识别真正的通信公司云计算业务 六股火眼金睛

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　　浪潮信息:经营稳健 技术积累助力云计算业务爆发

　　浪潮信息 000977

　　研究机构：东吴证券 分析师：李奡 撰写日期：2016-04-29

　　事件:公司发布2016年一季报,营收和归母净利润分别实现23.95亿元和1.19亿元,同比分别增长25.34%和73.11%;扣非后净利为0.12亿,同比增长31.57%。

　　投资要点

　　经营稳健增长,东港股票收益锦上添花。一季度营收利润呈现双增长,处置东港股份股票产生1.15亿收益使利润增速远高于营收增速。剔除以上因素,扣非净利增速依旧高于营收增速, 表明公司经营情况持续向好,费用控制得当:营业成本增速与营收增速趋同,毛利维持良好;销售费用同比下降1.93个百分点,延续第四年下降,显示出公司产品竞争力及品牌认可度持续提升;管理费用同比增加50.52%,主要为维持产品竞争力持续增加研发投入所致;财务费用显著下降21.95%,主要由于处置股票现金增加,偿还债务的金额同比显著增长,利息支出减少。截至一季度末,公司依旧持有东港5%股份。

　　Iaas 层布局行业领先,显著受益行业高增长。公司为国内首家完成Iaas 层云计算领域自主技术布局的厂商,将显著受益于关键行业进口替代及海外业务扩张。围绕天梭K1的主机生态汇聚了200多家合作伙伴,完成了对常见的工具软件和平台软件全部兼容;基于ARM 架构的SmartRack 节点的服务器产品在通信及互联网行业以及中端存储产品AS5600和高端存储产品AS18000未来在关键行业的拓展值得期待。金刚钻队伍持续扩大,融合架构整机柜产品InCloud Rack、刀片服务器I9000及高端存储产品AS18000等产品均在技术和创新上领先同行。

　　给予“买入”评级:预计公司2016/2017/2018年净利润分别为5.99亿、9.46亿和14.46亿,摊薄EPS分别为0.62/0.99/1.51元,现价对应2016-18年PE38/24/16倍。公司是最具实力的自主品牌云计算数据中心核心产品、方案和服务供应商,技术积累行业领先,未来显著受益于国内市场增长极海外业务拓展, 首次覆盖给予“买入”的投资评级。

　　风险提示:云计算业务整合风险;海外业务拓展不顺利。

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　　广东榕泰:云海漫道真如铁 而今易腾从头越

　　广东榕泰 600589

　　研究机构：中银国际证券 分析师：吴友文 撰写日期：2016-04-28

　　公司发表2016年第一季度报告,业绩显示公司营业收入为27,763.35万元,同比增长2.37%,归属于上市公司股东的扣非净利润为2,622.71万元,同比增长129.74%,主要是由于公司本期通过重组、合并子公司2、3月份产生的净利,使公司盈利大幅提高。我们将目标价格下调至13.27元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　完成森华易腾并购,全面转型业绩腾飞。公司1月完成了对森华易腾的并购,正式转型IDC 与云计算领域,子公司2、3月的净利润合并入第一季度报表。森华易腾作为六大网络全网接入的IDC 运营商,毛利率稳定超过40%,净利率近30%,本季度更是提供了公司将近60%的净利润。 国内IDC 行业将持续30%以上高速增长,公司将享受到IDC 行业整体高增长的红利,我们看好公司在转型驱动下,业绩持续大幅增长。

　　云服务潜力巨大,森华云构建核心竞争力。目前国内云化服务器比例不足7%,而各企业对云服务的需求正以年化70%以上的速度增长,公司在云平台上的成长空间与潜力都非常巨大。子公司森华易腾是国内起步最早的云计算布局公司,技术经验丰富、业务能力成熟,森华云近期更是通过了我国唯一针对云计算信任体系的权威认证“可信云”。我们认为,公司的云服务经历过用户市场与权威认证的双重检验,完全有能力成为国内综合数据发布运营领域的行业标杆。

　　投资建设云计算数据中心,布局未来增长。公司将于张北设立云计算子公司,并且计划在张北区内建设8,000个机柜直连北京。公司通过与政府合作,自主建设高性能、低成本IDC 机房,有利于进一步做强自身的云计算服务能力,大大增强公司在华东、华北互联网综合服务领域的竞争力,将促进公司的业务布局进一步完善。我们预计至2017年张北云计算数据中心投入运用后,公司业绩将获得未来维持高速增长的新引擎。

　　评级面临的主要风险

　　风险提示:竞争风险,技术路线风险。

　　估值

　　我们预计2016-2018年传统业务的净利润为1.41、1.81、2.46亿元,对应每股收益为0.201元、0.258元、0.352元,考虑公司的转型前景并参考可比公司估值给予公司2016年整体业务66倍市盈率,我们将目标价格由17.04元下调至13.27元/股,继续给予买入评级。

