阿迪达斯宣布启动德国机器人工厂 6股现绝佳买入机会

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　　巨轮智能:转型升级进程加快,外延内生齐头并进

　　巨轮智能 002031

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-04-19

　　投资建议

　　我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.23元、0.30元和0.37元,对应PE为68倍、53倍和43倍。公司是国内汽车轮胎模具行业和液压式硫化机的行业领军企业,市场占有率国内第一。公司生产的首批高档数控电火花机床已成功下线,高精度轻、重载机器人已广泛应用于各相关行业,机器人RV减速器的研究也取得重大突破。首次覆盖,给予推荐评级。

　　投资要点

　　主业下游需求下降,转型升级布局工业4.0:在经济发展“新常态”的大背景下,行业整体需求乏力,2015年公司实现营业收入9.88亿元,同比下降7.46%,归母净利润1.29亿元,同比下降16.27%。其中公司主业轮胎模具及液压式硫化机实现销售收入4.85亿元和4.08亿元,同比下降12.20%和13.97%;公司工业4.0布局不断加码,其中机器人及智能装备业务已加速放量,实现销售收入为5757.23万元,同比增长825.75%;精密机床业务产品已下线,贡献销售收入278万元,未来发展值得期待。公司2015年销售费用1594.15万元,同比下降29.84%,主要系销售下降所致;管理费用1.04亿元,同比上升10.34%,主要系研发投入增加所致;财务费用2566.02万元,主要系银行贷款利率下调及供应商优惠折扣所致。

　　外延内生齐头并进,布局利润新增长点:公司明确未来产业发展规划为深入开拓工业4.0装备领域,发展工业机器人等高端智能成套装备。外延并购方面,公司充分利用拟间接控股的德国欧吉索机床在3C行业的加工优势,逐步形成机床加工中心+机器人上下料的3C行业机加工自动化解决方案,未来有望进一步打开3C行业的销售局面。内生发展方面,公司开发出多个规格的系列化轻载和重载机器人成型产品和成套装备,其中为杭州中策定制的首条工业机器人自动化线已正式投入使用,成为行业应用工业机器人自动化线的典范,未来产业化进程加速可期。

　　RV减速器实现重大突破,“智能化工厂解决方案”初步成形:2015年公司继续加大研发投入,取得了9项工业机器人及自动化相关专利,其中“一种工业机器人RV减速器”已在公司的产品中得到应用并实现销售,打破了国外的技术垄断,并将对公司市场开拓和科技成果转化产生积极影响。公司现已凭借所拥有的工业机器人整机、核心部件和单元控制系统,初步构建了整体性的“智能化工厂解决方案”,在智能制造的竞争中抢得先机。

　　风险提示:轮胎行业景气度下降,对外投资环境风险。

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　　智云股份:锂电池或成低速电动车准入门槛,看好智云股份

　　智云股份 300097

　　研究机构：西南证券 分析师：庞琳琳 撰写日期：2016-04-19

　　事件:近日有消息称,国家级“低速电动车管理政策将在5月份进入公开征求意见期”,低速电动车市场有望于下半年全面爆发。据知情专家透露,低速电动车转正的一项必要条件是“铅酸电池升级成锂电池”。

　　低速电动车性价比高,市场潜力巨大。低速电动车是指速度低于70km/h 的电动汽车。市售主流低速电动车续航大多在100km以上,百公里耗电10度左右, 价格2-5万元。由于其较低的购买成本和使用成本,且续航和速度完全能够满足日常代步需要,在中小城市、城乡结合部及农村具有很大市场需求。在仅14个省市出台低速电动车解禁政策的情况下,2015年我国低速电动车销量达60万辆。随着国家标准出台和政策放开,低速电动车销量预计将井喷式增长。

　　铅酸电池升级成锂电池是大势所趋。为降低成本,目前90%低速电动车使用铅酸蓄电池。然而,从产品技术升级、经济性、安全性方面,升级锂电都是必然趋势。锂电池具有比能量高、使用寿命长、环保等优势。且从整个电池生命周期来看,锂电池平均使用成本仅略高于铅酸电池;未来随技术进步和规模扩大, 锂电池成本进一步降低,其相对于铅酸电池优势将更加明显。

　　锂电装备企业将受益低速电动车快速发展。低速电动车平均搭载电池容量约为10kwh,以2015年60万销量计算,对应电池需求高达6Gwh,约为同期新能源汽车动力电池需求总量的40%。若“升级锂电”政策出台,随低速电动车销量井喷,将有效消化动力锂电池产能,刺激各大电池厂商扩产,利好上游锂电装备企业。

