物联网发展势头强劲 智能化融合成新趋势 五牛股领航

　　美的集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　美的集团:全球化视野和资本运作能力推动公司转型升级

　　美的集团 000333

　　研究机构：广发证券 分析师：蔡益润 撰写日期：2016-06-01

　　美的集团拟要约收购德国KUKAAktiengesellschaft。

　　美的集团公告拟通过全资子公司MECCA以现金方式全面要约收购德国库卡集团的股份,要约收购价格为每股115欧元。公司最低意图持股比例达到30%以上(含30%)。在本次收购前,MECCA持有库卡集团13.51%股权,若其他股东全部接受要约,则收购总价约为292亿元人民币。收购资金来源为境外银团借款和公司自有资金,具体融资比例暂未确定。本次收购如实现公司最低意图持股比例,则美的集团将成为库卡集团第一大股东。本次收购不以库卡集团退市为目的。

　　通过收购优质资产切入新兴产业,期待协同效应释放。

　　库卡集团拥有全球领先的工业机器人水平,业务纯粹,规模合适,符合美的集团战略投资方向,有望形成较好的协同效应。交易完成后,美的集团对内可提升生产效率,推动制造升级,对外有望拓展B2B产业空间。全球机器人市场空间超过2000亿元,库卡目前的市场份额仅为9%左右,空间显著,而本次收购也有助于库卡开拓中国市场。另外,集团子公司安得物流将受益于瑞仕格的供应链解决方案,提升物流业务的竞争力。未来双方将合理发展服务机器人市场。本次收购也展示了美的集团的宽广视野和全球资本运作潜力。

　　短期业绩增厚虽有限,长期战略意义巨大。

　　考虑到库卡集团当前的净利润规模较小,扣除现金收购带来的财务费用增加后,短期业绩增厚非常有限,但是随着双方业务的整合和促进,库卡集团的收入和利润增速有望加快,从而贡献更多业绩。未来美的集团将保持库卡集团的业务独立性,维护管理层及核心技术人员稳定,可能会寻求监事会代表席位。本次交易的EV/EBITDA为18.2倍(TTM),EV/S为1.6倍(TTM),参考EV/S和要约收购德国上市公司的平均溢价率(46%),并考虑长期战略意义,交易定价合理。

　　盈利预测和投资建议。

　　考虑到本次收购尚需等待较为复杂的审批过程,且融资比例等重要数据尚未确定,因此暂不调整盈利预测,预计2016-2018年公司收入的同比增速为15.4%、15.6%和8.3%,净利润的同比增速为15.8%、15.2%和10.8%。EPS为2.30、2.66和2.94元。现价对应2016年估值为9.3倍,估值具有安全边际,公司通过收购境外优质资产切入具有良好发展前景的新兴领域,未来有望获得广阔的成长空间,估值具有向上弹性,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　审批未能通过的风险。要约收购不能实施的风险。技术吸收进度低于预期。

　　宜通世纪（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　宜通世纪:网络代维业务稳步扩张,公司各项布局日益完善

　　宜通世纪 300310

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路,李振 撰写日期：2016-05-26

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布公告称,公司中标2016-2018年中移动湖南省、山东省、四川省等多省分公司网络综合代维服务采购项,其中多地中标份额达到20%以上,份额较大。此外,公司同时公告称,公司与新华社湖南分社就建设、运营湖南新华医疗视讯网项目,打造湖南省医疗系统最具影响力的新媒体文化传播平台签定合作协议。

　　事件评论

　　大份额中标中移动多省网络代维项目,公司异地扩张战略成效凸显。公司作为我国网络优化行业龙头之一,前期各项业务中网络工程业务占比较大,且区域分布中广东作为公司优势区域长期占据绝对份额。公司此次中标中移动全国多省项目,一方面表明公司近年来异地扩张战略已经进入回报期,客户单一的风险得以削弱,同时也表明相较于同类公司宜通在核心网等领域的技术优势得以凸显;另一方面,相较于网络工程业务,网络一体化代维业务毛利率稳定、合同周期更长,且进入壁垒更高,我们预计公司此次多省大份额中标将在未来数年为公司带来网优业务收入的稳定增长。

　　Jasper平台竞争优势显著,物联网爆发格局下公司将优先受益。我们重申,Jasper作为全球领先的物联网云平台,其API数量多达百余,体现了其在全球物联网领域深耕多年的强大竞争优势。而其按连接分成的平台型商业模式,更非市场同类其他平台可比。在政策面、需求面的不断推动下,我国物联网产业链日益成型,产业爆发时点愈加临近。在智能驾驶、智能物流、智慧能源等应用场景的不断催化下,目前公司M2M2SIM卡发卡量增长稳健,有望为公司带来显著业绩增厚。

　　新媒体传播平台业务扩展至湖南,大数据变现渠道愈加宽阔。公司与新华社合作的医疗系统新媒体平台业务前期已在广西地区正式运营,此次扩张至湖南表明公司智慧医疗领域的全国性扩张步伐已经打开。公司深耕核心网优化业务多年,在DPI等大数据领域积淀深厚。公司通过医疗新媒体平台积极抢占智慧医疗信息入口,结合此前收购曼拓信息、参股四川中时代等举措,公司大数据变现渠道布局日益完善,未来更有望与物联网云平台业务形成强大协同,助力公司长远发展。

