"土十条"已进入报批发布程序 五股成翻身利器

　　启迪桑德（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　启迪桑德:环卫再拿一城,看好“互联网+环卫”一体化发展

　　启迪桑德 000826

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2016-05-26

　　结论与建议:

　　公司近日发布公告,成功中标蚌埠市市容环卫市场化项目,项目概算1.69亿元/年,服务期限5年。此次中标对公司环卫业务拓展及区域业务扩张有积极影响,有利于巩固公司在环卫领域的竞争优势,幷有助于增厚未来业绩。 预计公司16-17年分别实现净利润12.64、16.17亿元,YOY+35.74%、27.99%,EPS1.5、1.91元,当前股价对应16、17年动态PE20X、16X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价38.0元(2017年动态PE20X)。

　　环卫项目发展迅速:公司目前在手的环卫项目有70余个,多数是特许经营业务模式,此次环卫项目再拿一城,将进一步巩固公司在环卫领域的实力,为将来取得更多环卫项目积累经验。公司近日提前董事会批准了12月个月内不超过10亿元的资金投入到环卫服务项目,表明公司继续看好环卫类发展方向,预计未来将会有更多城市的环卫项目纳入囊中。公司开展环卫运营思路开阔,尝试以环卫为产业链入口,发展再生资源、农产品配送、逆向物流等,希望从单纯的环卫服务转向整合公司其他的业务打造产业一体化协同发展。随着探索的进一步,看好公司环卫项目综合发展带来的产业增值。

　　固废项目处于集中建设期:目前公司在手的生活垃圾焚烧项目多数处于集中建设期,预计今年内可以投运的有7个,分别为巨鹿、亳州、临清、德惠、开县、临朐、沂水,其中临朐和开县已投运。随着固废项目的投入运营,将会增加公司固废板块的业绩,进一步提升公司的核心竞争力。

　　非公开发行定增95亿元,拓展“互联网+环卫”:公司公告拟以27.74元/股,发行3.42亿股,定增95亿元。定增以原股东为主,属启迪客服一致行动人的合计认购2亿股,完成后合计持股比例将由现在的29.5%升至37.8%,进一步加强清华系对公司的控制力度,有望获得更多的资源支持。募资中投向环卫一体化平台及服务网络建设项目59亿,湖北合加环卫车改扩建及环境技术研发中心建设项目9.8亿、垃圾焚烧发电项目6.2亿、餐厨垃圾处理项目3.2亿、补充流动资金11.8亿及偿还公司部分有息债务5亿。募投金额重点拓展互联网环卫业务,未来将以环卫为入口,打造基于环卫云平台和市政环卫网络一体化环卫产业链构建以互联网环卫运营为核心的产业链,形成基层环卫运营、城市生活垃圾分类、再生资源回收、依托环卫运营的广告、环境大数据服务及其互联网增值服务融为一体的互联网环卫产业群。

　　一季报业绩回顾:公司16Q1实现营收16.34亿元(YOY+74.00%),净利润1.95亿元(YOY+20.60%),符合预期。营收增加主要系固废处理业务、新环卫一体化和再生资源业务增加所致。公司16Q1综合毛利率26.62%,同比下降7.13pct,主要系市政工程及固废处理业务受市场竞争加剧影响,毛利出现下降;综合费用率11.39%,同比下降1.13pct,公司有着较强的费用控制能力,未来费用率有望维持较低水平。

　　盈利预测:预计公司16-17年分别实现净利润12.64、16.17亿元,YOY+35.74%、27.99%,EPS1.5、1.91元,当前股价对应16、17年动态PE20X、16X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价38.0元(2017年动态PE20X)。

　　维尔利（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　维尔利:携手中铁生态,积极打造综合性环境治理平台

　　维尔利 300190

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2016-04-25

　　携手中铁生态,积极打造综合性环境治理平台。中铁建生态环境设计研究公司是主营生态环境工程研发、设计、施工的专业化公司,双方牵手后,将由铁建生态发挥市场资源优势,提供项目设计、施工等服务,由公司发挥技术优势,提供设备供货安装、技术支持及运营服务管理。可以看出,此次牵手有利于公司深耕项目建设的技术、运营层面,向专业化分工协作的方向发展。

