受益。2015年以来,国家电网和南方电网均加大了对配电网的投资力度,尤其是对基础设施较落后的农网进行大力改造。2016年电网计划投资4390亿元,同比下降3%。2016-2020年,国家电网计划投资2.3万亿元,相比过去五年的1.8万亿元增长27.78%。预计未来配电网建设仍将保持稳步增长。目前公司配网产品比较齐全,能同时提供一次、二次设备,且能提供配电自动化解决方案,丰富的配网产品线有利于适应未来配电自动化建设差异化的需求,从而获取较多的订单。公司崇尚技术创新,是配电网领域领先设备的制造商和提供商。随着郑州生产基地后续产能的提升,预计未来公司合同将进一步增长。

　　积极开拓新业务,加速向电力运营服务商转型。公司积极把握电改等新机遇,开拓电力服务等相关业务,寻找新的业务增长点。公司先后投资成立河南科锐,收购郑州开新电工有限公司60%股权和郑州同源电力设计有限公司51%股权,向电力运营服务商转型。此外,公司于2016年在广东中山、贵州贵安、北京等地投资成立了能源服务公司,加快用电服务布局。2016年4月,公司收购并增资杭州平旦,获得其51%股权,以加强公司在电力信息化与电力服务软件模块方面的能力,为电力服务提供更优质的解决方案。

　　盈利预测及评级:我们预计公司16年、17年、18年营业收入分别为18.12亿元、22.08亿元、26.09亿元,归母净利润分别为6355.34万元、8434.19万元、11530.63万元,EPS分别为0.29、0.39、0.53元,对应6月1日收盘价(16.26元)的市盈率分别为56、42和31倍,维持“增持”评级。

　　股价催化剂:新业务拓展超预期;中标份额的增加,带来订单超预期;配网自动化建设增速超预期。

　　风险因素:配电网投资不达预期;市场竞争激烈导致公司综合毛利率下降。（信达证券 郭荆璞 刘强）

　　11、格林美：加速布局锂电材料产业链

　　加速布局锂电池材料产业链:在动力电池出货量快速增长的背景下(2016年Q1中国锂电池电芯产量13.5GWh,同比增长95.7%)公司全资子公司荆门市格林美新材料有限公司拟投资3.58亿元,用于建设年产4万吨动力电池原料硫酸镍生产线,以满足公司镍钴锰(NCM)与镍钴铝(NCA)材料战略发展需求原料以及未来动力电池材料市场的需求。公司15年在拥有镍钴锰前驱体5000吨产能基础上启动建设年产5000吨NCA前驱体原料、年产10000吨动力电池用镍钴锰酸锂三元正极材料以及年产10000吨NCM三元前驱体原料等项目,计划建设年产5000吨氢氧化锂、年产5000吨碳酸锂项目,结合此次拟建设硫酸镍项目,公司将形成了四氧化三钴、NCM、NCA前驱体、镍钴锰酸锂正极材料、氢氧化锂、硫酸镍等品种齐全的锂电池材料体系。

　　传统业务保持稳健发展:公司业务主要包含镍钴钨板块、电子废弃物处理、新能源汽车材料以及报废汽车业务四大块,其中镍钴钨板块15年受到大宗商品价格持续下跌以及人民币汇率下降影响,公司计提减值4040万,导致整体净利润有所下降,但营收仍然有增长;电子废弃物方面公司15年拆解超过850万台废弃物,预计16年仍将进一步的增长。公司16年一季度实现营业收入12.3亿元,同比增长53.07%,实现净利润6603万元,同比增长48.85%,预计上半年公司将实现净利润1.7-2.1亿元之间,同比增长30%-60%。

　　汽车拆解业务将逐步贡献收入:公司在江西、武汉、天津建设报废汽车处理基地,包括报废汽车拆解处理、综合破碎、有色金属废料综合分选、零部件再造等。其中江西、武汉、天津基地已进入产业运行阶段,处理量突破8.3万吨(达4万余辆报废汽车车身);同时,公司与日本三井已完成日系车发电机、启动马达、涡轮增压机等8个核心报废汽车零部件的再造生产线,预计将会逐步贡献收入带来增长。

