特斯拉首款SUV车型开始接受国内预订 六股迎腾飞契机

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　　四维图新:收购杰发科技,助力车联网全产业链布局

　　四维图新 002405

　　研究机构：华鑫证券 分析师：董冰华 撰写日期：2016-06-01

　　事件:公司近日发布购买资产预案,拟以38.75亿元收购杰发科技100%股权,其中拟发行股份支付3.31亿元,发行价格为25.59元/股;以现金支付35.45亿元。拟通过锁价方式向腾讯产业基金、芯动能基金及员工持股计划等特定投资者,非公开发行募集配套资金,总额不超过38亿元,其中35.45亿元用于支付标的资产现金对价,2.2亿元用于建设趣驾Welink项目,剩余资金用于支付交易相关费用。

　　并购汽车芯片领军企业,助力车联网全产业链布局。杰发科技前身为国际顶级芯片设计企业联发科旗下的汽车电子事业部,是一家专业从事后装车载信息娱乐系统芯片产品和解决方案提供商,目前在国内车载导航芯片后装市场处于领先地位。

　　收购杰发科技使得公司的产业链延伸至关键的汽车芯片环节,助力公司实现从汽车芯片、地图数据、导航软件、手机车联、车载语音、内容服务及车辆网数据云的全产业链布局。公司数据和软件产品与杰发科技的芯片硬件产品强强联合,将实现在产品、市场和客户等领域的优势互补,使公司包括手机车联、ADAS及导航软件等车联网产品群及服务快速获取新增用户,有助于公司大数据及计算能力在车载端实现落地,建立更完善的大数据搜集和分析能力。

　　联手推进无人驾驶。在面向未来的智能汽车领域,芯片级的软硬结合以及各传感器算法融合的方案代表着无人驾驶产业发展的趋势。公司目前在高精度地图、人工智能和深度学习等方面已经有相当的技术积累,而杰发科技在汽车电子芯片设计领域处于市场领先地位。通过收购杰发科技以及与联发科签署《战略合作协议》,将极大提升公司无人驾驶完整解决方案能力。

　　显著增强上市公司盈利能力,贡献业绩七成左右。本次交易对手方承诺,杰发科技2016-2018年预测净利润分别为人民币1.87、2.28和3.03亿元。假如本次收购成功,考虑新增股本,公司EPS有望提升七成左右,显著增强公司盈利能力。

　　员工持股计划参与认购,锁定核心人员。本次重组,员工持股计划共24人(包括公司高管8人,骨干员工11人和杰发科技核心员工5人)参与认购4亿元,,锁定期3年,彰显管理层对公司未来发展的强烈信心,以及通过股权激励保证公司及杰发科技核心团队的长期稳定以及创新动力。

　　盈利预测:不考虑本次收购,我们预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为1.60、1.99、2.46亿元,EPS分别为0.22、0.28、0.35元,对应PE分别为130、104、84倍。若本次收购成功且2016年完成并表,我们预计2017-2018年公司EPS分别为0.48、0.62元,对应PE分别为60、47倍。我们看好公司外延式并购汽车芯片领军企业完善车联网全产业链,强化公司车联网龙头企业地位。同时,通过数据、人工智能和芯片的软硬一体化融合,强势进军无人驾驶领域。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)并购推进不达预期;(3)核心员工流失。

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　　智慧能源:战略转型密集落地,净利润同比大幅提升

　　智慧能源 600869

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-05-03

　　报告摘要:

　　业绩摘要:2015年公司实现营业收入117.11亿元,同比增长3.16%;实现归属股东净利润4.22亿元,同比增长131.11%。

　　买卖宝发力及并表范围变更,扣非净利润高增长。报告期内,公司扣非净利润2.68亿元,同比增长106.26%,主要系:1、买卖宝盈利能力持续提升,本期实现净利润3,825万元,同比增长79.16%;2、并表范围变更,公司收购的艾能电力全面并表,并表净利润3,582万元,同比增长211%;全资收购的福斯特2015年实现净利润1.14亿元,同比增长154.28%,本期并表利润2,215万元。公司高盈利的电商平台持续发力,以及福斯特的全面并表,2016年公司净利润将实现同比高增长。

　　竞争环境改善及铜价下滑,毛利率提升2.82个百分点。报告期内,公司整体毛利率为19.33%,毛利率持续改善主要系两方面原因:1、线缆行业竞争环境趋于改善;2、作为线缆生产主要原材料铜,价格持续下滑。报告期内,公司费用率微幅上升,净利率同比提升2个百分点,为3.61%,主要系公司毛利率上升所致。

　　坚定“智慧能源”转型战略,内生外延举措加速落地。公司早在2013年就制定了“智慧能源”的转型战略,2014年开始,围绕战略转型方向,内生外延举措不断落地。线上通过子公司买卖宝打造一网双平台。线下则通过外延收购完善能源互联网的布局,先后收购了甲级电力设计院艾能电力介入分布式发电端和售电领域,收购水木源华完善配电端布局,收购福斯特切入动力和储能电池产业。公司管理层战略转型态度坚决,2016年也将是公司转型加速落地之年。

