新兴产业"十三五“规划呼之欲出 五股成消费新增长点

　　同方国芯（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　同方国芯:收入实现稳健增长,业绩延续快速增长趋势

　　同方国芯 002049

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-04-22

　　事件描述

　　同方国芯发布2016年一季报,报告显示,公司2016年第一季度实现营业收入2.82亿元,同比增长6.33%;实现归属于上市公司股东的净利润6280万元,同比增长14.61%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5902万元,同比增长40.56%。2016年第一季度公司全面摊薄EPS为0.10元。

　　此外公司发布了2016年半年报业绩预告,预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-30%。

　　事件评论

　　收入实现稳健增长,业绩延续快速增长趋势:整体而言,2016年第一季度公司营业收入依然实现稳健增长,主要原因在于,智能卡芯片业务延续快速增长的同时,特种集成电路客户拓展顺利,驱动公司特种集成电路业务收入稳定增长。净利润延续快速增长主要原因在于,公司整体营业收入稳步增长的同时,公司单季度毛利率同比提升了8.25个百分点,盈利能力的提升对于公司整体业绩增长提供了强劲支撑。

　　智能卡行业维持高景气,特种集成电路国产化替代稳步推进:我们重申,中国智能卡行业依然维持高景气,公司作为国内智能卡芯片的龙头公司,无疑将成为智能卡行业高景气的明显受益者。特种集成电路关乎国家信息安全,国家信息安全背景下,特种集成电路国产化替代加速发展。公司在特种集成电路领域客户拓展已经取得积极成效,客户数逐年增加,SIP(系统级封装)模块业务已经实现小批量出货,公司特种集成电路未来发展前景值得期待。

　　定增募资打造集成电路航母,外延并购持续落地:2015年11月,公司发布了非公开发行股票预案,拟定增募资800亿元,计划分别投入600亿元、37.9亿元、162.1亿元用于存储芯片工厂、收购台湾力成25%股权、对芯片产业链上下游公司的收购。2016年2月,公司发布了《重大资产购买报告书(草案)》,其全资子公司拓展创芯、茂业创芯分别与力成科技、南茂科技签署《认股协议书》,以总价款38.10亿元、23.41亿元认购力成科技定增发行的2.597亿股、南茂科技定增发行的2.993亿股。可以发现,公司外延并购持续落地,对于公司打造集成电路航母战略具有积极作用。

　　投资建议:暂不考虑定增股本摊薄和收购公司并表,预计其2016-2018年EPS分别为0.65元、0.78元、0.94元,重申“买入”评级。

　　达安基因（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　达安基因:定位精准医疗,核酸诊断稳定增长

　　达安基因 002030

　　研究机构：长城证券 分析师：赵浩然 撰写日期：2016-04-18

　　投资建议

　　公司定位基因精准医疗,核酸诊断市场稳定增长,独立实验室探寻新合作模式,研发实力强,销售渠道广;借助医改背景,向产业上下游延伸,布局医院建设;同时还成立多个并购基金进行并购扩张。在精准医学浪潮与医改的背景下,公司在技术研发、销售渠道和医院资源的积累将为分子诊断业务的快速发展奠定良好的基础。不考虑增发摊薄,预计公司2016、2017和2018年EPS分别为0.20元、0.26元、0.35元,对应PE为170倍、131倍和98倍。首次覆盖,给予推荐评级。

　　定位基因精准医疗

　　公司定位分为三个阶段,第一阶段(2011以前)是生物医疗高新企业,主要为产品平台;第二阶段(2011-2014年)生物医药产业链公司,产品加服务平台;第三阶段(2015至今)以基因精准医疗精准医学技术为基础的医疗服务产业链平台。公司成立以来一直走在医疗技术前沿,2003年公司独立实验室开始发展,形成产品加服务的模式,目前在精准医疗背景下,将重点发展精准医学产业链。

　　核酸诊断市场稳定增长,独立实验室探寻新合作模式

　　公司专注于分子诊断领域20多年,主要业务分为:试剂、服务和仪器。 试剂:临床核酸诊断占国内市场的50%,主要覆盖病种是传染病、遗传病、肿瘤和妇科等;目前PCR核酸诊断项目基本上属于常规检测范畴,在新医改的大背景下,医院诊断性服务项目品种和范围不断增加,成为医疗服务的一个重要项目,未来随着医院对医疗服务收费项目的看重,作为医技范畴的诊断服务市场仍存在较大的增长空间。 服务:独立实验室方面,公司目前拥有7家独立实验室,具备无创产前基因检测、肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序的试点资质,实验室规模在国内排前五,其中在广州和四川地区的实验室盈利较好,主要客户群体为二级医院,未来主要与三级医院合作的模式建设实验室。 仪器:主要以代理为主,其中基因测序仪主要是代工lifeTech,公司侧重点并不在硬件设备方面。