　　盈利预测:预计公司16-18年每股收益分别为0.21、0.28,0.38;维持给“买入”评级。

　　风险提示:大宗继续下跌;公司产能释放低于预期。（广发证券巨国贤 赵鑫）

　　12、光环新网：数字地产/云计算龙头 有望成为中国版Equinix

　　成长路径相似,公司有望成为中国版Equinix。Equinix(EQIX)为全球最大的第三方IDC运营商,2000年上市后逐步借助资本实现全球性并购、与云计算巨头深度合作,依靠互联交换系统CloudExchange业务深度绑定各大世界性云计算厂商从而吸引广大中小企业客户。目前公司业务遍及五大洲,覆盖40个核心商业城市,运营145个数据中心。公司股价从2002年至今上涨了接近200倍,市值超过250亿美金。光环新网拥有优秀的资本运作能力,通过持续外延扩张有望在中国复制Equinix的发展路径,成为中国版的Equinix。

　　中国进入云计算的高增长期,公司有望实质加强与AWS合作深度,云计算将成为新业绩增长点。对比美国云计算发展,中国将步入高端数据中心、云计算高速发展期。亚马逊AWS由于牌照问题,在中国发展缓慢,我们预期AWS在华运营牌照问题解决后,AWS国内公有云有望于2019年内达到10亿美金规模的年收入,占AWS全球收入5%以上,公司有望分享AWS中国区云计算高速发展的红利。同时公司自主研发云主机、云存储等IaaS类云计算产品在2015年贡献收入达1467万,未来增长值得期待。

　　持续扩张全国性布局,“内生+外延”推动业绩高增长。随着新建数据中心项目逐步投入运营,预计2016年年底公司运营机柜能达到14000个,同比增加125%。

　　我们预计今年来自IDC运营管理及增值服务的收入将迅猛增长。同时未来2年随着募投项目数据中心/云计算中心逐步投入使用,公司将拥有超过4万个机柜的服务能力。并购中金云网、明月光学、无双科技,不仅扩大公司IDC规模,实现全国性战略布局,增厚公司业绩,也推动公司从IDC运营服务商向云计算综合服务商转型。我们预测借助股东红杉资本丰富的IDC/云计算投资项目资源,公司未来在IDC/云计算领域的外延扩张将延续。

　　投资建议:和AWS合作不断深入,公司有望在云计算领域取得突破。同时借助优秀的资本运作能力,公司有望持续外延扩张,成为中国版的Equinix,打造中国IDC/云计算巨无霸。我们预测2016年~2017年公司净利润将达到3.60亿元和6.20亿元,给予买入-A评级,6个月目标价50元,请投资者重点关注。

　　风险提示:AWS公有云业务最终未交于公司;云计算业务发展低于预期（安信证券 李伟）

　　13、亿纬锂能：加码动力锂电池 抢先受益三元爆发

　　晋身动力电池市场新秀,迎接三元风口。

　　据我们测算,今年国内乘用车和物流车的翻番增长将刺激三元电池需求较2015销量的4.4GWh有望翻番增长至12GWh,而国内一线企业三元产能扩产相对滞后,三元电池行业今年预计将出现供不应求。目前公司拥有三元0.7GWh、磷酸铁锂0.4GWh产能,其中三元产能预计2016-2017年达到1GWh和3GWh,磷酸铁锂产能预计年底扩产至1.2~1.5GWh,随着公司三元产能释放,有望受益三元产业链爆发。

　　传统锂原电池业务龙头地位稳固,积极研发电容器产品。

　　锂亚电池领域公司是国内最大、世界第三的供应商,年销售数量全球第一,锂锰电池销量名列前茅。锂原电池主要产品包括锂亚电池、锂锰电池、SPC产品。智能表计、智能交通市场需求稳步提升及光伏风电装机不断增长,公司行业龙头地位稳固。另外公司积极研发高能量密度的锂离子电池电容器SPC等新产品,不断推动锂原电池业务稳步发展。

　　电子烟市场行业拐点出现,业绩显著改善。

　　2014年公司并购麦克韦尔进入电子烟市场,2015年底麦克韦尔顺利挂牌新三板。随着电子烟市场调整期基本结束,公司电子烟业务已建立自主品牌,并且锁定美国大型客户促ODM稳步增长,今年业绩有望显著回升。

　　受益三元需求爆发,抢占储能蓝海市场,维持买入评级。

　　公司布局动力电池市场,有望受益于新能源汽车、尤其三元产业链爆发,并参股沃太能源12.5%股权,战略性布局储能业务抢占蓝海市场。暂不考虑增发摊薄,预计公司2016年-2018年EPS为0.66、1.15和1.56元/股,对应估值57X、33X和24X,维持买入评级。

