新款苹果手表9月亮相再度点燃可穿戴热潮 六股受追捧

　　丹邦科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　丹邦科技:有望受益OLED爆发,PI膜、碳化膜推进有进展

　　丹邦科技 002618

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2016-04-06

　　PI膜客户验证有序推进,有望受益于OLED爆发。公司PI膜产品预计认证时间在4-5个月,并将同时进行质量认证和客户推广使用。根据草根调研,或有三家香港/日本经销商正与公司洽谈PI膜销售合作细节。若后续工作推进顺利,我们预计2016年公司PI膜产品将实现0.65亿元净利润。不同于LCD,柔性OLED基板(Substrate)和覆盖窗口(CoverWindow)材料将替换为PI膜,以满足其轻量、轻薄和可弯曲要求,公司PI膜进展规划正处OLED风口,有望受益于OLED爆发。

　　积层石墨烯薄膜项目已在积极部署,管理层展望千亿市值。公司近期披露,在PI膜技术基础之上,公司将采用高分子烧结法制备碳化膜(积层石墨烯薄膜)。公司碳化膜已有成型样品,根据草根调研,我们预计公司管理层已在积极部署项目委托试产验证、生产设备和生产用地。碳化膜具优异的导热、轻量和稳定特征,可被用于多晶硅太阳能电池基板、智能手机散热和柔性电路板材料等等,应用领域广泛,空间巨大。

　　COF日本客户基础深厚,不同产品销售方式有侧重。近来部分投资者交流对未在大陆市场接触到公司COF产品,以及PI膜为何采取经销方式有所疑问。我们认为,公司产品的销售地区主要在日本,2014年公司收入中仅有1.22%来自于大陆地区,因此投资者在国内少以接触公司产品属正常。公司在日本的客户基础较为深厚,根据草根调研,日本某著名面板厂商目前是公司主要客户之一。公司COF产品定制化特点突出,因此大部分产品通过直销销售以满足客户定制要求,而PI膜为标准化产品,因此未来将采取经销销售以节约成本和精力。据我们了解,全球领先PI膜厂商韩国SKC在大陆也是通过与国内经销商合作实现产品销售。

　　国内已有PI膜竞争对手,对公司业务影响不大。根据我们了解,当前国内能够量产12.5um及其以下规格PI膜的厂商有桂林电器科学研究院和深圳瑞华泰,其中瑞华泰甚至已能试产7.5um规格PI膜,并已研发量产多种高性能和功能性PI膜产品。当前12.5um以下规格产品需求较少,丹邦短期内将以12.5um产品销售为主,其他公司领先产品不构成直接竞争威胁。

　　瑞华泰现有产能660吨/年,丹邦现有产能350吨/年,国内需求至少3000吨,替代空间足够,或不将与国内PI膜厂商产生激烈竞争。

　　下调盈利预测,维持“增持”评级。预计2015-2016年日本电子市场需求疲软以及PI膜项目量产推迟,我们小幅下调2016年营业收入预测,由于公司产品结构进一步向高端化转移,整体毛利率有所提高,并且公司加强管理,严控费用支出,因此我们基本维持2015年净利润的预测。我们预计2015-2017年公司净利润将达0.67亿、1.41亿和2.38亿元,每股收益为0.37、0.77和1.31元,调整幅度-4.3%/-26.2%/0.4%。当前股价对应2015-2017年PE为106x、51x和30x,维持“增持”评级。

　　立讯精密（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　立讯精密:业绩符合预期,2016年拥有多个增长推动因素

　　立讯精密 002475

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：胡玲玲 撰写日期：2016-04-25

　　与预测不一致的方面

　　立讯精密公布2015年收入和净利润分别为人民币101亿元和11亿元,符合公司的业绩快报和我们的预测。

　　要点:(1)2015年,智能设备和电信产品是主要的收入增长推动因素,公司收入同比增长65%。(2)2015年毛利率为23%,略低于我们24%的预测,归因于传统产品的定价压力,但公司预计2016年毛利率将因产品结构改善而上升。(3)营业费用与销售收入之比为11.2%,低于我们预测的11.7%,原因在于研发支出低于预期。(4)公司预计C型连接器、FPC、基站天线等产品和消费电子设备将推动2016年业绩进一步增长。

　　投资影响

　　维持买入评级。我们预计立讯精密将继续凭借出色的技术实力和有利的产品结构在较为分散的全球连接器市场上赢得份额,并认为2016年下半年苹果新产品的推出可成为该股股价的推动因素。

　　我们将2016-18年每股盈利预测下调了4-7%以计入毛利率的下滑,并将12个月目标价格从人民币39.7元下调至37.9元,这是采用2016年同业估值倍数均值(20倍)乘以2020年预期盈利,并以8.4%的股权成本贴现回2016年计算得出。主要下行风险:PC市场下滑程度甚于预期;新产品上量慢于预期。

