电动汽车激增致锂电池回收业受益 四股已布局

　　格林美（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　格林美:尝试构建锂电闭环,未来发展可期

　　格林美 002340

　　研究机构：长城国瑞证券 分析师：潘永乐 撰写日期：2016-04-29

　　投资建议:

　　我们认为,公司具备较高格局的战略眼光,在产业链条中率先尝试构建锂电产业的闭环生态系统。本次合作方东风襄旅是国内首家获得新能源纯电动和混合动力双资质的企业;三星环新是全球最大的锂电池及全球领先的动力电池制造公司--三星SDI与安徽环新集团、西安高科集团建立的中韩合资企业。公司通过与以上产业龙头的合作将实现技术、市场及资本的强强联合,共同建立新能源汽车供应价值链联盟,打造“材料、电池、新能源整车制造、供应链金融及动力电池回收”全产业链闭路循环系统。公司认为,本次合作将有利于公司动力电池材料与高端新能源汽车和车用动力电池市场的持久融合,对促进公司核心业务的规模发展与持久竞争力具有历史性战略意义。

　　我们预计在三元电池材料产能逐渐释放的前提假设下,公司2016-2017年的EPS分别为0.210元、0.351元,对应P/E分别为45.71倍、27.43倍。以目前有色金属行业的P/E中位数48.76倍来看,公司目前的估值较为均衡,但考虑到公司在新能源汽车电池产业链的布局前景,我们继续维持其“增持”的投资评级。

　　风险提示:锂电闭环生态链进展低于预期;三元动力电池材料潜在政策风险等。

　　科力远（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科力远:年报扭亏为盈,混动龙头趋势渐明

　　科力远 600478

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐,陈子坤,闫俊刚 撰写日期：2016-04-20

　　年报扭亏为盈,营收和净利润双升

　　公司2015年实现营业收入11.24亿元(+31.60%),归母净利润746万元,和上年同期亏损4593万元相比,扭亏为盈;实现经营活动中的现金流1.39亿元(+49.62%)。受益于国内混动汽车行业的产业化发展,公司在国内动力电池业务收入增长迅速,实现营业收入1.62亿元,同比增加10倍。

　　产业升级全面达成,电池极片放量

　　2015年,公司产业转型升级全面达成,生产销售全面启动,公司从电池供应商进入到节能与新能源汽车产业链最核心的环节。2015年全面完成3万台套动力电池极片的订单生产与销售、新建成智能化HEV泡沫镍量产车间、科力美汽车动力电池有限公司厂房建设全部竣工、镍氢汽车动力电池跻身第一批国家“符合汽车动力蓄电池行业规范条件”企业及产品目录。

　　油耗积分政策有望出台,驱动混合动力进入爆发元年

　　公司14年与吉利合资成立CHS公司,共同研发混动技术。我们认为,油耗积分出台有望驱动混合动力产品快速增长:供给端看,油耗积分出台后整车厂商有望加速混动车型布局以满足油耗标准;需求端看,相较于纯电动车,普通混动车无续驶里程限制,在使用习惯上与传统内燃机汽车相容度最高,易被消费者接受;从配套设施看,普通混动车无需充电,不需要建立充电设施,可在短期内获得较快发展。

　　看好油电混合动力技术路线,给予买入评级

　　经过我们前期密集的产业调研,我们认为油电混合动力技术路线一定会是一条在未来市场中平行存在的非常有市场价值的技术路线,CHS公司的产品也逐步得到下游客户的高度认可,后续随着系统的逐步放量,业绩也会逐步体现。我们判断公司16-18年的盈利预测为0.11、0.16、0.32元,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　政策不达预期,费用占比较高。

　　中国动力（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中国动力:研发布局石墨烯电池,动力龙头价值初显

　　中国动力 600482

　　研究机构：国信证券 分析师：梁铮 撰写日期：2016-05-17

　　事项:

　　公司公告:公司与上海新池新能源科技有限公司签订战略合作协议,合作研发高性能石墨烯铅酸蓄电池、锂电池;公司重大资产重组事项,广瀚动力等16家公司资产注入,已完成交割过户,尚需进行非公开发行股份募集配套资金支付现金对价、办理新增股份登记及上市手续等。

　　评论:

　　携手上海新池新能源研发石墨烯电池战略布局高远

　　公司与上海新池新能源合作研发高性能石墨烯铅酸蓄电池、锂电池,利用石墨烯良好的导电性及导热性,研发新材料,提升公司铅酸蓄电池、锂离子电池等产品的性能,有利于公司在石墨烯材料研发、新材料应用及产业化的发展,有利于公司继续保持竞争优势,巩固行业领先地位。