　　风险提示。

　　新能源汽车增速低于预期;产能投进低于预期;（广发证券王理廷 陈子坤）

　　14、春秋航空：低成本航空王者归来

　　调研报告

　　国金交运团队2016年5月31日组织对春秋航空的联合调研,与公司财务总监、董事会秘书深度沟通,调研简报如下;

　　机队引进走上正轨,6月份将增加7架飞机,立即执行夏秋季航班:公司目前52架飞机,其中自购30架,22架租赁。2016年将净增14架飞机。6月份将引进7架飞机,7月份将引进1架飞机。目前航班编排、时刻资源和飞行员准备就绪,将投入暑期航班运营。将有3架飞机投放浦东机场,1架飞机投放虹桥机场,1架泰国(曼谷,一周四班,常州-大连,宁波,兰州-福州-银川-曼谷),2架飞机韩国济州(机组过夜,石家庄对飞,串飞乌鲁木齐)。2017年飞机引进14架左右,每一架飞机配置11个飞行员,飞机来了,就能飞。公司2017年采购飞机中有5架自购,2018年引进的飞机全是租赁;2019年交付A320NEO飞机,包括A321(240座),A320(186座)。在低利率环境下,购买更便宜;在高利率环境下,租赁更合适。

　　飞行员资源储备充足:公司目前有702位飞行员,其中328位机长,每架飞机配置11个飞行员左右。2016/17/18年自我培养的正机长分别为了30/60/80名,副驾驶很充沛。最近中国民航总局安全事故症候较多,几家航空公司被点名批评,春秋航空受到好评。出于对中国民航安全运营稳定性的考虑,中国民航总局严格控制飞行员飞行小时。规定飞行员每月平均飞行61小时。飞行员平均飞行小时不超过64小时成为引进飞机的条件。局方规定飞行员飞行90小时/月,每年不超过900飞行小时。

　　人机比有进一步下降的空间:公司目前配置80人/架飞机,在国内航空公司中具备竞争优势。像美西南航空,欧洲瑞安航空人机比在全球有竞争力。欧洲瑞安航空将一线地面服务人员全部外包,人机比就更低,春秋航空在上海的地服基本上自己做。公司每架飞机配置11个飞行员+22个机组,加上签派,工程维修人员,每架飞机40人,未来人机比降低空间较大。像新加坡虎航将飞机维修全部打包分发给新航工程,地服基本外包。公司在外站的维修及地服交给第三方,按照飞行小时付费。公司的日常维修维护自己做,公司在浦东机场也将建设自己的维修基地。公司C检、D检大修委托给第三方专业公司。

　　航线票价暑期将明显提升,未来日本市场有巨大提升空间:日本票价在5月份有压力,从目前的订座指数来看,将好于去年同期,暑期订座比去年同期高,公司7-8月份的票价将明显回升,泰国主要是海岛游,暑期旺季不如日韩。公司国际线占比45%,国内线占比55%,未来国际线占比增加到50%。泰国航线增加多。中日之间的航空旅客未来有巨大提升空间,目前中日旅客流量每年500万,未来至少增加到1500万,中韩之间目前每年旅客流量在1000万人次。日本成田起降费用是韩国2倍。上海迪斯尼6月16日正式开园,迪斯尼目标客户是三口之家,将明显推升公司的票价。公司目前的客座率是93%,暑期将达到97%,公司在上海占11%份额。春秋国旅的营销揽客能力强大,确保将迪斯尼效应发挥到最大。

　　辅助收入还有翻倍的提升空间:公司辅助收入50元/人;像瑞安航空辅助业务收入15欧元/人。未来的酒店、广告、机上WIFI业务收入空间大。公司每年的旅客流量1400万人次,每个航班平均2.5小时。公司未来将在内容制作,目的地旅游,酒店,免税品销售,出租交通方面提升辅助收入水平。公司与合作伙伴进行利润分成;保证收益,超额分成等方式创收。公司每年日本航空旅客运量120万人次,机上刷卡和银行分成逐步做起来。

