全球镍市场供应缺口达到8200吨 五股坐等涨价

　　*ST吉恩（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　吉恩镍业:国内最大的镍盐供应商

　　公司是国内最大的镍盐供应商，富家矿及大岭矿两镍矿已探明金属储量近5万吨，可服务年限12年。公司是亚洲第二大钼资源储量基地，拥有钼矿石储量达6.5亿吨的大黑山钼矿，08年12月，公司完成收购小南山铜镍矿98.5%股权事宜。小南山铜镍矿公司07年底镍矿石保有资源储量约为105.65万吨，镍金属量保有资源储量为7141.80吨，选矿处理量10万吨，生产镍金属486吨，铜金属177.12吨。目前公司资源自给率达到60%。

　　贵研铂业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　贵研铂业:金属镍的储量为53万吨

　　公司是从事贵金属研究、开发和生产经营的国家级高新技术企业,也是国内唯一在贵金属材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系、集产学研为一体的上市公司。公司建立了较完整的贵金属产业链体系,大力发展贵金属新材料制造、贵金属二次资源回收及贵金属商务贸易。

　　恒顺众昇（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　恒顺众昇:内外兼修,海外工业园模式日趋成熟

　　恒顺众昇 300208

　　研究机构：银河证券 分析师：刘文平 撰写日期：2016-03-29

　　1.事件。

　　2015年公司实现营业收入116,326.62万元,增长73.51%,实现归母净利润33,864.88万元,增长209.18%。扣非归母298,901,535元,同比增长180%。公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)海外工业园建设带动成套设备出口业务大增。

　　收入和利润大幅增长的主要原因是公司机械成套装备业务的订单较去年同期大幅增加。机械成套装备收入1,088,071,684元,收入占比93.%,同比增长284%,毛利率48%。从地区上来看,公司的海外收入1,102,123,616元,收入占比95%。

　　销售费用2849万元同比增长191.27%;管理费用10640万元,同比173%,其中股权激励费用2648万元,增长1874万元,研发投入4,357万元,增长3204万元。

　　(二)海外工业园业务模式日趋成熟。

　　印尼工业园筹划并建设以来,至今已探索出了一套完整的工业园投资、开发、招商和运营的发展模式。即以电力建设为核心,以并购当地矿产资源为切入点,在当地投资建立工业园,从事工业园区基础设施建设,打造五通一平的工业园平台,招商相关企业入园,并提供工商、税务、物流、生活等后勤保障;对矿产资源进行深加工,提高产品附加值,形成了工业园上下游互惠互赢的工业生态。

　　目前在建的印尼苏拉威西镍铁冶炼工业园项目,入园企业高炉一期工程已于2015年12月28日已经点火试车,2016年将正式投产。

　　公司将在海外工业园区建设基础上,适时打造工业城,并对园区和当地城市的自来水、天然气、公路、港口、码头、渔业等进行开发与运营。

　　公司将适时成立产业投资基金及私募股权创业投资基金等,专注于环保产业,清洁生产,医疗健康,特种矿产高效利用与新材料的开发领域的投资。

　　(三)多方优势互补,共同出海。

　　青岛城投从二级市场买入公司股票,目前持股达到14.18%,成为公司第二大股东。青岛城投作为青岛大国企,和恒顺众昇在融资、城市开发建设方面,形成互补效应。另外和国开行、中铁二院、青岛政府等机构签订合作协议,抱团出海。印尼工业的示范效应为公司的海外业务开拓更为顺利。

　　(四)内部治理机构持续优化。

　　对组织架构进行了进一步的调整,优化了公司各部门的职能,使公司的管理模式能够更好地推动公司商业模式的发展。公司由传统的全过程制造生产组织模式转向了平台化轻资产现代制造业模式。对于资源国来讲,公司为投资者和投资平台,对国内的制造商,来讲公司为系统优化和集成商。其生产组织变更为“决策中心+经营指挥中心+业务执行中心”的生产组织形式,决策中心:由业界顶级水平的专业机构组成,它们在调研的基础上,为公司提供专业性的决策意见。经营指挥中心:由公司董事会、总裁会及各事业部组成,利用决策中心相关专家的意见做好工作的决策。业务执行中心:以公司人员监造和管控,外部协作加工为主的模式,按照“经营指挥中心”的部署,进行生产和加工。大量的非核心产品的加工生产,主要委托给业内的专业企业。通过生产组织方式的转型,提高了产品的质量,节约了大量的人力成本,使公司的人才结构不断优化。

