国土部:十三五加大清洁能源地勘力度 8股得令

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　　金风科技:再交靓丽季报,全年稳定增长趋势确定

　　金风科技 002202

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华,张垚,马军 撰写日期：2016-05-03

　　报告要点

　　事件描述

　　金风科技发布2016年1季报,1季度实现营收39.84亿,同比增长56.12%,归属母公司净利润为3.71亿,同比增长48.94%,EPS 为0.14元。

　　事件评论

　　再交靓丽季报,1季度业绩接近预测上限,订单饱满保证全年稳定增长。公司1季度归属母公司净利润3.71亿元,同比增长48.94%,接近此前预计的0%-50%的区间上限。季度末公司合计在手订单12.09GW,其中待执行订单7.74GW,相比去年底的5.68GW 有所上升;中标未签约订单4.35GW。订单整体维持高位平稳,奠定全年增长基础。

　　风电场业务1季度集中并网,预计单季度收入同比平稳。公司2015年已建成风电场装机3.04GW,权益装机2.53GW,相比2015年中期的1.65GW新增约900MW,但新增装机主要集中在今年1季度并网转股:公司去年底固定资产环比维持平稳,今年1季度固定资产新增42亿元,在建工程下降38亿元。我们以1.65GW 权益装机估算公司风电场业务情况,1季度国内风电发电小时数为422小时,同比去年的477小时有所下降,公司风电场整体发电情况好于全国水平,我们以450-500小时测算,预计公司风电场业务实现收入约3.3-3.6亿元,同比去年基本持平。

　　风机出货量同比增长,带动收入增长。根据我们对公司风电场业务测算,预计1季度风机业务实现收入约35亿元,对应风机销售约950MW,出货量增长是公司收入同比增长的主要原因:1)去年为我国风电抢装大年,存在部分项目延迟并网确认现象,今年1季度国内风电实现并网装机5.33GW,相比去年同期的4.70GW 有所增长。2)预计公司海外销售规模同样有所增长。

　　毛利率同比平稳,收入驱动利润增长。1季度公司综合毛利率为29.93%,相比去年同期的30.85%基本持平,环比有所上升,主要是传统淡季毛利率相对较低的风机业务占比下降。风机业务收入增长驱动公司利润同比增长,此外公司1季度投资收益1.68亿元,同比增长135%,同样贡献部分增长,主要是公司转让参股公司以及公司对联营企业和合营企业的投资收益增加。

　　维持买入评级。公司预计2016年1-6月净利润12.45-18.68亿元,同比增长0%-50%。我们预计2016、2017年EPS 分别1.26、1.65元,对应PE位12、9倍,维持买入评级。

　　风险提示:风机业务低于预期

　　东方能源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东方能源:小厂推迟关停影响利润,良村扩建、新能源开拓稳步推进

　　东方能源 000958

　　研究机构：银河证券 分析师：张玲 撰写日期：2016-04-01

　　一、事件

　　2015年全年公司实现营业收入25.60亿元,同比减少4.21%,归属净利润4.45亿元,同比增长15.97%,扣非后1.91亿元,同比增长38.83%。每股收益0.81元。

　　二、我们的分析与判断

　　(一)小厂关停减亏,煤电盈利能力加强趋势不变

　　2015年,公司全资子公司良村热电实现营业收入15.01亿元,营业利润5.54亿元,净利润4.11亿元,净利润率超过27%,供热公司实现收入9.37亿元、营业利润0.59亿元、净利润0.45亿元,合计净利润超过4.56亿元。我们认为未关停的小厂是造成公司最终盈利仅4.45亿元的因素。公司下属热电一厂、热电二厂南厂、热电三厂、热电四厂、石家庄经济技术开发区东方热电有限公司根据国家发改能源[2009]469号文和石家庄石节减办[2009]3号文件将分批关停,一厂、四厂2013年全面关停,二厂南厂(A 站)、三厂在去年才全面关停。我们认为,两个小厂的关停将减少0.5亿元左右的亏损。

