北京今年实施12项南水北调配套工程 相关概念股领航

　　国统股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　国统股份:业绩大增源于大订单集中放量,后期或受制订单量放缓

　　国统股份 002205

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2014-04-23

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公布 13年年报:13年营收8.7亿元,同增84%,归属净利润0.71亿元,同增234%,折EPS0.61元。

　　事件评论

　　全年营收明显提升源于大额订单量的增加。公司全年标准管销售数量204.15公里,同增30.26%,主要源于报告期内受益于南水北调工程推进,公司订单量的执行情况较好。同时,84%的收入增速远高于管道销量增速,主要是供货的大额订单的大管径(由于销量是以长度统计,因此单位长度的大管径PCCP 管价格高于小口径的管)占比提升所致,具体来看,大额合同包括东北、华北和西北片区,供货期也较集中。

　　毛利率相对企稳,费率大幅下滑。全年公司毛利率为29%,同比来看相对企稳;而和同为主营PCCP 的龙泉股份35%左右的水平相比,公司毛利率仍有差距,未来随着经营改善仍有修复空间。期间费率同比下降6个百分点主要是因为大额订单占比提升带来摊薄;具体看,管理费率下降2.1个百分点,财务费率下降1.7个百分点,销售费率下降1.2个百分点。

　　Q4的高增长或源于订单的结算时点有关。公司Q4收入同增176%,环增96%,归属净利润同增304%,单季度高增长的原因我们推测或是公司的大额订单集中在Q4结算。

　　在手订单量减少,14年业绩增速大概率放缓。和12年底同期14.65亿元的在手订单量相比,13年年底的10.59亿元的在手订单同比下滑较为明显,考虑到业绩的订单驱动性和中标的一贯平稳,我们认为14年业绩增速将大概率放缓。而公司预计14年收入同增3.3%、业绩同增4.7%也是对全年持审慎乐观的态度表现。

　　南水北调工程逐渐竣工,公司中期增速或将放缓。当前时点,尽管新疆地区基础设施建设和京津冀一体化政策的逐渐落实会带来PCCP 管一定新的需求支撑,但是仍有待政策的进一步落实;而随着14年南水北调中线和东线工程的竣工,PCCP 企业以往的订单核心驱动力正在弱化,因此收入和业绩增速放缓难以避免。预计14~15年EPS 为0.695、0.85元,对应当前股价的PE 为25、20倍,给予谨慎推荐。

　　东方雨虹（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东方雨虹:年报季报均略超预期,后期业绩有望持续增长

　　东方雨虹 002271

　　研究机构：申万宏源 分析师：王丝语,项雯倩 撰写日期：2016-05-03

　　公司15年实现业绩7.3亿元,同增26.6%,16年Q1实现业绩0.56亿元,同增26.6%,年报及一季报业绩均略超市场预期。15年公司实现营业收入53.0亿元 ,同增6.0%;归属于母公司净利润7.3亿元,同增26.6%(扣非后同增13.4%),折合EPS0.88元。16年Q1公司实现营业收入10.3亿元,同增25.8%;归属于母公司净利润0.56亿元,同增26.59%(扣非后同增12.4%),折合EPS0.07元。一季报业绩略高于我们业绩前瞻中预计公司Q1业绩增速24%。同时公告,预计16年上半年业绩在2.84亿元-3.69亿元,同比增长0%-30%。

