曝深港通交易系统研发完成 六股将爆发

　　比亚迪（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　比亚迪:大单助力业绩高增长,领先优势进一步扩大

　　比亚迪 002594

　　研究机构：中航证券 分析师：张郁峰 撰写日期：2016-04-21

　　事件

　　比亚迪股份有限公司(以下简称“公司、本公司”)4月12日晚间发布《比亚迪股份有限公司关于商用车中标公示的公告》(公告编号:2016-016),该公告披露了控股子公司比亚迪汽车工业有限公司近日参与投标 “深圳市东部公共交通有限公司2016年3024辆纯电动公交客车更新解决方案项目”,并被确定为第一成交供应商,中标金额达到18.12亿元。4月15日,公司控股子公司比亚迪汽车工业有限公司收到来自深圳市东部公共交通有限公司《2016年3024辆纯电动公交客车更新解决方案项目采购成交通知书》,确定比亚迪汽车工业有限公司成为“深圳市东部公共交通有限公司2016年3024辆纯电动公交客车更新解决方案项目”标的1、标的2、标的3、标的4、标的5的成交供应商,赢得了本次纯电动公交客车采购招标的100%份额。

　　投资要点

　　比亚迪接连中标大额订单,公交电动化战略渐显成效,实力不容小觑。自年初比亚迪拿下太原出租车8000辆订单之后,近日公司再次中标深圳市东部公共交通有限公司2016年3024辆纯电动公交客车项目。此次中标车型覆盖6-12米全系列纯电动公交客车,中标金额达到18.12亿元,若加上国家及地方政府补贴,金额总计达到40亿以上。一旦该项目顺利实施,将对公司的经营业绩产生积极影响,同时为今年公司电动车业务收入突破500亿奠定坚实的基础。2015年以来,公司积极贯彻公交电动化战略,比亚迪K9凭借在安全性和稳定性上的优异表现,深受市场青睐,已陆续接到瑞典、美国、日本、巴西、印尼等海外订单,海外市场开始突破放量。国内市场,K9竞争优势非常明显,广州、南京、大连、杭州、长沙等城市采购量已超5000辆。单就深圳市场而言,K9已成为深圳1.5万辆公交实现电动化的首选,2016年深圳将实现50%的公交车电动化,17年增长到100%。

　　一季度新能源车保持高速增长态势,比亚迪王者地位不可动摇。2016年一季度新能源汽车生产62663辆,销售58125辆,比上年同期分别增长1.1倍和1.0倍。其中,新能源乘用车销量受开年淡季的影响,经过前两月的连续下滑,在3月开始出现上涨趋势,一季度总销量达3.95万辆,同比增长107%,实现月均1.3万辆左右的销量水平。虽然经历了“骗补”事件和补贴退坡等负面冲击,但新能源车依旧强势保持超100%的增长速度,表明行业景气度依旧,预计全年销量将达到55-60万辆。比亚迪作为行业领军龙头,一季度销量达16783万辆,占市场总销量的28.9%,再次拔得头筹。其中,在月度车型排名中,超过500辆销量的车型共有十款,比亚迪就占4款。不仅如此,比亚迪在众多车企之中3月销量增长幅度最大,由月1217辆的水平攀升至3月3000多辆的水平,环比增幅达1.5倍,再次捍卫了自己的绝对王者地位。近日,比亚迪新生代SUV“元”也已上市,随着车型的日益丰富,公司新能源乘用车市场份额有望进一步提升。

　　新增电池产能逐步释放,为新能源车销量高速增长保驾护航。2015年6月,公司非公开发行不超过150亿用以提升公司动力电池产能和推进新能源汽车研发。项目投产后,公司将在原有1.6Gwh/年产能基础上实现质的飞跃,新增6Gwh/年达到7.6Gwh/年的规模。产能的逐步释放将为新能源车的产销放量提供坚实保障。随着新能源车市场的持续扩大以及手机电池需求的增加,比亚迪将继续推进锂电池产能的扩张,据比亚迪美国公司发言人Matthew Jurjevich 称,比亚迪将逐年增加其全球电池产量6GWh 直至2018年。之后,如果需求持续强劲,公司会继续保持每年6Gwh 的速度增产。如果保持这个增速,预计2020年比亚迪锂电池产能将达到34Gwh,成为全球最大的锂电池生产商之一。

　　投资建议:

　　随着2016年新能源汽车地方补贴政策的相继出台,3月新能源汽车销量逐渐回暖, 4月在政策逐步改善的背景下新能源汽车逐步升温,5月或将进入平稳上升期。考虑到公司积极布局实现战略转型升级,在大额订单逐步释放、动力电池扩展顺利、车型不断推新、电动车销量持续超预期的多重利好下,2016年公司将延续2015年的发展趋势,进一步增长。我们预计公司2016-2018年的EPS 分别为1.24元、1.874元和2.955元,对应的动态市盈率分别为46.97倍、31.07倍和19.71倍,给予公司买入评级。

　　风险提示

　　政策不达预期;传统汽车销量不达预期。

　　中集集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中集集团:主营业务下滑,前海地块提供价值重估

　　中集集团 000039

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2016-04-01

　　2015年业绩下滑两成,低于市场预期。2015年报显示,公司营业收入586.8亿元,同比下降16.25%;归属母公司净利润19.74亿元,同比下降20.33%;对应EPS0.72元,低于市场预期。年度分配预案:每10股派息2.20元(含税)。

　　受全球经贸放缓及油价低迷影响,主营业务均不同程度下滑。由于全球经济复苏缓慢,国际贸易与投资持续低迷,原油价格屡创新低,集装箱业务、道路车辆业务及物流服务业务下降11.5%、4%、7.9%,能源、化工及液态食品业务和海洋工程业务收入下降幅度较大,分别下滑了27.96%、32.94%。

　　展望2016年,我们认为集装箱业务需求企稳偏弱,受国际油价持续走低影响,全球油公司大幅消减投资,推迟项目开发导致平台日费率及利用率下滑,海工装备、能源装备业务仍面临较大压力,因此主营业务仍面临较大经营压力。

　　成本下降导致综合毛利率小幅上升。2015年,公司综合毛利率18.07%,同比上升1.94个百分点,主要由于在需求疲弱的同时,主要原材料价格大幅下降导致成本下降,其中,集装箱、道路车辆及海工装备各项业务毛利率分别上升4.13%、2.13%、4%。

　　前海地块“工转商”加快实施,潜在受益大。公司在前海深港现代服务业合作区拥有一块面积为52.42万平方米工业土地,目前公司正密切与国家有关部委、深圳市政府等进行磋商,就该地块的开发商讨具体方案。按每平米15万计算,假设分成40%,有望带来314.52亿增值收益,占当前市值的85%。

　　中集电商积极引进战略投资者,资源共享加快产业布局。上海太富祥中、深圳南山大成、住友商事株式会社对中集车辆增资已完成,新的投资者可与公司在金融领域、轻型材料的应用、海外业务拓展、产业链上下游延伸产品及服务等方面展开合作,有利于资源共享,优化股权结构。集团旗下深圳中集电商物流公司成功完成A轮3亿元融资,中集电商将能够和更多互联网创业同行进行合作,包括社区服务、健康医疗、跨境电商、互联网金融等多个细分领域,加速集团在电商行业的布局。

　　维持买入-A评级。预计2016年-2018年净利润21.03亿元、22.50亿元、27.28亿元,对应EPS0.71元、0.76元、0.92元,考虑集团前海地块“工转商”的潜在收益为公司提供了安全边际,维持买入-A评级,6个月目标价18.46元。

　　风险提示:宏观经济下滑风险,前海土地“工转商”进展缓慢。

　　恒生电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　恒生电子:参与设立信用保证保险公司,持续创新业务投入

　　恒生电子 600570

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-05-17

　　公司公告,拟以自有资金不超过1亿元参与发起设立粤财信用保证保险股份有限公司,持股比例20%。

　　信用保证保险业务得到国家支持,行业尚在发展初期。

　　此前在2014年8月出台的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》中,明确提出“加快发展小微企业信用保险和贷款保证保险,增强小微企业融资能力。积极发展个人消费贷款保证保险,释放居民消费潜力”。2015年1月,保监会、工信部、商务部、人民银行联合发布《银监会关于大力发展信用保证保险服务和支持小微企业的指导意见》,再一次重申发展信用保险的重要性。2015年4月,阳光渝融信用保证保险股份有限公司获批筹建,成为国内首家获批筹建的专业信用保险公司。(资料来源:上海证券报)。由此来看,信用保证保险得到政府支持、行业尚处发展初期,具有广阔市场空间。

　　持股20%,风险可控;合作方具有政府背景。

　　其他合作方包括广东省融资再保险有限公司(实际控制人为广东省人民政府)、广州恒运企业集团股份有限公司、TCL集团、众诚汽车保险股份有限公司。20%的持股比例,保证了风险的可控性。