　　长盈精密（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　长盈精密:一览众山小,龙头气质锐不可当

　　长盈精密 300115

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2016-05-27

　　事件:近期,我们对公司进行了实地调研,与公司管理层进行了交流。

　　点评:

　　CNC维持快速发展,公司行业地位稳固。公司的主营业务是金属外观件、精密连接器等零组件加工制造。近几年,智能手机机壳金属化趋势明显,16年一季度金属CNC增速表现良好;同时,目前手机金属机壳渗透率较低,不足30%,伴随着手机新品的不断发布,未来金属机壳的渗透率将会进一步提高,行业增速得到维持。因此,公司将经营重点逐渐转至CNC金属结构外观件方面,这一战略极大地促进了公司营收的高速增长,2015年公司在金属结构件方面营收同比增长159.55%,占全部营收比重60%,相比去年同期的38.74%有大幅提高。公司自有CNC设备4000台左右,并通过外协方式合理补充,可实现高良品率、大规模生产;在CNC金属外观件方面与华为、OPPO、Vivo手机品牌积极合作,确保产品销售渠道的稳定扩张。

　　横向拓展,涉足汽车电子。为了未来不局限于手机行业,公司与国内外知名企业合作,涉足汽车电子行业。在于汽车连接器和门锁部件。虽然现阶段,汽车电子占公司销售比重不大,但是随着智能汽车、新能源汽车市场的逐渐成熟,汽车电子的零部件会比之前高出20%-30%,汽车电子结构件比重将得到快速提升;并且公司具备最为核心的模具开发和设计制造能力,为公司进军汽车电子行业提供了独家的技术优势。

　　布局智能制造,寻求新战略支撑点。智能制造作为目前的热门话题,未来5-6年市场规模将达到100亿元。公司将未来发展目光锁定在智能制造,提前布局,期望形成未来的战略支撑点。为此,公司积极采取了三大措施:其一,先后设立广东天机、投资松庆智能,致力于机器人产品开发;其二,跨行业并购宜确、纳芯两个芯片设计公司,力图实现智能系统、智能平台的搭建;其三,与发那科合作,在东莞打造第一家“无人工厂”,购买1000+个机械手,目前部分工序已经实现了自动化生产。

　　给予“强烈推荐”评级。根据对公司的战略规划和内生外延的发展情况的,我们预计16-18年EPS分别为0.73、0.98和1.46元,对应PE分别为28、21和14倍。考虑到公司高速增长业绩,产品高附加值以及全球业务布局,给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:金属外观件替代趋势收到新技术冲击;汽车电子进展不达预期,智能制项目不达预期。

　　公司,力图实现智能系统、智能平台的搭建;其三,与发那科合作,在东莞打造第一家“无人工厂”,购买1000+个机械手,目前部分工序已经实现了自动化生产。

　　给予“强烈推荐”评级。根据对公司的战略规划和内生外延的发展情况的,我们预计16-18年EPS分别为0.73、0.98和1.46元,对应PE分别为28、21和14倍。考虑到公司高速增长业绩,产品高附加值以及全球业务布局,给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:金属外观件替代趋势收到新技术冲击;汽车电子进展不达预期,智能制项目不达预期。

　　欣旺达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　欣旺达:保持高速增长,一季度净利润同比翻倍

　　欣旺达 300207

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-04-26

　　投资要点

　　华为手机热销,利好公司3C业务增长

　　根据市场资料显示,公司目前三大客户分别为苹果、华为、小米,2015年三家公司的手机销量分别为3亿台、1.08亿台、0.73亿台,我们根据其手机销量及相应电池容量进行测算,公司订单占有率分别约为30.2%、36.1%、39.2%。

　　2016年一季度三家公司的手机销量有喜有忧,其中,华为实现快速增长,苹果、小米出现下滑。在4月15日华为P9中国上市发布会上,华为发言人表示,华为消费者业务2016年全球第一季度销售收入同比增长61%,智能手机销售收入同比增长63%。此外,华为2016年手机年度出货量目标为1.4亿台,相比2015年公布的1.08亿出货量,增幅接近30%。

　　我们根据市场信息预测2016年苹果、华为、小米的手机销量分别为3亿台、1.4亿台、0.8亿台,若保守按公司的订单占有率分别为32%、38%、40%,则手机收入将分别达到16.8亿元、15.8亿元、9.2亿元,其中来自华为的收入增幅最为明显,另外公司还将供应苹果其他系列产品,均利好3C业务增长。

　　动力和储能业务已获订单,亟待爆发

　　此前公司公告与五洲龙签订战略合作协议,2016年配套2万辆电动物流车的动力电池系统,若按7~8万/套的物流车电池组单价计算,预计收入约达15亿,但目前电动物流车尚未进入工信部发布的新能源汽车推广应用推荐车型目录。

　　另外,此前公司还公告与Anker结成战略合作伙伴,合作产品为家用便携式434Wh储能装置,预计数量为20万部,单价在1200~1400元/部,总计2.4~2.8亿元。介于动力和储能订单还处于实施阶段,贡献尚少,未来亟待爆发。

