中科院精准医疗项目再获突破性进展 四股狂欢

　　达安基因（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　达安基因:定位精准医疗,核酸诊断稳定增长

　　达安基因 002030

　　研究机构：长城证券 分析师：赵浩然 撰写日期：2016-04-18

　　投资建议

　　公司定位基因精准医疗,核酸诊断市场稳定增长,独立实验室探寻新合作模式,研发实力强,销售渠道广;借助医改背景,向产业上下游延伸,布局医院建设;同时还成立多个并购基金进行并购扩张。在精准医学浪潮与医改的背景下,公司在技术研发、销售渠道和医院资源的积累将为分子诊断业务的快速发展奠定良好的基础。不考虑增发摊薄,预计公司2016、2017和2018年EPS分别为0.20元、0.26元、0.35元,对应PE为170倍、131倍和98倍。首次覆盖,给予推荐评级。

　　定位基因精准医疗

　　公司定位分为三个阶段,第一阶段(2011以前)是生物医疗高新企业,主要为产品平台;第二阶段(2011-2014年)生物医药产业链公司,产品加服务平台;第三阶段(2015至今)以基因精准医疗精准医学技术为基础的医疗服务产业链平台。公司成立以来一直走在医疗技术前沿,2003年公司独立实验室开始发展,形成产品加服务的模式,目前在精准医疗背景下,将重点发展精准医学产业链。

　　核酸诊断市场稳定增长,独立实验室探寻新合作模式

　　公司专注于分子诊断领域20多年,主要业务分为:试剂、服务和仪器。 试剂:临床核酸诊断占国内市场的50%,主要覆盖病种是传染病、遗传病、肿瘤和妇科等;目前PCR核酸诊断项目基本上属于常规检测范畴,在新医改的大背景下,医院诊断性服务项目品种和范围不断增加,成为医疗服务的一个重要项目,未来随着医院对医疗服务收费项目的看重,作为医技范畴的诊断服务市场仍存在较大的增长空间。 服务:独立实验室方面,公司目前拥有7家独立实验室,具备无创产前基因检测、肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序的试点资质,实验室规模在国内排前五,其中在广州和四川地区的实验室盈利较好,主要客户群体为二级医院,未来主要与三级医院合作的模式建设实验室。 仪器:主要以代理为主,其中基因测序仪主要是代工lifeTech,公司侧重点并不在硬件设备方面。

　　研发实力强,销售渠道广

　　校办企业背景使得公司管理层一贯注重研发,研发投入保持在10%以上,拥有核酸诊断的核心技术和专利,公司与其他诊断服务公司比,最大的优势是可以借助高校资源如生科院、医学院等进行成果技术转化等全方位的合作。 公司销售模式是直销加代理,分子诊断业务主要是以直销系统为主,全国设 有30多个办事处,销售队伍本土化,产品销售的医院终端有2000多家,其中3级医院占比约为70%。

　　产业链向下延伸,布局医院建设

　　公司第三阶段定位是打造医疗服务产业链公司,基于这样的定位,产业链往下游延伸顺理成章,目前已成立了达安医院投资管理有限公司,由张斌先生担任总裁,与巴中市恩阳区人民政府共同成立医院项目管理公司,建设巴中市恩阳区人民医院。公司未来主要倾向投资公立医院,投资模式可以比较灵活,在公立医院社会化发展的政策背景下,公立医院改革有望持续深入,混营式改革为公司提供较好的投资介入机会。

　　风险提示:估值风险,市场风险。

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　　迪安诊断:拟收购江西最大规模独立医学实验室

　　迪安诊断 300244

　　研究机构：国金证券 分析师：李敬雷 撰写日期：2016-05-09

　　事件

　　2016年5月4日,迪安诊断全资子公司杭州迪安与江西华星医学检验中心签署合作协议,约定在江西华星资产、业务、人员达到转移、整合的特定条件下,杭州迪安将以现金1.155亿受让江西华星55%股权,控股后暂定更名为江西迪安华星。

　　2016年5月4日,公司公告对杭州迪安增资1亿元,增资后注册资本为4.9亿,100%控股。

　　收购江西华星交易概况n公司概况:江西华星成立于2005年,是江西省设立最早、规模最大的综合性独立医学实验室,为各级医疗机构提供专业的医学检验、病理诊断等外包服务,已覆盖江西省近600多家医疗机构,当地市场占有率超过50%。