　　智云股份收购吉阳科技,锂电装备技术优势突出。吉阳构筑了完善的卷绕、制片、叠片、激光模切、注液、化成、系统集成等核心专利池,并且主导或参与编制了多项国家、行业以及地方标准,技术优势突出。智云收购吉阳后,整合优势资源,共享研发平台和技术储备,对吉阳加强管理并利用行业资源帮助吉阳拓展目标客户,协同效应显著。吉阳作为锂电设备龙头企业之一,将从低速电动车锂电化进程中显著受益。

　　业绩预测与估值:我们看好智云股份锂电装备业务发展,我们估计,公司2016-2018年EPS 分别为0.85元、1.27元、1.69元,维持中长期“买入”评级。

　　风险提示:政策未顺利出台、吉阳产能不足、动力锂电池产能过剩的风险。

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　　机器人:战略合作京东,开创智慧物流新时代

　　机器人 300024

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2016-05-16

　　京东新松强强联手,开创智慧物流新时代。

　　公司5月13日与京东签署战略合作协议,双方将在自动化物流装备制造及应用领域展开深入合作。新松将提供核心,成熟的机器人产品在京东平台进行测试,预计在场景模式得到验证后展开复制,在智能仓储和智能拣选领域合作开发出更多具有电商特性的新产品。

　　两者合作意义重大,作为中国最大的自营电商,京东意在打造一流的智慧物流体系,双方的合作不仅仅是简单的结合,很可能开创智能生活方式新时代。

　　智能物流空间巨大,蓝海市场待开发。

　　智能物流在电商行业应用空间广阔,当前国内电商库房自动化程度较低,以适合电商的移动机器人为代表的智能物流产品软硬件技术要求较高。对比美国亚马逊kiva 机器人30000台的库房部署量,国内电商机器人行业仍属蓝海市场,空间巨大。

　　合作意义重大,奠定新松智能物流龙头地位。

　　新松在物流流域布局领先,随着和京东合作的深入,将助推新松开拓电商细分领域机器人新产品,进一步在智能物流装备市场抢占先机。

　　随着物流设备产品标准化程度提高,未来有望快速放量,带动业绩增长。从中长期来看 ,这次合作对两家企业意义都很大,京东目前正在打造国际一流的智慧物流系统,新松也有望凭借此次合作,一是提升水平,可能收获大量订单,随着标准化产品增加,利润有望快速提升 ,二是奠定智能物流装备龙头地位。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价30元。我们预计公司2016年-2018的EPS 分别为0.4、0.53、0.69,新松是工业4.0及智能物流龙头,未来将持续发力;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为30元。

　　风险提示:下游需求放缓,营业外收入大幅下降。

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　　康力电梯:轨交助力主业稳步发展,服务机器人蓝海起航

　　康力电梯 002367

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-04-28

　　报告摘要:

　　电梯主业发展良好 ,市场份额稳中有升:国内轨交高铁投资发展迅猛,公司有望受益。公司与万达等大客户展开了深度合作,同时电梯维保的业务占比不断增加,收入利润复合增速高于同行。目前电梯行业外资与合资品牌占据60-70%,未来进口替代空间广阔,公司是自主品牌龙头,产品有望稳步占据进口设备市场份额。预计近几年电梯主业将继续维持稳步增长。

　　进军服务机器人市场,有望开拓千亿蓝海:公司2014年开始通过参股行业龙头紫光优蓝的方式布局服务机器人市场。其产品U03系列机器人主打儿童教育、智能家居等功能,已经与华为在智能家居方面展开战略合作。公司在2015世界机器人大会上发布U05商业服务机器人,采用康力优蓝自主研发的Myrobot 系统,能够为商场、银行、科技馆等公开场所提供迎宾引导等服务。服务机器人在全球范围内均处于起步阶段,随着人工智能技术的提高,服务机器人市场将实现爆发式增长。

　　设立康力机器人,布局机器人产业链:公司已经投资2亿元注册资金成立全资子公司康力机器人产业投资公司,瞄准机器人核心部件等产业链细分领域,公司目前现金流充沛,有望在机器人产业链层面进行更加完善的布局。

　　业绩增速稳定,扶梯业务成亮点:公司在2015年以及2016年一季度保持了20%以上的利润增长,扶梯业务更是大幅度增长49%成为亮点。公司目前订单充足,有望继续保持业绩的稳步增长。

　　投资建议:公司目前主营业务发展稳健,服务机器人产业亮点突出。

　　我们看好轨交行业发展对公司业务的拉动以及服务机器人未来的市场前景,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.81、0.93、1.07,同比分别增长22.80%、14.72%和14.29%,给予增持评级。

　　风险提示:轨交电梯产品发展不达预期,房地产行业不景气程度超过预期,服务机器人市场发展速度慢于预期。

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　　华中数控:主业扭亏拐点将至,期待锦明并表

　　华中数控 300161

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2016-04-28

　　Q1扣非5年来首次正增长,主业趋势向好、拐点将至。

　　Q1净利下滑主要因计入当期损益的政府补助同比下滑56%、约800万,扣非后主业增长16%、为近5年来首次Q1扣非正增长;同时Q1营收同比增长36.5%,与去年同期-5%增速对比鲜明,主业改善趋势明显、扭亏拐点将至。