　　参与保险业务,或增加投资收益;亦有利于利用多年技术祭奠,开拓保险IT业务市场。

　　公司近年来在新业务、新领域、新产品持续投入,此次参与信用保证保险公司设立,亦是追求创新的体现。由于持股比例较低、新业务的开展仍需筹备时间,因此短期不会有业绩影响。预测16-18年业绩分别为1.00元/股、1.33元/股、1.76元/股。

　　风险提示。

　　金融创新业务正在经历的政策风险始终具有不确定性。

　　中联重科（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中联重科:破旧立新助推转型,新旧动能逐步切换

　　中联重科 000157

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2016-03-31

　　公司发布年报,2015年公司实现营业收入207.53亿元,同比下滑19.72%,归母净利润0.83亿元,同比下滑85.95%。基本每股收益0.01元,拟向全体股东每10股派发现金1.5元(含税),不送股,不转增。

　　工程机械行业2015年整体下行,公司业务逐步走向多元化。分业务来看,公司与工程机械有关的业务下滑明显(-40%左右),主要原因在于2015年全行业处于深度调整期,工程机械的混凝土机械、起重机械等需求持续不振。对营收有增量贡献的是环境产业和农业机械,二者合计占比接近38%。非工程机械类业务占比从2014年的19%提升到40%,对公司收入降幅形成一定改善和缓冲作用,也让公司业务走向多元化。

　　风险得到有效释放,2016年有望迎来资产负债端的修复表现。全年公司现金流相比去年有所改善(增长57%),三季度公司经营性现金流实现了单季度转正,四季度相比于一二季度环比也有明显改善。从应收账款来看,2015年度应收账款同比也有小幅度改善,从季度分布来看,应收款风险正在逐步下滑。2013年高峰时期信用风险有望在2016年得到有效释放,公司也有望在资产负债端迎来修复表现。

　　2016传统业务有望企稳回升,新旧增长动能逐步切换。2015年是公司转型的关键之年,逐步形成“2+2+4”的战略体系,业务新旧增长动能逐步切换。从2016年1-2月份工程机械销量数据来看,降幅大大缩窄,挖机实现6.9%的增幅,传统业务有望在今年企稳回升,完成公司新旧业务的自然切换。

　　投资建议:预计公司16-18年营业收入237.7亿、265.9亿元、285.8亿元,对应的EPS分别是0.048元、0.078元和0.113元。基于行业需求回暖叠加公司不断开拓新业务转型预期,我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示:工程机械销售持续不景气;外延收购风险;业务整合风险。

　　金风科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　金风科技:再交靓丽季报,全年稳定增长趋势确定

　　金风科技 002202

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华,张垚,马军 撰写日期：2016-05-03

　　报告要点

　　事件描述

　　金风科技发布2016年1季报,1季度实现营收39.84亿,同比增长56.12%,归属母公司净利润为3.71亿,同比增长48.94%,EPS 为0.14元。

　　事件评论

　　再交靓丽季报,1季度业绩接近预测上限,订单饱满保证全年稳定增长。公司1季度归属母公司净利润3.71亿元,同比增长48.94%,接近此前预计的0%-50%的区间上限。季度末公司合计在手订单12.09GW,其中待执行订单7.74GW,相比去年底的5.68GW 有所上升;中标未签约订单4.35GW。订单整体维持高位平稳,奠定全年增长基础。

　　风电场业务1季度集中并网,预计单季度收入同比平稳。公司2015年已建成风电场装机3.04GW,权益装机2.53GW,相比2015年中期的1.65GW新增约900MW,但新增装机主要集中在今年1季度并网转股:公司去年底固定资产环比维持平稳,今年1季度固定资产新增42亿元,在建工程下降38亿元。我们以1.65GW 权益装机估算公司风电场业务情况,1季度国内风电发电小时数为422小时,同比去年的477小时有所下降,公司风电场整体发电情况好于全国水平,我们以450-500小时测算,预计公司风电场业务实现收入约3.3-3.6亿元,同比去年基本持平。

　　风机出货量同比增长,带动收入增长。根据我们对公司风电场业务测算,预计1季度风机业务实现收入约35亿元,对应风机销售约950MW,出货量增长是公司收入同比增长的主要原因:1)去年为我国风电抢装大年,存在部分项目延迟并网确认现象,今年1季度国内风电实现并网装机5.33GW,相比去年同期的4.70GW 有所增长。2)预计公司海外销售规模同样有所增长。

