中国规划未来5年研制并发射5颗新科学卫星 6股受追捧

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　　四维图新:技术型强者联袂打造车联网行业标杆

　　四维图新 002405

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,许兴军 撰写日期：2016-06-01

　　前装市场随市场蓬勃向上、后装模式演变激发优势

　　四维图新在前装市场长期的高市占率一定程度上代表了客户粘性和信任,在前装市场高速发展的进程中,四维也将随行业取得相应的成长,未来格局或成三足鼎立趋势,而四维依靠全产业链布局略站领先优势。后装市场方面,并不是四维图新的主攻市场,但引入杰发科技后,与后装采购商的渠道得以打通。而后装市场客户对产品价格敏感度高,因此,四维想在后装市场取得突破在商业模式上创新必不可少,可能的方式是:与杰发科技绑定销售,优化成本,提供高性价比产品;低价或免费提供导航服务,客户需同意提供一定数据反馈并接受植入广告。

　　趣驾系统把握行业趋势、芯片及优化提供核心竞争力

　　从车载信息娱乐系统所需软件平台来看,QNX、安卓/Linux和微软依然占据着操作系统和车用中间件的强势地位,未来产品多样化的部分在于不同厂商在人机界面、应用软件平台、OEM软件开发平台等提供不同的解决方案。核心的技术趋势并不会改变。趣驾基于安卓的平台开发构建,符合未来行业发展趋势,并将随着行业智能化应用兴起带动开源系统在车载领域发展而取得突破。联发科的芯片主要供货的手机厂商均采用安卓系统,杰发科技的研发体系一脉相承,两者的配合有望形成无缝的衔接。

　　杰发芯片具备行业竞争力、供应商地位将获有效提升

　　杰发科技现有的芯片系列已经能够满足后装市场的激烈竞争,并已获得不错成绩。而公司未来突破点在于对前装的渗透,从芯片规划来看,若能按计划实现产品换代,实现芯片工艺的提升,2017年或将成为切入前装市场的转折年。四维图新和杰发科技联手后,公司能够从内容提供、软件开发、芯片设计等方面提供给客户全面的服务,供应商地位预计将获得不错的提升。在于国际大厂的竞争中,四维图新优秀的内容基础将成为独特的竞争优势,当然,短期还是以自主品牌和合资车厂为主要渗透目标。暂不考虑杰发科技并表及股权摊薄影响,预计16-18年EPS分别为0.23元、0.28元、0.34元,维持“谨慎增持”评级!

　　风险提示

　　增发进度存在不确定性;杰发科技在前装市场将面临激烈竞争。

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　　欧比特:测绘空天信息,构建数据未来

　　欧比特 300053

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,郑震湘 撰写日期：2016-05-27

　　公告内容:本次交易由欧比特发行股份及支付现金的方式,收购绘宇智能(5.2亿)和智建电子(1亿)100%股权。上市公司拟发行10,820,451股股份及支付15,600万元用于购买绘宇智能100%股权;拟发行2,080,856股股份及支付3,000万元用于购买智建电子100%股权。本次交易对价以发行股份及支付现金的方式支付,股份发行价格为33.64元/股,发行股份数量合计12,901,307股。

　　拟收购绘宇智能和智建电子,扩张地理信息大数据版图:公司计划用6.2亿元收购绘宇智能(GIS,测绘)、智建电子(大数据建设,数据分析)两家公司100%股权,正式迈入地理信息系统及大数据领域。此次收购契合国家战略需求和大数据时代海量信息需求,将在市场资源和技术资源与公司原有业务产生较大协同。在国家军民深度融合大政策背景下,卫星大数据融合GIS、遥感、测绘和人脸识别等海量数据资源后,将打开千亿商业市场应用空间,标志着公司继收购铂亚信息后进入空天信融合2.0时代。

