"十三五"南网30亿建充电设施 七股引潮流

　　森源电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　森源电气

　　森源电气 002358

　　公司是一家从事高低压开关成套设备、高压元器件的国家重点高新技术企业。主要产品包括40.5kV和12kV高压成套开关设备、40.5kV和12kV高压真空断路器、12kV高压隔离开关、0.4kV低压成套设备等，广泛应用于电力、煤炭、冶金、石化、建材、市政等。公司生产的12kV隔离开关产品连续7年排名同行业第一的位置，柜宽1.68米的40.5kVKYN系列高压开关成套设备产品为填补国内空白，国内市场唯一满足《国家电网公司十八项电网重大反事故措施》要求的最新产品。GZS1中置柜、VSV户内高压真空断路器、MNSS低压柜是河南省名牌产品，GN系列隔离开关、KYNS-40.5开关柜被评为河南省优质产品。

　　北巴传媒（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　北巴传媒:具备资源、需求支撑的充电桩运营龙头

　　北巴传媒 600386

　　研究机构：申万宏源 分析师：施妍,蔡麟琳 撰写日期：2016-04-08

　　投资要点:

　　政策支持提速充电桩基础设施建设。国家层面剔除“十三五”阶段充电基础设施发展的总体目标以及分区域和分场所建设的目标与路线图,同时,也从财政补贴、奖励的角度鼓励各地方政府加快新能源汽车的发展和充电基础设备的建设。但目前与新能源汽车增速相比,充电桩的数量远远落后于行业的发展。影响充电桩建设的主要有三个原因:(1)充电桩建设涉及利益主体诸多,不易协商;(2)商业模式还不成熟:充电设施运营商受回收期长、投入成本高、盈利模式单一等因素影响,短期内无法盈利;(3)充电标准不统一:中国在电压、功率等电动车关键部位的技术参数方面并没有统一标准,充电桩规格与新能源汽车规格的不适配。

　　北巴传媒是具备资源和需求支撑的充电桩建设及运营龙头。通过合资公司的设立平衡场站提供方、电力基础设施提供方和技术维护方三方利益,并且拥有稳定的北京公交车客源和完全一致的充电标准:1)北巴传媒、协鑫瑞通和华商三优共同成立隆瑞三优新能源汽车服务有限公司,北巴传媒主要负责提供充电桩建设场地,协鑫瑞通则提供技术支持,华商三优背靠国网电力,协助电力设备改造;2)现阶段盈利主要来自于充电费和服务费,目前收费标准为电价0.8595元/度的标准收取电费、充电服务费为每千瓦时收费收取当日本市92号汽油每升最高零售价的15%,每度电可获收入约1.69元,预计与北京公共交通控股(集团)有限公司充电桩合同务在2016-2018将会分别带来2.13亿、5.33亿及8.00亿的收入。

　　原有业务维持稳定,盈利仍有增长空间。就广告业务而言,北巴传媒手握北京公交旗下公交广告资源,拥有高客流量。双层巴士的推广和"通州副行政中心"建设对公交线路的需求将提高了公司有效广告面积。与4A公司合同将于2016年到期,若未来合作模式不变,合同价值将增加。公司驾校业务集中于北京,得益于北京地区驾校培训较高的客单价和较高人均汽车保有量,营收状况仍然稳定。若对标东方时尚估值水平,存在估值修复空间。

　　首次覆盖给予“增持”评级。我们预计2016-18年EPS分别为0.56、0.61和0.70元/股,其中传统业务板块2016-18年EPS分别为0.50、0.46、0.47元/股(其中2016年0.50元/股中包含约0.08元/股处置明晖公司投资收益),新能源业务板块2016-18年EPS分别为0.06、0.15、0.24元/股。我们认为后续盈利预测存在进一步上调空间:1)传统业务板块媒介资源具备量价提升空间进一步提高盈利水平;2)未来基于传统媒体战略转型进行外部并购有望总体提升利润水平;3)新能源充电桩业务预测相对保守未来超预期空间较大。我们给予公司传统业务板块16年30倍PE,对应市值60亿,新能源充电桩业务板块2016-20年对北巴传媒利润贡献分别为0.23、0.61、0.95、1.27、1.59亿,我们给予40亿市值空间,对新能源业务2016-20年PE水平分别为175/66/42/32/25。我们认为公司6个月合理股价水平为24.8元/股,对应市值目标为100亿,尚有45%空间。

　　科华恒盛（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科华恒盛:能基+云基+新能源布局完善确保公司长期可持续增长

　　科华恒盛 002335

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-05-25

　　业绩加速增长,能基+云基+新能源布局成型:2016年第一季度公司实现归属于上市公司股东净利润2302万元,同比增长125.83%,实现加速增长。目前公司已经完成了能基+云基+新能源三大战略布局,能基业务以传统UPS为主,涵盖信息用UPS、工业用UPS;云基业务主要指IDC业务,以及后续衍生云计算业务;新能源以光伏发电为基础,持续拓展储能微网、充电桩产品及运营。公司以能基为主体,以云基和新能源为两翼的“一体两翼”布局为其后续腾飞奠定坚实基础。