　　研发实力强,销售渠道广

　　校办企业背景使得公司管理层一贯注重研发,研发投入保持在10%以上,拥有核酸诊断的核心技术和专利,公司与其他诊断服务公司比,最大的优势是可以借助高校资源如生科院、医学院等进行成果技术转化等全方位的合作。 公司销售模式是直销加代理,分子诊断业务主要是以直销系统为主,全国设 有30多个办事处,销售队伍本土化,产品销售的医院终端有2000多家,其中3级医院占比约为70%。

　　产业链向下延伸,布局医院建设

　　公司第三阶段定位是打造医疗服务产业链公司,基于这样的定位,产业链往下游延伸顺理成章,目前已成立了达安医院投资管理有限公司,由张斌先生担任总裁,与巴中市恩阳区人民政府共同成立医院项目管理公司,建设巴中市恩阳区人民医院。公司未来主要倾向投资公立医院,投资模式可以比较灵活,在公立医院社会化发展的政策背景下,公立医院改革有望持续深入,混营式改革为公司提供较好的投资介入机会。

　　风险提示:估值风险,市场风险。

　　应流股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　应流股份:核电新品中标助推业绩持续增长

　　应流股份 603308

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2016-05-13

　　投资要点:

　　1.事件

　　公司于召开的2015年度业绩说明会上表示,金属保温层、乏燃料贮存格架等核电新产品已实现中标。

　　同时,公司董事会提议在2016年中期进行一次利润分配,公司目前每股资本公积1.9元。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)核电新产品中标,将推动业绩持续增长

　　根据公司公告,公司已经中标了四个机组的第三代核电站反应堆压力容器金属保温层,两个机组的乏燃料贮存格架,中标金额约占公司2015年营业收入的5%(即近7000万元)。公司同时表示,2015年核电收入占公司营业收入比例约为12%,今年预计超过20%。我们认为,核电新产品的中标表明公司产品已受到市场认可,核电业务未来有望快速增长。

　　公司核电设备产品主泵泵壳、爆破阀、堆内构件、金属保温层等到2020年平均市场空间为27亿元/年,随着核电建设、装备国产化将快速发展。公司已与沈鼓签订了24台CAP1400和CAP1000主泵泵壳及相关配套零部件的销售合同,同时还与东方阿海珐公司签订了3台华龙一号的主泵泵壳及相关配套零部件的销售合同。2016年3月起,公司已经开始交付CAP1000和CAP1400主泵泵壳各一台。

　　核废料处理需求迫切,高放废料临时储存库日趋饱和,新增废料将被迫离堆储存,“十三五”期间中子吸收材料市场空间近2亿元/年。公司与中物院合作建成国内唯一的中子吸收材料产业化生产线,现已具备批量生产的能力,产品已经实现销售,预计将为公司带来新增长点。

　　(二)“两机”高端零部件:公司成长潜力大

　　军民融合升为国家战略,航空装备有望取得重大发展,“两机”零部件为核心装备。航空零部件全球巨头PCC公司2014年收入达到100亿美元,净利润超过15亿美元,与GE业务收入达到13亿美元。PCC已于2016年被巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司以372亿美元现金收购。

　　公司已与中航工业、GE等知名企业在“两机”零部件领域开展合作,预计等轴晶叶片将在二季度实现销售。如果能形成对PCC产品的部分替代,将打开成长空间。2016年4月与德国SBM共同研发两款涡轴发动机和两款直升机,其中发动机燃料可替代性强,除用于直升机动力外,还能作为特种车辆、舰船和水下装置的动力,作为移动电源、备用电源,开发分布式电源。公司航空领域持续加快布局。

　　(三)高端装备关键零部件领先企业;航空/核电“产业链/价值链”双延伸

　　公司遵循“产业链延伸+价值链延伸”发展战略,重点发展“两机”(航空发动机、燃气轮机)等航空国防领域高端产品,在核岛核心设备产品基础上发展核能新材料、新设备。公司2016年第一季度单季业绩出现拐点。

　　(四)增发募资15亿元加码航空零部件,目前仍在积极推进中

　　公司拟增发募资15亿元加码航空零部件,发行价25.62元/股,实际控制人杜应流认购2亿元凸显信心。公司增发已于2016年1月13日收到批文,批复自核准发行之日起6个月内有效。公司本次非公开发行A股股票采取向特定对象发行股票,相关认购对象已经签署了股份认购协议,目前项目仍在积极推进中,公司表明有信心完成增发,将选择合适时机实施发行。

　　3.投资建议

　　考虑本次增发,预计2016-2018年EPS为0.40/0.66/0.86元,对应PE为55/33/25倍。公司每股资本公积1.9元,目前股价低于增发价,安全边际较高。未来受益核电/核废料处理、军民融合、通用航空主题。维持推荐评级。

　　风险提示:核电建设进度慢于预期、中子吸收材料产业化进程低于预期、“两机”零部件进度低于预期。

　　更多信息可参考我们2016年5月4日发布的深度报告(31页):《应流股份(603308):高端装备关键零部件领先企业;航空核电产业链价值链双延伸》

　　方大炭素（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　方大炭素:受益于非经营性因素,1季度业绩同比好转

