第八届中德经济技术合作论坛在京即将召开 6股牛哄哄

　　机器人（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　机器人:战略合作京东,开创智慧物流新时代

　　机器人 300024

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2016-05-16

　　京东新松强强联手,开创智慧物流新时代。

　　公司5月13日与京东签署战略合作协议,双方将在自动化物流装备制造及应用领域展开深入合作。新松将提供核心,成熟的机器人产品在京东平台进行测试,预计在场景模式得到验证后展开复制,在智能仓储和智能拣选领域合作开发出更多具有电商特性的新产品。

　　两者合作意义重大,作为中国最大的自营电商,京东意在打造一流的智慧物流体系,双方的合作不仅仅是简单的结合,很可能开创智能生活方式新时代。

　　智能物流空间巨大,蓝海市场待开发。

　　智能物流在电商行业应用空间广阔,当前国内电商库房自动化程度较低,以适合电商的移动机器人为代表的智能物流产品软硬件技术要求较高。对比美国亚马逊kiva 机器人30000台的库房部署量,国内电商机器人行业仍属蓝海市场,空间巨大。

　　合作意义重大,奠定新松智能物流龙头地位。

　　新松在物流流域布局领先,随着和京东合作的深入,将助推新松开拓电商细分领域机器人新产品,进一步在智能物流装备市场抢占先机。

　　随着物流设备产品标准化程度提高,未来有望快速放量,带动业绩增长。从中长期来看 ,这次合作对两家企业意义都很大,京东目前正在打造国际一流的智慧物流系统,新松也有望凭借此次合作,一是提升水平,可能收获大量订单,随着标准化产品增加,利润有望快速提升 ,二是奠定智能物流装备龙头地位。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价30元。我们预计公司2016年-2018的EPS 分别为0.4、0.53、0.69,新松是工业4.0及智能物流龙头,未来将持续发力;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为30元。

　　风险提示:下游需求放缓,营业外收入大幅下降。

　　上海机电（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　上海机电:预计16年扣非后业绩将高增长,积极打造智能制造平台

　　上海机电 600835

　　研究机构：中信建投证券 分析师：郭泰 撰写日期：2016-03-30

　　事件

　　公告2015年报

　　营业总收入192.95亿元、同比下降7.14%,营业利润26.98亿元、同比增长38.92%,利润总额31.95亿元、同比增长50.23%,归母净利润18.35亿元、同比增长113.85%,每股收益1.79元,每10股派2.6元(含税)。

　　简评

　　收入下降因剥离高斯国际,扣非后负增长因四季度计提减值

　　去年8月公司完成对高斯国际(2014年收入19.55亿元)债转股后,2015年三季度后不再并表造成公司营业总收入下降7.14%。

　　四季度母公司计提资产减值2.65亿元,主要是坏账损失和存货跌价损失,使得全年扣非后业绩负增长。

　　销售费用和管理费用下降、利息收入增加使期间费用率下降

　　2015年公司销售费用7.72亿元、同比下降21.5%,管理费用17.82亿元、同比下降5%,销售费用和管理费用下降主要因高斯国际不再并表;至2015年底公司账面现金127.8亿元,增加定期存款使得利息收入增加至3.18元、同比增长39.5%。期间费用合计22.36亿元、同比下降15.1%,期间费用率下降1.08个百分点。

　　电梯服务相对高增长将带动电梯业务整体增长

　　2015年公司电梯业务收入174.24亿元、同比增长1.76%。电梯服务收入40.88亿元、同比增长约17%、占电梯业务收入的23.5%;新梯销量约6.2万台、同比增长4.5%,收入133.4亿元、同比下降约2%、因均价下调。至2015年底,公司负责维保的电梯21万台,预计2018年将达到约30万台;库存量4.6万台(均有客户对应)、同比增长21.3%。预计2016年安装及维保等电梯服务业务仍将增长约20%,从而带动电梯业务整体增长。

　　精密减速器已小批量试生产,5月将正式生产

　　公司与日本纳博特斯克合资成立纳博精密中国项目已落地,首期产能20万台/套RV精密减速器。目前,纳博精机中国已进入产品试生产阶段,预计2016年5月将正式生产,从而开拓中国工业机器人市场,以及机床、自动化、太阳能光热发电等新领域的应用。此外,精密减速器销售公司纳博传动2015年实现收入1.34亿元、同比增长52.3%,净利润3365万元、同比增长55.5%。