　　高端电源国内领先,新市场新产品稳步拓展:2015年公司20KW以上大功率UPS电源市场排名全球第二,本土品牌第一。公司UPS业务在巩固传统金融、通信市场的基础上,积极拓展国防军工、核电、轨道交通等行业市场。军工领域,军工四证最后一个《装备承制单位资格名录认证》目前已经通过现场审核通过;核电领域,公司自主研发的核电厂1E级K3类UPS设备在2015年12月底获得中国机械工业联合会鉴定证书,填补了国内在该技术领域的空白;轨道交通领域,公司市场占有率已经超过了20%,未来两年持续增长可期。

　　IDC进入规模建设期,延伸发展云计算业务:公司IDC进入规模建设期,公司计划2016年底建成1.5万余个机柜。目前,公司在北京运营3000个机柜,年底完成5000个机柜建设将会是大概率事件;上海4150个IDC机柜位于市北高新区云立方产业园,部分与上海电信合作;广州6000个机柜与广东电信合作,第一批2000个确认交付给某互联网公司,9月30日交付1000个,另外4000个亦在设计规划中。此外,公司计划2017年底建成3万个机柜,2018年底建成6万个机柜,均布局北上广深一线城市,以打造一线城市IDC第一品牌。

　　新能源稳步发展,打造生态型能源互联网:新能源领域,2015年底公司光伏发电并网20MW,截至2016年5月初,公司光伏发电并网规模达到了80MW,预计2016年底公司光伏发电并网规模有望达到150MW。2015年公司充电桩业务收入达到3000万元,目前公司充电桩在手订单充足,未来两年充电桩业务也将成为公司新的收入业绩增长点。公司在光伏发电、储能、充电桩、云平台等能源互联网多环节布局完善,为其后续创新能源互联网业务模式奠定基础。

　　盈利预测:预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为1.10元、1.70元、2.37元,重申“买入”评级。

　　科士达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科士达:老牌UPS厂商再起航 掘金IDC和充电桩新蓝海

　　科士达 002518

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-05-06

　　传统UPS转型升级,积极进军IDC市场。

　　公司是老牌的UPS厂商,近几年各类UPS产品毛利率均有不同程度的上升,其中大功率在线式UPS的毛利率已达到43.22%;另外,公司通过产品结构调整,切入高毛利的IDC领域,特别是大功率在线式UPS的收入占比明显上升,是公司整体收入和利润增长的主要来源。2015年IDC市场规模增速超过30%,未来两年增速有望逐步提升,我们认为在线式、大功率、高频的高端UPS产品将成为最大需求点,公司将是核心受益标的。

　　涉足充电桩,受益新能源汽车行业红利。

　　在国家对新能源汽车产业的大力推动下,充电桩行业迎来千亿市场机遇,公司将充电桩列为拓展重点,为用户提供包括充电、储能、测控等在内的电动车充电系统一体化解决方案。2015年公司充电产品收入4065万元,同比增长13.3倍,跃居国内市场领先地位,同时,公司还批量出口日本,承揽深圳市政府形象工程充电项目,并与华住酒店合作推广智能充电,未来发展空间巨大。

　　布局储能,抢占能源互联网核心环节。

　　我们认为,能源互联网的破局重点在于电力体制改革的推进和储能技术的升级,仅配套新能源发电的储能市场就将超过百亿规模,而配套传统电网的集中式储能以及配套户用、通信的分布式储能等市场将更为广阔。公司已经研制出兆瓦级、分布式、通信基站、光储一体化等多种应用场景的储能产品及整体解决方案,战略性布局蓝海市场,抢占能源互联网核心环节。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计公司2016~2018年净利润分别同比增长27%、28%、26%,EPS分别为0.73、0.96、1.21元,对应34、26、21倍P/E。首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:IDC市场对UPS等需求或有下降,充电桩订单或不达预期。

　　易事特（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　易事特:一季度经营情况良好 前景无限

　　易事特 300376

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-04-27

　　投资要点。

　　经营情况良好,光伏项目推进迅速。

　　经营情况良好。2016年一季度公司加强货款催收力度,并减少票据结算,应收账款、应收票据同比分别减少22.16%、72.09%,另外应付账款同比减少43.18%,预收账款同比增加322.71%,经营活动现金流同比由负转正。

　　光伏项目推进迅速。存货从期初的4.98亿元增长到期末的6.36亿元,主要因为光伏电站EPC部件等产品增加;在建工程从期初的4.78亿元增长到期末的8.02亿元,主要因为定增的173MW持有型分布式光伏电站投入。

　　资产负债率小幅提升。因公司使用自有资金建设定增项目,资金链较为紧张,2016年一季度新增短期借款2.1亿元,增长7倍,新增长期借款0.6亿元(期初为零),负债率由期初的69.51%上升了期末的71.51%,目前定增申请已获证监会审核通过,实施后公司资金情况将明显好转,负债率有望下降。

