国务院颁布农田水利条例 六股有望爆发小宇宙

　　大禹节水（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　大禹节水:政策利好不断,订单持续可期

　　大禹节水 300021

　　研究机构：国联证券 分析师：王承 撰写日期：2016-06-02

　　事件:今年以来,国家大力推动土地确权和土地流转、推动农田水利工程建设和监管力度,推动水价格改和水资源税改革,我们认为这些改革政策从不同方面推动我国节水农业的发展,利好公司的长期发展。

　　点评:

　　土地确权全面铺开,土地流转快速推进,为节水农业的发展打下坚实之基础。节水农业的发展有赖于我国土地的规模化经营,从2008年我国开始进行土地确权的试点,到2016年开始在全国22个省市全面铺开,我国土地确权工作取得了重要成果,我国土地流转也得到了快速推进。目前,我国土地流转面积近5亿亩,每年还在以几千万亩的面积递增。我们认为,土地流转带来的下游规模化种植将带来大量的农田水利工程需求,从而从根本上推动我国高效节水农业的发展!

　　水资源税改革和水价改革推动农业用水节约,提高农业用水成本,促进高效节水农业发展。年初,国务院办公厅出台《国务院办公厅关于推进农业水价综合改革的意见》,旨在通过农业水价改革促进节约用水。5月初,水资源税改革确定以河北省为试点展开,月底,四部委印发《关于贯彻落实<国务院办公厅关于推进农业水价综合改革的意见>的通知》,继续推动农业水价改革。我们认为,农业水价改革的根本在于节约农业用水,改革的方式在于限定农业用水配额,超标计征惩罚性水价,改革的根本途径在于大力发展高效节水农业。

　　中央加大农田水利工程监管,利好大禹节水等龙头企业发展。我国农田水利工程长期存在发展粗放之问题,工程质量参差不齐,后期运维更是难以保障,导致农田水利工程效率低下。4月底,《农田水利条例(草案)》出台,对于农田水利工程的质量标准和后期运维进行了明确规定,后期还将会有细则进一步落地;5月初全国人大常委会开展以高效节水农田水利工程为重点的水利执法检查,加大对于农田水利工程的监管力度。我们认为,在监管趋严的背景下,地方性小企业依靠关系获取工程订单的难度将越来越大,产品质量好、运维能力强的龙头企业将获得更广阔的发展空间和定价能力。我们认为,大量的小企业的生存空间将越来越小从而可能退出市场,从而带来行业竞争格局改善,从而有利于龙头企业的盈利能力提升。

　　元谋大单落地只是开始,未来将有更多订单持续落地,支撑公司业绩快速增长。在去年公司“陆良模式”试点取得成功以来,公司在业务开展顺利,5月底中选云南省元谋的高效节水工程建设订单,金额高达3亿元,是公司区域市场扩张战略落地的有力证明。我们认为,公司在传统的甘肃和内蒙古市场存在巨大优势,仍能保持增长,公司在西南、华北、东北等地的布局将不断释放出新的订单,从而带动公司业绩持续快速增长。尤其是云南方面,云南省规划今年投资38个亿推广期水利改革试点的经验,我们认为大禹节水在该省将获得较大的市场份额,我们预期公司在该省今年的订单有望在8亿元以上,全年公司订单超过20亿元!

　　给予强烈推荐评级:大禹节水是农田节水行业龙头,高增长确定,黑枸杞18年有望放量,外延并购可期,16-18年EPS为0.43、0.64和1.19元,对应市盈率43、29和16倍,三年有翻倍空间

　　风险提示:1、国家政策变更或执行不到位;2、新的竞争者进入导致行业竞争加剧。

　　新界泵业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新界泵业:收购德国WITA进军高端循环泵,中标2.16亿环保PPP项目

　　新界泵业 002532

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-04-20

　　报告摘要:

　　国内外全面并购扩张,水泵业务挺进新阶段。4月15日,新界泵业发布公告,宣称将出资1350欧元收购WITA集团及位于BadOeynhausen之地产。本次收购将使公司的高端循环泵生产挺进一个新台阶,利用WITA包括技术、渠道、品牌在类的优势资源,使公司站在世界制造业生产、研发的最前沿,加快跻身世界水泵一流品牌行列,提高公司在高端市场上的竞争力。另外,公司将以约人民币0.46亿收购控股子公司浙江老百姓泵业有限公司剩余30%的股权,进一步整合资源,更好地实施战略布局,推动老百姓泵业的长远发展。