　　2015年员工持股计划,核心高管和员工,大量增持公司股票,促进公司员工利益一致化。

　　3.投资建议。

　　预计公司2016-2017年归母净利润分别5.23和9.47亿元,增速54%和81%。考虑到公司在南非、津巴布韦、泰国、老挝的业务拓展情况,预计在2017年之后公司业绩仍能维持高速增长。公司在价格低位时收购大量矿产资源,且有巨大增储空间,包括印尼镍矿、煤矿、锰矿,南非的煤矿;根据公司的业务模式判断,海外优质资源持续注入上市公司将成为常态,维持公司推荐评级。

　　4.风险提示。

　　公司股票存在被暂停上市的风险、汇率变动的风险、海外投资政治环境的风险。

　　格林美（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　格林美:尝试构建锂电闭环,未来发展可期

　　格林美 002340

　　研究机构：长城国瑞证券 分析师：潘永乐 撰写日期：2016-04-29

　　投资建议:

　　我们认为,公司具备较高格局的战略眼光,在产业链条中率先尝试构建锂电产业的闭环生态系统。本次合作方东风襄旅是国内首家获得新能源纯电动和混合动力双资质的企业;三星环新是全球最大的锂电池及全球领先的动力电池制造公司--三星SDI与安徽环新集团、西安高科集团建立的中韩合资企业。公司通过与以上产业龙头的合作将实现技术、市场及资本的强强联合,共同建立新能源汽车供应价值链联盟,打造“材料、电池、新能源整车制造、供应链金融及动力电池回收”全产业链闭路循环系统。公司认为,本次合作将有利于公司动力电池材料与高端新能源汽车和车用动力电池市场的持久融合,对促进公司核心业务的规模发展与持久竞争力具有历史性战略意义。

　　我们预计在三元电池材料产能逐渐释放的前提假设下,公司2016-2017年的EPS分别为0.210元、0.351元,对应P/E分别为45.71倍、27.43倍。以目前有色金属行业的P/E中位数48.76倍来看,公司目前的估值较为均衡,但考虑到公司在新能源汽车电池产业链的布局前景,我们继续维持其“增持”的投资评级。

　　风险提示:锂电闭环生态链进展低于预期;三元动力电池材料潜在政策风险等。

　　科力远（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科力远:年报扭亏为盈,混动龙头趋势渐明

　　科力远 600478

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐,陈子坤,闫俊刚 撰写日期：2016-04-20

　　年报扭亏为盈,营收和净利润双升

　　公司2015年实现营业收入11.24亿元(+31.60%),归母净利润746万元,和上年同期亏损4593万元相比,扭亏为盈;实现经营活动中的现金流1.39亿元(+49.62%)。受益于国内混动汽车行业的产业化发展,公司在国内动力电池业务收入增长迅速,实现营业收入1.62亿元,同比增加10倍。

　　产业升级全面达成,电池极片放量

　　2015年,公司产业转型升级全面达成,生产销售全面启动,公司从电池供应商进入到节能与新能源汽车产业链最核心的环节。2015年全面完成3万台套动力电池极片的订单生产与销售、新建成智能化HEV泡沫镍量产车间、科力美汽车动力电池有限公司厂房建设全部竣工、镍氢汽车动力电池跻身第一批国家“符合汽车动力蓄电池行业规范条件”企业及产品目录。

　　油耗积分政策有望出台,驱动混合动力进入爆发元年

　　公司14年与吉利合资成立CHS公司,共同研发混动技术。我们认为,油耗积分出台有望驱动混合动力产品快速增长:供给端看,油耗积分出台后整车厂商有望加速混动车型布局以满足油耗标准;需求端看,相较于纯电动车,普通混动车无续驶里程限制,在使用习惯上与传统内燃机汽车相容度最高,易被消费者接受;从配套设施看,普通混动车无需充电,不需要建立充电设施,可在短期内获得较快发展。

　　看好油电混合动力技术路线,给予买入评级

　　经过我们前期密集的产业调研,我们认为油电混合动力技术路线一定会是一条在未来市场中平行存在的非常有市场价值的技术路线,CHS公司的产品也逐步得到下游客户的高度认可,后续随着系统的逐步放量,业绩也会逐步体现。我们判断公司16-18年的盈利预测为0.11、0.16、0.32元,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　政策不达预期,费用占比较高。