车道偏离与碰撞预警系统进入国标 六股正牌军

　　万安科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　万安科技:收购万安泵业,优化智能驾驶和电动化布局

　　万安科技 002590

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-05-11

　　事件概述

　　公司发布公告:公司与万安集团就浙江万安泵业有限公司100%股权收购事宜签订了《股权转让意向协议》,拟以现金方式收购万安集团持有的万安泵业100%股权,交易价格将以截至2016年3月31日万安泵业资产评估价值为基础协商确定。

　　分析与判断

　　公司收购万安泵业,加强电子制动领域布局。万安泵业主要从事汽车液压助力泵和电动真空泵的研发与生产,具备年生产动力转向油泵150万台(套)的能力,是国家高新技术企业;主要配套客户有通用五菱、奇瑞、长安、长城、比亚迪、吉利等30余家国内主流整车厂;2016Q1实现营收1,918.32万元,净利润亏损10.14万元。公司本次收购万安泵业,可开拓新的业务领域,加强自身在汽车电子制动领域的布局,而且与已有的电控制动系统形成有效协同,未来发展看好。

　　优化电制动执行端,打造智能驾驶龙头企业。公司出资2,000万元获得飞驰镁物22%的股权,牵手优质TSP服务供应商,通过共享优质客户资源,有望快速占领车联网前装市场。公司在诸暨成立10亿元的汽车零部件并购基金,未来公司将通过外延方式布局智能汽车。公司10多年一直耕耘汽车底盘与电制动系统,目前已经量产ABS,小批量生产EBS,并掌握EPB、ESC等电子制动技术,与Haldex在EMB领域合作,积极卡位智能驾驶。“电子助力器+电子真空泵”是ADAS执行端的重要组成,公司收购万安泵业,加强公司在电控制动领域优势,有望打造智能驾驶龙头企业。

　　收购万安泵业符合公司新能源汽车领域布局要求。公司出资320万美元获得美国Evatran公司11.72%的股份,锁定无线充电高新技术,未来公司有望将该技术进行本土产业化。公司出资512.8万元获得苏打网络22%的股权,切入新能源汽车分时租赁,打造下一代汽车出行方案,与无线充电构成协同效应。电子真空泵是新能源汽车和涡轮增压发动机真空助力的最佳技术路线,本次收购万安泵业,符合新能源汽车电子制动方面要求,增强公司在新能源汽车等新兴领域的市场竞争力,未来将优先享受市场红利。

　　投资建议

　　公司是国内领先的汽车制动系统龙头,主业稳定增长,积极布局智能汽车与新能源汽车等领域,看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延,预估16-17年EPS分别为0.27、0.37元,维持“买入”评级。

　　风险

　　商用车行业持续低迷;公司新兴业务布局进展不及预期。

　　亚太股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亚太股份:主业向合资品牌再渗透,看好智能电动双驱动

　　亚太股份 002284

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-05-11

　　事件概述

　　公司发布公告:公司收到大众集团的《技术开发能力审核报告》,该审核结果符合大众技术开发能力要求,通过大众MQBA0项目鼓式制动器总成与BC311项目卡钳总成的同步研发能力的审核。

　　分析与判断

　　主业向合资品牌再渗透,带动公司业绩稳定增长。本次公司通过大众MQBA0项目鼓式制动器总成与BC311项目卡钳总成的同步研发能力审核是向大众、通用、神龙汽车全球平台国产化项目的再一次渗透。这表明公司的自主设计能力、产品研发能力、生产能力得到了国际一线汽车品牌的认定,加快进口替代步伐。公司传统业务主要为盘式制动器、鼓式制动器、制动泵、真空助力器、ABS等;随着合资品牌国产化的进程加快,公司产品有望凭借成本优势,继续由自主向合资品牌渗透,抢占外资和合资品牌汽车制动总成的市场份额,带动业绩实现稳定增长。

　　加快轮毂电机项目落地,抢占新能源汽车市场制高点。轮毂电机是新能源汽车转向和制动的最佳选择。公司与参股公司Elaphe共同出资成立排他性合资公司,专注轮毂电机技术量产化;拟定增9.8亿元建设年产15万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目;同时,该项目获得国家支持补贴6,818万元。在“政策支持+资金充足+掌握核心技术”的多方面优势下,考虑公司长期积累的优质整车客户资源,未来有望在新能源汽车行业变革中抢占较大市场份额。

　　全面布局智能驾驶,未来发展看好。公司通过入股前向启创、智波科技(集团入股)、苏州安智和钛马信息,全面布局智能汽车环境感知、控制算法和移动互联端,结合公司自身电子制动领域的技术积累,打造完整“感知+判断+执行”智能汽车产业生态圈。公司与参股公司(前向启创、智波科技与苏州安智)成功开发出AEB、ACC、LDWS和FCWS等ADAS功能模块;并与奇瑞、北汽、东风和合众签订智能驾驶技术合作协议,不断拓展智能驾驶需求终端,贯通整个产业链,未来发展看好。

