特斯拉首款SUV车型开始接受国内预订 概念股再受关注

　　长信科技

　　长信科技:参股比克动力,完善车联网端

　　长信科技300088

　　研究机构：国元证券分析师：常格非 撰写日期：2016-02-17

　　2月16日公司午间公告,公司拟向深圳市比克动力电池有限公司(下称比克动力)增资8亿元,其中2285.99万元作为标的公司新增注册资本,7.77亿元作为标的公司资本公积金。增资完成后,公司持有比克动力10%股份,并获得一个董事会董事席位。比克动力原股东深圳市比克电池有限公司承诺,标的公司2016年至2018年度净利润分别不低于人民币4亿元、7亿元、12以元;并约定了具体业绩补偿方案。

　　标的公司深耕电池领域10多年,无论是消费电池,还是动力电池,竞争优势都明显。动力电池方面,其核心产品18650三元材料锂电池,产销量国内第一,质量更是领先业内厂家。达成战略合作协议的新能源汽车厂家包括华创、宇通、一汽、宝马、东风、奇瑞、华晨、大众、长城、吉利等。从2016年合作意向订单来看,目前产能远满足不了市场需求。我们认为,此次参股比克动力,1.完善了车辆网入口端,为以后决战车联网打下了基础;2.公司今后可能会继续完善车联网,投资进入关键性行业。

　　财务预测(暂不考虑比克动力投资收益):预计公司15到17年EPS分别为0.20元、0.36元、0.45元;营业收入分别为39.79亿元、61.59亿元、81.42亿元;净利润分别为2.31亿元、3.69亿元、5.19亿元。对应当前股价,给予"买入"评级。

　　信质电机

　　信质电机:调整定增方案,助转型新能源汽车核心零部件加速

　　信质电机002664

　　研究机构：安信证券 分析师：林帆,张琎 撰写日期：2015-12-03

　　拟调整定增募集资金为10亿元,调整定增底价为27.28元。公司12月2日公告拟调整定增方案,募集资金由12亿元下调至10亿元,发行数量由不超过3160万股调整为不超过3760万股,对应底价由38.06元调整至27.28元,与当前股价基本持平。

　　方案调整有望助再融资顺利推进,推动主业升级和转型步伐加速。此次定增方案调整意义体现在:(1)下修定增价格,定增进程有望顺利推进;(2)仅调整补充流动资金一项,其余募投方向和金额保持不变,募投项目一方面通过生产智能化和产品结构升级,提升公司主业生产效率和盈利能力,另一方面实现主业应用领域由传统汽车拓展至新能源汽车领域,符合行业发展趋势,打开未来业绩持续成长空间。

　　公司已在新能源汽车产业链布局深入,特斯拉开拓在华生产或将带来巨大弹性。公司通过子公司苏州和鑫电气、上海鑫永电气和美国RMS,深入布局新能源汽车核心零部件,在新能源三相异步交流电机和永磁同步电机上同时具备较强竞争力。

　　投资建议:维持买入-A 投资评级,6个月目标价40.00元。预计公司2015-2017年收入增速分别为9.0%、16.4%、20.3%,净利润增速分别为18.5%、31.3%和28.4%,EPS 分别为0.55元,0.72元和0.93元;维持买入-A 的投资评级,维持 6个月目标价40.00元。

　　风险提示:新能源汽车销量低于预期;新业务拓展不达预期。

　　均胜电子

　　均胜电子:外延式发展典范,融合效应渐显

　　均胜电子600699

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-03-30

　　投资建议

　　汽车零部件行业不乏通过外延并购快速成长为巨头的先例,公司是国内外延式并购的典范,成长潜力巨大。业务增长点多,关键仍在于各业务间的协同和融合。基于以上分析,假设KSS、TS德累斯顿2016年4月底完成交割,我们预计公司2015-2017年,EPS分别为0.60、1.23和1.94元,对应PE为56X、27X和17X,首次覆盖,给以"推荐"评级。

　　投资要点

　　公司属于外延式发展典范:公司创建于2004年,靠做汽车内饰功能件起家,如车内门把手,空调出风口等。2012年,公司从控股股东均胜集团购买德国普瑞,普瑞是欧洲汽车电子龙头,主要供应大众、宝马等车企,公司以此进入汽车电子业务。2014年,公司通过普瑞收购德国工业自动化及机器人公司IMA,主要为汽车、电子、消费品及医疗行业提供工业机器人及自动化产品和服务。2015年,公司收购德国QuinGmbh,Quin以方向盘,中控台等高端内饰业务为主,直接客户包括奔驰、宝马、宾利、保时捷等高端车企。2016年,公司再次分别以9.2亿美元、1.8亿欧元(合计约73亿人民币)巨资收购美国KSS100%股权和TS道恩公司的汽车信息板块业务,进军汽车安全(主动安全、Adas)和车载信息系统业务。