　　毛利率同比平稳,收入驱动利润增长。1季度公司综合毛利率为29.93%,相比去年同期的30.85%基本持平,环比有所上升,主要是传统淡季毛利率相对较低的风机业务占比下降。风机业务收入增长驱动公司利润同比增长,此外公司1季度投资收益1.68亿元,同比增长135%,同样贡献部分增长,主要是公司转让参股公司以及公司对联营企业和合营企业的投资收益增加。

　　维持买入评级。公司预计2016年1-6月净利润12.45-18.68亿元,同比增长0%-50%。我们预计2016、2017年EPS 分别1.26、1.65元,对应PE位12、9倍,维持买入评级。

　　风险提示:风机业务低于预期

　　国元证券（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　国元证券:估值具备相对优势,有望受益于大股东国改预期

　　国元证券 000728

　　研究机构：广发证券 分析师：曹恒乾 撰写日期：2016-04-26

　　核心观点:

　　业绩:16Q1综合收益-65%,归于自营、经纪收入下滑

　　从16Q1证券行业经营环境来看,行业景气度低于去年一季度。经纪方面, 16Q1市场日均股票成交金额5412亿元,同比-25%;自营方面,16Q1沪深300下跌14%,远低于去年同期的上涨15%,16Q1中证全债指数上涨1.2%,略好于去年同期的0.9%;投行方面,市场股权融资额3345亿元,同比39%; 券商一季度业绩普降主要是受到经纪、自营两大业务收入下降的不利影响。

　　从16Q1公司经营数据来看,归母综合收益、净利润分别为2.1亿元、2.1亿元,同比分别为-65%、-70%,每股综合收益、净利润分别为0.10元、0.11元。综合收益下降65%,主因归于自营、经纪收入下滑。

　　收入端:经纪、自营收入变动对综合收益拖累较大

　　1)经纪:收入同比下滑46%,主因归于市场交易额下降。16Q1公司经纪业务手续费净收入2.7亿元,同比-46%,收入下滑主要受日均成交金额下降影响。公司16Q1末折股佣金率为0.041%,同比-30.4%;市场份额方面, 公司16Q1末折股成交金额口径市场份额0.84%,同比下降9%。

　　2) 投行:收入同比下降29%,归于股、债承销金额下滑影响。16Q1公司实现投行收入2.4亿元,同比下降29%,归于股、债承销金额下滑影响。公司报告期内完成1单债券项目,主承销金额10亿元。公司目前投行项目仍有一定储备,在审项目12个。

　　3) 自营:收入同比下滑73%,归于报告期内市场大幅波动影响。16Q1公司实现自营业务收入1.2亿元(含可供出售类浮盈),同比-73%,归于一季度市场大幅波动影响。截至16Q1末公司自营资产226.9亿元,同比增长53%

　　4) 信用业务:股票质押回购规模稳中有升,杠杆率有所下降长。16Q1公司实现利息收入1.9亿元,同比-20%。16Q1末,公司买入返售金融资产余额为56.5亿元,环比增长21%,考虑其中主要组成部分为股票质押回购业务余额,公司股票质押回购业务规模稳步增长。杠杆率方面,公司16Q1末扣除客户保证金的权益乘数为2.27倍,较2015年末的2.47倍有所下降。

　　成本端:业务及管理费支出下降对贡献综合收益正贡献

　　公司16Q1新营业支出4.2亿元,同比下降13%,其中主要构成项目业务及管理费3.8亿元,同比下降7%,贡献了综合收益16个百分点的增长。

　　投资建议:有望受益于安徽国改预期,维持“买入”评级

　　行业层面,短期而言,一季报业绩增速下滑影响已释放较为充分,目前大型券商2016年PB 估值处于1.45倍左右的历史低位区间,板块整体PB 估值已临近安全边际;长期而言,提高直接融资比重背景下,预计行业发展催化剂包括深港通推进、引导长期资金入市等政策红利。

　　公司层面,1)公司大股东国元集团作为安徽国资重要的金控平台,旗下拥有证券、信托、银行、保险、小贷、典当等多类金融资产,同时参股安徽省股权中心、安元基金等金融机构,金融业务牌照齐全,混业经营能力较强,国元集团混合所有制改革方案已上报省政府,公司有望受益于国改预期;2)公司2016年末PB 估值为1.56倍,在中型券商中具备相对优势。 预计国元2016-17年摊薄后每股综合收益为0.88、1.08元,2016年末BVPS 为10.85元,对应2016-17年PE 为19、16倍,2016年末PB 为1.56倍, 维持国元证券“买入”评级。

　　风险提示:券商牌照放开等