家电企业加速布局电商渠道：产业迎新机遇 五股迎突破

　　圣莱达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　圣莱达：坚持走自主创新路线,独辟蹊径,拥有自主核心技术专利

　　公司专业从事水加热生活电器核心零部件及整机的研发、生产和销售,目前主要经营温控器和电热水壶。而行业内众多企业均从事多个不同的行业,水加热生活电器并非其唯一产品线,甚至不是其主要产品。相比之下,只有公司专注于温控器及整机市场,甚至连电热水壶也只是公司推广自主知识产权温控器的一种方式。自成立以来,公司就集中精力专注于温控器的研发和生产,终于打破了英国公司在这一领域的垄断,形成了较强的专业化优势。专业化的经营理念使公司对温控器这一细分领域有更深刻的理解,能够提供专业化的服务、发展专业化的技术,从而在行业中具备更强的竞争力。2008年11月,与英国STRIX公司就知识产权纠纷达成了双方调解,公司自主知识产权受到法律保护,产品也将全球畅行无阻;同时,公司成为英国STRIX公司全球专利的唯一共享者,并与OTTER公司成为技术合作伙伴,从而构筑了自身独有的知识产权保护体系。公司准确把握行业的技术发展趋势,坚持以技术创新带动公司的持续成长。

　　新宝股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新宝股份:受益于制造效率的提升,业绩稳健增长

　　新宝股份 002705

　　研究机构：广发证券 分析师：蔡益润 撰写日期：2016-04-27

　　公司披露2015年报和1Q16季报

　　2015年公司实现营业收入63.08亿元(YoY11.3%);归母净利润2.84亿元(YoY32.9%)。1Q16公司实现营业收入13.86亿元(YoY10.7%),实现归母净利润4288万元(YoY33.6%)。公司预计1H16净利润同比增长20-50%。公司拟每10股派发现金红利3元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增3股。

　　4Q15收入受到圣诞销售疲软的影响,1Q16已恢复增长

　　4Q15单季收入为14.8亿元(YoY-6.1%),因海外圣诞季销售疲软所致,1Q16收入已恢复增长。分内外销来看,2015年出口同比增长9.3%,内销同比增长29%,后者的增长主要来自内销ODM和自主品牌东菱的增长。

　　毛利率受益于制造效率提升,费用率有望回落

　　公司4Q15单季毛利率达20.9%,同比提升3.1pp;1Q16毛利率为19.4%,同比提升4.1pp,主要原因是制造效率的提升和产品结构的改善。经测算,其中1Q16汇率贬值贡献为2pp左右。公司已对原材料进行套保,无需担心。

　　2015年,销售费用率和管理费用率分别同比上升0.4pp和0.2pp,其中第四季度单季分别同比上升1.4pp和1.8pp;1Q16分别同比上升0.9pp和0.4pp。由于年末年初确认费用较多,预计未来将回落至正常水平。

　　2015年,汇兑收益达7495万元,扣除套保损失后的收益为5647万元,1Q16汇兑收益的影响已经缩小。应收帐款周转和存货周转表现良好。

　　盈利预测和投资建议

　　预计公司2016-2018年净利润同比增速为30.2%、21.5%和15.4%。按照增发6000万股计算,摊薄后EPS为0.74、0.89和1.03元,现价对应2016年摊薄后估值为27倍。公司的制造基础好,业绩增长确定性高;同时不排除外延增长的可能,因此看好其长期前景,维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示:海外经济下滑剧烈,新品开拓低于预期。

　　银河电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　银河电子:军工+新能源业绩优异,长线优质品种

　　银河电子 002519

　　研究机构：华安证券 分析师：杨宗星 撰写日期：2016-04-29

　　事件:

　　公司发布2015 年年报,2015 年实现营业收入15.26 亿元,同比增29.84%, 实现净利润2.28 亿元,同比增88.81%。摊薄每股收益0.40 元。

　　主要观点:

　　“民参军”业绩优异,同智机电超越业绩承诺50%以上

　　2015 年,公司子公司同智机电实现营收3.72 亿元,归母净利润1.38 亿元,超越业绩承诺50%以上,略超我们此前预期。同智机电主要产品为智能电源、配电、车载电机以及车载机电管理系统。其军用智能机电系统国内领先,目前主要应用于陆军,并逐渐向其它军种渗透。随着我国军队信息化水平的逐步提升,同智机电产品未来空间仍然广阔。2015 年公司公布定增预案加码同智机电产品升级项目,将强化同智机电在业内的领先地位,同时引入中兵、南方资产等两家军工集团参与定增,显示公司以及业内对同智机电前景的信心。预计同智机电2016 年仍将保持约30%的增速。

　　新能源产品2015 年业绩爆发,2016 年有望继续发力

　　公司收购的福建骏鹏与嘉盛电源专门从事新能源动力电池机构件与新能源充电桩模块业务。福建骏鹏和嘉盛电源2015 年业绩承诺分别为5500 万、2000 万,实际分别完成6603、4250 万元,大幅超越业绩承诺。目前公司新能源产品布局主要有三家子公司,除了上述福建骏鹏、嘉盛电源以及外,还有专门从事新能源汽车空调压缩机业务的银河同智。近两年是新能源汽车大年,再加上国家开始清理整顿新能源骗补,预计这三家子公司仍将保持40%以上业绩增速。

　　传统业务稳健,综合毛利将持续提升

　　公司综合毛利率相比2014 年提升接近10 个百分点,主要是因为军品、新能源汽车产品等高毛利业务快速扩张。预计未来2 年,同智机电、福建骏鹏和嘉盛电源等子公司综合毛利率不会出现大幅下滑。公司综合毛利率将进一步提升。公司传统的机顶盒业务将保持稳健。

　　盈利预测与估值

　　公司2015 年营业收入略高于我们此前预期,归母净利润略低于我们此前预期;主要因为财务费用高于我们此前预期。我们认为这主要因并购所致,2016 年财务费用率有望回落。我们判断,未来公司军品与新能源汽车板块业务收入均能保持快速增长,并保持较高毛利水平。我们略为上调公司未来营收与净利润预测,预计公司2016-2018 年收入为21.93、26.92、33.47 亿元,增速44%、23%、24%;归母净利润4.07、5.69、7.47 亿元,EPS0.58、0.81、1.06 元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　军品或新能源汽车产品订单低于预期,定增不确定性。

　　长青集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　长青集团:大股东包揽定增资金,彰显强烈信心

　　长青集团 002616

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-04-19

　　事件:4月18日,公司公布了《2016年年度非公开发行股票预案》《非公开发行募集资金的可行性预案》等公告。

　　点评: 定增项目控股股东全额认购,彰显强烈信心。本次发行的募集资金总额不超过62,000万元(含发行费用),扣除发行费用后的募集资金净额将用于满城县纸制品加工区热电联产项目。本项目建于河北省保定市满城县大册营镇纸制品工业园区,项目的建设一方面可向园区内企业集中供热,一方面替代小锅炉,为当地燃煤减量作出重要贡献,并可以处理园区内生产过程中产生的废纸浆等建设5×260t/h 高温高压循环流化床锅炉(4用1备)+4×30MW 背压式汽轮机+4×35MW 发电机,并配套建设烟气除尘、脱硫脱硝及其他相关的附属设施。控股股东何启强和麦正辉拟分别认购4.09和2.11亿元,占比约66%和34%。控股股东全额认购,彰显对公司发展强烈信心。

　　生物质发电储备项目多,发展后劲足。在环保产业的生物质发电业务方面,在2015年对外出售股权的荣成环保后,由公司全资控股的并已经投产的生物质能发电项目已有5个(长青环保、沂水环保、明水环保、宁安环保、鱼台环保)。在已投产的项目中,中山环保、沂水环保持续盈利;明水环保终于实现了扭亏为盈;宁安环保经过近一年的运营,盈利稳步提升;建成仅一季的鱼台环保投产即实现盈利。同时,公司还储备了山东鄄城、郯城、嘉祥、重庆忠县、辽宁铁岭等优质的生物质项目,保持了足够的发展后劲。目前,公司运营140MW,筹建84MW,储备274MW。