　　盈利预测及评级。预计2016-2018年净利润增速分别为86.29%,42.72%和18.10%,EPS 分别为0.38,0.54和0.64元,给予“买入”评级。

　　风险提示:买卖宝用户导入不及预期; 福斯特整合效果不及预期

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　　万安科技:收购万安泵业,优化智能驾驶和电动化布局

　　万安科技 002590

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-05-11

　　事件概述

　　公司发布公告:公司与万安集团就浙江万安泵业有限公司100%股权收购事宜签订了《股权转让意向协议》,拟以现金方式收购万安集团持有的万安泵业100%股权,交易价格将以截至2016年3月31日万安泵业资产评估价值为基础协商确定。

　　分析与判断

　　公司收购万安泵业,加强电子制动领域布局。万安泵业主要从事汽车液压助力泵和电动真空泵的研发与生产,具备年生产动力转向油泵150万台(套)的能力,是国家高新技术企业;主要配套客户有通用五菱、奇瑞、长安、长城、比亚迪、吉利等30余家国内主流整车厂;2016Q1实现营收1,918.32万元,净利润亏损10.14万元。公司本次收购万安泵业,可开拓新的业务领域,加强自身在汽车电子制动领域的布局,而且与已有的电控制动系统形成有效协同,未来发展看好。

　　优化电制动执行端,打造智能驾驶龙头企业。公司出资2,000万元获得飞驰镁物22%的股权,牵手优质TSP服务供应商,通过共享优质客户资源,有望快速占领车联网前装市场。公司在诸暨成立10亿元的汽车零部件并购基金,未来公司将通过外延方式布局智能汽车。公司10多年一直耕耘汽车底盘与电制动系统,目前已经量产ABS,小批量生产EBS,并掌握EPB、ESC等电子制动技术,与Haldex在EMB领域合作,积极卡位智能驾驶。“电子助力器+电子真空泵”是ADAS执行端的重要组成,公司收购万安泵业,加强公司在电控制动领域优势,有望打造智能驾驶龙头企业。

　　收购万安泵业符合公司新能源汽车领域布局要求。公司出资320万美元获得美国Evatran公司11.72%的股份,锁定无线充电高新技术,未来公司有望将该技术进行本土产业化。公司出资512.8万元获得苏打网络22%的股权,切入新能源汽车分时租赁,打造下一代汽车出行方案,与无线充电构成协同效应。电子真空泵是新能源汽车和涡轮增压发动机真空助力的最佳技术路线,本次收购万安泵业,符合新能源汽车电子制动方面要求,增强公司在新能源汽车等新兴领域的市场竞争力,未来将优先享受市场红利。

　　投资建议

　　公司是国内领先的汽车制动系统龙头,主业稳定增长,积极布局智能汽车与新能源汽车等领域,看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延,预估16-17年EPS分别为0.27、0.37元,维持“买入”评级。

　　风险

　　商用车行业持续低迷;公司新兴业务布局进展不及预期。

　　正海磁材（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　正海磁材:营收高增长,看好公司长期发展

　　正海磁材 300224

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军,熊文静,王一川,孙景文 撰写日期：2016-04-20

　　报告要点

　　事件描述

　　正海磁材发布2016年一季报。2016年一季度公司实现销售收入3.36亿元,同比增长63.5%,实现归属于母公司净利润3178.65万元,同比增长18.74%,实现eps0.06元;单季毛利率23.6%,环比下滑3.3个百分点,属正常季节性影响。

　　事件评论

　　营收高增长,股权激励费用拖累利润增速。受益于大郡并表的基数影响,公司一季度营收保持了高增长,利润增速低于营收的原因在于公司一季度确认了合并大郡的股权激励费用导致管理费用的大幅上升。我们认为非经常性费用的计提不会对公司中长期的发展造成影响,主营和利润仍将保持较快增长。

　　一季度磁材主营基本持平。根据公司公告订单完成情况,我们预计一季度钕铁硼磁材销售约2.07亿,同比基本持平略增长。考虑到钕铁硼价格受稀土价格下滑影响同比有所回落,我们认为公司磁材销售量仍保持平稳较快增长。汽车行业仍是公司磁材销售增长最快的下游,产品结构优化将提升公司整体盈利水平。

　　大郡发展势头依然迅猛。根据公告估算,我们预计上海大郡一季度新能源汽车驱动系统共销售1.29亿,按照工信部发展规划,我们预计大郡全年销售收入有望达到8-10亿,将充分受益下游核心自主整车厂商客户的快速发展。