　　财务分析:国内外的全面并购,将推动公司水泵业务营业收入的高速增长,在营业成本和营业税金及附加随之增长的同时,在费用方面,由于整合成本的增加,预计管理费用会有较大幅度上涨;营业收入的增长可能会导致销售费用的增加,但考虑到一方面德国子公司具有渠道优势,另一方面老百姓泵业转为全资子公司后,公司在销售方面更具有话语权,预计销售费用的增幅不会很大;另外,公司收购使用自有资金,资金的流出将导致构成财务费用之一的利息收入的减少。

　　环保类业务速推进,利润增长点逐显现。4月18日,公司发布公告称,其下属控股子公司博华环境近日收到《温岭市北城污水处理改扩建及管网工程PPP项目的成交通知书》,将与中冶京诚联合负责该项目合作期内的投融资建设、运营、维护、移交等工作。这是公司在前期出资成立环保产业基金后,在环保业务方面又一重大举措。可以预计,公司的环保业务范围将进一步扩展,利润有望增长。

　　估值与财务预测:预计公司未来三年的营业收入分别为14.38、16.59、19.42亿元,归属于母公司的净利润能达到1.44、1.70、1.92亿元,EPS分别为0.41、0.49、0.55元。维持买入评级。

　　风险提示:整合风险;行业竞争加剧等。

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　　纳川股份:业绩超出预期成长才刚刚开始

　　纳川股份 300198

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-04-01

　　报告要点

　　事件描述公司公布2016Q1业绩预告:实现归属净利润2532.7~2623.7万元,与上年同期增长735%~765%,其中非经常性损益影响金额为15~25万之间。

　　事件评论

　　管道业绩转好,新能源汽车业务保持增长。2015年受制于宏观经济环境,地方债务等困境公司管材销售持续低迷,去年一季度母公司仅实现净利润100多万,加上子公司(管材和福建万润)权益贡献总归属净利也仅为300多万。今年随着经济下行压力下稳增长主题再起,基础建设项目的资金配套有所改善,在建进度加快和新建批复项目增加,受益于此公司管材销售在一季度迎来回暖。其次,福建万润销售打开局面,估约一季度大部分由其贡献,2015H 公司权益业绩1246万,比较之下可以发现,动力总成技术背书下业绩增速相当可观。

　　与嗒嗒合作商业模式清晰,有望贡献增量。公司2月战略持股嗒嗒科技18%股权,产品嗒嗒巴士目前是全国定制巴士市场龙头。其商业模式是以上下班通勤路线为切入口,通过聚合出行需求,利用调度巴士公司闲余运力,来帮助通勤人员获得“一人一座”相对舒适经济的出行体验。公司与嗒嗒巴士合作,是希望通过其在各地(深圳、北京、上海、厦门等)与巴士公司共赢的合作基础,说服巴士公司采购新能源汽车。新能源汽车巴士制造领域通常是定制模式,采购商有权利选择电机、总成等具体零部件,与嗒嗒的合作将促进福建万润动力总成切入到零部件供应链当中,从而实现产品销售的拉动。目前,公司已经派销售人员进入嗒嗒巴士团队进行业务对接,协同效应有望发挥。

　　大逻辑的畅想,成长才刚刚开始。公司在新能源产业链的布局上步步为营,福建万润——川流租赁——嗒嗒科技参股,可以说,到目前为止形成了较为完善的从生产到运营(包括B 端和C 端)的新能源车产业链。公司以动力总成为技术基点,以川流租赁进军物流车B 端市场,以嗒嗒巴士拉动传统巴士对新能源汽车的采购(间接C 端),实现动力总成销售的爆发。2016年~2018年嗒嗒巴士承诺分别拉动0.6、1.2、2.4亿台新能源巴士销售,盈利空间较为可观。动力总成一季度业绩放量只是前奏,后续成长空间广阔。预计2015~2017年EPS0.06、0.43、0.65元,对应2016~2017年PE32、22倍,给予买入评级。

　　风险提示:新能源汽车动力总成销售不及预期

　　国统股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　国统股份:业绩大增源于大订单集中放量,后期或受制订单量放缓

　　国统股份 002205

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2014-04-23

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公布 13年年报:13年营收8.7亿元,同增84%,归属净利润0.71亿元,同增234%,折EPS0.61元。