　　有望受益电气集团国改,打造智能制造平台

　　电气集团(总公司)国企改革与转型发展的战略目标是整体上市,且存在产业布局重新划分或整合的可能。公司将充分利用合资伙伴技术、市场和产品等优势,延伸合作领域,积极打造智能制造装备制造平台,形成新的增长模式。

　　2015年资产减值主要因印包业务

　　2015年前三季度合并报表计提资产减值0.66亿元,母公司账面计提资产减值为0;全年合并报表资产减值2.43亿元,母公司账面计提资产减值2.65亿元。从资产减值细分类型来看,2015年坏账损失1.6亿元、存货跌价损失0.7亿元。2013-2015年资产减值中对印包业务计提额度占比依次76.4%、100%和58.5%,但至2015年底印包资产仅剩余高斯图文系统中国(公司直接持有60%股权),其余亏损资产均在2015年被出售或剥离。因此,2016年不具备大额计提资产减值的基础。

　　预计2016年扣非后业绩将高增长

　　公司2015年剥离印包亏损资产,并大额计提资产减值后,剩余均为优质资产、且盈利水平有望平稳增长。

　　2015年上海三菱(52%)净利润19.72亿元、同比增长1%,通用冷冻(100%)净利润1.27亿元、同比增长23.12%,参股公司贡献净利润1.64亿元、同比下降14.65%,上述核心资产合计贡献归母净利润13.2亿元。展望2016年,电梯业务仍有增长潜力、5月精密减速器正式投产后将贡献新的增量、通用冷冻和参股公司对公司净利润的贡献与2015年持平;预计2016年上述4类核心资产贡献归母净利润约14亿元(经营性),相比2015年扣非后归母净利润7.48亿元,2016年公司扣非后业绩将高增长。

　　盈利预测与投资建议

　　电梯服务相对高增长将带动电梯业务整体增长,2016年不具备大额计提资产减值的基础,预计2016年扣非后业绩将高增长。预计16-17年EPS为1.83元、2.06元,对应PE分别为11.84和10.52倍;公司有望受益电气集团国改,并积极打造智能制造平台,维持“买入”评级,目标价40元。

　　智云股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　智云股份:锂电池或成低速电动车准入门槛,看好智云股份

　　智云股份 300097

　　研究机构：西南证券 分析师：庞琳琳 撰写日期：2016-04-19

　　事件:近日有消息称,国家级“低速电动车管理政策将在5月份进入公开征求意见期”,低速电动车市场有望于下半年全面爆发。据知情专家透露,低速电动车转正的一项必要条件是“铅酸电池升级成锂电池”。

　　低速电动车性价比高,市场潜力巨大。低速电动车是指速度低于70km/h 的电动汽车。市售主流低速电动车续航大多在100km以上,百公里耗电10度左右, 价格2-5万元。由于其较低的购买成本和使用成本,且续航和速度完全能够满足日常代步需要,在中小城市、城乡结合部及农村具有很大市场需求。在仅14个省市出台低速电动车解禁政策的情况下,2015年我国低速电动车销量达60万辆。随着国家标准出台和政策放开,低速电动车销量预计将井喷式增长。

　　铅酸电池升级成锂电池是大势所趋。为降低成本,目前90%低速电动车使用铅酸蓄电池。然而,从产品技术升级、经济性、安全性方面,升级锂电都是必然趋势。锂电池具有比能量高、使用寿命长、环保等优势。且从整个电池生命周期来看,锂电池平均使用成本仅略高于铅酸电池;未来随技术进步和规模扩大, 锂电池成本进一步降低,其相对于铅酸电池优势将更加明显。

　　锂电装备企业将受益低速电动车快速发展。低速电动车平均搭载电池容量约为10kwh,以2015年60万销量计算,对应电池需求高达6Gwh,约为同期新能源汽车动力电池需求总量的40%。若“升级锂电”政策出台,随低速电动车销量井喷,将有效消化动力锂电池产能,刺激各大电池厂商扩产,利好上游锂电装备企业。

