工信部:我国光纤用户有望世界第一 6股享大餐

　　中兴通讯（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中兴通讯:经营持续向好,现金流有效改善

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2016-05-09

　　事件:

　　2016年1-3月,公司实现营业收入218.59亿元人民币,同比增长4.09%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润9.50亿元人民币,同比增长15.97%;基本每股收益为0.23元人民币。

　　经营情况稳健提升,现金流有效改善。

　　2016年第一季度,公司营收和净利润均实现增长,其中扣除非经常性损益后归属于上市公司普通股股东的净利润为9.69亿元,比上年同期增长142.77%,经营活动产生的现金流量净额39.46亿元,相对于上年同期的-38.13亿元,增幅达203.47%,反映公司回款能力增强,现金流得到有效改善。费用方面,公司三费占比15.95%,同比下降2.5个百分点,尤其是受益于汇率波动产生所汇兑收益导致财务费用同比下降81.28%,对利润起到了较大的贡献作用。

　　运营商业务支撑业绩,政企业务成为增长点。

　　国内4G建设已经逐渐步入收官之年,三家运营商今年均削减了新建4G的资本性支出,但将会持续进行网络优化和扩容。全球市场电信需求有序增长,4G建设呈现出从发达国家向发展地区转移的趋势,公司海外市场业务占比较高,市场空间仍然较大。公司第一季度在国内外4G系统产品、国内外光传送产品、国内家庭终端产品均实现增长,同时智慧城市和轨道交通等政企业务成为新增长点,业务整体毛利率为34.68%,处于较高水平。

　　持续加大研发投入,通信专利排名第一。

　　公司每年在科研开发上的投入均保持在销售收入10%左右,在长沙高新技术产业开发区投资建设“中兴通讯长沙基地项目”,投资额40亿元,在广州市投资建设“中兴通讯广州研究院项目”,投资额56亿元。根据知识产权局最新公布的2015年中国通信专利排名,公司排名第一,专利申请数达3516件。

　　投资建议。

　　全球通信市场仍处在较为景气的阶段,公司经营情况持续向好,新一届领导班子也带给大家很大预期。我们看好公司发展,目前公司估值水平低,预测公司2016/2017/2018年EPS分别为1.08/1.29/1.46元,对应目前股价的PE为13.4/11.22/9.92,维持“增持”评级。

　　风险提示。

　　美国商务部出口管制;运营商4G投资降低;移动终端海外市场销量增速放缓,毛利率持续降低;新兴市场领域拓展受阻。

　　烽火通信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　烽火通信:业务布局带来可持续发展

　　烽火通信 600498

　　研究机构：方正证券 分析师：马军 撰写日期：2016-04-13

　　1营收、利润连续10年增长,资产结构支撑健康发展

　　2015年,公司实现营业收入135亿元,同比增长25.81%;归属于上市公司股东的净利润6.6亿元,同比增长21.8%。我们判断,受流量需求、政府政策及技术演进驱动,未来2-3年光通信市场规模持续增长是必然,公司作为光通信全产业龙头,成长必将高于行业平均水准。公司期间费用持续降低,毛利稳定;回款周期缩短,经营性现金流快速增长;存货及预收款项良性增长,支撑未来发展。

　　2聚焦光通信主营,技术引领发展

　　公司在大容量、高带宽光通信网络技术竞争优势明显。100GOTN性能全球领先、IPRAN进入运营商主流设备供应商名单、10GEPON/GPON系统规模推向市场;线缆产品继续引领中国光纤光缆技术与产业发展方向。公司每年收入的10%以上用于研究和开发核心和前瞻技术,持续的研发投入以及深厚的技术积累,使烽火在光通信领域保持了强大的竞争力。

　　3ICT业务亮点频现,信息化转型初长成

　　公司全面进军云计算、智慧城市等战略新兴领域,牵头或加入了多个标准组织、产业联盟,形成面向ICT领域的全业务架构和战斗队形。可以预见,随着ICT时代的全面来临,云计算、智慧城市和大数据所带来的IT市场变化,公司这一系列的战略储备及产业升级将会带来巨大的增长空间。

　　4“出海”战略增业绩,国际竞争力提升

　　公司加速融入“一带一路”战略,未来公司除了继续发挥传统光网络领域的优势外,还会凭借在国内ICT领域的实力积累和建设经验,加大拓展国际ICT市场,为“一带一路”沿线国家提供信息化综合解决方案及服务。

　　5定向增发夯实光通信主营,加速ICT布局

　　2016年4月9日公司发布非公开发行股票预告,定增数量不超过8117万股,底价为22.20元/股,募资18.02亿元。通过定增公司继续巩固光通信主营业务、同时加速拓展云计算和大数据等ICT新市场。