　　长期来看,河北靠近负荷中心且冬季供暖需求旺盛,公司煤电利用小时数较稳定,如良村热电利用小时数达6108小时或可持续。煤炭一季度因供热和补库存等因素略有上行,但是长期供大于求的局面难以改善,公司煤电盈利能力加强趋势不变。

　　(二)良村扩建、新能源拓展是未来公司自身增长点

　　公司沧洲和易县光伏项目下半年盈利可能因费用结算和转固等因素影响,全年净利润分别为2023万元和981万元。目前,公司正在建设涞源30MW 光伏发电,良村热电2X300MW 上大压小工程和2X25MW 及燃背压机组。未来,已投产北京昌平分布式光伏项目、已核准的山西和顺合作风电项目以及天津、山西、陕西、内蒙、甘肃等地正在推进的其他新能源项目将是公司自身的增长点。

　　三、投资建议

　　我们预计公司16至18年的EPS 分别为1.08、1.37和1.70元。2016年是国有企业改革逐步落实的一年,维持对公司的“推荐”评级。

　　首航节能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　首航节能:空冷光热齐发力,新增订单超2015全年

　　首航节能 002665

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2016-04-25

　　平安观点:

　　连签4项空冷大合同,彰显空冷主业实力。公司连签4项空冷合同,总金额3.98亿元(含税):与陕西能源赵石畔煤电有限公司签订《雷龙湾电厂(2×1000MW)工程表凝式间接空冷系统EPC项目合同》,合同金额1.53亿元;与陕西榆林能源集团横山煤电有限公司、华能榆神热电有限公司、晋能孝义煤电有限公司签订间接空冷设备采购合同,合同金额分别为1.22、0.57、0.66亿元。值得注意的是,上述4家客户均为国企,公司空冷业务有意识地向资金实力较强的国有企业客户倾斜;再次签订容量百万千瓦电站空冷项目也彰显公司在空冷业务领域的雄厚实力。截至2015年年底,公司在手的国内空冷订单约20亿元,本次4项大合同的签订进一步夯实空冷业务基础,未来空冷业务将为公司提供稳定的业绩支撑。

　　光热、空冷轮番发力,新增订单超2015全年。近期公司中标青海德令哈光热项目太阳岛EPC工程(中标金额6.44亿元),结合本次3.98亿元的空冷合同,公司2016年新签合同至少达10.42亿元,超过去年全年(去年新签国内空冷订单8.9亿元)。我们认为公司加速发展的态势明显,光热、空冷业务轮番发力,共同推动2016年业绩高增长。

　　示范项目落地在即,光热行业将迎催化。2015年,国家能源局发布《关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》,并组织开展示范项目评审工作,预计第一批光热发电示范项目的装机规模1GW以上,示范项目清单及相关上网电价等均有望在近期公布。此外,能源局发布《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》提及2020年要完成10GW光热发电装机,预计总投资超2500亿。我们认为近期第一批光热示范项目及电价政策的落地将是行业发展的重要催化因素,将极大地提升国内光热行业发展热情,公司作为标杆性企业将迎来重大机遇期。非公开发行稳步推进,光热龙头地位有望巩固。根据公司调整后的非公开发行预案,公司拟非公开发行股票不超过2.18亿股、募集资金不超过46亿元(底价21.3元/股,限售期12个月),用于敦煌100MW熔盐塔式光热项目和光热发电设备制造基地项目建设。截至目前相关亊项推进顺利,非公开发行申请已获中国证监会受理。我们认为,在国内光热发电大爆发之际,公司利用上市平台尽快募集充足的资金支持光热发电业务的发展,将进一步巩固和扩大光热业务竞争优势。

　　投资建议。预计公司2016-2017年EPS分别为0.69、1.2元,对应PE为36.3、20.8倍,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。光热业务推进进度不及预期。