　　盈利能力稳步提升,费用率下行较快。

　　Q1毛利率同比提升3.1pct,销售费用率/管理费用率同比下行1.74pct/7.57pct,毛利率提升主要因3C数控系统放量致产品结构优化,管理费用率大幅下行因管理费用同比稳健、营收增长。

　　3C金属钻攻系统如期放量,3C玻璃机+汽车零部件用系统获突破,多元布局降低数控系统成长隐忧。

　　Q1营收36.5%高成长主要因3C金属钻攻数控系统放量出货约2000台,全年8000台预期不改;多元发展的考虑,公司顺应3C行业潜在的技术趋势Q1完成了华中8型玻璃机数控系统的样机开发、用户试用,同时与吉林通用达成高端数控系统、机器人的合作协议。

　　部分国家科技专项有望近期验收+3C系统最大的研发投入期已过,研发费用2016年有望回归至正常值。

　　2015年研发费用/营收高达27%,远高于十二五其他年份13%左右的水平,主要因3C系统投入+十二五末年科研项目验收临近加速投入。2016年Q1左右“华中标准型数控系统和专用数控系统开发及规模化推广应用”、“开放式高档数控系统、伺服装置和电机成套产品开发与综合验证”等国家科技重大专项有望验收,加之3C系统研发下行,全年研发费用下行可期。

　　锦明是成长潜力巨大的优秀智能制造集成商,成功收购后打破目前资金、人力瓶颈有望贡献高业绩弹性。

　　锦明核心技术团队来自SEW、莱斯等,技术一流壁垒高,在锂电pack、食品分拣包装、白酒后道包装、集装箱物流自动化装车系统细分领域业务领先,2016-17年承诺扣非归母净利为2865万元、3715万元,预计未来有望50%+高成长贡献高业绩弹性。

　　盈利预测与投资建议。

　　考虑锦明,预测2016-18年公司备考归母净利为7497/10233/14309万元,EPS0.43/0.59/0.83元,对应PE50/37/26X,主业扭亏拐点将至(Q1扣非5年来首次正增长+全年研发有望同比下行)+锦明高成长预期差大,维持“买入”评级。

　　催化剂:3C数控系统大订单、锦明过会。

　　风险提示:3C行业景气度低于预期、锦明低于预期

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　　GQY视讯:加码智能业务布局,推进机器人与AR

　　GQY视讯 300076

　　研究机构：国信证券 分析师：刘翔 撰写日期：2016-04-26

　　业绩进入上升通道,符合市场预期

　　2016年Q1公司实现营业收入5339.8万,同比增长38%,归母净利润-48.5万,同比增长69%,扣非归母净利润-48.6万,同比增长69%。一季度业绩同比提升的主要原因为专业视讯产品订单数量增加,报告期内大屏销售同比提升。与此同时,公司加码智能业务布局,推进机器人与AR应用转型升级。

　　机器人技术储备雄厚,加快机器人产业布局,公司积累了十几年机器人关键技术,在新型机器人并联装备研制上有较大突破,移动机器人核心组件的开发已于15年完成。报告期内,车载自平衡救护平台的产品化进程顺利推进,近期进入测试调整阶段,首版计划于年内实现小批量试销。公司于2015年7月签订的“防恐机器人”智能单警和移动警务平台产品共1000台整(合同总额为6500万)正在落实中,预计2016年增厚收入。在机器人产业化布局中,公司牵手斯坦福大学机器人科研团队合作开发特种机器人、参股美国Jibo公司,切入世界领先的智能社交机器人产品的研发、生产和制造过程,未来公司将继续推进海内外先进机器人技术整合,提高核心竞争力。

　　投资美国Meta公司介入增强现实,参与AR生态建设

　　2016年1月,公司以超募资金及自有资金约6600万人民币收购美国公司MetaCompany(Meta公司)拟增发的B轮优先股中的178633股股份,占其完全稀释基础上3.617%的股权,以此介入增强现实产业。未来公司将持续参与增强现实产业生态建设,以对外投资并购的方式在关键硬件、算法技术、内容平台及IP孵化、行业应用推广等AR全产业环节不断布局,打造具有国际竞争力的AR产业链及应用生态。

　　风险提示

　　海外高端技术投资风险、技术和产品研发的风险、产品推广销售不达预期。

　　长期战略规划清晰,首次给予“买入”评级

　　公司立足专业视讯转型智能应用的战略规划清晰,机器人与AR业务布局稳步推进,且外延预期强烈。我们预计公司16-18年净利润分别为3046/5453/8836万,EPS分别为0.14/0.26/0.42元,当前股价对应PE分别为140/78/48X,首次给予“买入”评级。