　　公司各项业务高度融合,卫星大数据应用空间广阔:公司收购标的与铂亚信息和原主业形成高度融合。在市场资源、技术资源和生产管理产生协同效应。公司计划的高光谱卫星、视频卫星和SAR 卫星结合GIS 将构建全新立体的天地信息一体化网络。绘宇智能的测绘能力和智建电子的大数据分析能力,叠加铂亚信息的人脸识别、智能视频分析等技术储备将有望挖掘广阔的卫星大数据应用领域。未来建设的珠海欧比特卫星大数据产业园将提供更加开放的平台,引入创客终端产品,利用万众创新的力量拓展数据应用。

　　投资建议:买入-A 投资评级。公司2016年有望在芯片,系统集成、卫星大数据、遥测遥感、人脸识别、GIS 测绘等多个方面全面开展行业应用,我们预计2016年9000万以上净利润,叠加收购公司业绩承诺4250万后将达到1.3-1.5亿。由于公司在航空航天多领域布局,宇航级芯片、卫星制造平台和卫星大数据上具有不可替代性。第一目标市值150亿(增发后)。

　　风险提示:新业务融合发展不达预期。

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　　中海达:竞争削减利润,看内生拐点和产业链外延

　　中海达 300177

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-03-08

　　事件:公司业绩快报公布,预计2015年实现营业收入64,129.43万元,同比下降6.68%:归属于上市公司股东的净利润为150.50万元,同比下降98.49%。

　　投资要点:

　　市场“价格战”压缩盈利空间,利润实现低于预期。传统高精度GNSS龙头厂商竞争加剧,产品价格下降削减公司毛利率,直接拖累公司净利润,同比下降98.49%;公司新兴业务如三维激光扫描、多波束海洋声呐等仍处于培育及推广期,技术研发及市场推广费用支出较大,利润贡献尚未形成;同时,对收购“都市圈”形成的商誉进行了减值测试,发生了较大商誉减值损失。

　　价格回升+成本降低,16年业绩有逐渐回暖的基础。一方面,业内厂商“协议休战”,16年传统产品价格有望回升;另一方面,公司15年自主研发出“北斗高精度卫星导航板卡”,关键技术指标已接近国外一流水平,可在高精度北斗卫星导航领域实现关键核心部件(占总成本40%)的进口替代,成本仅为进口板卡的30%。

　　测绘产品主业创新不断,外延布局完善产业触点。公司在传统高精度GNSS市场占有率约30%,为行业三寡头之一,新兴测绘产品三维激光、多波束产品化进程完成,有望在中短期成为增长主力。同时.外延并购联睿电子(UWB室内定位)、腾云智航(无人机),空间上实现了“空中一地面一水下”测绘产品全覆盖,场景上实现了“室外一室内”定位技术无缝连接,产业上实现了“上游采集一中游处理一下游应用”完整布局。

　　长期看好公司的硬件+软件+数据+服务全产业链,内生外延两手抓。

　　公司现价已大幅低于15年大股东增持、股权激励、非公开定增价所处的17-19元区间。考虑到短期传统业务回暖需待时日,及外延发展的不确定性,暂给予推荐评级:我们预计16-17年EPS为0.11、0.21元,目标价14.2元。

　　风险提示:传统测绘行业竞争激烈:政策扶持国产化测绘力度减缓:海洋声纳及三维激光新产品推广低于预期。

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　　海格通信:多业务布局成型,军民融合提供强劲增长动力

　　海格通信 002465

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-04-26

　　报告要点

　　事件描述

　　海格通信公布了其2015 年年报。报告显示,公司2015 年全年实现营业收入38.07 亿元,较去年同期上升28.87%;实现归属上市公司股东的净利润5.80 亿元,同比增长30.91%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润4.93 亿元,同比增长38.57%。2015 年基本每股收益为0.28 元。