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　　光迅科技:宽带和IDC建设驱动业绩增长

　　光迅科技 002281

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-05-31

　　报告摘要:

　　光通信和数据中 心业务推动业绩稳步增长。随着国家4G 发展战略和宽带中国战略的大力推进,互联网宽带接入端“光进铜退”趋势,以及通信费用不断降低导致用户对数据业务需求的爆发增长,未来几年光通信行业将持续保持高景气度。同时IDC行业将带来新的光器件市场需求, 2015年公司数据中心业务增速达到70%,占整体业务比例在10%左右, 预计未来仍将保持较快增长。

　　“一带一路”国家战略助力公司布局海外市场。随着“一带一路” 国家战略的持续落地,华为、中兴、烽火等通信设备商凭借其技术优势将继续拓展海外新兴国家市场,公司作为其光器件核心供应商,将充分受益于中国通信设备商海外市场拓展带来的行业机遇,有助于公司在全球光器件市场收入份额的提升。目前,公司在北美数据产品市场取得突破,在东南亚多地拿到近亿元订单,海外市场增长迅速。公司2015年在全球的市场份额占到4.7%,已经跻身世界前五,占营业收入比重达到22.5%,在海外市场未来将有广阔的发展前景。

　　布局硅光技术,强化核心竞争力。硅光作为提升芯片处理速度的关键技术,是未来光电子领域普遍认同的发展方向。公司较早就开始布局硅光技术,探索硅光集成项目的协同预研模式,打通硅光调制、硅光集成等多个层面的合作关节,奠定硅光平台基础,是国内为数不多研究硅光技术的企业之一。公司与包括Intel 在内的芯片制造巨头合作,硅光技术发展迅速,部分硅光产品已正式出货,将带来巨大的市场空间。

　　盈利预测及投资建议:受益于光通信和IDC 建设,公司业务稳步发展,看好公司未来发展前景,预计2016-2018年净利润为3.24亿元、4.37亿元、5.46亿元,EPS 为1.55元、2.08元、2.60元,当前股价对应的动态PE 为36、27、22倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:国内光通信行业低于预期;海外市场收入低于预期;硅光技术研究进展不及预期

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　　华工科技:增速符合预期 定增募集资金扩大产能

　　华工科技 000988

　　研究机构：申万宏源 分析师：孔凌飞 撰写日期：2016-05-05

　　投资要点:

　　公司公告:一季度营收7.69亿元,去年同期5.83亿元,同比增长32%,净利润4490万,去年同期2895万元,同比增长55%。

　　净利润增长55%,增长符合预期。公司业绩增长的主要原因是本期激光加工成套设备、光电器件产品、激光全息防伪产品销售收入增长。能量激光板块:大功率激光在汽车焊接切割技术获得重量级突破,打破国外垄断。高端精密加工上,公司皮秒级激光技术走在蓝宝石切割前列。通讯激光板块:板块发展受益国家4G网络的铺设以及国家对网络提速的升级要求。

　　定增募集资金扩大产能,公司后续增长值得期待。定向增发拟募集资金约18亿元,发行股份梳理不超过1.2亿股,发行价格不低于15.86元/股。激光精密微纳加工智能装备产业化项目,拟投资3.5亿元。激光机器人系统的智能工厂建设项目,拟投资3.5亿元。物联网用新型传感器产业化项目,拟投资5亿元。物联网用新型传感器产业化项目,拟投资5亿元。

　　公司将以“智能制造”和“物联科技”两条主线带动五大业务板块融合发展。公司将致力打造成为一家以华工高理为输入端、华工正源为传输层、华工赛百为数据服务层以及华工激光为执行层的工业互联网企业。

　　维持16年盈利预测,维持“买入”评级。暂时不考虑定增募投项目所带来的利润贡献,我们预计16-18年EPS为0.33/0.45/0.54元,目前股价对应PE为54/40/33倍。同时考虑公司在蓝宝石切割、量子通信以及工业物联网上技术优势,给予“买入”评级。

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　　三环集团:成长来自高壁垒+强技术+平台力

　　三环集团 300408

　　研究机构：银河证券 分析师：王莉 撰写日期：2016-05-18

　　电子陶瓷是以氧化物或氮化物烧结,通过对表面、晶界和尺寸结构的精密控制而最终获得诸如绝缘屏蔽、介电、传感超导、磁性等新功能的陶瓷,广泛应用于消费电子、家电、汽车及新能源等各种应用领域,我们预计,未来有电子、有通信的地方就有陶瓷。

　　电子陶瓷需求量每年增速超过15%,2015年市场空间约2100亿美元。

　　三环集团成长动力来自于高壁垒+平台力。(一)技术强+高度垂直一体化构筑高壁垒。生产工序长,材料配置、生瓷成型、高温烧结和设备制备技术难度高,工序复杂,中国人擅长的“逆向工程”研发技术在陶瓷领域无用武之地,所以公司整体的技术扩散风险非常低,其他厂商跟进的难度大。