　　在汇率上用美元做了对冲,油价影响较小。前期日元升值,5月份有跌回来。公司有2架飞机用日元融资的,日元收入不够覆盖汇兑损失。5月份,美元升值,公司将现金兑换成美元,放在香港。飞机的租金、油料购买都要使用美元。公司在具体时点的现金不低于营收的20%,以备不时之需。2季报美元涨上来,美元对冲。从流动比例来看,春秋航空为0.8,为国内航空最好的。公司对油价敏感度较低,公司单机座位数比竞争对手多30个,同时公司的客座率比行业高13个百分点,公司单位座公里成本比竞争对手低40%。如果油价上升到60美金/桶,公司燃油附加费可以覆盖燃油成本上涨。

　　投资建议

　　随着公司飞机运力引进加速,6月份将来7架飞机。公司未来积极打造国内深圳、石家庄等子公司;力争成为东北亚和东南亚低成本航空的王者。上海迪斯尼开园后,公司将明显受益,带动票价的明显提升。

　　估值

　　按照2016年平均油价提升5%,票价提升1%来算,公司2016年仍能实现19亿元的净利润。预计2016/17年EPS1.85元和2.55元。我们给予公司未来6-12个月64元目标价位,相当于2016/17年34xPE,25xPE,给予“买入”评级。风险n飞机引进受阻。（国金证券苏宝亮）

　　15、瑞普生物跟踪报告：主业保持稳定增长 宠物医院开辟成长空间

　　事件评论

　　畜禽疫苗主业有望维持稳定增长。近年来公司家畜产品线日趋完善,近期获得生产批文的猪支原体肺炎灭活苗为首个获批国产灭活疫苗,有望打破进口依赖的格局,猪传染性胃肠炎-流行性腹泻二联活疫苗已拿到新兽药证书,预计三季度上市,在仔猪腹泻高发的背景下,有望获得较好的市场表现。禽苗方面,公司将继续保持已有优势,并加大对多联苗的开发创新力度,近期鸡新-支-减-法四联灭活疫苗已获生产批文,预计很快将上市销售。此外,依托华南生物已有优势,公司将整合水禽疫苗、抗体和药品等部门,打造专业独立的家禽团队,在此拉动下,预计今年家禽新增收入达到3000万元。

　　收购华南生物完善禽苗布局并增厚公司业绩。华南生物依托华南农大科研优势,各类禽用生物制品年产能达100亿羽份,其中禽流感灭活疫苗(H5N2亚型,D7株)是世界唯一一款水禽专用的H5亚型禽流感灭活疫苗,弥补了公司H5型产品的空缺。未来公司将构建以禽流感、鸭肝炎、鸭传染性浆膜炎、鸭瘟、鸭黄病、小鹅瘟病等为主的水禽专用疫苗,全面布局水禽业务。预计2016年华南生物实现营收1.7亿元(政府苗约5000万元),净利润4000万元。目前中国水禽出栏量约35.83亿只,按每只0.5元疫苗费用计算,市场空间约18亿元,华南生物凭借丰富且优质的水禽疫苗产品,未来业绩具备较大的增长空间。

　　布局宠物医院打开巨大成长空间。截至目前瑞派宠物已拥有71家宠物医院,未来将继续通过自建和收购两种方式扩大连锁规模,预计2017年自建店占比有望超过50%(目前为三分之一左右),后期瑞普生物亦将通过加大宠物疫苗、日粮和药品的开发力度以及继续增持瑞派宠物股权等方式增强协同效应。总体上,我们认为,布局宠物医院为瑞普生物打开了巨大的成长空间,主要基于:1、以宠物医院为核心的服务型企业将是中国宠物医疗行业的主流发展方向,瑞派宠物符合行业发展趋势;2、预计2020年和2025年全国宠物医疗市场规模分别达到65.8亿元和122亿元(目前约25亿),行业增长空间巨大。

　　维持“增持”评级。我们看好公司未来在动物疫苗及宠物医疗领域发展前景,预计2016、2017年定增后股本摊薄EPS为0.44、0.59元。

　　风险提示:新产品推广低于预期;华南生物业绩低于预期;宠物医院进展不达预期。（长江证券陈佳）

　　16、康弘药业：朗沐具备再造几个康弘潜质 先抢市场后出利润 建议长线投资

　　公司的重磅专利生物药--朗沐将进入销量快速增长期

　　朗沐(康柏西普眼用注射液),是全人源单抗、眼底新生血管疾病(视力下降和失明风险)的有效治疗药物。该病患病率高,致盲率高,市场需求大,以前由于缺乏有效的治疗药物、所以诊疗率很低,中国市场当前需要教育医生和患者。我们预计在康弘积极的市场教育下,朗沐将进入销量快速增长期。康弘和诺华目前在中国都只获批了WAMD这一个适应症,DME等适应症都在申报中。我国有眼底新生血管疾病患者1100万人,每年新发WAMD病例30多万人,随着我国老龄化人口和糖尿病患病人群的不断上升,朗沐的刚性治疗需求也将持续增长。朗沐治疗CNV新适应症已被国家重大新药创制专项推荐列入优先审评品种。