　　定增深度绑定客户,实力得到认可,中长期订单有保障。上海大郡目前已成为北汽、广汽的第一供应商,也是上汽、东风、长安、众泰等乘用车客户和金龙、中通、申沃、银隆、恒通、五洲龙等商用车客户的批量供应商。我们认为,本次定增长城资本(中泰股东)、上汽投资(上汽子公司)的参与以及山东国资的入股,既是对大郡技术实力的认可,也是对公司未来高速发展的“投票”。下游客户股东的深度参与,将进一步提升公司在行业内的影响力,中长期订单将得到较好保障。

　　投资建议:维持“买入”评级。公司高性能钕铁硼+新能源驱动系统战略协同效应明显,磁材业务在稀土价格下跌的环境中实现量价齐升,上海大郡盈利更是大幅超过业绩承诺。我们认为公司未来仍处于高速发展期,价值存在低估。预计16-18年eps分别为0.49、0.71和1.00元,维持“买入”评级。

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　　通富微电:2015年业绩稳健,市场产能双重驱动未来

　　通富微电 002156

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-04-07

　　公司动态:公司披露2015年年度报告,销售收入同比上升11.06%达到23.22亿元,毛利率水平为21.8%,同比上升2.7个百分点,归属母公司股东净利润为1.47亿元,同比上升21.93%,每股净利润0.210元,同比上升10.53%。2015年第四季度公司实现营业收入为6.26亿元人民币,同比增长15.22%,归属上市公司股东净利润为2,553万元,同比下降26.52%。公司计划2016年实现营业收入29.08亿元,较2015年实绩增长25.24%,如完成对于AMD苏州及槟城相关资产的交割,则2016年营业收入预计将达到51.52亿元,较2015年增长121.87%。

　　点评:

　　2015年营收盈利稳步增长,台湾大陆市场开拓初见成效:公司在全球半导体市场营收规模增长几乎停滞的2015年仍然能够实现销售收入11.06%和净利润21.93%的增长,主要原因是对于台湾及大陆市场的积极开拓,以及公司在新产品方面的研发投入带来的产品结构的优化。我们认为公司的能够凭借其在欧美客户中积累的良好口碑及管理经验,为其开拓国内高端客户方面提供竞争优势毛利率稳步提升,研发费用投入限制净利润增速:公司2015年仝年毛利率为21.8%,同比上升2.7个百分点,技术水平的提升和生产经营能力的增强,推升公司毛利率。公司管理费用率的大幅度增加主要是由于国家政府项目的研发投入持续增加,由此带来的政府相关补助计入营业外收入也相应增加,维持净利润率平稳。

　　未来发展战略及经营计划:开拓国内市场,产能持续扩张:公司在国内市场方面积极推动高端客户的开发,包括华为(海思)、中兴通讯、展讯、联芯、锐迪科、国民技术、国科等。产能方面,收购AMD苏州及槟城的封测资产将会有效提升公司在封测领域的产能规模,在完成收购流程后公司将会持续投入设备采购以实现新项目也公司现有业务的系统效应。同时,公司在苏通产业园以及合肥产业园方面仍然将积极推进产能的建设以及技术升级,为公司未来的增长打下基础。另外,公司也在积极研发应用于汽车电子、功率器件、物联网市场等对于封装测试厂商在WLP、SiP等技术,为公司未来的产品线布局积极拓展。

　　投资建议:我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.31、0.44和0.52元。净资产收益率分别为5.83%、7.86%和8.61%,给予增持-A建议,6个月目标价为19.80元,相当于2016年至2018年63.9、45.0和38.1倍的动态市盈率。

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　　格林美:尝试构建锂电闭环,未来发展可期

　　格林美 002340

　　研究机构：长城国瑞证券 分析师：潘永乐 撰写日期：2016-04-29

　　投资建议:

　　我们认为,公司具备较高格局的战略眼光,在产业链条中率先尝试构建锂电产业的闭环生态系统。本次合作方东风襄旅是国内首家获得新能源纯电动和混合动力双资质的企业;三星环新是全球最大的锂电池及全球领先的动力电池制造公司--三星SDI与安徽环新集团、西安高科集团建立的中韩合资企业。公司通过与以上产业龙头的合作将实现技术、市场及资本的强强联合,共同建立新能源汽车供应价值链联盟,打造“材料、电池、新能源整车制造、供应链金融及动力电池回收”全产业链闭路循环系统。公司认为,本次合作将有利于公司动力电池材料与高端新能源汽车和车用动力电池市场的持久融合,对促进公司核心业务的规模发展与持久竞争力具有历史性战略意义。

　　我们预计在三元电池材料产能逐渐释放的前提假设下,公司2016-2017年的EPS分别为0.210元、0.351元,对应P/E分别为45.71倍、27.43倍。以目前有色金属行业的P/E中位数48.76倍来看,公司目前的估值较为均衡,但考虑到公司在新能源汽车电池产业链的布局前景,我们继续维持其“增持”的投资评级。

　　风险提示:锂电闭环生态链进展低于预期;三元动力电池材料潜在政策风险等。