　　事件评论

　　多业务布局成型,公司营收实现快速增长:在军品和民品业务共同推动下,公司全年营业收入实现快速增长。其中,分别受益于市场需求的扩大和市场占有率的提升,北斗导航业务和卫星通信业务收入同比增长70.40%和46.40%;而军用无线通信业务作为公司的支柱产业也保持较快增速,同比增长18.67。网优通信服务业务实现收入10.13 亿元,同比增长28.97%,成为民品方面收入增长的主要来源。毛利率方面,公司整体毛利率同比下降0.92 个百分点至43.45%,但军品业务仍表现出极强的盈利能力。考虑到公司多项业务正处于市场拓展期,订单规模增长势头强劲,我们判断后续公司业绩仍将延续快速增长态势。

　　产业链布局完善,受益于北斗导航产业长期成长:我们继续看好公司北斗导航业务的发展前景。具体而言:1、2015 年以来,中国已成功发射五颗新一代北斗卫星并完成在轨测试,北斗导航系统迈入全球组网的加速发展阶段;2、军方在2013 年启动北斗产品采购,之后采购规模持续提升;公司作为少数具有“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”全产业链布局的军工企业,不仅在关键技术环节获军方认可,且终端产品已开始在各军种列装,将持续成为国防需求爆发增长的最大受益者;3、伴随军队改革持续深入,军队装备信息化建设明显加快,公司在北斗产业链长期处于领先地位,将充分受益于行业需求的爆发性增长。

　　军民融合利好长期发展,多种举措激发发展潜力:公司充分发挥上市公司资源优势,发展网络优化、专网集群、频谱管理等具有广阔发展前景的民品业务,其收入和利润规模持续增长,为公司成长提供持续动力。此外,公司在2015 年实施了非公开发行暨员工持股计划,成功建立长效激励机制。而随着广东怡创、摩诘创新在新三板陆续挂牌,公司进一步拓展其融资渠道和推动规范化管理,为长期持续发展提供动力。

　　投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.36 元、0.46 元和0.58 元,重申对公司“买入”评级。

　　雷科防务（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　雷科防务:全面转型军工信息化,外延带来业绩快速增长

　　雷科防务 002413

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-04-13

　　公司2015年实现营业收入20.3亿元,同比减少6.3%;实现归母净利润1.4亿元,同比增320.9%;EPS 0.52元;拟每10股派5.5元,转增21股。

　　核心观点:

　　收购理工雷科及重大资产出售显著增厚业绩。公司完成理工雷科收购,15年并表净利润5234万元;完成原有制冷业务相关资产与负债出售,非流动资产处置损益7506万元。以上两方面导致公司15年业绩大幅增长。理工雷科产品毛利率53.47%,远高于原有制冷业务,大大提升了公司盈利能力。

　　全面转型军工信息化,看好进一步外延并购预期。公司完成理工雷科收购,置出制冷业务,并改名“雷科防务”,完成向军工信息的全面转型。随后加速布局,完成收购成都爱科特70%股权,拟非公开发行收购奇维科技100%股权。公司置出资产获得12.3亿元,拟收购奇维科技配套融资中4.45亿元用于补充运营资金,充足的现金流为公司进一步外延发展提供了资金支持。

　　收购标业绩承诺高增长,协同效应有望带来新增量。理工雷科承诺15-17年扣非净利润6193/7715/9634万元,爱科特承诺16-18年扣非净利润3300/4500/5000万元,奇维科技承诺16-18年扣非净利润4500/6000/7800万元。公司加强内部横向整合,理工雷科与爱科特和奇维科技在技术、产品、渠道等方面的协同效应,有望带来新的业绩增长点。

　　盈利预测及投资建议: 考虑已完成的成都爱科特70%股权收购,预计公司16-18年EPS 为0.38/0.49/0.63元,奇维科技收购完成后EPS 约增厚25%,对应16年备考EPS 为0.47元。我们看好公司军工信息化业务的发展前景以及外延并购预期,给予“买入”评级。