　　外延带动内生,引进来,走出去,融合效应显现:公司已经通过外延并购形成了一条行至有效的发展路径,通过收购国际大公司获取其核心技术、客户和市场,在通过内生式发展消化国外先进技术,实现有效整合。1)汽车电子业务:公司在汽车电子业务上是零基矗通过借助德国普瑞、IMA等在汽车电子、工业自动化、新能源汽车动力等技术优势,公司先后在国内设立普瑞均胜合资公司,均胜普瑞自动化及工业机器人有限公司和均胜新能源汽车研究院。这些企业通过消化吸收上述技术,借助中国新兴汽车市场优势,均取得较快的业务增长。普瑞均胜合资公司2013年国内业务收入实现2亿元,我们判断,2015年其收入有望达到8-10亿,贡献了汽车电子业务的主要增长点。2)内外饰功能件业务:公司靠该业务起家,但主要业务集中在国内,且产品高端化欠缺,2015年,并购Quin,两者在产品上有明显的互补,且公司可借助Quin实现"高端化"和"走出去"的发展战略。

　　业务新增长点多,未来各业务间的协同,融合是关键:1)汽车电子国内业务:普瑞均胜有限公司是公司国内汽车电子业务开展的平台,受益国内汽车市场规模巨大,汽车电子渗透率低,以及普瑞在汽车电子业务的技术优势,普瑞均胜业绩增长迅速。我们认为,在德国普瑞保持相对稳定增长的情况,普瑞均胜将是其主要增长点,2016年营业收入仍有望大幅超过10亿。2)工业自动化及机器人业务:欧盟工业4.0、中国制造2025都将推动制造业升级,而汽车是利用机器人,工业自动化程度最高的行业,普瑞、IMA作为各自细分市场(普瑞主要在汽车零部件,IMA在消费品,医药等)自动化龙头企业,将充分受益。我们判断,这部分业务1-2年能仍有望保持50%以上的增速。3)新能源动力控制业务:公司目前是宝马i系列电动汽车的BMS独家供应商,同时为Tesla配套供应电池传感器。虽然这部分业务收入占比小(约3%),考虑公司技术优势,宝马在电动车的发力,我们判读未来2年将保持100%的增速。4)各业务间融合是关键:公司目前业务集中在中控台(含仪表)、方向盘及相关的控制系统上,业务之间有很高的互补和协调效应,涵盖硬件和软件一体化,将实现汽车驾驶室内智能交互系统的模块供应。尤其是KSS和TS德累斯顿的加入,补充了主动安全和车载信息系统(软件)等环节。公司能否有效整合各板块业务,实现化学反应,是提升公司盈利能力和核心竞争力的关键。

　　公司在智能驾驶上的布局仍有想象空间:智能化是公司重点的发展战略之一,2015年公司设立均胜智能车联有限公司(简称均胜车联),投资金额5亿。均胜车联的主要目的即是针对全球智能驾驶和车联网产业处于成长期、扩张期、成熟期,具有良好的行业发展前景和极具并购价值的企业进行股权投资。均胜车联成立后,先后参股了车音网、安惠汽配等车联网公司,牛刀小试。汽车智能化风潮方兴未艾,智能化将是公司未来重点布局方向,且公司融资能力强,结合公司一贯的外延式并购风格,我们判断,公司未来在智能驾驶上的布局仍有想象空间。

　　2015年业绩受汇率下滑影响大,但仍难盖公司业绩成长:由于普瑞、Quin、IMA主要业务区域集中在欧洲,公司国外业务收入占比超过70%。若不考虑汇率影响,公司业务主力-德国普瑞实现营业收入76,350.13万欧元,同比增长24.99%,净利润(以欧元计)也同比增长28%,但2015年欧元兑人民币汇率大幅下滑约15%,导致收入增长仅为7.8%。

　　风险提示:欧元贬值风险,公司业务融合效果低于预期。

　　永利股份

　　永利股份:战略布局清晰,业绩快速增长

　　永利股份300230

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-03-30

　　投资建议

　　我们预测公司2016-2018年公司归属母公司的净利润分别为1.78亿、2.53亿和3.56亿,对应的EPS分别是0.87元、1.24元和1.74元。公司是轻型输送带行业的领军企业,后又切入至模塑和智能分拣领域,随着公司业务的不断延伸和协同效应的突显,公司未来两年的业绩有望实现快速增长,维持"推荐"评级。