　　燃煤小锅炉陆续淘汰,集中供热空间大。我国燃煤小锅炉占燃煤锅炉比重较大,污染较重。集中供热方式取代高污染的供暖和工业燃煤小锅炉是大势所趋,公司积极布局节能减排的热电联产领域。公司获得河北的满城、蠡县、雄县以及河南鹤壁、广东曲江和茂名、湖南中方、湖北孝南等多个热电联产项目,投资总额超过50亿元目。其中满城热电项目更已投入建设,进展顺利,有望成为公司在热电领域的一个成功的样板工程和示范项目。目前,公司正在开展定增工作。

　　燃气具产品受经济周期影响,略有波动。公司的主要产品包括燃气热水器、燃气灶具、燃气壁挂炉、燃气烤炉和燃气取暖器等。公司是目前国内最大的燃气具及其配套产品的制造和出口商之一,产品包括燃气烤炉和燃气取暖器,主要通过OEM/ODM模式出口。公司出口产品拥有数百种规格,已分别通过CE、CSA、IAPMO、AGA、UL等国际质量体系认证。公司内销产品包括燃气热水器、燃气灶具、油烟机和燃气壁挂炉等主要通过线上(电子商务平台)和线下(代理商实体店)两种模式销售。公司的燃气具产品在一定程度上受到经济周期的影响,但是总体来上稳中有升。

　　首次覆盖,给予“推荐”评级。考虑到公司增发摊薄等因素,2016年-2018年,EPS分别为0.51元、0.94元和1.13元,分别对应40.34倍、21.74倍和倍18.06PE,考虑到公司的生物质发电和供热业务市场空间较大,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;传统能源价格继续下降;宏观经济不景气。

　　四川九洲（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　四川九洲:业绩稳中有升,16年关注军工业务和整合预期

　　四川九洲 000801

　　研究机构：广发证券 分析师：真怡,胡正洋 撰写日期：2016-05-05

　　核心观点:

　　公司公告15年报和16年1季报,业绩符合预期:15年收入12.57亿,按照合并口径调整后同比增长4.9%;营业利润2.2亿,调整后同比增长27%;归母净利润2.17亿,调整后同比增长8.4%;15年EPS为0.43元/股,同比增长6.6%。业绩符合预期。公司拟以资本公积转增股本10转增10。16年1季度收入同比增长60%,归母净利润同比下降18%,我们判断主要是民用出口业务1季度增长幅度较大但盈利水平相对较低带来。

　　三大主业收入稳步增长。15年收入结构中,数字家庭多媒体规模较大,约占收入61%,空管产品约占21%,物联网业务约占11%。15年收入增长较大的是物联网产品,增幅约33%;空管产品收入增长约18%,其他产品收入则大幅下降。公司夯实广电业务、积极拓展通信市场,与华为等优势企业在光器件、光通信终端、IPTV等方面深度合作为数字家庭多媒体产品带来了业务增长点;空管业务和九洲信息积极拓展民品、军品和军贸。

　　产品毛利率略降、期间费用率稳中略降、资产减值损失下降,盈利水平基本稳定。我们注意到公司综合毛利率略下降0.35个百分点,分项来看三大主要业务均有不同成程度下降,主要还是原来低毛利率水平的其他收入大幅下降对综合毛利率有正面影响:数字家庭多媒体产品毛利率下降3.68个百分点;空管和物联网业务毛利率分别下降1.74和1.64个百分点。

　　公司期间费用率略降0.07个百分点;资产减值损失下降59%。

　　盈利预测和投资建议:我们认为九洲空管和九洲信息具有较强的技术实力和竞争实力,将受益于国内军、民用航空产业发展和国防信息化发展需求,且根据集团去年年底发布的深化改革总体方案,上市公司作为资本运作和机制改革的平台,未来还有进一步整合和改革的空间。我们预计公司16-18年EPS0.47、0.52、0.59元,维持买入评级。

　　风险提示:原有机顶盒业务在市场竞争和行业转型过程中可能会出现盈利下滑的风险;军品业务在研发、定型、批量的过程中,其进度受到用户方项目进度的影响具有一定的不确定性。