　　方大炭素 600516

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-04-27

　　报告要点

　　事件描述

　　方大炭素发布2016年1季度报,报告期内公司实现营业收入4.73亿元,同比下降25.34%;实现营业成本3.80亿元,同比下降22.18%;实现归属于母公司所有者净利润0.11亿元,去年同期亏损0.11亿元;1季度实现EPS0.01元,上年同期为-0.01元,2015年4季度为0.01元。

　　事件评论

　　营业外支出和管理费用减少,1季度业绩同比好转:公司1季度营业收入和毛利率同比下降主要源于下游产业整体需求未实质性好转,虽然2016年年初以来,钢价反弹回升带动钢厂开工略有回升,但高炉利用系数较低使得1季度国内粗钢产量同比下降4.04%,导致公司主营产品石墨及炭素制品(下游集中在钢铁领域)产销不足且盈利能力下滑;此外,全球铁矿石供需矛盾仍未扭转导致1季度矿价同比下跌21.42%,公司铁矿粉业务收入和盈利也大概率同比下降。尽管如此,受益于营业外支出和管理费用减少,公司1季度业绩同比最终扭亏为盈。营业外支出同比减少原因在于,公司去年同期被法院扣划因三门峡惠能热电有限责任公司与中国农业银行股份有限公司陕县支行金融贷款担保涉及的借款本金利息及罚息7500多万元,导致去年同期营业外支出基数偏高;而公司管理费用同比减少近1900万元也成为助力1季度业绩扭亏为盈的重要原因。

　　环比来看,公司1季度业绩环比下降主要归因于2015年4季度财务核算产生的营业外支出冲回,导致1季度营业外支出环比增加约7300万元,此外公司投资净收益减少叠加下游钢铁行业高炉开工环比不足也导致1季度盈利有所下降。不过,财务费用和资产减值损失下降叠加公允价值变动收益上升一定程度提升了1季度盈利水平,有效减缓业绩环比大幅下滑程度。

　　品种结构调整进行中,业绩贡献尚需等待:公司未来将以市场为导向,以提升产品质量、调整产品结构为主线,特别在核石墨、特种石墨、碳纤维等产品领域取得进展,实现在能源、电子信息、建筑、汽车、航空航天等工业和民用领域的应用。2013年公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司进入炭纤维领域,日前与中科院先进核能创新研究院合作推进核石墨产业化,均有利于公司产品结构升级。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别为0.03元和0.09元,维持“买入”评级。

　　华谊兄弟（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华谊兄弟:“中国迪士尼”再启航

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：光大证券 分析师：高辉 撰写日期：2016-04-26

　　“华谊兄弟”品牌价值再认识:对于华谊兄弟,我们认为其核心竞争优势在于以稀缺的内容IP、明星IP资源为本,在此基础上实现了真正的全产业链运作。我们认为,“华谊兄弟”品牌是可以对标美国“迪士尼”的传媒品牌。

　　打造“华谊兄弟”娱乐帝国

　　1、IP为本:携手兄弟联盟,IP内容端发力。2016年,华谊浩瀚将在影视剧、综艺节目业务布局将逐步发力,“第一文化经理人”叶宁的加盟更是使华谊兄弟联盟如虎添翼,“兄弟联盟”(国内外优秀电影公司、导演、技术人才)将助力华谊电影、全网剧、综艺内容IP的全面发力,华谊影视节目将开启“霸屏模式”。

　　2、IP衍生:打造IP开发多媒体平台。IP价值的放大依赖于与内容链接的多媒体平台,华谊发力电竞领域(投资英雄互娱)和粉丝社区平台(与腾讯合作星影联盟),多方位放大了华谊内容IP、明星IP的价值。

　　3、华谊主题公园:中国的迪士尼。迪士尼主题乐园业务与影视业务相互协同,平滑了影视制作的风险。华谊是国内最早涉足主题公园,也是最具备主题公园开发能力的公司,目前华谊累计签约项目已达14个。我们预计,2016年公司品牌娱乐板块收入将超2.3亿,有望成为中国的迪士尼。

　　4、国际化:华谊腾讯海外投资平台建立。我们分析认为,“走出去”是传媒集团长足发展的必然趋势,“强强联手”的华谊腾讯娱乐将成为华谊兄弟未来海外投资并购、资源整合的重要平台。目前该平台已完成对韩国HB公司(代表作品《来自星星的你》)的投资。

　　股东集体增持彰显信心:公司董事长王忠军拟在2017年1月26日前,增持公司股票不超过5亿元;而此前半年内,王忠军王忠磊已增持1014.6万股,浩瀚明星股东也集体增持华谊共计185万股。我们判断,公司其他核心股东未来也存在增持可能。

　　买入评级,目标价42元:我们看好华谊娱乐领域全产业链布局以及今年IP内容端的发力,预测2016-2018年EPS分别为1.04/1.28/1.63元,对应PE25/20/16倍。催化剂:核心股东增持;大电影《魔兽》《罗曼蒂克消亡史》、超大制作全网剧《幻城》超预期。目标价42.0元,买入评级。

　　风险提示:影视作品票房、收视变现不及预期。