　　投资建议:基于此,我们看好公司长远发展前景,预计其2016-2018年EPS为0.78元、1.05元、1.32元,维持“买入”评级。

　　汉威电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　汉威电子:物联生态布局完善,智慧市政多点开花

　　汉威电子 300007

　　研究机构：中投证券 分析师：徐闯 撰写日期：2016-05-27

　　传感器是公司的价值核心,公司内生增长动力充足。国内传感器市场空间超3000亿预计2020年气体传感市场600亿。目前传感器进口占比80%,传感器芯片进口占比达90%,国产化需求迫切。公司气体传感器技术积淀深厚,内生增长动力充足,并为物联网生态和智慧业务发展奠定坚实基础。

　　城建信息化升级,公司智慧市政业务多点开花。国内智慧城市投资将提速,各市政企业降本增效诉求日益突出,智慧市政市场需求旺盛。公司通过并购沈阳金建基于智慧燃气业务切入智慧市政市场,智慧水务(高新供水示范性标杆)、智慧热力(汉威智源)多点开花。公司拟定增12.55亿元助力智慧市政布局,两个募投项目(7.5亿投资)达产后预期年利润6300万。

　　环保业务不断丰富产业链,监测.治理全面推进。嘉园环保业务资质齐全,为废气治理、渗滤液等废水污水处理整体解决方案提供商。公司并购雪城软件等不断完善环保监测、监控、治理产业生态链条。

　　平台战略布局思路明确,步入业绩释放期。持续外延并购,逐步完善“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云应用”的物联网产业生态平台,16年业绩对赌约7000万,原主业也带来协同驱动。我们认为,经过数年布局,公司平台战略已步入业绩释放期。我们预计公司2016-18年EPS分别为0.43/0.64/0.86元,对应PE分别为42X/28X/21X。我们看好公司未来市值成长,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:项目拓展缓慢;智慧市政项目运营风险;非公开发行审批风险

　　万达信息（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　万达信息:全年业绩稳定增长、增发加强健康产业布局

　　万达信息 300168

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-26

　　内生+外延贡献稳定成长能力。

　　2015年公司业务保持稳健的成长速度,实现营业收入18.7亿元,同比增长21%,净利润2.3亿,同比增长22%,扣非净利润同比增长21%。其中,2015年第四季度单季实现营收9.1亿,同比增长25%,净利润1.6亿,同比增长24%。公司业务稳定成长得益于医疗卫生行业的蓬勃发展和智慧城市相关业务的有序推进。2015年公司业务拓展和并表范围扩大至销售费用同比增长42%,管理费用同比增长77%。资本化研发支出占研发投入72%,占当期净利润比重为105%。去除上海复高和宁波金唐的贡献,公司收入同比增长10%,净利润同比下滑13%,公司净利润较多依赖收购标的。

　　业务结构更加良性、毛利率水平获得显著提高。

　　按业务类型分,从增速上看,公司2015年变化较为明显,系统集成业务连续两年增速放缓,软件开发保持较高的增长,运营服务在2015年有较为显著的成长。从毛利率的变化上看,三类业务均有提高,其中软件开发最为显著,相比14年提升13个百分点。整体上看,公司在保证毛利率水平整体向上态势的同时,加强结构调整,高毛利的业务增速显著,整体盈利能力有所增强。

　　非公开发行加强四朵云战略布局。

　　公司拟发行股份募集资金(10亿)购买嘉达科技99.4%股权,嘉达科技持有四维医学(90%)、全程健康(45%)同时举牌受让药谷药业(92.04%),加强对医疗、医药和健康管理的布局,在上海地区的医疗健康服务正逐步形成示范效应。预计16-18年EPS分别为0.27元、0.33元、0.38元,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　收购标的业绩不达预期风险;以社保、卫生和健康管理为主的民生业务收入增速偏低;健康管理的业务模式投入周期较长、所需资源较多、具体盈利模式有待探索验证,有一定不确定性;

　　航天信息（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　航天信息:与金蝶战略合作,双方优势互补可期

　　航天信息 600271

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-05-11

　　航天信息与金蝶国际软件集团有限公司签署《战略合作框架协议》。战略合作协议的主要内容为共同建设企业财税一体化产品及行业解决方案、发展电子发票集成应用业务,共同向广大企业用户提供高效的财税一体化、金融及风险管理一体化等增值服务。本协议为框架协议,具体的合作事项将在另行签订的具体项目合作协议中公告。

　　“互联网+税务”时代到来,财、税打通大势所趋

　　2015年9月,国家税务总局印发了《“互联网”+税务行动计划》,为我国税收互联网应用的发展指明方向,标志我国税收信息化进入全新阶段。中国税收体系复杂,企业的财务管理和税务申报环节目前无法完美对接,企业日常财税诸多环节中存在痛点,将财务、报税环节打通形成一体的解决方案是大势所趋。今年3月31日,微信发布了微信卡包、企业号实现电子发票归集报销的完整解决方案,该解决方案实现了电子发票的收纳、归集、流转、报销、入账、再消费的无缝链接,尝试从报销场景切入以往企业相对封闭的财务环节,通过电子发票打通企业的财务端。

　　强强联合,技术资源优势互补可期

　　航天信息拥有海量防伪税控终端用户,且较早布局电子发票,具备发票管理全业务解决方案能力。发票是财、税管理的核心,航天信息无疑卡位优势明显。金蝶是国内财务管理解决方案的领先厂商,航天信息通过与金蝶的战略合作有望弥补自身在企业财务端的短板,合作双方将在技术和资源上形成优势互补。目前双方合作仅为框架协议,具体的合作事项尚有不确定性,但倘若双方可以通力合作,未来双方在财税一体化、金融及风险管理等各类增值服务方面的探索还是值得期待的。

　　风险提示

　　双方合作推进不达预期;目标打造的增值服务盈利模式尚不清晰。