　　6业绩预测:预计16-18年将实现EPS(摊薄后)为0.79、0.95、1.24元,对应现价市盈率分别为32.95、27.68、21.13倍,给予“推荐”评级。

　　亨通光电（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亨通光电:定增项目开辟全新发展空间

　　亨通光电 600487

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-05-03

　　收入大幅提升,盈利能力改善业绩高增长:一季度公司营收和净利润较去年同期均大幅增长。究其原因,我们认为,在行业旺盛需求推动下,光纤光缆及海缆业务快速发展;而随着公司完成对电信国脉收购,其在通信网络设计与工程服务领域的收入及利润规模大幅提升。此外,公司规模效应显现,各项期间费用率均有显著改善,加速其业绩增长。毛利率方面,一季度公司毛利率为24.76%,同比增加0.45个百分点,产品盈利能力继续增强。我们认为,当前光纤光缆行业景气向上,其产品价格或将继续回升;而随着公司光纤预制棒产能扩充和海缆业务快速发展,我们判断,其整体毛利率还将维持稳步上升的态势。

　　分享光通信行业高景气,布局驻地网建设和运营:光通信行业景气向上,推动公司主营业务快速增长。不仅运营商对光纤光缆的需求持续增长,广电、电力、互联网厂商等行业用户在其信息化建设中也产生大量光纤需求,进一步推动市场繁荣。而商务部对原产自美国和日本的光纤预制棒实施反倾销,也对国内光纤预制棒的供应厂商形成巨大利好。此外,公司拟投资4.98亿元发展宽带接入项目,形成光纤光缆生产、宽带网络建设、宽带网络运营的一体产业布局,全面分享光通信产业景气盛宴。

　　行业需求快速上升,海缆业务发展迅速:可以看到,公司海缆业务发展迅速,正成为公司新的业绩增长点。2015年,公司在海缆市场持续取得突破性进展,市场影响力快速上升;同时,国内海洋信息化建设需求快速上升,海上风电、油气平台、海岛建设等均对于海缆有大量需求,行业呈现景气向上态势。考虑到海缆属于线缆行业中的高端领域,具备较高技术壁垒和盈利能力;其迅速发展可为公司带来显著利润增长。此外我们注意到,作为此次定增募投项目之一,公司计划募集8.3亿元用于发展海底光电复合缆项目,进一步扩充其生产规模。我们认为,该募投项目将有助于公司强化其市场地位,分享海缆行业快速成长。

　　投资建议:我们看好公司发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.62元、0.72元、0.87元,重申对公司“买入”评级。

　　特发信息（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　特发信息:一季报符合预期,价值洼地,强烈推荐

　　特发信息 000070

　　研究机构：方正证券 分析师：韩振国 撰写日期：2016-05-04

　　一季报业绩符合预期。

　　公司一季度业绩大幅增长,实现营业收入10.3亿,归母净利润3492万,同比分别增117%、159%。营收增长的主要原因是新收购企业深圳东志业务规模扩大。本期主要财务指标中:财务费用1083万,同比增617%,主要原因为新收购企业深圳东志利息支出增加及本期取得银行短期贷款利息支出增加;利润总额4753万,同比增加134%,主要原因是一方面深圳东志业务规模扩大,实现的利润有较大幅度增长;另一方面,公司原有线缆业务克服了光纤涨价的影响,较上年同期也有所增长。

　　公司对2016年1-6月经营业绩预计累计净利润5709~7612万,比上年同期值3806万增长50%~100%,对应EPS增长30%~73%,主要原因是一方面新收购的深圳东志业务规模扩大,实现的利润有较大幅度增长;另一方面,公司原有纤缆业务克服了光纤涨价的影响,较上年同期也有所增长。

　　新收购企业将提供业绩支撑。

　　根据公司2015年年报,深圳东志2015年共实现净利润4483.7万,超出原承诺利润3750万19.6%。成都傅立叶受军改影响交货期延后,2015年实现净利润1559.7万,低于原承诺利润2200万29.1%。公司2015年实现营业收入24.5亿,归属母公司的净利润9194万元,同比增长3635万元,增幅65.4%。

　　深圳东志与成都傅立叶12月份纳入合并报表范围。

　　我们认为,深圳东志被并购前作为民营企业,融资能力是此前制约其发展的瓶颈。并购后作为国有控股公司的子公司,通过银行贷款可解决其产能瓶颈,2016年将成为公司业绩的重要支撑点。成都傅立叶2015年受军队改革影响交货期延后未完成业绩承诺。根据我们广泛调研的结果,去年军改人事变动影响收入确认为普遍现象。我们继续看好成都傅立叶的业绩增长和未来发展。

　　盈利预测及投资建议。

　　我们预测公司2016-2018年的EPS分别为0.74、0.95、1.08元/股,对应的PE分别为32、25、22倍,对比军工信息化领域民参军上市公司,公司估值明显偏低,投资价值凸显。我们看好公司2016年的业绩成长,认可傅立叶在军工信息化领域的持续发展潜质,继续给予公司强烈推荐评级。

　　风险提示:原有业务市场需求减弱;军工业务市场开拓低于预期;军工业务收入低于预期。

　　海格通信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　海格通信:资本运作开启发展新征程

　　海格通信 002465

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-04-28

　　报告要点

　　事件描述

　　海格通信公布了其2016年一季报。报告显示,公司2016年一季度实现营业收入6.00亿元,较去年同期上升16.26%;实现归属上市公司股东的净利润0.27亿元,同比增长15.68%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润0.10亿元,同比增长57.68%。公司发布2016年1-6月业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元-2.20亿元,同比增长0%-30%。