　　基于朗沐的类似产品在国外已获得的巨大成功和高成长性,我们认为朗沐在中国市场更容易、更快获得成功

　　全球看类似产品,排在第一位的是美国再生元公司的阿柏西普2011年开始上市销售、2015年销售规模达到了40.39亿美元,排第二位的是诺华的雷珠单抗2015年销售规模达到了20.6亿美元,两者合计销售规模了超过了60亿美元,可见国外市场已经取得成熟的应用,朗沐具备重磅大品种的潜质。

　　面对巨大的刚性治疗需求和相对空白的市场,先抢市场后出利润是公司策略

　　朗沐需要加大费用投入、迅速教育医生、争抢三甲大医院眼科的市场份额、优先扩大销量、先抢市场后出利润是公司策略。公司早就引入了在跨国制药企业(拜耳等)有过成功营销经验的殷劲群来领军朗沐的学术推广销售,今年初已完成的股权激励明显对殷劲群倾斜,朗沐的销售增长有强大激励机制。公司2015年6月IPO上市,实际募资5.76亿,为朗沐销售的市场投入提供了强有力的资金保障,朗沐当前国内市场的唯一竞争对手--诺华的诺适得2012年在中国上市、仅比朗沐早上市1年多,而朗沐更具性价比优势,我们预测朗沐至少获得40%市场份额。我们预测拜耳的阿柏西普2018年将在中国上市(将助推医生教育),届时将形成三足鼎立的竞争格局。

　　我们测算:朗沐潜在终端市场规模接近97亿元,每年实际可达16亿元销售收入和8亿元净利润。我们判断:朗沐当前仅有的一个适应症(WAMD)可以再造2个康弘,后续DME/CNV等适应症获批,则朗沐市场空间更大、将具备再造几个康弘的潜力。公司目前的业绩基础主要来自于其独家品种、独家剂型的中成药和化学药,2015年中成药和化学药为公司贡献了18亿元收入,我们估算:约贡献了3.8亿元左右的净利润。我们保守预测公司2016~2018年净利润同比增长32%/28%/25%,EPS1.16/1.48/1.85元,朗沐先抢市场后出利润,因此我们建议长线投资,给予“增持”评级。2016年可能的催化剂:朗沐销量的快速增长。风险提示:业绩增长低于预期。（光大证券张明芳）

　　17、海澜之家重大事件快评：核心高管集体增持彰显信心 长期布局价值凸显

　　事项:

　　海澜之家6月2日晚 上发布公告:公司参与增持计划的董事及高级管理人员于 2016年 3月 1日至 2016年 6月 2日期 间通过二级市场增持公司股票,合计增持30,200,001 股,占公司总股本的0.67%,占增持计划下限的100.67%。

　　评论:

　　公司核心高管集体增持,彰显未来发展信心

　　此次增持主体包括公司董事长、总经理、董事、董秘等6位核心高管,人均增持数量超500 万股,其中董事长周建平先生增持883 万股(占总股本0.2%)。根据公司此前公布的增持计划,在股价不超过13 元/股的范围内,计划增持0.3~1 亿股,此次合计增持数量已达到增持计划下限。在今年的二级市场环境下,核心高管集体增持的举动实属难得,彰显对公司目前良好的发展态势、未来发展前景的信心以及对公司内在价值的认可。此外,公司还于15 年8月实施员工持股计划(杠杠比例1:2),成本价约为15.2 元/股,锁定期1年。

　　16 年继续快速扩张,业绩有望逐季走高

　　受暖冬及终端低迷的因素拖累,公司15 年经营表现并不理想,但随着16 年通过多开新店及提高补单率的方式,逐步消化库存压力,从Q1 开始经营层面已有所改善。公司计划全年净增海澜之家400 家,爱居兔与百依百顺300 家,其中Q1 已净增门店合计235 家,继15 年较大力度的调整经营效率不佳的门店后,16 年渠道整体扩张步伐有望加快,全年业绩有望实现逐季走高。从未来开店空间来看,由于公司在全国多数省份门店数量仍然较小,渠道渗透率仍有较大提升空间,尤其是在华北、西北、华南等地区,为延续逆势较快扩张提供保障。