　　盈利预测及估值

　　受益于3C、动力、储能业务三轮驱动,我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为83.2%、50.9%、29.3%,EPS分别为0.92、1.39、1.80元,对应当前股价下的P/E为27.8、18.4、14.2倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:3C行业不景气,动力业务推进不达预期,储能市场长期未启动。

　　顺络电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　顺络电子:电感龙头开启新一轮成长

　　顺络电子 002138

　　研究机构：国信证券 分析师：刘翔 撰写日期：2016-05-17

　　移动终端电源管理精细化需求及丰富的无线通信功能催生单机电感用量倍增式增长

　　行业需求方面,电源效率管理精细化导致功率电感单机用量迅速扩大;日新月异的无线功能(2G、3G、4G、蓝牙、GPS、WiFi、NFC等)驱动单机叠层电感用量倍增。实际电路验证了我们的判断:单核智能手机对电感用量较功能手机扩大3倍,4G手机比3G电感(老产品)用量增加30%-70%。

　　升级小型化精密电感,技术壁垒高

　　公司产品向小型化升级,显著提升综合盈利能力,0201型号占比提升,01005产品完成大客户突破。通信高频化趋势使得电路设计技术壁垒越来越高;片式电感大功率化,小尺寸上跑大电流技术要求高;上游原材料配方和精密生产工艺,进一步巩固电感企业壁垒。

　　新产品多点开花,汽车电子、军工、物联网新兴市场接力未来3-5年高增长

　　传统业务持续增长的同时,公司在产品和市场方面都有不同程度的突破。精密小型电感、陶瓷指纹解锁产品、NFC天线、变压器及功率类电源类新产品陆续释放,将为后继成长提供动力,汽车电子、LED照明、工业、安防等新兴市场将逐渐成长为主力市场,引领顺络未来3-5年高速增长。

　　基于材料优势提升模组化率,有望赶超全球被动元件龙头

　　海外龙头Murata与TDK成功经验表明,通过横向整合提升模组化率为可行路径,顺络积极向下游Module延伸,变压器模组、指纹解锁模组配件,LTCC等产品为模组化第一步,未来有望以并购投资方式获得模组化发展所需关键技术,提升产品附加值。材料技术驱动创新,公司基于材料开发与技术优势开发新产品,NFC、精密陶瓷、无线充电线圈有望迎来爆发。

　　维持“买入”评级

　　我们认为,公司主业稳定增长,新业务即将迎来收获季,业绩向上空间打开,具备长期投资价值。预计16-18年净利润343/452/597百万元,EPS分别为0.46/0.61/0.81元,当前股价对应的PE分别为38/29/22X。维持“买入”评级!

　　歌尔声学（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　歌尔声学:多重成长动能可期

　　歌尔声学 002241

　　研究机构：元大证券 分析师：蒲得宇 撰写日期：2016-05-30

　　重申买进:在经历2016年第一季疲势后,研究中心预估歌尔声学获利年増率可望自2016年第二季开始转正,提供股价支撑。中长期观之,我们认为可见数项利多,例如VR、iPhone 7声学规格升级与公司零组件+组装营运模式之长期策略/综效。考量该股2016/17年预估本益比各为24倍/ 19倍 (历史平均为32倍),加上未来每股盈余可望有强劲成长,我们重申买进评等,目标价维持人民币33元不变,仍根据30倍2016年预估每股盈余推算而得。

　　获利年增率转正:管理层表示2016年第二季获利年増率将落在20-30%,为四季以来首次转正,系获可穿戴设备(华为、Sony)、VR (Oculus)、中国智慧型手机需求复苏挹注。我们亦认为歌尔声学已于5月开始出货iPhone 7的 EarPod,并将于6月量产 iPhone 7/7+的新声学元件。

　　「组装 + 零组件」营运模式带动成长:歌尔声学采取「先取得组装订单,后打入零组件供应」的营运模式,专注于VR、声学、可穿戴设备、 无人机业务。在VR方面,我们预估其将贡献2016/17年预估营收19%/29%,主要是PSVR与 Oculus Rift所带动。此外,本中心调查结果显示,中国/台湾客户的VR订单动能强劲,我们认为歌尔声学目前可仅选择接承接毛利率较高订单。除了组装之外,歌尔声学将増加主要零组件的自制率,例如感测器、震动马达、声学元件、镜头、蓝芽耳机等。产品涵盖范围广泛亦说明为何歌尔声学在VR 市场能独占鳌头。在声学方面,我们认为歌尔声学将侧重于OEM市场,凭藉其声学/连结解决方案争取更佳的获利率。在可穿戴设备方面,华为与Sony需求俱强,歌尔声学供应其蓝芽模组。最后在无人机方面,本中心调查结果显示,歌尔声学已新増一美国客户,提供其组装服务及相机模组。

　　获利预估调整

　　本中心2016年预估获利维持不变,但2017年预估每股盈余上修7%,以反映VR 出货量估值上调至6百万台影响(先前预估为 5百万台)。