机构：区块链有望成为2016年最大风口之一 六股领航

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　　恒生电子:参与设立信用保证保险公司,持续创新业务投入

　　恒生电子 600570

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-05-17

　　公司公告,拟以自有资金不超过1亿元参与发起设立粤财信用保证保险股份有限公司,持股比例20%。

　　信用保证保险业务得到国家支持,行业尚在发展初期。

　　此前在2014年8月出台的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》中,明确提出“加快发展小微企业信用保险和贷款保证保险,增强小微企业融资能力。积极发展个人消费贷款保证保险,释放居民消费潜力”。2015年1月,保监会、工信部、商务部、人民银行联合发布《银监会关于大力发展信用保证保险服务和支持小微企业的指导意见》,再一次重申发展信用保险的重要性。2015年4月,阳光渝融信用保证保险股份有限公司获批筹建,成为国内首家获批筹建的专业信用保险公司。(资料来源:上海证券报)。由此来看,信用保证保险得到政府支持、行业尚处发展初期,具有广阔市场空间。

　　持股20%,风险可控;合作方具有政府背景。

　　其他合作方包括广东省融资再保险有限公司(实际控制人为广东省人民政府)、广州恒运企业集团股份有限公司、TCL集团、众诚汽车保险股份有限公司。20%的持股比例,保证了风险的可控性。

　　参与保险业务,或增加投资收益;亦有利于利用多年技术祭奠,开拓保险IT业务市场。

　　公司近年来在新业务、新领域、新产品持续投入,此次参与信用保证保险公司设立,亦是追求创新的体现。由于持股比例较低、新业务的开展仍需筹备时间,因此短期不会有业绩影响。预测16-18年业绩分别为1.00元/股、1.33元/股、1.76元/股。

　　风险提示。

　　金融创新业务正在经历的政策风险始终具有不确定性。

　　赢时胜（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　赢时胜:Fintech标杆,业绩爆发来临

　　赢时胜 300377

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2016-04-27

　　业绩爆发,人才先行。公司2015年扣非净利润同比增长35.79%,为近年来最高点;2016年一季度营收、利润分别增长72.32%、119.91%,淡季不淡,并首次实现一季度盈利,业绩爆发趋势明确。我们推测,公司业绩爆发的原因有二:1、互联网金融的异军突起,倒逼传统金融企业纷纷转型,并大幅增加IT投入;2、国内资管行业迅速壮大,各类金融机构如雨后春笋,资管业务总规模已达38.2万亿,公司作为资管、托管行业信息服务商将充分受益,且公司正处于新产品更新换代窗口。此外,2015年,公司员工规模扩张至1208人,同比增长40.47%,签订合同3.27亿元,同比增长44.54%,亦侧面验证了行业需求的旺盛。

　　Fintech标杆,布局已显成效。公司专注技术研发,为创新金融业务提供技术支持和业务补充,为Fintech标杆,各项布局均已落地。1、PB业务:公司与深证通联手构建的云平台已于2015年初上线,资管云已有7家客户正式运作;2、东吴在线(10%):资产、牌照具备天然优势,在线理财+精品投行+资产管理业务顺应大资管潮流,上线半年来平台交易量逾30亿;3、赢量金融(60%):票据信息撮合平台仍处试行期间,流水预计达到10亿量级;4、东方金信(30%):团队华丽,可为企业级客户提供一站式分布式大数据解决方案,在银行、保险、证券、医疗等领域应用广泛。同时,从收入结构来看,公司定制软件收入1.21亿,增速14.05%,服务费收入1.30亿,增速高达37.34%,可见公司的业务结构已逐步由产品变现过渡到流量变现。

　　业绩爆发在即,给予“买入”评级。我们认为,赢时胜作为国内纯粹的Fintech标的,将充分享受资管行业爆发,由产品变现到流量变现的转型落地迅速,模式蜕变在即,预计2016-18年EPS为0.77、1.19、1.71元,给予“买入”评级。

　　风险提示:行业竞争加剧。

　　中科金财（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中科金财:一季度毛利率提升4个百分点、新业务投入致费用率上升

　　中科金财 002657

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-21

　　核心观点:

　　公司公布16年一季度业绩,报告期内公司实现营业收入2.17亿元,同比增长19%;实现归属母公司净利润2474万元,同比增长30%;扣非净利润1955万元,同比增长37%。

