特斯拉超级电池工厂开业在即 6股上涨空间超乎你想象

　　江苏国泰（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　江苏国泰:集团整体上市,打造国际化综合商社

　　江苏国泰 002091

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2016-01-15

　　注入优质资产,增强国有控股平台实力。2015年12月15日,公司公告,拟以17.50元/股向国泰集团、盛泰投资、亿达投资及195名自然人股东发行3.03亿股,购买华盛实业60.00%股权、国华实业59.83%股权等,拟向国泰华诚14名自然人股东支付236.39万元购买国泰华诚2.27%股权,同时拟以20.77元/股向不超过10名特定投资者发行不超过1.69亿股募集不超过35亿配套资金,用于国泰中非纺织服装产业基地、国泰东南亚纺织服装产业基地、支付现金对价等。本次交易完成后,公司控股股东与实际控制人仍为国泰集团,公司将吸收集团大量优质资产与业务,实现集团整体上市,进一步做大做强国有控股上市平台。

　　响应国家号召,推动集团整体上市。近年来,国家发布多项政策文件,积极推动国有企业整体或核心业务资产上市,提高国有水平,盘活存量资产。国泰集团作为江苏省重点国有企业,加强内部资源整合,将非上市优质国有资源注入上市平台,利用上市公司优秀的法人治理机制和现代化企业管理制度,提高集团整体资产收益水平和运营效率,进而做大做强国有上市平台。

　　转型投资控股企业,打造国际化综合商社。本次重组完成后,公司将转型为投资控股型企业,将公司打造为国际化综合商社:①立足流通,定位“供应链组织者”。通过整合集团旗下丰富商贸服务资源,为客户提供从设计、打样、生产、储运、清关到保险、配送、金融服务等全供应链一站式增值服务,将业务重点由销售产品逐渐转变为提供服务;②以互联网为载体,建设外贸综合服务平台。公司将结合自身在对外贸易领域的丰富经验与慧贸通的信息网络优势,为中小微企业提供在线外贸订单成交、单证制作、物流运输等全流程贸易综合配套服务,进一步推进跨境消费品进口业务(B2B2C)垂直电商平台的搭建;③收购金融资产,打造金融资本运作引擎。通过收购紫金科技、国泰华鼎等金融投资企业,一方面有助于提高公司内部资金管理效率,进一步探索跨境结算、离岸金融等业务,另一方面利用公司平台优势择机开展战略并购,壮大资产规模,进而增厚业绩。

　　首次覆盖,给予买入-A评级,公司拟通过本次资产重组注入国泰集团旗下优质资产,打造国际化综合商社。暂不考虑本次交易,我们预计15-17年EPS分别为0.77元,0.89元,1.03元,对应PE为25倍、22倍、19倍。

　　风险提示:整体消费环境低迷。

　　石大胜华（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　石大胜华:电解液全产品线值得期待

　　石大胜华 603026

　　研究机构：西南证券 分析师：商艾华,李晓迪 撰写日期：2016-04-05

　　业绩总结:公司2015年实现营业收入34.5亿元,同比减少32.7%;归属净利润4412万元,同比增长3.7%。基本每股收益为0.24元,分配预案每10股派现金1元(含税)。

　　业绩低于预期,16年有望重回上升通道。公司15年营业收入较上年大幅减少,主要因为上半年生物燃料装置技改和20万吨混合碳四深加工装置停工,导致产量下降;另外,受油价下跌影响,MTBE、碳酸二甲酯系列产品等销售均价比上年同期下降24.5%左右。由于15年原油价格并不是单边下跌而呈现出低位震荡态势,公司MTBE等产品毛利逐渐回升,加之碳酸二甲酯以及其他碳酸酯类产品毛利提升,致使公司综合毛利率增加1.6个百分点到达7.7%。目前公司停工装置已经复工,加上国际油价底部企稳,主要产品盈利能力逐步回升,并且与兖矿国宏合作5万吨/年碳酸酯装置进展顺利,我们认为公司2016年业绩有望重回上升通道,主营业务业绩有望大幅好转。

　　布局六氟磷酸锂,打造电解液全产品线。新能源汽车市场的爆发式增长,使六氟磷酸锂成为最景气的材料之一。自2015年三季度以来六氟磷酸锂供应趋紧,目前价格超过30万元/吨,部分订单超过40万元/吨,产品供不应求。六氟磷酸锂技术壁垒较高,预计2016年六氟磷酸锂供应仍然紧张,行业产能增速小于需求增速。公司设立的石大胜华新能源(持股51%)投资建设“5000吨/年六氟磷酸锂”项目,将进一步提升公司在电解液材料方面的一体化竞争优势。