　　目前,国内蓄电池市场已进入竞争“红海”。作为国内铅酸蓄电池龙头,公司计划做大做强汽车用蓄电池、工业(储能)用蓄电池、锂离子蓄电池和绿色电源等三大主业。目前,我国汽车动力电池产能不足是新能源汽车行业发展的主要制约点。而2020年之后,以电网储能、家庭储能为代表的工业和储能市场将会成为新能源电池的新蓝海,市场前景广阔。

　　公司的战略目标明确且符合市场发展方向,有利于公司的长远发展。

　　重大资产重组稳步推进,未来盈利能力可观

　　公司原主营蓄电池、铅及铝合金和电池壳体,是军用起动铅酸蓄电池的定点生产单位。公司拟发行股份及现金支付购买中船重工集团及下属动力资产,涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力、柴油机动力、热气机动力等七大动力,全力打造国内技术全面的动力业务龙头。公司利用资产重组为契机,加快业务和资产整合,利用科研院所的技术研发优势,发挥协同效应,全面提升公司综合竞争力。其中,广瀚动力等8个交易对标资产17/18/19年业绩承诺分别为净利润4.0/5.6/6.9亿元。我们认为,这不仅对未来公司的盈利提供了保障,也反映出集团对公司未来发展信心十足。

　　公司将成为我国动力业务龙头,标的稀缺,维持“买入”评级

　　重大资产重组后,公司将形成全产业链动力平台,产生协同效应,成为我国技术全面的动力业务龙头企业,公司将围绕汽车蓄电池、工业(储能)用蓄电池、锂离子蓄电池和绿色电源等三大主业实现腾飞。不考虑公司并表,预计公司16/17/18年净利润2/2.1/2.4亿元,对应PE为87/82/72X。考虑动力资产注入后对业绩的大幅度提升及公司未来电池布局,给予“买入”评级。

　　怡球资源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　怡球资源:Metalico扭亏超预期,整合效果初显

　　怡球资源 601388

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,巨国贤 撰写日期：2016-02-22

　　Metalico扭亏超预期,整合效果初显

　　近日公司公告称:拟并购标的Metalico公司2016年1月净利润约为22万美元(未经审计),私有化后的协同效应初步显现,短期内实现扭亏为盈。2013年-2015年3季度期间,Metalico累计亏损1.3亿美元,私有化后受益财务压力消除和产能利用率回升,3个月内迅速扭亏远超我们此前预期;未来重组完成后,将进一步得到怡球的资金及技术支持,盈利将再创新高。

　　高成长确定,未来盈利10亿级

　　目前Metalico产能折合金属量大约60万吨,其中自回收铝废料占20%,约12万吨,未来将扩张至20万吨,该部分单位盈利为400-500美元/吨。本次重组完成后,Metalico将借助怡球的分选技术升级改造,外协回收同行初步处理过的铝废料,这部分单位盈利约120-150美元/吨。未来公司原材料100%自给后,其结构为30%的自回收(20万吨)+70%的外协回收(45万吨),其单位盈利范围约为400*0.3(500*0.3)+120*0.7(150*0.7)=204-255美元/吨,以公司产能65万吨计算,再生铝业务盈利约为1.3-1.6亿美元。

　　剑指国内千亿汽车拆解

　　Metalico拥有三条全自动破碎生产线,若全部用来处理报废汽车,年处理能力超过50万辆,且其拥有汽车尾气催化器回收、处理、深加工的先进技术和丰富经验。到2020年,我国汽车报废量将达到1100万辆,产值超千亿,公司利用Metalico的经验技术,整合国内汽车拆解市场的前景光明。

　　汽车拆解新龙头,重申“买入”评级

　　假设Metalico公司16、17年废铝回收量(自回收+外协)分别为9.6、32万吨,预计公司15-17年的EPS(考虑股本摊薄)为0.03元、0.42元、1.02元。2018年公司原材料自给率达到100%,盈利将超过10亿元。鉴于Metalico扭亏超预期且怡球是A股唯一同时拥有汽车自动化拆解、资源深加工、零部件再利用技术和经验的稀缺标的,未来整合国内千亿汽车拆解市场的前景光明;因此我们上调目标价至35.70元/股,重申“买入”评级。

　　风险提示

　　重组进程的不确定性;大宗商品价格持续大幅下跌。