　　分步收购:但由于江西华星是个人独资企业,无法通过直接股权转让以变更企业性质,所以公司采取“四步走”的方式来达成此次收购。

　　1.公司在15日内支付江西华星实际控制人1亿元为保证金,前提是双方签订《管理服务协议》,江西华星委托公司经营管理江西华星的业务,江西华星以管理服务费的名义将其经营利润付给公司。

　　2.江西华星与其实际控制人的合伙企业共同出资设立一个目标公司,主营业务为第三方医学检测业务。

　　3.江西华星将其全部业务转移至目标公司。

　　4.在江西华星将其资产、人员、业务转移完毕,公司将受让其55%的股权,转让价格为1.155亿。

　　业绩要求:公司对江西华星的业绩要求为2016~2018年主营业务收入不低于1亿、1.25亿、1.56亿,2016~2018年复合增速为25%,在江西华星达成业绩要求的情况下,公司将调整其估值对其补偿。

　　点评

　　1.江西华星是公司在第三方综合性医学诊断服务中体量最大的收购:2013年~2015年江西华星实现营业收入5480万、6725万、8300万,江西华星的业务体量是国内单体实验室中体量较大的。公司不是第一次收购综合性的独立医学实验室,此前收购过武汉、重庆医学实验室,但此次收购是公司目前为止,在综合性医学诊断业务中发起的体量最大的收购。截止2015年年底,迪安诊断已建成和在建设中的实验室超过26家,江西华星的体量估计在公司当前所有的独立医学实验室中排在前列,公司几个大的独立医学实验室,如杭州、南京、北京、上海的规模均在1亿元以上。通过此次收购,公司迅速实现在江西省的实验室网点布局,获得该区域的市场领先优势,进一步完善了在华东地区的战略布局,继续巩固在第三方医学诊断领域的龙头地位。

　　2.再度增资杭州迪安,进一步提升子公司运营能力:杭州迪安是公司医学实验室板块中最重要的子公司,其2015年贡献营业收入3.4亿,净利率24%,是公司旗下最大的独立第三方医学实验中心。杭州迪安自2008年~2015年实现了30%的年复合增速。此前,公司曾在2月份对杭州迪安增资2亿,此次再度增资有助于进一步提升子公司业务承接与运营能力,提高公司在独立医学实验室市场的核心竞争力。

　　3.公司加码外延并购,服务+渠道双向整合持续推进:第三方医学服务方面,公司自去年以来,持续收购了包括以NIPT为特色的博圣生物25%的股权,此次收购综合性的第三方医学中心江西华星,进一步推进在医疗服务方面的布局工作;渠道商整合方面,公司15年与执信、福瑞达等优秀渠道商进行战略整合或达成战略合作,并在今年年初收购了新疆元鼎、云南盛时科华。“服务+渠道”双向整合以产品带动服务,一方面丰富了诊断产品,一方面共同发展区域独立医学实验室。

　　4.继续看好公司的技术平台搭建和各项创新业务的发展前景:公司正面临由大普检向普检+特检均衡发展的技术转型关口,公司去年在原有1500余项检测项目的基础上,新增诊断项目500项,整合技术与业务合作资源,着重建设基因测序、质谱、FISH平台、分子病理、数字PCR、基因芯片等高精尖诊断技术平台。

　　公司在稳步推进实验室布点、加速渠道商整合的同时,围绕第三方实验室开展的其他业务模块也齐头并进,包括”大遗传+肿瘤“诊断平台、远程病理会诊平台、健康体检、CRO中心实验室、冷链物流、司法鉴定、第三方影像中心等。

　　投资建议

　　暂不考虑此次收购,预计公司16~18年实现净利润2.65亿、3.67亿、5.12亿,EPS分别为0.87、1.21、1.69元,维持"买入"评级。

　　风险提示

　　渠道商整合风险;独立实验室跨区域整合风险;政策风险。

　　荣之联（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　荣之联:投资车联网和基因测序云平台,拓展未来空间

　　荣之联 002642

　　研究机构：平安证券 分析师：张冰 撰写日期：2016-05-09

　　国内领先的数据中心建设和综合服务的提供商:荣之联是国内领先的数据中心建设和综合服务的提供商。公司专注于数据中心领域,提供从咨询、设计、系统部署、集成、软件开发、到运维管理及后续升级改造等全套解决方案和专业服务。主要围绕大中型企事业单位,致力于融合云计算、大数据技术,推动企业信息资源的创新应用。公司在政府、电信、金融、能源等行业领域有着较高的市场占有率,形成了以一大批优质的、大中型企事业单位为主体的客户群体。