　　随着后期新型锂盐双氟磺酰亚胺锂以及电解液添加剂等产品项目的陆续上线,公司将打造电解液全产品线优势,分享飞速发展的锂离子电池行业红利。

　　受益于油品升级,MTBE市场有望扩大。MTBE作为高性价比的调和汽油原料,在环保约束下用其提高催化裂化汽油辛烷值是我国目前最经济的手段。公司现有MTBE产能28万吨/年,产业链完整,生产技术国内领先,我们认为随着国Ⅴ标准的加快实施,我国将加快清洁油品生产供应,MTBE产品市场需求有望进一步扩大,促进公司相关业务发展。

　　盈利预测及评级:预计公司2016-2018年EPS分别为0.60元、0.80元、1.05元,对应动态市盈率分别为54倍、40倍和31倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格波动的风险、六氟磷酸锂项目进度不及预期的风险、新能源汽车市场需求不及预期的风险。

　　杉杉股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　杉杉股份:锂电材料龙头切入新能源汽车全产业链

　　杉杉股份 600884

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-04-19

　　事件:公司发布2015年年报,报告期内,公司实现营业收入430,229.94万元,同比增长17.58%;实现归属于上市公司股东的净利润66,481.38万元,同比增长90.81%,主要系公司期内抛售宁波银行部分股权获得投资收益(含税)61,024.18万元以及公司主营业务净利润大幅增长所致;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润20,966.08万元,同比增长62.77%。利润分配方案:以资本公积(股本溢价)向全体股东每10股转增8股,以盈余公积向全体股东每10股转增2股;以未分配利润向全体股东每10股派现金红利1.75元(含税)。

　　锂电材料增速显著,产品毛利率略有下滑

　　15年公司经营业绩稳健,实现营业收入430,229.94万元,同比增长17.58%,剔除针织品业务2014年下半年剥离因素,营业收入同比增长30.40%,主要系本期锂电池正极材料业务销售业绩大幅提升所致。公司是目前国内最大的锂离子电池材料综合供应商,拥有相对成熟完整的产品体系,产品覆盖锂离子电池正极材料、负极材料和电解液,公司15年实现锂电材料销售量40,613吨,同比上升46.28%;实现主营业务收入339,821.39万元,同比上升41.66%;实现归属于上市公司股东的净利润9,996.91万元,同比上升28%,主要系正极材料业务经营业绩同比大幅上升所致。但由于市场竞争日趋激烈以及上游原材料价格快速上涨,公司锂电材料的毛利率小幅下降1.39%至16.79%。

　　锂电龙头优势显著

　　公司作为国内锂电材料的龙头企业,综合产能居全国首位,公司目前正极材料产能2.8万吨/年,负极材料产能1.5万吨/年,17年将达到5万吨/年,电解液产能1.1万吨/年。公司拥有稳定优质的客户资源,包括三星SDI、SONY、LGC、比亚迪、ATL等全球知名企业,并已进入苹果、宝马等世界知名企业的供应链。15年我国锂离子电池总体产量达到47.13Gwh,同比大幅度增长54.78%,其中动力电池在整个锂离子电池中的比重快速上升,从2014年的19.38%上升至2015年的36.07%,公司也积极布局三元材料,目前三元材料占比提升至30%以上,随着新能源汽车的持续火热,三元材料也将保持高景气行情,推动公司三元材料快速增长。

　　打造新能源汽车全套服务

　　2015年,公司依托锂离子电池材料产业优势基础,积极向下游新能源汽车产业链进行延伸,大力拓展新能源汽车相关业务。在动力总成领域,公司引进动力电池模组与系统集成、动力总成集成团队,分别成立了宁波杉杉运通新能源系统有限公司、宁波利维能储能系统有限公司、宁波杉杉八达动力总成有限公司。在整车领域,青杉汽车已实施厂房建设,并通过与北奔客车合作,实现营业收入18,245.59万元。公司在深圳设立新能源汽车产业股权投资基金,注册资本5亿元人民币,拓展充电基础设施建设、充电运维、新能源汽车租赁、新能源汽车关键零部件维修服务等业务,构建新能源汽车运营大数据平台,实现车网协同、智能互联、专业运维。目前已在深圳、广州、宁波、上海等地通过开发和收购相结合的方式开展充电桩运营业务,2015年内已建成300余个,并开始新能源汽车租赁的运营与市场开发。

