金融区块链合作联盟深圳成立 6股抄底资金入场狂抢筹

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　　恒生电子:参与设立信用保证保险公司,持续创新业务投入

　　恒生电子 600570

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-05-17

　　公司公告,拟以自有资金不超过1亿元参与发起设立粤财信用保证保险股份有限公司,持股比例20%。

　　信用保证保险业务得到国家支持,行业尚在发展初期。

　　此前在2014年8月出台的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》中,明确提出“加快发展小微企业信用保险和贷款保证保险,增强小微企业融资能力。积极发展个人消费贷款保证保险,释放居民消费潜力”。2015年1月,保监会、工信部、商务部、人民银行联合发布《银监会关于大力发展信用保证保险服务和支持小微企业的指导意见》,再一次重申发展信用保险的重要性。2015年4月,阳光渝融信用保证保险股份有限公司获批筹建,成为国内首家获批筹建的专业信用保险公司。(资料来源:上海证券报)。由此来看,信用保证保险得到政府支持、行业尚处发展初期,具有广阔市场空间。

　　持股20%,风险可控;合作方具有政府背景。

　　其他合作方包括广东省融资再保险有限公司(实际控制人为广东省人民政府)、广州恒运企业集团股份有限公司、TCL集团、众诚汽车保险股份有限公司。20%的持股比例,保证了风险的可控性。

　　参与保险业务,或增加投资收益;亦有利于利用多年技术祭奠,开拓保险IT业务市场。

　　公司近年来在新业务、新领域、新产品持续投入,此次参与信用保证保险公司设立,亦是追求创新的体现。由于持股比例较低、新业务的开展仍需筹备时间,因此短期不会有业绩影响。预测16-18年业绩分别为1.00元/股、1.33元/股、1.76元/股。

　　风险提示。

　　金融创新业务正在经历的政策风险始终具有不确定性。

　　飞天诚信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　飞天诚信:智能卡业务有望爆发,“区块链+金融”是未来看点

　　飞天诚信 300386

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉,文雪颖 撰写日期：2016-05-31

　　依托COS核心技术优势,成就智能卡领域先驱者。公司是以身份认证为主的信息安全产品研发、生产、销售、服务的高新技术企业,在网络身份认证、软件版权保护、智能卡操作系统三大领域处在行业领先地位,并在COS(嵌入式操作系统)领域拥有显著技术优势。公司于2015年在巴黎智能卡工业展上展示了全新产品卡式OTP令牌、飞天诚信EMV可视卡、蓝牙个人交易卡等一系列全新的产品,公司还与上海华特迪士尼合作,成为国内唯一一家可使用迪士尼漫威、卢卡斯、皮克斯经典形象为交通卡设计元素的卡商,实现了现代科技与时尚在公共交通领域的完美融合。公司2015年全年实现营收和归母净利润分别为9.12亿元和1.84亿元,同比分别下降15.63%和30.56%,主要原因在于招投标行为的增多导致USBKey、OTP动态令牌等公司主营产品利润下滑严重。

　　2016年基本没有新的招投标项目,预计公司传统主业毛利率将扭转下滑趋势。

　　加大“区块链”技术研发投入,抢占战略高地。随着中国平安成为第一家进入国际区块链联盟的中国企业,区块链在中国市场掀起了一股投资热潮。按照其去中心化、安全性等特点,区块链技术在互联网金融、人工智能、大数据与云计算等领域都有较为广泛的应用前景。公司一直以来密切关注此行业的技术发展,目前在区块链技术已有一定的技术储备和研究,公司未来将积极参与数字货币及其他区块链技术产业,欲从虚拟/数字货币和私有链平台入手,力争使区块链技术成为公司业务新的增长点。

　　开拓民用领域市场,并购预期强烈。传统业务强劲发展动力不足,市场竞争加大,同时公司又力图突破金融领域界限,将业务向民用领域拓展,并购重组已然成为公司发展创新业务,吸收新技术,增强竞争力的高效选择,2016年公司将根据业务发展需求,综合考虑与公司主业配套、产生协同效应等因素,审慎寻求行业内优质企业的并购机会,推动上下游及跨界合作,强强联手实现双赢。

　　估值与评级。我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.50元、0.58元和0.70元,2016年给予公司70倍PE的估值,目标价为35元,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:智能卡业务推广或不及预期风险;区块链技术研发进度或不及预期风险。