　　事件评论

　　多业务布局成型,收入延续快速增长:可以看到,在军品和民品业务共同推动下,一季度公司收入规模延续快速增长。净利润方面,尽管一季度是军工、通信等行业的淡季,但在各项期间费用率均有明显改善,推动公司扣非后的净利润显著提升;展望后续我们认为,公司军品业务发展情况良好、民品行业景气向上,推动其收入和利润持续增长。

　　布局北斗导航和卫星通信市场,分享行业成长收益:随着军队改革的不断推进,建立联合作战指挥体系和提高军队信息化水平已成为当前国防建设的首要任务之一,北斗通信导航、卫星通信等具有战略价值的国防科技产业迎来加速发展机遇,使公司军品业务保持快速增长。具体而言:1、在北斗导航领域,公司不断巩固“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”产业链布局;公司不仅在机构用户市场占据领先份额,同时公司还积极拓展民用行业市场;2015年其新签订超过10亿元,北斗导航业务进入快速发展阶段;2、在卫星通信领域,公司同样具备领先的技术实力,掌握射频模块、动中通天线、卫星通信系统等关键技术,后续将受益于车载、船载、手持等卫星通信设备市场的快速成长。

　　资本运作驱动军民融合发展,员工持股激发成长动力:可以看到,公司充分发挥上市公司资源优势,通过外延并购切入网络优化、专网集群、频谱管理、模拟仿真等具有广阔发展前景的民品行业,为公司成长提供持续动力。与此同时,公司积极推动子公司摩诘创新、广东怡创等在新三板挂牌交易,将有助于丰富公司融资渠道和扩大品牌影响力,为公司长期快速发展提供新的动力。此外,公司在2015年实施了非公开发行暨员工持股计划,在公司内部成功建立长效激励机制,此举将有利于稳定核心管理团队,进一步激发公司的增长潜力。

　　投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.36元、0.46元和0.58元,重申对公司“买入”评级。

　　网宿科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　网宿科技:社区云、海外CDN项目开始推进

　　网宿科技 300017

　　研究机构：申万宏源 分析师：顾海波 撰写日期：2016-04-29

　　公司发布2016年第一季度报告,实现营业收入9.74亿元,同比增长74.12%;实现营业利润2.55亿元,同比增长67.90%,实现归属于上市公司股东净利润2.42亿元,同比增长84.50%;实现扣非净利润2.13亿元,同比增长70.06%。业绩符合预期。

　　CDN业务持续放量支撑业绩快速增长。报告期内,公司积极开拓市场,业务持续高速增长,营业收入同比增长74.12%,营业成本同比增长74.21%,现金流量净额同比增长173.98%;费用方面,销售费用较上年同期增长55.06%,低于营收增速,主要系公司营销队伍扩大,人员薪酬、应酬费及期权费用增加所致;管理费用较上年同期增长95.09%,主要系公司研发费用、无形资产摊销及期权费用增加所致。

　　流量需求+龙头地位保障CDN业绩可持续高增长。2012年以来,公司业绩进入快速成长通道,一方面受益于流量爆发的时代背景,公司有3000家左右稳定的客户,CDN业务高增长来源于重度应用带来的流量需求,例如3D、4K超级电视、云游戏、网络直播,未来3~5年VR设备、物联网已经准备接力。另一方面,公司行业龙头地位不可动摇,2015年行业市场份额超过50%,规模优势和技术优势带来了成本优势、大客户优势和品牌优势,反过来促进公司继续扩大业务规模,形成良性循环。目前已经是营收和净利润仅次于Akamai的全球第二大CDN服务提供商,海外CDN节点覆盖亚洲、欧洲、美洲以及中东和非洲的几十个国家及地区。

　　社区云、海外CDN项目开始推进,有望成为公司未来新的增长点。截至第一季度,云社区项目已经推进1.5%,海外CDN项目推进0.3%,云安全项目尚未开始。三个项目共募集资金36亿。社区云方面,计划通过搭建由内容及应用运营平台、社区云节点、智慧家庭终端以及配套的业务运营支撑的平台,连接运营商与终端用户的分布式云计算网络,提供定制化服务,优化运营商带宽利用效率,提升终端用户网络体验。预计在全国建设上2000个云节点,每个节点覆盖10万家庭用户,服务中国2亿多的家庭宽带用户。私有云方面,公司与政企合作,提出端到端的一体化私有云服务解决方案,提供“云主机+云计算+云分发+云安全”一站式“私有云”服务,结合云安全项目,开拓私有云市场。我们认为,社区云与私有云项目是在流量需求和云安全需求背景下,提前布局应对市场竞争,延续公司利润快速增长,保持公司核心竞争力和行业龙头地位的有效措施。

　　维持增持评级;维持16/17/18年盈利预测,预计净利润分别为12.48亿、19.22亿、26.86亿;对应预测PE,16/17/18分别为37/24/17。