　　智云股份收购吉阳科技,锂电装备技术优势突出。吉阳构筑了完善的卷绕、制片、叠片、激光模切、注液、化成、系统集成等核心专利池,并且主导或参与编制了多项国家、行业以及地方标准,技术优势突出。智云收购吉阳后,整合优势资源,共享研发平台和技术储备,对吉阳加强管理并利用行业资源帮助吉阳拓展目标客户,协同效应显著。吉阳作为锂电设备龙头企业之一,将从低速电动车锂电化进程中显著受益。

　　业绩预测与估值:我们看好智云股份锂电装备业务发展,我们估计,公司2016-2018年EPS 分别为0.85元、1.27元、1.69元,维持中长期“买入”评级。

　　风险提示:政策未顺利出台、吉阳产能不足、动力锂电池产能过剩的风险。

　　软控股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　软控股份:业绩拐点或在Q2出现

　　软控股份 002073

　　研究机构：长城证券 分析师：刘深 撰写日期：2016-04-26

　　投资建议

　　作为工业4.0的理想标的,虽然公司2015年业绩低于预期,但未来几年依然值得期待。我们预计公司2016至2018年EPS 分别为0.24、0.39和0.58元,对应当期股价PE 分别为46x、28x 和19x,维持公司 “推荐”投资评级。

　　2015年度业绩低于预期:公司2015年录得营业收入25.1亿,同比下降14.7%;营业利润1.5亿,同比增长41.9%;实现归属上市公司股东净利润2.1亿,同比增长9.1%。该业绩低于我们的预期。报告期,公司实现扣非后归属于上市公司股东净利润6005万元,同比下降54%。这主要跟我国宏观经济环境不好,轮胎企业设备投资意愿延后以及公司国际化战略以及机器人业务开拓低于预期所致。报告期,公司橡胶装备板块、机器人及信息物流板块、国际业务板块的营收均录得不同程度的下降,分别下降23.6%、27.7%和16.6%。但毛利率水平均有不同程度的上升。公司宣布2015年的分配方案为每10股派0.28元(含税)。

　　业绩拐点或在Q2出现:公司2016年Q1录得收入3.2亿,同比下降38.2%;实现股市上市公司股东净利润-3526万;实现归属上市公司的扣非净利润-9122万,大幅低于余年同期的-2197万元。同时,公司预告上半年业绩范围为8466万至1.2亿,变动幅度为-30%至0%。由此推算出公司2016年Q2单季的净利润在1.2至1.6亿元,创出了2012年的单季最高值,这可能预示着公司业绩拐点在Q2出现。我们认为公司在轮胎企业智慧工厂、机器人以及新型橡胶材料具有持续的竞争力,公司中高端和国际化战略落地只是个时间问题,公司的长期价值非常值得期待。

　　估值与投资评级:预计公司2016至2018年EPS 分别为0.24、0.39和0.58元,对应当期股价PE 分别为46x、28x 和19x,维持公司 “推荐”投资评级。

　　风险提示:下游需求持续低迷、“中高端、国际化”战略推进低于预期、坏账风险。

　　亚威股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亚威股份:新增订单稳中有升,业绩向好预期强烈

　　亚威股份 002559

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-04-28

　　事件:亚威股份(002559.SZ)发布2016年第一季度报告。报告期内,公司实现营业收入1.79亿元,同比下降14.75%;实现归母净利润1,641.08万元,同比下降12.10%;实现基本每股收益0.04元,同比下降20%。

　　点评:

　　一季度业绩承压,寒冬即将过去。报告期内,公司实现归母净利润1,641.08万元,同比下降12.10%;实现归母扣非净利润531.67万元,同比下降70.05%,非经常性损益主要来自政府补助的1,418.62万元。分产品看,数控转塔冲床、数控折剪机床等受下游需求疲软拖累,增速有所放缓。另一方面,激光切割机床需求持续攀升,公司2015年实现相关产品订单同比增长达3.5倍,16年该势头有望继续保持。一季度业绩不达预期为去年下半年公司新增订单有所下降的滞后现象,16年订单情况已有所好转,16年后期业绩向好预期强烈。