　　赢时胜（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　赢时胜:Fintech标杆,业绩爆发来临

　　赢时胜 300377

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2016-04-27

　　业绩爆发,人才先行。公司2015年扣非净利润同比增长35.79%,为近年来最高点;2016年一季度营收、利润分别增长72.32%、119.91%,淡季不淡,并首次实现一季度盈利,业绩爆发趋势明确。我们推测,公司业绩爆发的原因有二:1、互联网金融的异军突起,倒逼传统金融企业纷纷转型,并大幅增加IT投入;2、国内资管行业迅速壮大,各类金融机构如雨后春笋,资管业务总规模已达38.2万亿,公司作为资管、托管行业信息服务商将充分受益,且公司正处于新产品更新换代窗口。此外,2015年,公司员工规模扩张至1208人,同比增长40.47%,签订合同3.27亿元,同比增长44.54%,亦侧面验证了行业需求的旺盛。

　　Fintech标杆,布局已显成效。公司专注技术研发,为创新金融业务提供技术支持和业务补充,为Fintech标杆,各项布局均已落地。1、PB业务:公司与深证通联手构建的云平台已于2015年初上线,资管云已有7家客户正式运作;2、东吴在线(10%):资产、牌照具备天然优势,在线理财+精品投行+资产管理业务顺应大资管潮流,上线半年来平台交易量逾30亿;3、赢量金融(60%):票据信息撮合平台仍处试行期间,流水预计达到10亿量级;4、东方金信(30%):团队华丽,可为企业级客户提供一站式分布式大数据解决方案,在银行、保险、证券、医疗等领域应用广泛。同时,从收入结构来看,公司定制软件收入1.21亿,增速14.05%,服务费收入1.30亿,增速高达37.34%,可见公司的业务结构已逐步由产品变现过渡到流量变现。

　　业绩爆发在即,给予“买入”评级。我们认为,赢时胜作为国内纯粹的Fintech标的,将充分享受资管行业爆发,由产品变现到流量变现的转型落地迅速,模式蜕变在即,预计2016-18年EPS为0.77、1.19、1.71元,给予“买入”评级。

　　风险提示:行业竞争加剧。

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　　二六三:投资收益大幅增厚业绩,长期看好于通信布局

　　二六三 002467

　　研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-04-28

　　事件:4月27日,二六三发布一季报,公司1季度营收约2亿,较调整后的15年1季度收入同比增长15.8g%。归属上市公司股东的净利润为8650万,同比增长157%,扣非后归属上市股东净利润1547万,同比减少51%。由于展视互动的公允价值提升,本期投资收益大幅增加,为7068万。公司1季报略高于之前7766-8581万的业绩预测,符合我们的预期。

　　市场普遍关注公司主营业务利润的下滑,而忽略了公司云通信布局的加速推进。我们认为,公司的云通信产品作为企业和用户之间专业的通信解决方案,将充分受益于“云”端市场的爆发,其发展潜力被严重低估了,原因:

　　投资要点:云端短板补齐,二六三提供专业通信能力。目前“云”端能力的欠缺已经成为信息行业发展的制约因素。相对于美国万亿的企业SAAS市场,目前我国仅200亿,发展空间巨大。“云”端的快速发展需要将云端应用快速便捷的传递到用户身边,而专业的通信能力是其中的关键。二六三的云通信业务有望率先受益于“云”端市场的爆发。

　　视频直播需求广阔,展视互动估值提升。此次投资收益有6356万是原有展视互动长期股权估值调整所带来的。相对于目前游走于监管边缘的2C视频直播业务.在线教育,培训,及远程医疗等2B的视频直播需求广阔,公司的视频直播业务蕴藏着巨大的发展潜力。

　　综合实力快速提升,协同布局发展提速。公司专注于企业通信17年,在企业邮箱和电话会议方面积累了深厚的技术和资源,上周云通信产品的发布进一步的明确了长期发展的战略。公司短期主营利润虽有所下滑,但加大投入后,综合实力提升明显。云通信产品间协同效应明显,公司业务有望迎来快速发展。

　　继续维持“强烈推荐”评级。我们认为公司作为企业通信SAAS市场行业龙头,市场前景和整体实力被大幅低估。伴随行业需求的加快和共创共赢模式的推进,公司业绩有望快速提升。预计16-18年公司EPS为0.21,0.27和0.39元,对应16-18年的PE分别为74.09x,57.32x和39.43x。给予16年100倍PE,目标价21.00。

