前海开源杨德龙:军工板块有望异军崛起 四股聚焦

　　巨星科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　巨星科技:机器人产品持续放量,激光雷达前景广阔

　　巨星科技 002444

　　研究机构：华安证券 分析师：杨宗星 撰写日期：2016-05-10

　　主要观点:

　　激光雷达产品前景广阔

　　公司收购华达科捷,并整合旗下华达科捷、国自机器人等相关技术力量,成立欧镭激光,强化激光产品。公司将持续研发激光微映投、2D3D激光雷达等产品。这些产品未来可用于汽车电子、无人驾驶、移动机器人、VR等领域产品;上述这些领域均至少有千亿级别市场空间。

　　在汽车电子、移动机器人、VR等领域,激光产品多为外资与合资产品,未来国产替代空间巨大。作为国内技术领先的企业,未来公司有望充分受益于国产化进程。

　　无人驾驶是未来一个巨大的蓝海市场,其意义可比内燃机车的诞生。目前在这方面的既有产品多数仍处于辅助驾驶等初级阶段,但更多先进技术,包括无人驾驶激光雷达等技术将逐步成熟,并从后装走向前装市场。公司布局研发相关领域产品前景广阔。

　　机器人产品持续放量

　　公司收购国自机器人,并设立巨星机器人,向高端智能装备布局。公司目前机器人产品主要为巡检机器人与AGV,同时也有包括泳池清理机器人产品、参与小度机器人开发等。

　　巡检机器人主要用于路线较确定、长距离巡检,下游建筑、公用事业等等多个行业均有需求。

　　公司AGV产品目前主要用于仓储物流。目前体量仍然比较小,未来可能出现爆发式增长。另外,AGV用3D激光雷达可以和华达科捷形成协同效应,替代目前SICK公司的产品。

　　泳池清理机器人亦有数十亿美元市场空间,可能成为未来公司主要产品之一。

　　今年公司机器人业务有望持续放量,实现翻倍增长。

　　传统业务稳健增长

　　公司的工具五金业务主要在国外,属于消费品类业务。公司在这一业务耕耘多年,下游渠道建设稳固,终端主要是大型卖场等优质客户。未来公司将逐渐开始发力国内市场,传统业务有望维持10%以上的稳健增长。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2016-2018年实现营业收入36.69、41.75、46.76,增速分别15%、14%、12%;归母净利润5.95、7.09、8.99,增速分别24%、19%、27%;EPS分别为0.55、0.66、0.84。首次覆盖并给予“增持”评级。

　　上海佳豪（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　上海佳豪:收购金海运,民参军新贵抢占军工装备大市场

　　上海佳豪 300008

　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟,邹润芳 撰写日期：2016-04-06

　　收购金海运100%股权成功过会,战略涉足军工特战装备产业。2015年8月21日,公司发布资产收购预案,拟通过发行股份及现金支付的方式收购金海运100%的股权,收购标的估值13.55亿元,其中发行股份支付6.98亿元,发行价格13.96元/股。同时,非公开发行股份募集资金11.02亿元,发行价格13.96元/股。其中6.57亿元用以支付现金作价,1.4亿元用于补充金海运流动资金,剩余补充上市公司流动资金。2016年3月4日,公司公告收购资产并配套融资方案获中国证监会核准批复,我们预计此次收购有望在近期完成,交易完成后,上市公司将进入军用及公务用船用设备领域,进一步拓宽市场领域。

　　金海运多型号装备独家生产且填补国内空白,未来保持快速增长。金海运是一家从事船用救生设备及特种装备的军工企业,客户为军方及公务部门。主营海空特战装备及总成,拥有军工保密二级资质且四证齐全,已取得57项国家专利,12项国防发明专利获受理,多种产品属于国家豁免披露且独家生产资格,填补国内空白,标的资产承诺2015-2017年累计净利润不低2.87亿元。根据公告,2016年已签及计划订单约占预测收入的95%,2017年订单约占预测收入的89%,未来随着多种型号产品将加速定型列装,公司未来加速增长。

　　强强联合优势互补,业务协同加速产业链纵深整合。收购完成后,上市公司和标的公司在产业链上具有显著的协同效应,上市公司侧重于船舶设计及船舶工程总承包,标的公司侧重船用救生及特种装备,双方在销售渠道和产业链上具有互补的作用。上市公司借助金海运特种装备制造及相关资源优势,未来加速跨领域的产业拓展,有望开辟军辅船市场领域;金海运也可以借助资本市场平台及上市公司船舶设计总成技术优势,加速军工业务未来的收购整合,未来有望将上市公司打造成海空相关军工资产的整合平台。

　　军民融合大潮下提供做大做强的发展空间。未来随着海军且部队扩编装备升级,战略定位日益提升,将带来特种装备市场的快速发展,公司系列产品填补了国内军品市场空白;在军民融合已上升为国家战略的大背景下,军品市场加速向优质民营企业开放,为公司打开了长期发展的空间和潜力。

　　首次买入-A 评级,6个月目标价31.9元。预计2016年-2018年净利润2.20亿元、3.04亿元、4.07亿元,对应EPS 0.58元、0.80元、1.07元,公司通过收购成功涉足军工领域,未来成长性突出,给予买入-A 评级,6个月目标价31.9元。

　　风险提示。宏观经济下行传统业务下滑,军工业务进展缓慢

　　同有科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　同有科技:财务投资人减持或对中期成长更有利!