　　激光切割设备增速喜人,与无锡创科源协同效应良好。母公司主要产品为二维激光切割机床,创科源以三维激光切割设备的生产与销售为主,可最大化实现柔性加工,大幅提高切割的精度以及工作效率。创科源产品的下游应用领域主要为汽车零部件企业,客户包括宇通客车、长城汽车等,可代替传统模具冲压工艺。创科源2016年业绩承诺为扣非归母净利润1,800万元,为母公司业绩提供安全垫。

　　机器人业务向好,业绩或将成倍增长。2014年,公司与KUKA子公司REIS签订合作协议,获取REIS线性机器人与水平多关节机器人本体生产的技术许可,公司持有亚威徕斯机器人51%股权。作为技术引进平台,亚威徕斯机器人已完成样机生产,2015年累计在手订单1,200万元,预计2016年将成倍增长。

　　股权激励彰显管理层信心,解锁难度适当。公司于2月23日公告拟推出第二期限制性股票激励计划,解锁条件为以2015年为基期,2016年~2018年公司净利润增长率分别不低于10%、20%以及30%。公司基于在中高端数控机床多年的技术与销售渠道的积累,正积极打通工业机器人各产业链,看好公司向高端智能装备领域的转型。

　　维持“推荐”评级。公司积极转型高端、智能、自动化产品领域,激光加工设备与工业机器人有望于2016年加大利润贡献力度,预计2016-2018年EPS分别为0.21元、0.24元、0.26元,对应市盈率分别为69.85倍、62.90倍、56.01倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、工业机器人增速不达预期;2、高端数控机床需求端疲软;3、大宗商品原材料价格上升。

　　新时达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新时达:机器人业务转型逐步完成,协同效应开始显现

　　新时达 002527

　　研究机构：光大证券 分析师：刘晓波 撰写日期：2016-04-26

　　事件:

　　公司2015年实现营业收入15.07亿元,同比增长15.47%,实现归属于母公司净利润1.90亿元,同比下降6.71%,EPS为0.32元,同时拟每10股派发现金红利1.1元。2016年一季度实现营业收入2.27亿元,同比增长6.76%,实现归属于母公司净利润1800万元,同比增长5.04%。

　　点评:

　　公司电梯控制系统业务受整体电梯行业下滑因素的影响,在15年略有下降,预计16年也将承受一定压力。不过公司机器人业务出现了快速增长,15年贡献收入3.5亿元,占比达到23.30%。根据中国机器人产业联盟统计,2015年国产工业机器人销量达到22257台,公司机器人本体及控驱系统产品销售超过2300台,占到了国产工业机器人销量的10%。公司2016年目标销售4000台,将占比提升至15%左右。在研发投入上,公司15年投入1.4亿元,占营业收入比例达到9.21%,同比增加了1.55个百分点,彰显出公司对于研发的重视,以及掌握核心技术的决心。受电梯业务下滑的影响,公司整体毛利率出现了下滑,随着16年二季度会通科技的并表,加上公司电梯业务主要贡献体现在二三季度,我们看好全年公司的业绩表现。

　　三大收购标的协同效应开始显现:

　　公司从14年起陆续收购了众为兴、晓奥享荣、会通科技三大公司。目前众为兴发展稳定,15年略微超过完成承诺业绩,在机器人核心零部件上增强了公司的核心竞争力。晓奥享荣订单饱和,并逐步开始替换使用新时达供应的机器人本体,打造全新的汽车自动化生产线。会通科技已经开始向新时达供应伺服电机等机器人零部件,双方合作愈加紧密。总体来看,三大收购标的和新时达机器人子公司协同效应逐步显现,合作不断深入。我们认为,在新时达机器人全产业链布局下,上下游通道变得更加顺畅,随着未来行业整合集中度提升,公司将成为行业龙头企业。

　　目标价22.80元,维持“买入”评级:

　　考虑增发后股本增加至6.45亿股,会通科技并表后9个月,预计2016~2018年EPS分别为0.46元,0.62元,0.72元,维持“买入”评级。

　　风险提示:电梯业务业绩下滑过快的风险。