　　明确三大业务战略,未来发展可期。

　　数据中心(含UPS)方面,公司将积极推行产品技术领先和差异化战略,由产品往系统化、整体方案方向发展,努力拓展中高端UPS产品市场份额;光伏方面,公司将推动业务模式转型升级,进一步开拓建设运营方式,提高产品的附加值;新能源车及充电桩方面,公司将坚定不移的推行成本领先战略,同时加快对新产品的研制及市场拓展,有利于增强公司综合实力,未来发展可期。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为43%、42%、28%,EPS分别为0.80、1.13、1.44元,对应36、26、20倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期,2016~2018年EPS分别为0.68、0.96、1.23元,对应43、30、24倍P/E。维持“增持”评级。

　　风险提示:IDC市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩产能不足。

　　九洲电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　九洲电气:沙漠之花 低估值充电桩潜在核心标的

　　九洲电气 300040

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2016-05-12

　　投资逻辑

　　天然具备充电桩基因,有望迎“戴维斯双击”:公司与通合科技、中恒电气、奥特迅、许继电源、泰坦一样,主营业务之一为电力操作电源,是目前该领域唯一尚未大规模进入充电桩市场的上市公司。电力操作电源技术上与直流充电桩一脉相承,相比其他拟进入该市场的公司(公告中提及发展充电运营规划),不管是技术上还是成本上都有明显优势,未来公司通过内生或外延方式拓展销售渠道即可快速进入该领域。一方面将分享5年内千亿规模的充电桩市场,显著提升盈利能力;另一方面,估值水平也将大幅提升;

　　有望成为东北地区充电运营龙头:东北地区虽然由于气候等原因,电动汽车规划数量较少,但运营权竞争同样较缓和,未来公司有望成为东北地区运营龙头。此外,关于低温下提高电池续航里程,已有诸多研究进展;

　　并购沈阳昊诚相当于1/2个双杰电气,值20亿市值:2015年公司成功并购沈阳昊诚电气,沈阳昊诚是国内固体环网柜前三,箱式变电站前五的配网龙头企业。从业务布局来看,昊诚与双杰最为相近,营收、利润规模均接近双杰一半(15-16年业绩承诺4,500万元和5,100 万元)。考虑未来昊诚搭载上市公司平台,发展有望驶入快车道,并参考双杰电气市值(50-60亿),我们认为昊诚本身值20亿市值,且昊诚的营销体系与九洲有协同效应;

　　大规模进入新能源电站EPC,带动主业扭亏:2015年公司大规模进入新能源电站总包领域,截止今年4月,合同总价款超过30亿元,其中尚未执行的订单总价款超过24亿元。EPC除了大幅扩大营收规模,带来稳定现金流外(今后部分电站将BOT),也将显著带动公司传统电力设备销售,提高产能利用率(2012年高压变频业务卖给韦尔,产能利用率不足,2015年不考虑EPC和昊诚,原主业约亏损4500万元),2016年原主业部分有望大幅减少亏损甚至扭亏。

　　估值与投资建议

　　我们预期公司2016-2018年归母净利润为1.31,2.22,2.99亿元,EPS为0.38,0.64,0.86,对应5月11日股价为30x/18x/13x PE,考虑可比公司估值情况,给予2016年50x PE,目标价19元。

　　风险

　　充电桩市场开拓低于预期;

　　配网投资进度低于预期。

　　中电鑫龙（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中电鑫龙:垂直电商与动力电池业务渐成重要的业绩增长点

　　中电鑫龙 002298

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-05-03

　　完成医药资产剥离,聚焦主业发展。

　　2015年,公司线缆业务实现收入107.46亿元,同比持平,毛利率同比增加2.73个百分点;受新增部分子公司并表等因素影响,智慧能源业务收入同比增长3.94倍至6.60亿元,但毛利率同比减少28.5个百分点至34.9%。

　　垂直电商和锂电业务成长迅速,未来有望持续快速成长。

　　2015年,主营电子商务的子公司“买卖宝”实现收入29.11亿元、净利润0.38亿元,同比增长94.8%、79.2%;新增买卖通会员585家,同比增长3.43倍;交易量同比增加50.7%。在“互联网+”新生产力推动下,我们预计“买卖宝”与分立的远东材料交易中心的合计收入于2016年将突破50亿元。主营18650锂电池的子公司“远东福斯特”实现收入10.76亿元、净利润1.14亿元,同比增长31.4%、1.54倍,为上市公司贡献并表净利润0.22亿元;动力电池销量为6702套,分别为众泰汽车、陕汽通家、恒玖电气、凯马汽车供应4225套、929套、1398套、150套,品质受验。我们预计,其动力电池组销量于2016、2017年将达到约3万套、5.5万套,持续快速成长可期。

　　维持“买入”评级。

　　我们预计,2016~2018年,公司将实现当前股本下EPS0.29元、0.37元、0.45元,对应25.7倍、20.1倍、16.4倍P/E;如按上限增发,对应摊薄后EPS分别为0.27元、0.34元、0.42元,对应27.7倍、21.7倍、17.6倍P/E。

　　风险提示。

　　业务发展、增发进展或低预期;行业估值中枢或现波动。