　　积极发展车联网和基因测序业务,布局现在和未来:目前公司车联网的业务主要有两类:一是为企业和政府提供平台开发、解决方案与终端销售;二是去年定增的项目车联网综合大数据运营服务平台,为保险公司及汽车经销和服务商等行业客户提供数据增值服务,主要布局UBI(基于个人驾车习惯的保险)未来的高增长。同期,募投兴建平台式的基因测序数据与分析云计算平台,布局生物数据存储与分析的快速发展。

　　大数据、云计算:2016年全球大数据市场规模将达到453亿美元。当前,大数据在我国处于起步发展阶段,行业增速高达30%。同时,云计算的飞速发展同样会带动数据中心业务的长足发展。根据IDC的数据,虽然未来企业私有数据中心行业的硬件投入增速稳定在10%上下,但现有系统云化和相关软件和服务的年复合增长率未来3-4年会保持在30%的较高速度。

　　车联网整体业务继续快速发展:在技术环境成熟,政策全力推动的大环境下,车联网用户数量快速增长。根据前瞻产业研究院的数据,到2015年中国车联网用户数已超过1000万户,预计到2020年我国车联网用户渗透率接近25%,所对应的车联网的市场规模会超过5000亿,空间可观。

　　我国的UBI市场刚刚起步,但技术条件和和社会需求条件相对成熟,根据中国汽车工业协会的预测,2020年我国汽车保有量将达到2.77亿,所对应的UBI车险空间是800-1000亿级的年总规模。

　　建立平台式的基因测序数据与分析云计算平台:基因组信息的获取、处理、存储、分配和解释,揭示了人类及其他动植物基因的重要信息,继而对展开疾病治疗、药物设计等方面有着重要指导意义。

　　随着基因测序成本的不断下降和基因数据在各科研单位工作中重要性的不断提升,随之而来的便是对基于专业第三方基因数据分析平台的巨大需求。专业的基因数据分析平台可提供海量数据存储、自动化分析、数据传输、生物信息研究和共享等服务。近年来基因测序技术的飞跃发展,检测成本的大幅下降,为其商业化应用奠定了技术基础。据BCCResearch的统计和预测,全球基因测序市场总量从2007年的794.1万美元增长至2013年的45亿美元,预计未来几年全球市场仍将继续保持快速增长,2018年将达到117亿美元,年均复合增长率达到21.2%,未来基因测序市场的发展潜力很大。

　　投资评级:我们预计公司2016年至2018年EPS分别为0.62、0.78和1.10元。现在公司股价对应的PE倍数分别是16年65.9倍、17年52.9倍和18年的37.5倍。公司16年和17年的估值高于行业的平均估值水平。考虑到公司在近两年里积极布局车联网大数据平台和生物信息云,未来空间可观,我们维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:车联网和基因测序领域竞争加剧的风险

　　安科生物（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　安科生物:业绩增长强劲,精准医疗事业稳步推进

　　安科生物 300009

　　研究机构：广发证券 分析师：张其立 撰写日期：2016-04-28

　　事件

　　公司公布一季报,报告期内实现营收1.7亿元(+25.67%),净利润3520万元(+50.99%),扣非归母净利润3301万元(+43.09%)。

　　原有产品内生性增长稳健,外延并表提供新的增长点本期营收同比增长25.67%,原因是一方面公司产品销售实现稳定增长,另外一方面苏豪逸明纳入合并报表范围,为公司业绩提供了新的增长点。

　　归母净利润同比增长50.99%,原因是公司本期收入增加以及苏豪逸明并表所致,扣除苏豪逸明的利润贡献,归母净利润同比增长30.92%。根据业绩承诺,苏豪逸明16-17年净利润不低于3600万、4320万;中德美联16-17年净利润不低于2600万、3380万元,公司正在筹备中德美联股权过户。

　　精准医疗的坚定践行者

　　公司作为国内位居前列的生物医药企业,正在细致布局精准医疗产业链。参股子公司博生吉在细胞免疫治疗领域拥有CAR-T、CAR-NK、CTL、DC-CTL 等技术平台,是国内较早进入CAT-T 技术研发的公司,构建了二、

　　三、四代CAR-T 系统,储备了MUC1、HER2、CD19、CD138等10个靶点的CAR-T 产品,并致力于寻找更多的治疗靶点。此外博生吉还储备有免疫检验点抗体、双特异性抗体及纳米抗体等产品,目前研发进展顺利。

　　盈利预测与投资评级

　　公司拟以2475万元转让惠民医院55%股权,转让完成后有助于提高资产效益。我们预计公司16-18年备考EPS 分别为0.40/0.48/0.60元,当前股价对应PE 分别为64/53/42倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　研发失败的风险;药品招标降价的压力。