　　背靠大央企,公司订单获取能力有望增强。短期来看,公司2015年在手订单达到29.7亿,且协议双方确保将在2016年6月底前实现双方第一个成功合作项目的落地,专业化分工推进项目建设速度,未来公司业绩增量可观。长期来看,铁建生态通过自身的市场资源优势,与公司合作参与项目竞标,将增强公司的订单获取能力。

　　盈利预测及估值:公司业务布局广泛、小而美、业绩增长性确定,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.59、0.78、0.89,对应PE分别为33x、25x、22x,维持“买入”评级!风险提示:系统风险、项目推进不及预期风险

　　东方园林（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东方园林:股权激励设定高增长条件彰显信心

　　东方园林 002310

　　研究机构：安信证券 分析师：夏天 撰写日期：2016-05-25

　　事项:公司公告第三期股票期权激励计划,拟向152名激励对象,包括核心业务、技术、管理骨干授予515.67万份股票期权,占公司总股本的0.51%,行权价格22.28元/股。其中首次授予股票期权472.69万份,占总股本的0.47%;预留授予42.98万份,占总股本的0.04%。业绩解锁条件为2016-2019年(以2015年净利润为基础)净利润增速达到105%、180%、288%、405%,扣非加权净资产收益率不低于15%、16%、17%、17%。首次授予期权自授予日满12个月后按25%分四期行权,预留部分自授予日满24个月后按34%、33%、33%比例行权。

　　股权激励设定高增长解锁条件彰显信心:公司此次股权激励计划面向152名核心业务、技术、管理骨干授予515.67万份股票期权,表明对人才资源的重视,通过绑定核心员工长期利益,充分调动员工积极性,利好公司长期发展。设定业绩解锁条件为2016-2019年(以2015年净利润为基础)净利润增速达到105%、180%、288%、405%,在未考虑潜在外延并购的情况下实现持续高增长,对业绩形成一定保障;行权价格22.28元/股,相对现价仍有溢价,彰显公司对未来发展的强烈信心。

　　连续中标大额订单彰显PPP领域实力,业绩有保障:PPP带来市政园林行业积极变化,项目资金回收和可执行性明显改善,去年四季度以来落地显著加快。

　　公司累计公告中标近400亿元生态PPP项目,行业龙头实力再次彰显,保障未来业绩,收款亦有望改善。

　　打造海绵城市龙头,转型环保再驰骋。公司较早提出与海绵城市实质一致的“三位一体”模式,并与美国海绵城市专业公司TetraTech合作设立TTOrient设计院,具备丰富的设计施工经验和全产业链服务能力,未来几年有望打造海绵城市龙头。公司去年以来积极转型环保,连续并购申能环保、吴中固废、金源铜业进军危废处理领域,并收购中山环保和上海立源布局水务市场,后续有望沿环保产业链持续外延,成为综合治理领先企业。

　　大股东持股集中外延能力强。公司大股东何巧女夫妇持股比例高(近50%),未来增发或换股收购空间较大,我们预计公司未来几年收购步伐在行业内有望位居前列。

　　投资建议:我们预计公司2016年净利润12.34亿,参考可比公司估值,给予30倍PE,目标价33.9元,买入-A评级。

　　风险提示:宏观经济下行风险,转型风险,应收账款风险。

　　永清环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　永清环保:成功开拓长三角土壤修复市场

　　永清环保 300187

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-05-17

　　事件:

　　5月10日发布公告,近日中标并签署大唐环境产业集团股份有限公司饶平项目分公司超低排放改造工程EPC项目,合同总额约为1.1亿元。

　　5月11日,公司中标上海东石塘再生能源有限公司的上海奉贤生活垃圾末端处置中心工程飞灰稳定化处理药剂采购项目,标志着永清环保成功开拓长三角环境修复市场。

　　点评:

　　聚力开拓土壤修复市场,积极迎接土十条出台。公司已经完善整个土壤修复产业链,包括研发、设计、施工和药剂生产等各个环节,土壤修复业务15年营收剧增166.81%到1.34亿,成为公司业绩提升的关键。加大区域布局,15年成立上海分公司,专注场地和耕地的土壤修复业务,并于近日中标首个上海药剂采购项目,标志着公司成功开拓长三角环境修复市场。土十条即将出台,考虑到长三角工业发达,土壤修复市场广阔,未来土壤修复订单将迎来爆发期。

　　各业务板块稳步发展,未来业绩高增长值得期待。随着超低排放政策的推进,公司在烟气治理业务方面16年订单不断。近日中标大唐环境饶平项目分公司超低排放项目,合同额约1.1亿,16年烟气治理业务订单总金额已达3亿元。清洁能源方面,新余垃圾发电厂已经并网发电,衡阳垃圾发电厂下半年将完工,垃圾发电业务将每年为公司提供逾4000万稳定现金流。环评咨询业务受益于环保部环评系统脱钩或退出环评服务市场,公司环评业务15年营收同比增长178.45%到0.25亿,今年将继续保持高增长。

　　估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是13.05、16.44、20.46亿元,归母公司净利为1.64、2.09、2.58亿元,对应的EPS为0.25、0.32、0.40元(考虑资本公积转增股本方案)。考虑到土十条和超低排放政策利好,公司大力拓展土壤修复业务,各业务稳步发展,未来业绩增长有保证,给予“增持”评级。

　　风险提示:政策执行力度不达预期,公司拓展导致资金风险。

　　高能环境（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　高能环境:战略布局完成,高增拐点初现

　　高能环境 603588

　　研究机构：国信证券 分析师：陈青青 撰写日期：2016-04-20

　　15年营收增长快速,盈利水平向好。

　　公司2015年实现营业收入10.2亿元,同比增加35.15%,实现归属净利润1.06元,同比减少7.93%。同时,2016年第一季度,公司实现营业收入1.17亿元,同比增长71.50%,实现归属净利润负1182万元,同比增长45.53%。公司回购情况改善,存货余额增长快速显示公司项目稳步推进,整体盈利水平向好。

　　公司三大业务板块收入结构趋于均衡,环境修复业务增长最快,运营类业务开始贡献收益。三费水平略有降低,显示公司成本控制取得成效。公司2015年新增订单29.98亿元,其中环境修复业务订单4.41亿元,城市环境业务订单22.22亿元,工业环境订单3.35亿元,将有利保证未来业绩保持高速增长。

　　“土十条”公布在即,公司环境修复业务处在爆发前期。

　　“土十条”方案已修改成熟并提交国务院审议,公布在即,土壤修复市场将迎来爆发。公司确立了以环境修复作为核心领域的发展战略,成立专门的环境修复事业部,战略和资源的倾斜有利地驱动了业绩的增长。公司2015年环境修复业务收入3.47亿元,同比增长115.5%,新增环境修复业务订单增长218%。

　　2016年第一季度公司新增订单约8亿元,其中有7亿元来自于环境修复业务。

　　垃圾焚烧发电拓展迅速,公司运营业务比重逐步增大,布局危废。

　　2015年公司在生活垃圾焚烧领域实现了突破,落实签订了江苏泗洪、广西贺州、黑龙江鹤岗、新疆和田及吉林农安等五个城市垃圾焚烧项目,项目总规模近20亿元。项目建成后,公司运营收入将得到大幅提升。

　　股权激励到位,公司高增长可期。

　　公司拟发行446万限制性股票,授予价格为28.36元/股。此次股权激励较上次授予价降低,激励效果更加明显。同时覆盖面广,实现核心团队利益绑定,有助于提升经营效率,推动业绩快速增长。看中危废行业的高景气,公司在2016年先后拓展了杭州新德、宁波大地、内蒙古科领和山东洪业化工危废项目。

　　盈利预测与评级。

　　预计公司2016-2018年净利润分别为2.47/3.66/5.58亿元,EPS为1.18/1.74/2.66,对应动态PE为59/40/26。公司完成多业务板块战略布局,环境修复业务有望在政策催化下高速增长,维持买入评级。