　　投资要点

　　2015年度营收和盈利水平大幅上升。公司2015年实现营业收入92,843.79万元,同比增加了132.58%;归属于上市公司普通股股东的净利润为9392.26万元,同比增加了66.04%;基本每股收益为0.5030元/股,同比增加了43.63%。营业收入的主要来源为轻型输送带和模塑业务,其占比分别为40.33%和48.05%。分地区而言,国内和国外的营业收入占比分别为77.54%和22.46%。

　　公司综合毛利率31.45%,期间各费用均有较大变化。公司2015年综合毛利率为31.45%,较上年同期下滑12.05%。其中普通高分子材料轻型输送带和热塑性弹性体轻型输送带的毛利率分别为39.85%和57.62%,模具的毛利率高达57.84%,塑料件和自动分拣系统的毛利率也有20.00%和26.06%。公司2015年销售费用、管理费用和财务费用较上年同期相比同比增减43.01%、90.70%和-94.51%,其中销售费用和管理费用的增加主要系公司本年主营业务规模增长和英东模塑销售费用纳入合并报表范围所致,财务费用的大幅减少主要系公司本年因汇率变动引起的汇兑收益增加所致。

　　切入模塑和智能分拣业务领域,协同效应突显。公司2015年收购青岛英东模塑科技集团有限公司100%股权,从而新增模塑业务,为发挥其在汽车及家电领域积累的高端模塑业务的经验,利用公司平台的资金、品牌与管理优势,进一步扩展客户范围和市场区域。此外,公司2015年通过增资控股欣巴科技切入智能化分拣系统集成业务领域,欣巴科技与申通快递签订战略合作协议。双方就申通快递自动化系统等领域的合作关系达成共识,双方一致同意就欣巴科技为申通快递在全国各区域分拨中心提供自动化输送及分拣设备等开展长期合作。公司2015年发布非公开发行股票预案,拟非公开发行股票不超过1.2亿股,募集资金总额不超过14.5亿元,其中12.5亿用于收购炜丰国际100%股权。炜丰国际专注于向电子、玩具、电信、计算机等行业的塑料零部件,英东模塑主要生产汽车、家电行业的塑料零部件。公司拟收购炜丰国际,能够拓展下游产品线以平衡汽车、家电等行业周期性波动,进一步扩展高端模塑业务的规模和市场,确立高端模塑行业领先者的地位。

　　公司发展战略明确,业绩快速增长可期。公司首先确立了轻型输送带及精密模塑双轮驱动的发展战略,公司是国内最大的轻型输送带制造企业,专业从事各类轻型输送带的研发、生产及销售,产品规格近1,500种。

　　公司通过收购英东模塑,不仅可以利用英东模塑的生产管理经验和优势,加快拓展链板式输送带的进程,而且可以借以切入到模塑业务领域,模塑业务下游应用非常广泛,市场空间巨大,这些均为公司的长期持续发展提供了保证。其次,公司将进一步扩展高端模塑业务规模和市场,公司未来将充分利用英东模塑这一平台,充分发挥其在汽车及家电领域积累的高端模塑业务的经验,进一步扩展客户范围和市场区域,逐步由长三角、环渤海区域向珠三角区域扩展;此外,积极考虑通过外延式扩张,并购模塑行业的领先者,进一步提升英东模塑的模具加工能力和注塑环节的生产管理水平,拓展下游产品线以平衡汽车、家电等行业周期性波动,扩大收入规模、提高利润水平,确立高端模塑行业领先者的地位。

　　风险提示:汇率波动风险,收购整合不达预期。

　　天汽模

　　天汽模:在手订单仍充足,寻求多元化战略布局是看点

　　天汽模002510

　　研究机构：渤海证券 分析师：郑连声 撰写日期：2016-03-30

　　事件:公司发布年报:2015年公司实现营收18.05亿元,同比增长21.19%;实现归母净利润1.64亿元,同比下降1.35%,对应每股收益0.40元/股。分红预案:每10股转增10股并派发现金红利1元(含税)。

　　投资要点:

　　利润增速受欧洲公司影响而放缓,在手订单仍充足

　　1)公司国内模具业务增长30.64%,是公司营收较快增长的主要贡献力量;2)利润微幅下降,主要是:一方面,欧洲公司承接了部分高端模具项目,费用较高导致亏损3008.10万元,并表后对公司业绩和利润率形成拖累;另一方面,出口运保费与试模费增长致费用提升。3)由于公司客户丰富且模具产品具备性价比优势,根据预收账款及存货金额,我们推测目前公司在手订单仍在20亿元以上,仍比较充足。