　　事件评论

　　全年营收明显提升源于大额订单量的增加。公司全年标准管销售数量204.15公里,同增30.26%,主要源于报告期内受益于南水北调工程推进,公司订单量的执行情况较好。同时,84%的收入增速远高于管道销量增速,主要是供货的大额订单的大管径(由于销量是以长度统计,因此单位长度的大管径PCCP 管价格高于小口径的管)占比提升所致,具体来看,大额合同包括东北、华北和西北片区,供货期也较集中。

　　毛利率相对企稳,费率大幅下滑。全年公司毛利率为29%,同比来看相对企稳;而和同为主营PCCP 的龙泉股份35%左右的水平相比,公司毛利率仍有差距,未来随着经营改善仍有修复空间。期间费率同比下降6个百分点主要是因为大额订单占比提升带来摊薄;具体看,管理费率下降2.1个百分点,财务费率下降1.7个百分点,销售费率下降1.2个百分点。

　　Q4的高增长或源于订单的结算时点有关。公司Q4收入同增176%,环增96%,归属净利润同增304%,单季度高增长的原因我们推测或是公司的大额订单集中在Q4结算。

　　在手订单量减少,14年业绩增速大概率放缓。和12年底同期14.65亿元的在手订单量相比,13年年底的10.59亿元的在手订单同比下滑较为明显,考虑到业绩的订单驱动性和中标的一贯平稳,我们认为14年业绩增速将大概率放缓。而公司预计14年收入同增3.3%、业绩同增4.7%也是对全年持审慎乐观的态度表现。

　　南水北调工程逐渐竣工,公司中期增速或将放缓。当前时点,尽管新疆地区基础设施建设和京津冀一体化政策的逐渐落实会带来PCCP 管一定新的需求支撑,但是仍有待政策的进一步落实;而随着14年南水北调中线和东线工程的竣工,PCCP 企业以往的订单核心驱动力正在弱化,因此收入和业绩增速放缓难以避免。预计14~15年EPS 为0.695、0.85元,对应当前股价的PE 为25、20倍,给予谨慎推荐。

　　新疆天业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新疆天业:天伟化工2015年业绩大超预期,2016年值得期待

　　新疆天业 600075

　　研究机构：平安证券 分析师：蒲强 撰写日期：2016-03-31

　　事项:公司发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入22.75亿元,较上年同期42.7亿元下降46.72%,实现利润总额4,673.21万元,同比下降16.55%;实现归属于母公司所有者的净利润4,111.89万元,同比增长5.50%,对应EPS为0.094元。

　　平安观点:传统PVC业务剥离收入大幅下降,2016年主业将发生显著变化:报告期内,公司营业收入、成本较上年下降主要原因是公司在2015上半年完成解决同业竞争及资产交易,下半年公司不再从亊普通PVC树脂、烧碱以及柠檬酸产品的生产和销售。2016年公司完成重大资产重组后,将持有天伟化工100%股权,公司将变为以特种PVC为核心产品的氯碱化工和节水灌溉为主业的上市公司。

　　天伟化工2015年业绩大超预期,2016年值得期待:未来公司主体之一的天伟化工2015年实现营业收入29.74亿元,净利润3.78亿元,大超2016年承诺利润1亿元;其中前三季度实现净利润2.37亿元,四季度单季净利润1.41亿元,年化达5.6亿元,目前特种PVC价格远超四季度均价,并仍在上升通道中,独立于普通PVC树脂价格。我们认为天伟化工2016年业绩值得期待。

　　顺应国家战略,天业节水将实现跨越式发展:2016年中央一号文件强调要“大规模推进农田水利建设”。假设2020年达到10亿亩,节水灌溉工程面积占比达到60%,每亩节水灌溉设备投入600-1000元,以600元/亩计算,市场容量约990亿元,平均每年150亿元。如果计入现存PVC设备自然老化更新需求,该市场规模更大。天业节水顺应国家战略,未来将大力拓展向南疆地区发展,积极推进疆外地区农业水利PPP项目的建设,促进节水滴灌技术与高新农业种植技术的结合,实现天业节水经营业绩的跨越增长。

　　天业集团未来预期强:新疆天业是天业集团旗下唯一A股上市平台,属于大平台小公司,未来集团资产注入预期较强;集团旗下有20万吨1,4-丁事醇、25万吨煤制乙事醇等项目,其中煤制乙事醇为国内首套,技术先进,盈利能力较强。

　　投资建议:天业集团将盈利能力更强的特种PVC业务注入上市公司,新疆天业将在2016年迎来经营拐点,后续受益于国家在节水灌溉方面的力度加大,公司节水业务也有望超预期,同时公司将在2016年调整资产结构,消除番茄酱等亏损业务点,天伟化工2015年业绩大幅超预期,考虑后续增发摊薄我们上调公司2016、2017年的EPS至0.66、0.78元(之前预测为0.57、0.71元);作为集团下唯一的A股上市平台,资产注入预期较强,考虑增发摊薄我们预测2016~2018年EPS分别为0.66、0.78、0.87,对应目前股价的PE分别为15、12.7、11.4倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:产品价格大幅下滑,宏观经济系统性风险。

　　亚盛集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亚盛集团:上拓资源,下拓市场,产业链化布局提升盈利!