　　(二)品牌强+客户多+经验长构筑平台力。知名的产品品牌、极度分散的下游客户及多年的经验积累和产品磨合构成了公司的平台力,平台凝聚带来较大的销售体量和丰富的产品线布局,保证了公司业绩增长稳定性和潜力,除开战略性新兴产品线给公司巨大的想象空间,公司现有的主力产品线,在未来两三年也是看点实足。

　　公司2015年销售收入超过24亿元,净利润超过8.7亿元。同时,公司产品线众多,陶瓷插芯及套筒业务占比超过一半,燃料电池隔膜板、PKG 陶瓷封装基座的占比接近一成,陶瓷基片、接线端子、陶瓷基体占比在8%左右,MLCC 和电阻较为稳定。未来,PKG 陶瓷封装基座复制插芯的成功经验,而氧化锆外观件、燃料电池将具备爆发潜力。

　　基站、光通信及数据中心建设加速将带来插芯业务持续稳定增长。

　　氧化锆指纹识别盖板进入放量增长期,可穿戴设备及手机后盖未来渗透率将持续提升,潜力市场空间超过300亿,公司是绝对的龙头。

　　燃料电池是面向未来的清洁能源。公司是布卢姆能源核心供应商,研发燃料电池发电系统的核心部件电堆技术,一旦突破将享受超高估值。

　　盈利预测和估值:保守估计2015-2017年EPS 是0.57、0.64、0.80元。鉴于公司的净利润率和强大的平台力,以及,未来氧化锆外观件百亿市场近在眼前,燃料电池千亿市场值得期待,我们认为估值参考消费电子及新能源行业,应给予40-45倍PE,我们给予推荐投资评级。

　　宝信软件（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　宝信软件:优势资源整合布局云计算 供给侧改革的典范

　　宝信软件 600845

　　研究机构：东吴证券 分析师：徐力 撰写日期：2016-03-30

　　事件:公司发布公告针对公司非公开发行股票的持续督导和现场检查工作顺利完成,公司的非公开发行将依据规定推进,按之前计划募集资金总额11.8亿元,用于宝之云IDC三期。

　　就地依靠宝钢资源,完美布局IDC项目,利用现有资源完成供给侧改革的典范:宝信软件具备有多年的企业级应用软件开发经验,拥有强大的IT系统构架能力,随着云计算发展,天生具备了提供IAAS-PAAS-SAAS服务的基因。其中,宝之云IDC项目是与电信运营商以及阿里巴巴合作的重要云计算基础设施项目,目前已经完成了前两期交付共计8000个机柜,正在进行第三期建设,完成后将提供9500个机柜的服务能力,是国内一线城市中最大的单体IDC项目。宝之云IDC拥有如下优势:第一,项目整体土地面积达2.82平方公里,总电力供应能力达到2.8亿瓦,目前还剩余超过70%的可用土地和65%左右的电力储备,最终可部署5kw高功率机柜超过6万个,在一线城市中拥有独一无二的规模优势和成本优势,是少数能满足BAT和电信运营商对IDC需求的项目之一,未来营收贡献可超过40亿。第二,使用宝钢罗泾厂区现有土地和厂房建筑部署IDC,极大地节约了基建时间,将交付时间缩短一半,对业务需求急迫的客户具有强大的吸引力。第三,IDC建设、运营经验成熟,应用T3+标准技术,保障了IDC服务能力。考虑到宝之云所有机房均在建设期间就签订服务合同,我们预计宝之云IDC机房交付利用率将始终保持95%以上,毛利率维持50%以上,为公司盈利水平带来积极影响。

　　研发能力卓越,布局大数据:公司研发投入自2012年起快速提升,至2015年的年度投入超过4.7亿元,具备软件开发、数据挖掘、业务分析等全方面的强大研发实力。公司与欧冶云商股份有限公司共同出资设立欧冶数据,整合了公司自身IDC项目获取的海量数据内容,以及欧冶云商庞大的金融、工业控制、电商、物流业务需求,具备得天独厚的大数据研发基础,商业潜力巨大。

　　传统软件研发保持平稳发展,是短期业绩稳定因素:公司在ERP系列软件、MES系列软件、工业4.0解决方案方面具备多年的经营经验和强大的技术实力。尽管2015年软件开发业务营收略有下降,但整体保持平稳,是当前公司主要毛利来源,保障了短期业绩稳定。

　　盈利预测与投资建议:公司宝之云IDC项目是上海地区规模优势、成本优势最大的IDC项目,而且储备空间巨大,是公司未来最强大的增长点。预计公司2016-2018年的EPS为1.28元、1.98元、2.79元,对应PE32/20/14X。我们看好公司在云计算方向的发展前景,给予“增持”评级。

　　风险提示:IDC项目交付周期过长风险,竞争加剧风险。