　　出口是未来长期亮点,客户结构改善与产品品质提升值得期待

　　1)公司持续推进模具制造标准化与专业化,从而缩短模具加工周期,提升生产效率,有利于提升公司订单承接能力,加快公司订单完成进度。另外,通过引进欧洲公司先进生产流程与管理模式提高模具品质,有利于进一步开发中高端客户(欧洲公司已承接部分高端项目),提升盈利水平。2)据测算,全球第三方汽车覆盖件模具市场规模超800亿元,市场空间巨大,同时,欧美主要汽车模具产业向中国等低成本国家转移。公司未来将推进在北美、印度建厂,以提升公司全球供货能力。我们认为,凭借拥有规模、技术、优质客户资源以及产品性价比优势,公司模具出口业务将会持续快速增长。3)公司可转债已发行成功,初始转股价11.63元,主要投资大型多工位级进模项目,达产后年收入可达4.36亿元,税后净利润可达4850万元,我们预计今明年开始将为公司出口增长加码。4)今年公司经营计划提到"积极寻找合适的投资标的,适时进行轻资产、高附加值、短周期产业投资;围绕航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业,积极寻求合作项目,持续探索多元化战略布局",有望分散公司经营风险,为未来长期发展需求新的增长点。

　　志在成为世界汽车模具产业新"旗舰",维持"增持"评级

　　综上分析,我们预计公司2016-18年实现营业收入23.14/30.48/40.79亿元,同比增长28.20/31.72/33.83%,实现净利润2.19/3.00/4.18亿元,同比增长33.28/37.23/39.30%,EPS为0.53/0.73/1.02元/股,对应2016年PE为22倍,维持"增持"评级。汽车行业弱周期标的,在手订单充足,出口仍是亮点,长期战略目标是成为配套齐全、技术实力雄厚、产业链完整的世界汽车模具产业新"旗舰",建议持续关注。

　　风险提示:国内与出口模具业务增长低于预期;期间费用增长超预期;可转债项目投产进度低于预期;汇率风险。

　　东睦股份

　　东睦股份:切入新产品打开长期增长空间,维持买入评级

　　东睦股份600114

　　公司是目前国内最大的粉末冶金机械零件制造企业之一，"国家重点高新企业"，是第一家在国内上市的外资控股公司。主营产品为粉末冶金制品，广泛应用于轿车、摩托车、冰箱和空调压缩机、电动工具、家用电器等行业，其中部分产品出口到美国、日本和欧洲等国家和地区。公司建立了"宁波粉末冶金工程技术中心(省级)"和"宁波市区模具中心，能自制各种粉末冶金模具，生产各种粉末冶金零件。

　　新宙邦

　　新宙邦:动力电池高景气,功能电解液量价齐升

　　新宙邦300037

　　研究机构：东北证券分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-03-23

　　报告摘要:

　　业绩摘要:2015年公司实现营业收入93,426万元,同比增长23.45%;实现归属股东净利润12,767万元,同比下滑3.83%。

　　动力电池高景气有望贯穿全年,预计公司营收持续高增长。公司营收全年实现高增长,主要系两方面原因:1:国内新能源汽车动力电池需求井喷,公司电解液业务营收同比增长25%;2、公司全资收购的海斯福全年并表营收13,907万元。2016年年初动力电池景气大幅超预期,公司功能型电解液迎来量价齐升,且下游动力电池行业的景气有望延续全年,预计公司营收将继续保持高增长。

　　随高毛利的功能型电解液持续放量,公司毛利率将实现逐级回升。2015年公司整体毛利率为35.45%,同比下滑0.58个百分点,主要是由于电容器行业竞争加剧,产品价格下滑,公司电容器业务毛利率同比下滑10个百分点,受此影响,公司2015年前三季度整体毛利率为33.72%,同比下滑3个百分点,但随公司功能型电解液在第四季度开始涨价,公司第四季度毛利率明显改观。

　　功能型电解液量价齐升,公司盈利有望大幅反转。电芯在一季度淡季景气大幅超预期,且高景气有望贯穿全年。受六氟磷酸锂涨价驱动,2016年1月份,电解液涨幅近一倍。预计公司电解液销量增速一定超过50%,锂电池电解液量价齐升的景气有望贯穿全年。在成本端,公司的六氟磷酸锂大部分来来自日本供应商,价格较国内低30%左右,且签署的都是长单。随国内六氟磷酸锂的持续涨价,国内和国际的价差将进越来越大,将进一步增强新宙邦电解液的单吨盈利能力。

　　盈利预测及评级:预计2016-2018年净利润增速分别为138.9%,11.91%和30.89%,EPS分别为1.66,1.67和2.19元,给予"买入"评级。风险提示:新能源汽车政策落实不及预期;动力电池景气不及预期