　　同有科技 300302

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘智 撰写日期：2016-05-04

　　同有科技公告5%以上股东减持。杨永松先生于2016年4月28日、4月29日,通过深圳证券交易所大宗交易系统,减持公司无限售条件流通股160万股。

　　减持人未担任公司职务,推测为财务投资人。根据招股说明书,杨永松与董事长系大学同学,不担任经营职位,招股说明书称“除此之外,主要发起人与发行人在生产经营方面无关联关系”。

　　减持价一直围绕50元,未追逐逃离。自2015年6月4日以来,杨永松先生数次减持最低价46.86元,最高价52.64元,围绕50元。在股价表现强烈的50-85元并未减持。说明减持人未必追逐套利,而是有规律的使用资金。根据招股说明书,杨永松持有挨贝瑞特70%股权,推测减持目的与杨永松发展自身业务有关。

　　4月26日、4月29日即已公告交易,尽力选择不造成交易冲击方式。根据交易所“重要股东二级市场交易”披露,26日利润分配方案公告“佟易虹先生、杨永松先生计划利润分配方案后6个月内减持不超过400万股、500万股”,29日即已公告杨永松先生28、29日减持,本公告仅为隔一天再次披露。2015年选择竞价交易减持,2016年选择大宗交易,减持人在尽力选择不造成交易冲击的方式。

　　后续交易冲击有限,减持对业务新发展实际或有利。1)一方面,根据26日利润分配方案公告“佟易虹先生、杨永松先生计划利润分配方案后6个月内减持不超过400万股、500万股”,剩余额度不超过740万股,仅占股本3.7%。2)另一方面,佟易虹先生、杨永松先生应均为财务投资人,在公司不担任职位。减持后董事长持股优势提升,对业务多种方式发展或更有利。3)以海兰信为例,2014年7月31日公告“实际控制人不再续签一致行动合作协议”无实际控制人。2015年8月公告收购劳雷报告书,2016年1月公告申万秋成为控股股东和实际控制人。

　　维持“增持”评级,维持盈利预测。我们在前面的报告中已两次上调2016年利润预测,建议寻找买入良机。预测2016-2018净利润分为1.79亿、2.98亿、4.01亿,2016-2018年复合营业利润增速为83%,对应于2016年业绩PE为57X,PEG为0.67。若PEG为1估值对应149亿,目前估值不高。后续再上调利润预测概率较大。股价上涨催化剂来自减持完毕、持续收入与利润超预期及其经营正反馈。

　　中原内配（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中原内配:业绩略超预期,外延扩张值得期待

　　中原内配 002448

　　研究机构：渤海证券 分析师：郑连声 撰写日期：2016-05-03

　　业绩平稳增长,毛利率进一步提升

　　1)公司一季度归母净利润增速高于营收达8.72个百分点,同时,毛利率达达36.83%,同比提升1.52个百分点。我们认为,公司业绩实现稳定增长的原因在于:一是商用车整体市场有所复苏,根据中汽协统计,一季度商用车销量增长1.2%,其中货车同比增长达3.1%,带动公司主业平稳增长;二是参股公司中原吉凯恩和南京飞燕等的投资收益增长37%;三是公司进一步强化成本控制和降低人工成本,加快推进自动化和精益生产。2)随着房地产和基建投资的回暖,商用车(尤其是重卡和工程机械)需求有望继续提升,有利于保障公司业绩的稳定提升,3月重卡增速达10.4%便是佐证。

　　进一步开拓国际市场同时,加快多元化发展

　　1)主业方面,公司提出了坚持“专业化,国际化”发展目标,一方面在保持北美市场稳定增长的基础上,加快拓展欧洲市场;另一方面依托重点客户,加快拓展国内乘用车市场。2)在多元化发展方面,公司提出深入挖掘军工、新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等高新技术领域和新兴行业,延伸产业链,目前已成立智能装备公司和鼎锐科技公司,布局智能制造和机加工工具等,并参股灵动飞扬公司布局智能驾驶领域。我们认为,在主业保持稳定增长前提下,未来公司外延性扩张发展仍值得期待。

　　维持“增持”评级

　　我们认为,公司作为气缸套龙头企业,主业稳健扎实,同时外延性扩张意图强烈,建议持续关注。预计2016-18年公司实现营业收入11.88/13.20/14.40亿元,同比增长8/11/9%,实现归母净利润2.11/2.38/2.62亿元,同比增长10/13/10%,对应EPS分别为0.36/0.41/0.45元/股,维持“增持”评级不变。

　　风险提示

　　外延业务拓展不及预期;国际市场开拓不及预期;原材料价格波动风险。