　　盈利预测与估值

　　公司作为锂电材料的绝对龙头将持续享受新能源汽车盛宴,整体营收有望不断提高,同时公司在新能源整车领域稳步推进,打造了新能源汽车全套服务模式,将成为公司新的利润增长点。预计公司2016-2018年的EPS分别为1.42元、1.54元、1.66元,对应的PE分别为23.04倍、21.28倍、19.7倍,给予“增持”评级。

　　沧州明珠（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　沧州明珠:客户开拓再下一城,锁定业绩快速成长

　　沧州明珠 002108

　　研究机构：申万宏源 分析师：李辉 撰写日期：2016-05-30

　　投资要点:

　　公司今日公告与中航锂电签订合作协议,中航锂电拟投资5920万元认购明珠锂电10%股权。

　　协议约定,沧州明珠及项目公司产品优先保障中航锂电及其下属公司的产品需求。此次合作,标志着沧州明珠与中航锂电真正形成战略合作伙伴关系。

　　中航锂电视模领先,隔膜需求潜力大。2015年,中航锂电动力电池收入超过10亿元,国内动力电池厂商中排名第11。根据盖世汽车网统计,2015年中航锂电电池装配电动汽车超过1万辆,国内排名第9。中航锂电目前主要客户包括东风汽车、南京金龙、中通客车等。中航锂电现有动力电池产能0.9GWh,预计2016年将增长近4倍至4.4GWh,常州金坛三期动力电池产能全部投产后将达到14.4GWh,对应3亿平米隔膜需求。公司与其战略合作,有利于降低比亚迪采购占比,为公司快速增长的湿法隔膜产能打开市场。

　　锂电连横已成趋势。2015年下半年,国内已有两家隔膜龙头公司,星源材质和金辉高科分别公告与合肥国轩高科和浙江时空电动汽车成立合资子公司,开展战略合作。我们认为,锂电行业连横已成趋势,强强结合将成大势所趋。沧州明珠此次与中航锂电合资后,将与其形成更紧密战略合作关系,有利于沧州明珠把握下游动力电池技术进展,规避研发风险。

　　新产品获得市场认可,后续客户开拓值得期待。同步拉伸工艺孔径分布更加均匀,不存在弓形问题,A级品率要大大好于异步拉伸工艺。但是同步拉伸工艺的技术难度更高,工艺调整难度较大,因此更适合针对大型客户大批量生产。此前沧州明珠主要生产干法隔膜,同步拉伸湿法隔膜技术难度高,公司是否能够掌握该工艺,产品质量能否满足动力电池的要求存在不确定性。此次公司与中航锂电成立合资公司生产湿法隔膜,证明公司研发能力强,新产品质量已经达到下游大客户的认可。除中航锂电外,公司也正送样三星、LG、ATL、力神等国际国内大厂,目前客户评价较好。随着后续认证通过,公司有望进入更多动力电池一线大厂的供应链。

　　维持买入评级。上调2016-2018年公司EPS至0.8/1/1.24元,上调幅度为15%/8%3%。当前股价对应2016年PE仅28倍,未来3年业绩复合增速40%以上,估值在锂电材料板块中明显低估。电动汽车销量井喷,高端隔膜进入壁垒高认证周期长,盈利能力将保持高位。隔膜产量快速增长,至2018年产能将增长4倍,燃气管件需求增长稳定,BOPA行业去产能公司业绩有望持续超预期,维持“买入”评级。

　　科恒股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科恒股份:锂电龙头初现成像

　　科恒股份 300340

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-05-18

　　收购浩能科技,切入锂电设备

　　浩能科技是专业从事锂离子电池自动化生产设备的研发、设计、生产与销售,是锂离子电池自动化生产整体解决方案的供应商。浩能科技的锂离子电池自动化生产设备性能优越、服务体系完整,其合作的客户包括ATL、CATL、TDK、三星、力神、亿纬锂能、银隆等国内外众多知名锂离子电池制造厂商,是国内最具实力和市场口碑的锂离子电池自动化生产设备专业制造商之一。公司自主研发的涂布复合设备产品已经被应用于水处理膜、光学膜等的制造领域,是目前国内少数能够提供水处理膜涂布和OCA胶涂布设备的国产设备供应商,为碧水源、时代沃顿、广州慧谷、永佑等知名企业提供水处理膜、光学膜制造用涂布设备。随着其下游新能源、新材料领域产品市场的培育、成熟和扩张,浩能科技产品的市场需求及经营业绩也将不断增长,公司承诺2016年度、2017年度、2018年度的净利润分别不低于3,500万元、4,500万元和5,500万元。