　　风险提示:业绩承诺完成情况不达预期;外延并购低于预期。

　　中国卫星（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中国卫星:2015年中规中矩,十三五值得期待

　　中国卫星 600118

　　研究机构：华鑫证券 分析师：魏旭锟 撰写日期：2016-03-17

　　2015年公司实现营业收入54.48亿元,同比增长16.82%;营业利润为4.49亿元,同比增长9.34%;归属母公司所有者净利润为3.84亿元,同比增长7.62%;摊薄每股收益0.32元。2015年,公司拟每10股派发现金红利1.00元(含税)。

　　2015年成功发射小/微卫星10颗。公司致力于从事航天产业,具有天地一体化综合信息系统的设计、研制、集成和运营服务能力。公司业务主要分为两大类:卫星研制和卫星应用。2015年,公司共成功发射小/微小卫星10颗;卫星通信领域:成功发布ANOVO2.0产品并推向国际市场,开启了规模产品的征程;卫星导航领域:完成了星基增强系统研制,进一步拓展了地基增强系统在民用领域的应用;卫星遥感领域:拓展了测绘采集、地理信息综合应用等新方向,开展了为行业及地方政府提供数据采集与服务运营的新业务;卫星运营领域:完成179套广播电视节目共计156.8万小时传输;综合应用领域:签订了风云三号/四号地面站网、高分卫星海外站等重点项目合同。2015年公司卫星研制及卫星应用实现销售收入5.42亿元,同比增长16.72%。

　　人工成本致盈利能力小幅下滑,2015年,公司综合毛利率为14.16%,同比较上年下滑0.60个百分点,报告期内,为满足公司业务持续发展需要,公司子公司航天恒星科技新引入了一批技术研发、生产制造人员,人员增幅较大;同时,结合社会薪酬水平,各子公司不同程度地加大对骨干人员的薪酬激励,以进一步激发骨干员工的工作积极性和有效性,人工成本有所增加。

　　管理费用率基本稳定。2015年,公司期间费用率为5.53%,同比较上年增加0.05个百分点。公司航天技术应用类业务领域和业务规模扩大,人员、设施及设备投入增长幅度低于收入增速致使管理费用率同比降低0.65个百分点;随着募集资金项目的实施,公司货币资金减少且利率下降,相应利息收入减少,公司贷款增加,相应利息支出增加导致财务费用率同比增加0.61个百分点。

　　在建工程和开发支出大幅增长。2015年年末,公司在建工程余额为4.28亿元,同比增长98.40%,主要是因为为满足公司主营业务的发展需求,解决产能短板和场地限制,2015年,公司实施航天东方红购置国际业务合作中心场地项目、航天恒星科技中关村环保科技示范园科研楼项目等,在建工程投入增加。2015年年末,公司开发支出为1.84亿元,同比增长211.80%,主要是由于公司为开拓航天技术应用类业务,公司子公司航天恒星科技相应加大研发投入,主要投入的项目包括可信云计算操作系统平台、云计算基础支撑平台所致。在建工程和开发支出大幅增长将为公司未来新业务开拓奠定良好基础。

　　展望“十三五”。在宏观经济进入新常态的背景下,我国航天产业受到国防安全需要和国民经济发展需求的双重支撑,继续受到国家政府的扶持,推进高端装备制造业发展以及“一带一路”等重大发展思路和战略举措的出台给航天产业后续发展指明方向、带来契机。“十三五”期间,公司将在继续确保完成各类型号卫星研制任务的同时加强总体及专业技术建设,提升系统设计与验证能力;在卫星应用领域,重点发展高精度导航终端、卫星通信应用系统、遥感数据处理系统等关键技术,形成覆盖广域市场的、与天地资源相呼应的产品体系,提供空间信息系统建设及应用的整体解决方案。预计到2020年,我国卫星产业规模将超过4000亿元,公司作为国内小/微卫星龙头,有望在“十三五”期间迎来快速发展的历史机遇。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年每股收益为0.46元、0.58元和0.77元,对应于上个交易日收盘价30.98元,动态市盈率为67倍、53倍和40倍,首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。

　　风险提示:卫星发射失利的风险;客户集中度过高的风险。