　　地产回暖+基建拉动产品出货量,收入+盈利能力逐季回升。15年公司实现营业收入53.0亿元 ,同增6.0%;归属于母公司净利润7.3亿元,同增26.6%。16年Q1公司实现营业收入10.3亿元,同增25.8%;归属于母公司净利润0.56亿元,同增26.59%。15Q4、16Q1公司收入增速持续增长,分别为21.1%、25.6%。我们认为收入增速逐季提升主要因地产销售回暖+基建稳增长带动量增,在16年Q1地产销售面积增长33.1%背景下,我们预计Q1销量同增30%以上。受益原材料(沥青等)下降带来的成本改善,使公司毛利率水平保持高位,15Q4、16Q1毛利率分别为39.6%、41.5%,其中16Q1毛利率同比、环比分别提升5%、2%。因销售人员增多,16年Q1公司期间费率为33.4%,其中销售、管理费率同比上升2%、1%。但整体产品量增叠加成本端改善,公司15Q4、16Q1业绩增速分别达78.2%、26.6%。我们认为后续随着地产销售回暖+基建稳增长带来的需求释放,Q2销量将继续稳定增长,业务有望持续发力。

　　保持销量提升抢占市占率,零售业务+工程渠道有望齐发力。公司对收入关注度提升,在公司战略、品牌效应及渠道建设引导下,叠加地产销售回暖+基建稳增长,我们预计16年公司销量增速有望达20%以上,延续增长态势。公司全国布局力度也在持续加大,已公告在安徽、河北、四川、江浙、河南、山东等地建设生产基地;同时已公告进入加拿大温哥华,拓展美洲市场战略明确。目前公司市占率仅6%,仍有提升空间。此外,公司加码零售布局+工渠激励制度:1)公司产品加速外延,积极布局砂浆、硅藻泥、瓷砖胶等市场前景较好的产品;2)虹哥汇会员超3万人(工长、装修工、设计师等),有力支撑市场开拓;3)公司与代理商合资成立投资公司,代理商激励效率提升可期。公司3月份房地产工程渠道推出股权“众筹”出现大幅增长,极大的激发了渠道潜力。

　　盈利预测和评级。受益地产销售回暖+基建稳增长,叠加公司战略明确加码关注出货量,我们上调公司2016/17/18年销量增速至23%/17%/17%(原15%/12%/12%),上调2016/17/18年公司EPS 为1.07/1.25/1.40元(原16/17年为0.95/1.23元),对应16-18年PE 为16/13/12X,维持评级为“买入”。

　　围海股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　围海股份:20亿PPP大单进入公示期,维持强烈推荐评级

　　围海股份 002586

　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-05-10

　　事件:5月9日,宁波政府采购网发布《宁海智能汽车小镇基础设施PPP项目的谈判结果公告》,此《公告》确定围海股份为“智能汽车小镇基础设施PPP项目”第一成交候选人,项目总额为人民币20.01亿。5月9日至13日为公示时间。

　　点评:

　　预计此次20亿订单本年度将会贡献营收2.5亿左右,17年贡献营收7亿左右。项目合作期10年,其中建设周期3年,运营周期7年,交易对手方为“宁海县发展和改革局”。中标总金额占2015年营收的105.49%。此次订单并没有被市场充分预期,对公司市值造成实质性利好,维持强烈推荐评级。

　　2016年BT项目进入转接周期,高毛利率BT业务确认支撑起,净利高速增长。预计2016年全年营收26.22亿元,净利1.86亿元同比增长210%。

　　关注公司跨界布局的动向:环保(九水生态)以及泛文化产业(乐卓网络)。九水生态公司已经控股并表,目前尚未产生收入。而乐卓网络由围海控股参股,未来有望注入上市公司。

　　2015/2016/2017年公司归母净利润分别为0.63/1.86/2.63亿元,未来两年复合增长率为100%。考虑到2015年净利受到BT业务转回时点影响,平滑业绩后为1亿左右,两年复合增长率为62%。考虑到未来主营的较快增长以及转型预期,给予2016年动态PE50倍估值,合理估值93亿,目标价12.55。

　　风险提示:营收不达预期,坏账超预期计提。

　　三峡水利（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　三峡水利:利润大幅增长、“十三五”规划带来新机遇

