新型面板产业获扶持:OLED技术迎来重大利好 六股井喷

　　中颖电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中颖电子:业绩靓丽,成长可期

　　中颖电子 300327

　　研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2016-04-26

　　AMOLED渐露峥嵘,打开快速成长通道。

　　2016年是AMOLED爆发的元年。随着三星,JDI,BOE,和辉光电,深天马,维信诺等国内外公司AMOLED产线在今年上马,AMOLED的出货量将会大幅提升,对于上游驱动芯片的需求也会呈几何数量的提振。AMOLED市场潜在空间200亿美元,而面向如此广阔市场的上游驱动芯片厂家屈指可数。作为国内AMOLED驱动芯片唯一供应商的中颖电子受益于此,业绩增长非常迅速。公司在AMOLED驱动芯片方面的发展路径清晰。据我们估计,2015年公司AMOLED带来的净利润贡献在百万级,2016年就将迅速上升到千万级。

　　锂电池电源管理芯片进口替代市场份额上升。

　　公司的锂电池管理方案已经进入一线笔电厂家的验证阶段,预计今年就会小规模生产,明年会进入大规模生产阶段。我们预计笔记本锂电池芯片业务2年内会给营收带来1个亿的贡献。

　　家电类MCU是安全边际,物联网MCU未来增长点。

　　公司的MCU芯片主要应用于家电市场。智能家居对MCU产品需求量更大,且和原有的家电重合度很高,公司在这一领域拥有明显的技术,市场和品牌优势,可以无缝切入。同时,针对物联网市场,公司已经有了相应的PLC和无线蓝牙低功耗产品。我们认为,智能家居和物联网将会为公司带来更大的成长空间。

　　拟收购上海晶亮51%股权,家电领域协同效用明显。

　　公司在2016年迈开了外延收购的第一步,拟收购上海晶亮51%股权。公司一直想介入变频空调市场,然而:变频空调芯片是必须带方案出售的,公司建造了变频空调的实验室进行调试,目前变频空调的方案仍需要努力实现技术突破。我们认为,此次收购的上海晶亮,功率半导体器件可以广泛应用在白色家电之中。上海晶亮的功率半导体器件产品和公司的MCU芯片可以形成完整的方案,正好弥补公司此前的瓶颈,共同面向下游客户销售,具有典型的协同效应。

　　盈利预测及估值。

　　我们认为公司具有典型的小公司大市场的特点。我们预测2015-2017年的EPS分别为0.28,0.33,0.48,给予买入评级。

　　万润股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　万润股份:环保材料增速惊人,OLED爆发在即

　　万润股份 002643

　　研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2016-05-17

　　投资要点:

　　1.环保材料是公司增长最快的业务,也是公司业绩高速增长的主要原因。公司业务分为三大版块:信息材料,包括液晶单体、OLED中间体等;环保材料,包括模板剂、沸石、分子筛等;大健康业务,包括医药、生命科学、体外检测等。环保材料是公司增长最快的业务,2015年营收同比增长2.55倍,占公司总营收的比例也从2014年的14.43%增长至2015年的36.34%,2016年一季度继续保持高速增长,同比增长超过100%,远远超过信息材料和大健康业务的增长速度。公司二期5000吨沸石项目的首期1500吨(主要用于欧VI标准)预期在今年三季度达产,去年沸石的销量在900吨左右,今年有望突破1500吨。公司环保材料的另一个产品是模板剂,模板剂是生产沸石的原材料,去年的销量在1200-1300吨,今年预计将略有增长。

　　2.信息材料OLED爆发在即。公司信息材料版块主要包括液晶单体和OLED中间体,其中液晶单体产能450吨左右(中间体150吨),去年销量在200吨左右,今年一季度增长速度在30%左右;公司OLED相关产品2015年营收超过8500万,2014年营收6000万,2013年营收3000万,保持高速增长,公司OLED相关材料的生产主要是上市公司、子公司九目和子公司三月在做,其中上市公司和九目主要是生产OLED中间体,三月主要做OLED单体和下游产品,比如照明产品等。公司OLED中间体的生产能力是全国第二,有近8000吨的产能,单体产能在10吨左右,随着OLED的爆发,这一块业务未来有望以更快的速度增长。

　　3.大健康版块公司近期收购了MP公司涉足生命科学和体外诊断领域。

　　MP公司主要业务为生命科学和体外诊断,其中生命科学占比60%多,2015年利润超过700万美金,预计2016年将增长10%以上。

　　估值和投资建议:

　　2015年公司营收16.31亿,同比增长52.61%,利润2.58亿,同比增长167.11%;2016年一季度营收4.23亿,同比增长59.17%,净利润8966万,同比增长279.62%。

　　预计公司2016-2018年EPS为1.412、1.562、1.660元,给予“增持”评级。

　　风险提示:1.OLED中间体国内竞争激烈,爆发时间也存在不确定性;2.大健康版块新业务的整合存在一定的不确定性。

　　欧菲光（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　欧菲光:触指摄三轮驱动、移动+车载王者再起航

　　欧菲光 002456

　　研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2016-05-11

　　作为消费电子触控屏龙头,欧菲光曾经在上一波智能硬件浪潮中创造了高速增长的奇迹,也经历过成长的烦恼:公司跻身前列以后,维持远超行业的增速难度逐渐加大。但优秀的公司不会满足于现状,欧菲光兢兢业业,持续为前沿性的交互技术和下一个智能浪潮布局。我们认为,随着消费电子的升级和汽车智能化脚步的临近,公司将再次展翅腾飞。

　　触控屏:AMOLED 作为TFT 的替代者,性能上契合消费电子轻薄短小的需求,随着三星、LG 等面板厂良率、产能进一步提升, 加速了AMOLED 屏的普及,而触控技术也会随之改变。film 是柔性AMOLED 屏解决方案的必备基材,作为全球外挂式film 的龙头,欧菲光的主业迎来景气反转。

　　指纹识别:安卓阵营指纹识别经过数年储备以后,产业链已经趋于成熟,而apple Pay 入华后倒逼各大手机厂商在NFC 支付跑马圈地,未来指纹识别将成为安卓智能机标配,欧菲光坐拥最大的指纹模组产能,深度绑定FPC、汇顶等顶级芯片方案公司,助力客户完成指纹识别方案的攻城略地。 摄像头:在颜值经济时代,高性能的手机摄像头是刚需,在像素提升遇到瓶颈后,双摄像头成为新的亮点。欧菲光不仅在摄像头模组出货量上力压群雄,在Dual cam 也提前布局。双摄像头模组的技术门槛大幅提升,欧菲光作为行业龙头将确定性受益。

　　消费电子以外,公司在智能汽车等深度的战略布局也有望开花结果:1)设立子公司全面布局智能驾驶、智能中控、“互联网+” 硬件、汽车电子业务,并积极进行并购整合。2)布局智慧城市业务,收购融创天下,迅速做大智慧城市产业。

　　我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.80 元、1.09 元、1.40 元,对应5 月6 日收盘价(26.17 元/股)PE 分别为33 倍、24 倍、19 倍。鉴于公司未来三年的复合增速预计将超过30%,给予“推荐”评级。

　　风险提示:手机、笔记本指纹识别、摄像头模组市场格局变化、双摄像头市场业务开展低于预期引起的风险。

　　深天马Ａ（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　深天马A:武汉天马产线升级,中小尺寸AMOLED龙头全面加速

　　深天马A 000050

　　研究机构：中投证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2016-05-16

　　持续“强烈推荐”评级,建议买入。不考虑厦门天马或将注入带来的明显业绩增厚,以及中航工业的平台优势,仅考虑目前公司现有业务内生发展情况。预计16-18年净利润7.1/10.9/17.0亿元,对应EPS0.51/0.78/1.22元,同比增速28%/53%/56%,给予17年32倍PE,第一目标价25.0元,具备长期投资价值,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:全球宏观经济不景气,终端产品市场需求不达预期,以及创新模式市场拓展不达预期的风险。

　　濮阳惠成（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　濮阳惠成:顺酐酸酐衍生物领军企业;OLED功能材料新秀

　　濮阳惠成 300481

　　研究机构：广发证券 分析师：王剑雨,郭敏 撰写日期：2016-04-27

　　核心观点:

　　公司为国内顺酐酸酐衍生物行业领军企业。

　　公司主营顺酐酸酐衍生物以及芴类衍生物产品,为国内顺酐酸酐衍生物龙头;芴类衍生物也已初具规模,处在快速发展阶段;同时,为oled 材料中新秀。2015实现营收3.5亿元,归母净利润5749万元,同比增长80%。