　　牵手华泰联合证券,打造全球服饰品牌运营平台

　　公司于近期牵手华泰联合证券共同签订《战略合作框架协议》,双方将在并购重组、资本运作等方面开展进一步合作,华泰联合证券将借助自身的资源优势,为公司提出合理的资本运作规划,包括并购或者合作的境内外目标公司等。公司此举是希望在自身品牌稳健发展的基础上,寻求外延增长的可能,华泰联合证券在资本并购业务方面的领先地位及丰富经验,将有助于公司加快推进多品牌发展战略,打造全球服饰品牌运营平台。

　　风险提示

　　消费环境持续疲软;门店扩张不达预期;经营效率持续下滑。

　　稳增长低估值,长期布局价值凸显,维持买入评级

　　公司核心竞争能力突出,基本面夯实,依托于独特产业链模式,整合上游优质供应商,提升供应商产品研发及精细化管理能力,真正打造极致性价比产品,树立国民品牌地位, 逆势较快扩张有望延续。我们维持公司16~18 年EPS0.78/0.92/1.06 元,净利润增速19.2%/17.6%/15.1%,对应16 年PE 13.8 倍,PEG小于1,当前价位具备较好的长期布局价值,维持买入评级。（国信证券朱元）

　　18、贵人鸟：运动鞋服和体育产业方面的并购大幕拉开

　　核心观点:

　　收购湖北杰之行,进一步增厚公司业绩

　　公司公告拟出资3.83亿元受让湖北杰之行部分股权并对杰之行增资。交易完成后将持有杰之行50.01%的股份。杰之行是一家体育运动产品专业零售商,2015年净利润4000.08万元,且承诺2016年净利润不低于5000万元,三年净利润合计不低于2亿元。将直接增厚公司业绩。

　　为公司下一步引进多品牌奠定了基础

　　杰之行通过线下零售渠道销售耐克、阿迪、UA、万斯、匡威、New Balance等国际知名品牌体育运动产品。渠道分布在湖北地区的武汉、孝昌、孝感、宜昌、襄阳等地市和湖南、安徽、江西等地。截至2016年4月底,杰之行拥有直营零售终端176家,加盟零售终端89家。除了有利于实现公司在运动鞋服行业做多,积极拓展成为多品牌、多市场、多渠道的体育用品公司,也为下一步通过品牌收购、品牌授权、品牌代理等多种方式引进国际知名特别是细分领域内知名的运动鞋服品牌奠定了基础(直接有渠道对接)。

　　体育产业方面的并购预计也将很快落地

　　公司2015年年报明确提出将积极寻找盈利模式清晰的并购标的进行资源整合,最终成长为中国体育产业集团化龙头企业。除了在运动鞋服行业方面做多外,还会在体育产业方面做大,将继续加强在运动健身、赛事运营、体育游戏、运动营养品、体育旅游、体育经纪、运动器材、体育保险等领域布局,打造完整体育产业生态链。预计相关项目在未来也有望落地。

　　16-18年业绩分别为0.59元/股、0.67元/股、0.78元/股 公司股价对应市盈率44倍,低于可比公司105倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧的风险;并购后整合过程中的协同的风险;（广发证券糜韩杰）

　　19、汇川技术：工控领域的集大成者

　　投资要点:

　　公司专注于工业自动化产品的研发和生产,目前已经成长为工业控制领域的领军企业。公司已经成为国内最大的中低压变频器供应商、市占率第一的电梯一体机供应商和国内最大的新能源汽车电机控制器供应商。

　　公司所有产品围绕变频技术和电控技术横向进行研发拓展,原理都是相通的。我们认为公司新产品的不断涌现和新应用行业的不断拓展正是公司不断保持高速增长和持续盈利的重要原因之一,公司领导层善于抓住市场变化,围绕工控技术不断进行技术创新。

　　公司精准把握新能源汽车爆发机遇,并与宇通客车深入合作,目前已经成为新能源客车领域最大电机控制器供应商。公司与国内最大新能源客车制造商宇通签订独家供货协议,同时公司加大在乘用车和物流车领域的研发推广力度,未来电机控制器有望维持高增长。