　　亚盛集团 600108

　　研究机构：申万宏源 分析师：赵金厚,宫衍海 撰写日期：2016-04-13

　　投资要点:

　　公司公告资产置换即关联交易公告:拟置出非农业资产,置入土地资产。公司拟从集团置入甘肃农垦集团拥有的5宗土地共计27.23万亩土地使用权及相关农业资产,主要坐落在河西的金塔、民乐、酒泉、山丹等地。 其中11.4万亩为农业用地(部分已有农作物种植),其余15.8万亩为宜农未开垦荒地,将在未来3-5年时间开垦。公司拟置出给集团的资产为矿业分公司、盛远分公司等四家企业。注入资产评估价值9.71亿元,置出资产评估价值9.67亿元,差额400余万元公司以现金支付。

　　进一步发挥资源优势,促进业绩改善并创造新增长点,传达积极信号。这是公司第三次从集团置入土地资产。此前,10-11年公司剥离亏损的农化业务,13年公司收购集团土地资产。公司此次将集团5宗土地及相关农业资产与本公司部分资产进行置换,能够更好地发挥本公司的土地资源丰厚、产业化发展、规模化经营优势,形成一个良性循环系统和产业链条,能够进一步优化本公司的资产结构和产业布局, 并减少本公司与集团之间关联交易和同业竞争问题,同时也象征了集团对上市公司发展的大力支持,投资者未来不用担心公司制度捆绑的问题。另一方面,本次置出的矿业分公司、盛远分公司、供销分公司以及持有的绿色空间100%的股权的主营业务为芒硝、原盐的开采与 销售、花卉种植等,与本公司的产业发展方向不一致,且处于亏损状态(15年1-11月总计亏损762万)。

　　公司同时公告成立甘肃亚盛好食邦食品有限公司,用原料供应商转型品牌食品。公司拟投资5000万元,成立甘肃亚盛好食邦食品有限公司,持股比例100%。过去几年,公司土地资源不断扩张,本次资产注入前,公司土地面积415万亩,已开垦耕地超过70万亩,统一经营模式的耕地占65%左右,现代化水平已经很高,公司得天独厚的资源优势+技术优势,生产出大量特色的优质农产品。但由于营销的短板,品牌的缺失,公司主要在本地批发市场销售,给大型加工企业做原料供应。成立好食邦,公司将围绕产业链,以全面提升农产品附加值为根本目标,实施以食品原料产业和食品产业为主的专业化、全产业链大食品发展战略,构建“从田间到餐桌”的完整产业体系,突出产业特色;借助现代营销手段,进一步做好特色农产品的 终端销售,开通大宗农产品的购销通路,形成“大流通”;把属于食品类产品、产业整合到专业化食品公司组团发展,推动形成一篮子能 够走向终端市场的农产品,用“亚盛好食邦”统一品牌,实现产业链各环节有机融合。通过互联网+ 市场营销思维,打造集优质农产品、食品加盟连锁专卖、电子商务、 团体销售、大宗批发、传统分销、大商超流通、系统采购等为一体的 优质安全农产品、食品市场体系及 O2O 的互联网+的营销平台,建立种植、生产、加工、销售为一体的大食品产业全产业链的经营模式,从而实现初级农产品就地转化为高附加价值的优质农产品、食品的市 场行为,获取更加合理的利润。大食品产业链建设完成后,预计将实现 年收入12亿元,净利润1亿元。

　　维持“中性”评级,关注食品端布局的催化剂。打通产业链推动产品溢价, 资产注入增加盈利能力,由于公司在食品端的布局才刚刚开始,业绩贡献的节奏具有不确定性,暂不做过多考虑的情况下,我们预计15-17年公司净利润1.24/1.61/2.1亿元(盈利预测未调整),每股收益0.064/0.083/0.11元,17年估值50X,我们暂维持中性评级,但我们强烈建议投资者关注公司在食品端布局的外延扩张,战投引入以及股权多元化发展的催化剂。