　　顺酐酸酐衍生物需求空间广阔,公司募投项目投产加码主业。

　　顺酐酸酐衍生物应用范围广:可用于环氧树脂固化、环保型增塑剂和高档涂料、绝缘材料和LED 等电子元器件封装材料等。

　　公司为国内少数掌握核心工艺的企业,为行业规模最大、品种齐全的生产企业之一;核心产品已实现进口替代、获得诸多国际化工巨头的使用认证并大量出口,2015年海外收入占比47%。

　　年产 1.5万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目2015年建成投产,项目完全达产后公司顺酐酸酐衍生物产能将达到3万吨/年,奠定了公司行业领军地位。

　　OLED 功能材料有望成为新的利润增长点。

　　OLED 蓝光功能材料芴类衍生物已开始贡献业绩;公司将继续开发其他功能材料:OLED 空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料等。

　　OLED 产业发展迅猛,空间巨大,原材料需求强劲。

　　OLED 技术相较于目前主流的LCD 技术具有显示效果好、更轻薄、能耗低、可实现柔性效果等诸多先天优势;新产品如可穿戴设备、VR 等以及原有产品如智能手机等都对屏幕的显示性能和效果提出了更多的新要求,而OLED 屏幕轻薄、柔性等得天独厚的特点使得其成为最佳方案。

　　2015年,全球OLED 面板销售额达到130.9亿美元。根据IHS 咨询机构的初步预测,到2020年OLED 面板市场规模将达到332亿美元。而随着苹果等大厂的加入,未来OLED 渗透进程将明显加速,市场规模增长速度将有望超出原有预期。OLED 材料上具备领先布局和技术储备的国内厂商将具有巨大优势。

　　预计 2016-2018年业绩为0.95、1.31、1.60元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济大幅低预期,产品价格大幅波动。

　　TCL 集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　TCL集团:华星拖累经营表现,环比有望逐季改善

　　TCL集团 000100

　　研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2016-04-21

　　报告要点

　　事件描述

　　TCL集团今日披露其16年一季度财报:报告期内公司实现主营收入233.99亿元,同比增长0.38%;实现净利润3.55亿元,同比下滑63.81%;实现归属上市公司股东净利润2.61亿元,同比下滑65.45%;实现扣除非经常性损益后归属上市股东净利润6415万元,同比下滑87.85%;实现EPS0.02元。

　　事件评论

　　华星经营不佳,拖累整体业绩表现:随着T2产能持续投放,一季度公司基板投片量增长48.50%,但受产能集中投放及下游需求疲软等影响,15年以来面板价格大幅回落,高基数下一季度32英寸面板价格同比跌幅超过30%,导致华星业绩大幅下滑67.60%,从而拖累公司整体经营表现;考虑到去年面板价格前高后低走势、近期面板价格逐步企稳以及公司产品结构改善等因素,预计华星经营有望环比持续改善。

　　多媒体盈利改善,“双+”战略持续推进:在行业需求放缓背景下,公司一季度电视出货量仍同比增长1.98%,但成本因素导致均价降幅较大,一季度多媒体收入下滑5.99%,不过通过产品结构改善及运营效率提升以及面板价格低位,一季度多媒体盈利能力同比有一定改善;而随着公司与乐视合作的有序推进,公司有望通过获取部分乐视电视代工订单以提高多媒体业务收入确定性及业绩弹性,更有望借鉴乐视在用户运营方面的丰富经验以及其优势内容加速公司“双+”战略落地。

　　通讯业务大幅回落,白电盈利有所提升:一季度公司通讯产品出货量同比增长8.71%,不过因智能产品销量下降大幅拉低出厂均价,一季度通讯业务收入及净利润大幅下滑12.20%及91.80%,整体表现不及预期;而白电业务方面,一季度白电收入增长9.38%且净利润增加0.32亿至0.38亿元,盈利改善较为明显,且考虑到白电业务目前规模相对较小及合肥基地产能陆续释放,预计全年白电业务有望延续较好表现。

　　维持“增持”评级:在面板价格低位、智能手机行业竞争加剧及公司智能产品出货下滑背景下,公司业绩负增长也在预期之中;考虑到去年面板价格前高后低走势、近期价格逐步企稳及公司产品结构改善等因素,预计华星全年经营有望环比持续改善并带动公司整体经营向好;同时伴随公司自身用户数积累以及与乐视合作稳步开展,公司战略转型有望快速推进并加速落地;预计公司未来两年EPS分别为0.16、0.18元,对应当前股价PE分别为24.04、20.86倍,维持“增持”评级。