　　投资建议

　　公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,是目前市场上智能汽车布局最完善的标的,未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元,继续维持“买入”评级。

　　风险:

　　汽车销量不如预期;智能汽车项目进展低于预期;原材料成本上升。

　　中原内配（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中原内配:业绩稳定增长,ADAS稀缺标的

　　中原内配 002448

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-04-29

　　事件:

　　公司发布2016年一季报,实现营业收入3亿元,同比增长0.44%,归属于上市公司股东的净利润5611万元,同比增长9.16%,扣非后净利润5033万元,同比增长8.91%,EPS0.095元。公司业绩稳定增长,符合预期。

　　点评:

　　业绩稳定增长,盈利能力改善。公司经营业绩受商用车市场影响较大,2016年一季度我国商用车产销分别为88.8万辆、85.8万辆,同比变化-0.29%和1.16%,使公司营收保持稳定。公司净利润增速高于营收增速主要源于原材料价格下降,以及公司成本控制措施得当,使毛利率提升1.52个百分点至36.83%。公司一季度期间费用率提升1.28个百分点至17.17%,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率变化1.09、0.12、0.07个百分点至9.28%、8.43%、-0.54%。公司预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润区间为1.00~1.15亿元,变动幅度为0%至15%,主要源于:

　　(1)北美市场稳定增长,欧洲市场新产品、新客户逐渐进入批量生产阶段;

　　(2)安徽子公司乘用车市场持续拓展;

　　(3)全面推进精益生产,通过技术创新、工艺创新、管理创新,挖潜增效;

　　(4)主要参股子公司盈利能力持续增强,投资收益增加;

　　(5)强化财务管理,提高资金使用效率和效益。

　　参股灵动飞扬,ADAS稀缺标的公司持有灵动飞扬15%的股权,后者承诺2016-2018年净利润分别为1600万元、2800万元和4000万元,凸显标的优质,市场稀缺。灵动飞扬先后通过与NXP(恩智浦半导体,Intel,Ambarella(安霸)等全球知名半导体公司合作,积累了大量和深厚的产品以及系统设计开发经验,并通过提供如Birdview(三维鸟瞰行车辅助系统)、LDWS(车道偏离预警系统)、BSD(盲点监测系统)、FCW(前方碰撞预警系统)等ADAS(先进驾驶辅助系统)相关技术和产品开发服务,在前装和后装市场建立了良好的产品和技术服务口碑以及信誉,形成了稳固的行业领先地位。

　　维持买入评级,6个月目标价为16元公司瞄准新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等方向,战略转型预期明确。仅考虑现有业务,预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为2.14亿元、2.43亿元、2.79亿元。对应EPS分别0.36、0.41元、0.47元。给予买入评级,6个月目标价16元。

　　风险提示:汽车销量大幅下滑,公司战略转型进展不达预期的风险

　　拓普集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　拓普集团:2016Q1业绩高增长,高安全边际ADAS标的

　　拓普集团 601689

　　研究机构：长江证券 分析师：黄细里 撰写日期：2016-04-27

　　2016Q1业绩高增长,继续超出预期。国内乘用车市场1-3月累计销售255.33万辆,同比增长11.12%(数据来源于中汽协),整体需求呈现复苏态势。拓普2016Q1营收和利润之所以远超于行业水平核心在于3点:1)去年年底公告的通用E2XX的8年10亿元订单一季度已经开始快速上量,整体进度顺利。2)汽车电子真空泵下游订单需求旺盛,逐月保持高增长态势。3)隔音内饰保持稳步增长,轻量化悬架保持较快增长。2016Q1毛利率同比提升了2.89个百分点,核心原因在于:通用海外订单和电子真空泵带来产品结构改善。

　　展望2016Q2-2016Q4:大概率继续保持高增长。原因在于:1)行业层面:国内乘用车全年增长大概率有望好于去年。2)公司层面:通用E2XX平台全年将逐步加速放量。涡轮增压发动机的普及带来汽车电子真空泵下游需求旺盛。隔音内饰和轻量化悬架也将稳中加快。

　　拓普就是“纯正&靠谱”智能驾驶标的!布局ADAS,“拓普”不可错过。相比其他ADAS标的,拓普三大优势:1)主业增长强劲提供良好的安全边际。2)以智能刹车切入,具备先发优势且卡位好,未来不排除做ADAS全产业链布局的可能性。3)下游客户关系深厚且外延并购战略明确,ADAS产品配套落地能力强!考虑到订单上量超出预期,上调2016-2018年EPS至:0.87元、1.09元、1.32元,对应PE:31X、25X、21X(暂不考虑增发摊薄)。维持“买入”评级。

　　风险提示:下游新车需求增速进一步放缓;客户开拓进度不达预期。

　　保千里（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　保千里:定增过会,智能视像平台呼之欲出

　　保千里 600074

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2016-03-11

　　事件:

　　3月9日晚公司发布公告称,非公开发行股票获得中国证监会发行审核委员会审核通过。公司拟募集资金总额不超过19.88亿元,投资五大领域的项目分别是(1)车用智能硬件(2)商用智能硬件(3)移动智能硬件(4)智能硬件生态圈(5)研发中心建设项目。

　　点评:

　　入口抢占,增强盈利水平。众所周知,过去5年是以智能手机为主要代表的硬件时代,而随着智能手机发展速度逐渐趋缓,新智能硬件顺利接棒。新智能硬件时代是以构建生态圈为核心的。保千里打造的就是智能视像生态圈,通过本次定增募投项目,本次募投项目的实施,将显著增强公司的盈利能力,也将为公司“智能硬件+互联网”战略奠定强大的用户基础。

　　技术储备,增厚技术积淀。公司通过本次募集资金建设光机电基础研发实验室、仿生智能算法图像实验室和视像云平台等关键技术进行前瞻性研发,能够保证公司产品技术先进性的同时,强化公司在智能硬件领域的综合竞争力,巩固行业领先地位。

　　布局云计算,提升大数据服务质量。智能硬件既是入口,也是使用功能的载体,而云端则是智能硬件结合云计算、大数据等整体服务能力的体现,是智能硬件生态圈核心竞争力的体现。云端大数据平台的建设,对公司智能硬件终端所产生的数据进行采集、存储和管理,同时进行数据接口应用、大数据挖掘以充分推动基于大数据的商业服务,提升硬件的竞争力。

　　维持“推荐”评级。我们看好公司的战略规划和围绕视像业务的战略布局,我们预计16、17、18年EPS分别为0.28元,0.42元、0.58元。对应PE分别为46倍、30倍、22倍,考虑到公司募投项目的相继落地,以及所在行业的高成长属性,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:项目进展不达预期;下游客户推进速度进不及预期。

　　均胜电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　均胜电子:TS项目顺利交割,智能网联深度再布局

　　均胜电子 600699

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-05-04

　　事件概述

　　公司发布公告:1)收购TS道恩的汽车信息板块业务(TS德累斯顿)100%股权完成交割;2)与CarJoyGlobalLimited签订合作框架协议,均胜智能车联出资670万美元获得10%股权和一名董事会席位,未来双方将共同推进车联网大数据分析在后市场中的应用。

　　分析与判断

　　TS德累斯顿与公司HMI协同效应明显,有望向市场提供创新性的智能驾驶网联解决方案。TS德累斯顿在车载信息领域拥有近300万前装用户的服务经验,掌握车联网核心技术,并获得大众集团MIB3平台订单,不断开拓奔驰、宝马等前装客户,并将与后装市场对接。公司2016年1月29日宣布收购TS道恩的汽车信息板块业务100%股权,现已完成交割;交割完成后,公司直接持有50%股权,通过控股子公司德国普瑞间接持有50%股权。公司本次完成收购TS道恩的汽车信息板块业务,将增加智能导航、辅助驾驶和车载信息系统模块类产品,并与公司现有人机交互系统(HMI)产品达成协同效应,未来有望向市场提供创新性的智能驾驶网联解决方案。

　　通过投资CarJoy,向车联网下游延伸,贯通智能网联全产业链。CarJoyGlobalLimited投资的上海享途网络科技有限公司推出了国内第一家专业聚焦4S店汽车售后电商平台--乐车邦。乐车邦现已入驻百度、腾讯、阿里巴巴、京东、大众点评、高德地图、五大银行的互联网平台,成为其4S店维修保养服务提供商,更是百度地图、百度糯米、腾讯汽车唯一汽车4S店保养供应商。公司本次投资CarJoy与车音网、安惠汽服投资项目共同协同,聚焦汽车服务领域,是公司智能车联业务下游信息价值深度挖掘的有效延伸,贯通智能网联汽车全产业链,未来发展看好。

　　看好公司四大产品系共增长。1)智能驾驶产品:“公司HMI+KSS主被动安全+TS道恩智能车联”在均胜智能车联的平台上,有望孵化智能汽车模块化产品;2)高端功能件总成:并购Quin,定位高端化、全球化;3)电池管理控制系统(BMS):为宝马i3、i8配套,并与浙江南车签署战略合作协议,伴随国内新能源汽车行业增长,该项业务有望保持高增长;4)工业自动化及机器人:结合德国普瑞与IMA的技术与产品,不断开拓海内外客户。

　　投资建议

　　公司通过全球并购打造汽车电子+智能汽车的全球顶级供应商,收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局。收购TS道恩完成,假设收购KSS将在6月完成并表,增发股本3.6亿股,预估2016-2017年EPS分别为0.86、1.35元,对应PE分别为41、26倍,维持“买入”评级。

　　风险:汽车销量不如预期;开拓国内市场不如预期;海外整合不如预期。