　　风险提示:企业级SAAS发展低于预期,市场竞争超预期

　　三五互联（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　三五互联调研简报:双主业,大发展

　　三五互联 300051

　　研究机构：爱建证券 分析师：熊佳玳 撰写日期：2016-05-31

　　报告要点

　　行业高速增长,公司SaaS前期投入基本完成。公司主要提供云计算SaaS服务,包括企业邮箱、OA办公系统、客户管理系统等云办公产品。云计算服务在国内经过近10年的发展,前期主要投入在数据中心建设等IaaS层面,近几年来全国数据中心建设已经初步形成规模,云计算的服务模式也逐步被企业所接受,特别是对于中小型的企业来说,云服务可以大大降低公司信息系统的成本。在“大众创业万众创新”的号召下,SaaS的需求将呈爆发式增长,行业增速达到40%以上,可以说2016年是SaaS的发展元年。

　　公司在云服务领域的前期大规模投入基本已经完成,相关产品大部分已经上线使用。

　　客户基础强大,以智能话机为载体,集成公司SaaS服务全产品线。公司在云服务领域耕耘多年,有非常强大的客户基础。目前使用公司SaaS服务的中小型企业有6-10万家,大部分企业的规模在50人左右,平均每家企业使用该服务的人员在20-30人左右,保守估计SaaS用户超过100万户。平均每人每年付费50-100元,该业务可实现年收入超过1亿元。2016年公司自主开发了智能话机,集成了PAD+电话的功能,能实现营销信息的存储及管理、即时通讯、智能拨号等营销功能,预计该产品在未来两个月内将上市推广。智能话机主要通过话费取得收入,公司作为虚拟运营商毛利率可达到40%左右,话机及云端产品均免费使用,平均每人每月产生话费200-300元。假设公司有10%的用户使用智能话机业务,该业务也将为公司贡献可观的业绩增长。

　　双主业发展,旨在打造影游联动大IP。公司于2015年收购了游戏公司道熙科技,并于2015年9月并入合并报表,为公司增厚利润。目前道熙科技所开发的游戏拥有较长的生命周期,游戏月充值流水达到5000万元并保持稳定。公司看好大IP概念的发展,以及影游联动带来新的市场空间,未来公司主要以SaaS+游戏双主业发展,并积极寻找外延式扩张的机会,不断深化、做大做强公司双主业。

　　估值与投资建议。预计公司2016-2018年收入为4.23亿万元、6.13亿元、7.36亿元,归母净利润为8673万元、1.31亿元、1.81亿元,对应每股收益率为0.23元、0.36元、0.49元。公司SaaS+游戏双主业发展,所处行业增长迅速,公司股价驱动因素较多,给予其“推荐”评级。

　　广电运通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　广电运通:控股汇通金融,助力“制造+服务”战略持续升级

　　广电运通 002152

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-05-17

　　公司公告,拟采用自有资金1.67亿元参与汇通金融定向发行股份事项,交易完成后,公司将持有汇通金融51%股权,成为其控股股东。 认购价格为3.2元/股,认购数量5204万股。

　　“大制造+大服务”战略布局进一步完善,服务业务线条涵盖现金与非现金业务

　　公司2015年明确了“高端服务+高端制造”的发展战略,计划在现有ATM机、VTM机及AFC设备的基础之上,着重发展自主设备维保服务、金融外包服务、金融武装押运三大服务业务。而汇通金融,主要从事金融服务外包业务,包括呼叫中心业务、信息资讯、数据处理等。控股汇通金融,是公司完善战略版图的其中一步。2014年、2015年收入分别为7242万元、2.57亿元;净利润分别为-448万元及667万元。

　　交易对价对应2015 年1.27倍P/S。汇通金融盈利能力改善趋势较为确定,当前对业绩影响仍然较小

　　汇通金融2014年、2015年收入分别为7242万元、2.57亿元;净利润分别为-448万元及667万元;扣非净利润-754万元及-493万元;经营活动产生的现金流量净额转正,2014年、2015年分别为-510万元,1461万元,显示汇通金融营运能力持续改善。交易对价对应2015年1.27倍PS,属于合理区间。

　　广电运通在手货币资金35亿元,后续或持续完善业务布局

　　截至2016年一季报,公司在手货币资金35亿元,具有资金实力与完善业务布局的动力。我们认为,不排除公司进一步通过收购丰富“高端服务”业务线条。公司传统制造业务维持稳定增长、新布局带来增量市场、对神码控股的投资短期内就有一定的股息收入。考虑投资神马控股带来的投资收益,2016年-2018年预测业绩1.10元/股、1.16元/股及1.43元/股。公司当前估值较低,具有一定的安全边际。

　　风险提示

　　制造业务行业竞争加剧导致毛利率持续下降;服务业务开展不及预期;股权投资可能存在的金融风险。