　　毛利率提升近4个百分点,销售费用率明显上升

　　1)毛利率大幅提升,一季度毛利率达到36%,较去年同期的32%提升4个百分点;2)销售费用率3.74%,较上年同期提升近1.7个百分点,主要系公司本期业务发展规模扩展互联网金融综合服务等创新业务发展所致。管理费用率21.85%,较去年同期微升;3)公司投资收益与大连金融资产交易所、安徽金融资产交易所及金网络等参股公司业绩相关。本报告期,投资收益为117万元,同比下降71%,我们判断主要由于各项业务均在发展初期,费用与投入较大,导致当前新业务仍然亏损。

　　新兴业务有望扭亏、互联网金融综合服务商战略持续落地可期

　　公司收购滨河创新后,传统银行相关业务能力得到进一步加强,毛利率持续提升;未来,随着金融资产交易相关业务规模的进一步扩大,规模效应、协同效应有望持续体现,我们认为该类业务2016年大概率扭亏,给公司带来正向投资收益;而互联网金融综合服务商战略布局也有望在2016年持续完善:金融资产交易业务形式逐步丰富、云银行平台上线、持股的国信新网与其他业务的协同效应逐步显现等均是2016年可能的业务亮点。

　　16-18年业绩分别为0.59元/股、0.98元/股、1.36元/股

　　公司在互联网金融资产交易业务领域具有先发优势;同时与中航系签订合作协议具有资源优势;加之整体布局的协同性较强、落地迅速,业绩有望随着交易规模的不断扩大、布局的进一步完善逐步释放。

　　风险提示

　　互联网金融业务推进不及预期;可能存在的监管政策变化。

　　广电运通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　广电运通:控股汇通金融,助力“制造+服务”战略持续升级

　　广电运通 002152

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-05-17

　　公司公告,拟采用自有资金1.67亿元参与汇通金融定向发行股份事项,交易完成后,公司将持有汇通金融51%股权,成为其控股股东。 认购价格为3.2元/股,认购数量5204万股。

　　“大制造+大服务”战略布局进一步完善,服务业务线条涵盖现金与非现金业务

　　公司2015年明确了“高端服务+高端制造”的发展战略,计划在现有ATM机、VTM机及AFC设备的基础之上,着重发展自主设备维保服务、金融外包服务、金融武装押运三大服务业务。而汇通金融,主要从事金融服务外包业务,包括呼叫中心业务、信息资讯、数据处理等。控股汇通金融,是公司完善战略版图的其中一步。2014年、2015年收入分别为7242万元、2.57亿元;净利润分别为-448万元及667万元。

　　交易对价对应2015 年1.27倍P/S。汇通金融盈利能力改善趋势较为确定,当前对业绩影响仍然较小

　　汇通金融2014年、2015年收入分别为7242万元、2.57亿元;净利润分别为-448万元及667万元;扣非净利润-754万元及-493万元;经营活动产生的现金流量净额转正,2014年、2015年分别为-510万元,1461万元,显示汇通金融营运能力持续改善。交易对价对应2015年1.27倍PS,属于合理区间。

　　广电运通在手货币资金35亿元,后续或持续完善业务布局

　　截至2016年一季报,公司在手货币资金35亿元,具有资金实力与完善业务布局的动力。我们认为,不排除公司进一步通过收购丰富“高端服务”业务线条。公司传统制造业务维持稳定增长、新布局带来增量市场、对神码控股的投资短期内就有一定的股息收入。考虑投资神马控股带来的投资收益,2016年-2018年预测业绩1.10元/股、1.16元/股及1.43元/股。公司当前估值较低,具有一定的安全边际。

　　风险提示

　　制造业务行业竞争加剧导致毛利率持续下降;服务业务开展不及预期;股权投资可能存在的金融风险。

　　飞天诚信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　飞天诚信:智能卡业务有望爆发,“区块链+金融”是未来看点

　　飞天诚信 300386

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉,文雪颖 撰写日期：2016-05-31

　　依托COS核心技术优势,成就智能卡领域先驱者。公司是以身份认证为主的信息安全产品研发、生产、销售、服务的高新技术企业,在网络身份认证、软件版权保护、智能卡操作系统三大领域处在行业领先地位,并在COS(嵌入式操作系统)领域拥有显著技术优势。公司于2015年在巴黎智能卡工业展上展示了全新产品卡式OTP令牌、飞天诚信EMV可视卡、蓝牙个人交易卡等一系列全新的产品,公司还与上海华特迪士尼合作,成为国内唯一一家可使用迪士尼漫威、卢卡斯、皮克斯经典形象为交通卡设计元素的卡商,实现了现代科技与时尚在公共交通领域的完美融合。公司2015年全年实现营收和归母净利润分别为9.12亿元和1.84亿元,同比分别下降15.63%和30.56%,主要原因在于招投标行为的增多导致USBKey、OTP动态令牌等公司主营产品利润下滑严重。