　　三峡水利 600116

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-04-14

　　三峡水利发布2015年报:实现营业收入13.16亿元,同比增长1.38%;实现归属上市公司股东净利润2.07亿元,同比增长45.86%,扣非后净利润1.76亿元,同比增长59.53%。EPS为0.64元,同比增长20.75%。公司拟按每10股派发现金红利1.5元(含税),并以资本公积金向全体股东每10股转增20股。

　　评论:

　　1.营业利润大幅增长。公司的主营业务未发生重大变化,净利润大幅增长主要来源于电力发电量的增加及发电成本的减少。全年低成本的自发水上网电量同比增长26.87%,高成本的外购电量同比减少12.08%。通过加强与重庆市电力公司等外购电单位的协调,争取到外购电价格一定幅度的优惠,使外购电成本明显下降。

　　2.自有水电装机容量增长,输变电及农网改造升级顺利推进。2015年云南芒牙河二级电站和两会沱水电站两台机组成功并网发电。新长滩等三处水电站也在稳步推进。2015年公司投资6亿元推进农网改造升级,今明两年还将投资8.5亿元。同时,公司将投资建设110KV董家-康乐-镇泉输变电改造工程和鱼背山水库除险加固工程。

　　3.“十三五”规划带来新机遇。国改、电改、资本市场改革不断深化。作为清洁能源的水电公司发电成本低,竞价能力强,在“积极发展水电,安全发展核电,大力发展风电、光伏、生物质等新能源”的趋势下,三峡水利在政府支持下将有更多机遇。同时,三峡水利作为综合事业局控制下的上市公司,在国企改革过程中也将存在新的机遇。

　　投资建议:综合考虑公司原有业务的盈利和优质资产注入预期,预测2016-2018年公司归属净利润分别为2.75、3.1和3.53亿元,对应EPS分别为0.83、0.94以及1.07元(不考虑股本稀释)。给予增持评级。

　　风险提示:国改电改进程缓慢。

　　钱江水利（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　钱江水利:创投增厚利润,主业谋求转型

　　钱江水利 600283

　　研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2016-03-31

　　事件:2015年3月30日,钱江水利发布2015年年报。根据年报,2015年公司实现营业收入8.04亿元,同比增长0.18%,其中水供给及处理行业的营业收入7.36亿元,同比增长3.32%,合并归属于母公司所有者净利润4,124.73万元,同比增长132.98%,利润增长主要来自于公司投资、理财收益的增长和参股公司天堂硅谷盈利的大幅增长。

　　水务主业增速趋缓,创投带动整体收益:钱江水利水务主业营业收入的同比增速略有下降,从2013年的8.03%持续降至2015年的3.32%,而公司2015年净利润大幅增长,贡献主要来自于公司参股公司天堂硅谷净利润的大幅增长。2015年天堂硅谷的净利润为1.22亿元,比2014年777.76万元的净利润增长了1469.47%(公司公告)。公司参股创投带动整体收益。

　　国家鼓励创投,创投行业前景大好:2016年3月政府工作报告中提出促进多层次资本市场健康发展,政府重视多层次资本市场建设,创业板、新三板的改革也将继续,改革红利在未来将会释放。2015年全国创业投资机构新设立的创投基金721只,新增可投资资本量2200亿元,可投资资本总量达到3961亿元,增长近80%(清科研究中心数据),预计2016年创投行业前景大好。

　　天堂硅谷完成增资扩股,发展态势良好:2015年12月25日,公司公告以自有资金2.85亿元出资参与天堂硅谷2015年增资扩股计划,增资后公司仍持有其27.90%股份,2015年底项目投资已完成(公司公告,下同)。截止2015年12月31日,天堂硅谷资产总额为26亿元,净资产20.9亿元,营业收入3.3亿元,同比分别增长205.5%、272%和500%,天堂硅谷发展态势良好,预计2016年公司将持续高速发展。

　　投资建议:维持买入-A投资评级,6个月目标价17元。

　　风险提示:创投行业风险;转型风险。