　　投资技改项目,加码锂电正极材料

　　公司拟使用剩余超募资金投资年产2500吨锂电正极材料,分别为1000吨高电压锂离子电池用钴酸理,1500吨动力电池用三元材料。锂电池在便携式电子产品领域,如笔记本电脑、手机、数码相机和数码摄像机等产品中得到广泛应用,其中在笔记本电脑和手机中的使用量最大,占到锂电下游比例的75%。根据统计2014年我国生产的正极材料总量在8.5万吨左右,其中钴酸理的产量在4万吨左右,并且每年8%以上的速度增长。动力电池主要应用于动力电动自行车和电动汽车等新能源行业,2014年随着中央相关新能源行业政策的出台,新能源汽车日益火爆,同时动力电池正极材料逐渐从磷酸铁锂路线转向三元材料路线,未来三元材料将成为动力电池主流。项目建设周期为15个月,未来将为公司增加33,000万元/年的营业收入,并实现1,963.5万元/年的利润。

　　稀土材料持续下滑,锂电材料高速增长

　　公司稀土发光材料业务受稀土原材料价格下滑、公司产品价格下调、LED替代节能灯等影响导致市场需求下滑等因素影响,收入及利润连年下滑,一季度稀土发光材料实现营业收入29,343,866.62元,同比下滑41.34%。随着供给侧改革的不断深入,近期稀土价格开始回暖,今年公司稀土材料业绩有望改善。公司另一主营业务锂电材料受益下游旺盛需求,保持了高增长态势,一季度锂电材料实现营业收入82,352,785.80元,同比增长262.05%。而未来随着公司三元材料业务不断拓展,锂电材料销售有望进一步提升,显著改善公司产品结构和盈利能力。

　　盈利预测与估值

　　考虑到公司收购浩能科技切入锂电设备领域,结合公司的三元正极材料,已经成为锂电材料+设备的龙头企业,受益下游新能源汽车市场的持续火热,公司今年的业绩有望大幅改善,我们预计2016-2018年的EPS分别为0.44元、0.67元、0.78元,对应的PE分别为95.08倍、62.96倍、54.02倍,给予“增持”评级。

　　当升科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　当升科技:高镍龙头尽享锂电盛宴

　　当升科技 300073

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-05-30

　　主要观点:

　　锂电材料景气高,公司业绩大幅增长

　　公司作为国内最早从事动力电池正极材料开发的企业,在2015年新能源汽车的行情下迎来了业绩大爆发,2015年公司实现营业总收入8.60亿元,同比增长37.67%,归属于上市公司股东的净利润1328万元,归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为621.5万元,同比扭亏为盈。2015年公司锂电正极材料销售量同比增长37.89%,多元材料销量同比增加161.24%。从目前来看国内市场上锂电材料仍然处于供不应求的状态,核心材料尤其是高端产品的价格持续上涨,目前高镍多元动力正极材料的价格已经达到17万元/吨左右,公司作为国内唯一批量生产车用高镍多元材料的企业,将充分享受这场锂电盛宴。

　　正极材料需求激增,龙头地位强者愈强

　　国内新能源汽车市场自2015年以来进入快速发展期,2015年中国正极材料市场规模达到134.27亿元,同比2014年增长40%,全国正极材料出货共11.29万吨,同比2014年增长46.8%,2016年一季度正极材料产量28560吨,同比增长68.5%,继续保持高速增长。公司目前拥有高镍多元正极材料4000吨产能,是国内唯一一家可以批量生产NCM622产品的公司,而镍密度更高NCM811产品也在稳步推进中,同时公司又和GS合作研发NCA正极材料,并将在国内建厂,公司在高镍多元动力正极材料领域的龙头地位将继续加固。

　　中鼎高科产销双增,助力业绩增长

　　为进一步增强盈利能力和抗风险能力,2015年公司出资4.13亿元收购中鼎高科,在立足锂电正极材料业务的同时,涉足智能装备这一高速成长的业务模块,形成了锂电材料与智能装备的双主业发展模式。中鼎高科通过搭建国内国际销售平台,加快了高端圆刀模切机和激光模切机的市场推广,获得了下游客户的高度认可。一季度销售量同比增长47%,业务收入同比增长68%,大大提高了公司的营业收入,丰富了公司产品结构。

　　盈利预测与估值

　　考虑到新能源汽车的快速发展,车用锂电池需求量将进一步扩大,公司作为国内高镍多元正极材料的龙头企业将继续收益。另外公司的智能制造业务发展迅猛,销售收入不断提高,完善了公司产品结构,提高了公司盈利水平和抗风险能力。我们预计公司16-18年的EPS分别为0.63元、0.89元和1.07元,对应的PE分别为76.90、54.30、45.22倍,维持“买入”评级。