　　公司在智能制造领域专注于关键零部件研发,提出了“面粉+工艺”策略。公司利用高性能伺服系统、机器人控制系统、可编程逻辑控制器(PLC)、工业视觉系统、EtherCAT高速总线、DDR电机等产品,根据下游 行业差异化需求,为客户提供专业化、个性化的解决方案,目前已在3C生产制造、锂电设备、机器人等行业实现快速拓展。

　　电梯一体机业务增速放缓,公司开始布局电梯后市场服务。公司将互联网思维运用到电梯后市场服务中,提出“互联网+电梯”模式,进入电梯维护市场,“互联网+电梯”模式主要是拓展电梯后市场生命周期的五大节点,我们认为随着电梯一体机业务增速的放缓和电梯云运营、维保市场的扩大,未来公司将把电梯业务的工作重心投入到电梯后市场中,努力将电梯互联网发展成为公司新的营收增长点。

　　给予推荐评级:公司主营稳步增长,新能源业务实现突破,我们预测公司16-18年实现每股收益0.60、0.74和0.91元,对应市盈率30.6、24.9和20.3倍。

　　风险提示:1、新能源汽车增速下滑;2、竞争加剧;3、宏观经济形式下滑。（国联证券 马松）

　　产品和渠道调整接近尾声,预计16年收入有望持平。(1)古井、口子相继挺价,预计40-100元价格带的省内面临的压力减小。(2)经过13-15年调整,估计缺乏市场拓展能力的团购商已基本被挤出,13年合肥有经销商60多家,现在不到20家。

　　激励机制是最大的问题,不过我们判断有望突破,只是时间问题。我们认可公司团队的能力,最大的问题是激励机制。新管理团队已于4月初完成换届,我们判断公司高管对体制束缚也有清醒的认识。14年9月公司曾短暂停牌,我们猜测与国企改革有关,虽然最后没有下文,但据此可以看出地方政府对国企改革持欢迎态度。

　　行业调整期间,金种子酒40-100元主力产品面临双重压力,预计16年将明显减轻。2015年收入中,估计60-70元柔和超过50%,30-40元祥和10-20%,醉三秋、徽蕴等占比较少。我们估计1Q16柔和、醉三秋继续下滑,祥和持平,徽蕴有增长。13-15年主力产品面临双重压力:(1)13年古井等竞品价格和渠道下移,如献礼下降20元至70-80元,并加大了县乡的拓展力度,直接挤压了金种子酒份额;(2)民间消费从40-80元升级至80-120元,该价格带有古井5年和献礼等强势竞品。预计16年外部压力将明显减轻,一方面古井、口子相继挺价,减少直接挤压,另一方面部分区域祥和恢复增长,显示20-40元消费群体正在向30-50元升级。

　　新品可能推高端光瓶酒和100-200元价格带健康酒,差异化竞争。公司正在重新梳理产品体系,有两个调整方向:(1)可能推30-50元的高端光瓶酒,与公司形象定位相契合,且性价比好于盒装酒,具备成为大单品的潜质。(2)16年加大了徽蕴6年、10年的推广,并可能推出基于健康理念的100-200元产品,具体效果有待观察。

　　强大的渠道下沉能力将助力薄弱区域覆盖。我们认为公司的渠道下沉能力很强,可以沉到乡镇一级,厂商一体化模式,很好地绑定了公司与经销商之间的利益。金种子销售区域主要在省内,估计占比90%以上,其中阜阳和合肥3亿以上。随着产品和渠道调整接近尾声,预计强大的渠道下沉能力,将助力省内薄弱区域和周边省份市场覆盖。

　　预计广告投入减少,16年销售费用将下降15-20%。15年末公司梳理费用结构,削减了不必要的投入,包括央视、卫视、门头广告等,渠道费用则不会下降。15年广告费3亿左右,占销售费用比重45%,影响较大。1Q16销售费用同比下降17%,估计16年全年将维持15-20%的降幅。

　　盈利预测与投资建议:销售调整接近尾声,费用正常化将推动业绩超预期,预计16-17年EPS分别为0.20、0.30元,同比增118%、48%。虽然短期估值仍偏高,但投资者不应拘泥于短期的PE估值,更应该从趋势和市值角度把握小白酒的投资机会,趋势比估值重要,我们给予金种子酒“买入”评级。

　　风险提示:古井、口子对金种子的挤压超预期。（东吴证券马浩博）