　　2016年基本没有新的招投标项目,预计公司传统主业毛利率将扭转下滑趋势。

　　加大“区块链”技术研发投入,抢占战略高地。随着中国平安成为第一家进入国际区块链联盟的中国企业,区块链在中国市场掀起了一股投资热潮。按照其去中心化、安全性等特点,区块链技术在互联网金融、人工智能、大数据与云计算等领域都有较为广泛的应用前景。公司一直以来密切关注此行业的技术发展,目前在区块链技术已有一定的技术储备和研究,公司未来将积极参与数字货币及其他区块链技术产业,欲从虚拟/数字货币和私有链平台入手,力争使区块链技术成为公司业务新的增长点。

　　开拓民用领域市场,并购预期强烈。传统业务强劲发展动力不足,市场竞争加大,同时公司又力图突破金融领域界限,将业务向民用领域拓展,并购重组已然成为公司发展创新业务,吸收新技术,增强竞争力的高效选择,2016年公司将根据业务发展需求,综合考虑与公司主业配套、产生协同效应等因素,审慎寻求行业内优质企业的并购机会,推动上下游及跨界合作,强强联手实现双赢。

　　估值与评级。我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.50元、0.58元和0.70元,2016年给予公司70倍PE的估值,目标价为35元,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:智能卡业务推广或不及预期风险;区块链技术研发进度或不及预期风险。

　　新国都（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新国都:上调2016年备考净利润42%

　　新国都 300130

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2016-05-12

　　投资要点:

　　事件。收购长沙公信诚丰信息技术服务有限公司100%股权。新国都非公开发行股票募集资金总额不超过8.6亿元:公告使用现金5亿元收购公信诚丰100%股权;1.44亿元用于海外业务拓展;其余2.16亿元补充公司流动资金。

　　多维度“企业全息画像”服务商。公信诚丰是国内领先的基于大数据技术的征信数据服务商,主要是做数据搜集和分析的。2013年开始与腾讯微信公众号平台的业务合作,在腾讯旗下市场占有率较高,是腾讯在该领域的S级供应商。预计公信诚丰未来也能够快速延伸到个人技术。行业增长迅速。公司2014-2015年实现营业收入分别为898万元和7534万元,净利润达到206万元和2752万元。公司利润快速增长预计得益于于近几年腾讯业务快速扩张,根据公开资料显示在2015年微信公众号数量接近1000万个,每日的增长数量保持在2万以上。新国都公司2013年搭建的面向线下收单支付的云平台,截止2015已接入高质量商户20万交易量近10亿,平台累积了大量的数据,未来能够通过公信诚丰提供完整的商户“全息画像”,为以后开展金融服务打下基础。

　　企业及个人征信市场巨大。目前我国征信机构近200家行业收入约20多亿元,收入主要是企业征信领域。根据艾瑞咨询的报告显示美国资信市场规模约为250亿美元,对比美国的市场需求和市场规模,我国征信市场的未来发展空间广阔。此外,多项数据证明个人征信市场也不容忽视,2015年前三个季度,企业信用信息累计已被查询6000多万次,个人信用信息累计已被查询4亿次。绕客户提供支付以外的多层次业务,收购完善风控核心环节。对于电子支付生态闭环的建立中,风险控制的征信业务是核心环节。2015年1月公司出资6000万元设立信联征信,并于9月完成企业征信机构备案,可以从事企业征信服务业务。公信诚丰与新国都,尤其是与信联征信的征信业务有着直接的战略互补性,公信诚丰业务模式有助于公司线下线上风控机制的有效建立,为公司核心业务发展提供有效的风控手段。

　　维持“买入”评级,上调盈利预测。本次收购有助于新国都将其核心支付业务的数据资源、征信牌照资源与公信诚丰的数据处理能力相对接,从而实现新国都将其核心业务资源有效变现,此外还能带来利润增厚。根据披露2016年至2018年公信诚丰股东承诺实现净利润不低于4000万元、5000万元和6000万元,我们上调2016-2018备考净利润预测分别由1.12、1.43和1.92亿元至1.60、2.02和2.54亿元,目前对应2017年业绩为33倍。考虑到并表时间上调2016年至2018年归属母公司净利润预测分别由1.12、1.43和1.92亿元至1.40、2.02和2.54亿元,收入分别由11.33、14.36和19.01亿元上调至12.41、15.72和20.72亿元,EPS由0.48、0.62、0.83元上调至0.61、0.87、1.10元。增发4300万股后2016-18年EPS分别为0.51、0.74和0.93元。维持”买入“评级。