中企助力非洲向数字化转型 五股将产品卖出国

　　中兴通讯（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中兴通讯公司点评:汇兑策略立功,加速新兴领域布局

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：东吴证券 分析师：徐力 撰写日期：2016-05-03

　　投资要点

　　事件:公司发布2016年一季报,公司2016年一季度营业收入218.6亿元人民币,同比增长4.09%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润9.49亿元人民币,同比增长15.97%,基本每股收益为0.23元人民币,同比增长15% 。

　　运营商订单景气,主营业务保持稳定:从国内来看,移动完成4G快速覆盖部署后,继续对网络进行优化和扩容投资;电信联通则进一步加速追赶移动4G网络部署的步伐,2016年将保持40-50万基站建设,即使发生一定的资本开支削减,也大体保持着4G方面的投资稳定。中兴2016年一季度采取较为激进的市场策略,争夺了较多份额,上一期联通4G基站集采中,中兴获得了份额第一。依靠4G产品订单,中兴实现了营收的稳定和少量增长。

　　财务费用骤减,获益于优秀的汇兑策略:中兴2016年一季度财务费用为1.53亿,相比于去年同期的8.15亿,降低了6.62亿,同比下降81.28%,为本季度盈利贡献了较大作用。财务费用变化的主要原因是,公司本季度因汇率波动产生汇兑收益,获益于公司优秀的汇兑策略。 积极协调沟通,静待美国制裁解除:3月21日,如我们所预期的,在中国政府多次协调斡旋之下,美国商务部宣布,暂缓对中兴的制裁,制裁暂停措施缓冲期到6月30日。中兴一方面利用这段缓冲期,向高通、英特尔、博通等公司提前购入超过半年的芯片备货,另一方面积极与国内各相关部门协调,与美国商务部加紧沟通,力求完全解决。我们预计,事件很可能以中兴罚款和解的方式解决,作为交换,中国进一步对思科等美国公司放开限制。

　　加速研发中心建设,全面布局新兴领域:公司认识到完全依赖运营商网络建设,将对公司整体经营造成较大的风险,因此一直积极扩展新兴领域项目,包括国内家庭终端产品以及国内智慧城市项目和轨道交通项目等。为了支撑公司未来新兴业务发展,公司在长沙高新技术产业开发区投资建设“中兴通讯长沙基地项目”,投资40亿元,目前正在积极施工;另在广州市投资建设“中兴通讯广州研究院项目”,投资56亿元。2016年一季度,公司新增成员企业28个,涵盖了安全、金融科技、智慧产业、新能源汽车、教育、地产、云计算等多个方面,全面开展新兴领域布局。

　　盈利预测与投资建议:在通信网络周期向下环境中,公司需要进一步拓展其他业务,保持盈利和发展。预计公司2016-2017年的EPS为0.99元、1.21元,对应 PE 15 /12 X。我们给予“增持”评级。

　　风险提示:运营商资本开支降低导致公司主营通信网络设备收入减少风险;中兴连续三年二季度都会发生亏损,需要关注公司本季度经营情况;美国对中兴的制裁措施并未完全解除,6月30日暂定制裁到期前后,需要关注可能的制裁影响。

　　中天科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中天科技:行业景气业绩大幅增长,布局新业务开启全新发展空间

　　中天科技 600522

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-05-03

　　事件描述

　　中天科技公布了其2016年一季报。报告显示,公司2016年一季度实现营业收入43.15亿元,较去年同期上升40.33%;实现归属上市公司股东的净利润3.15亿元,同比增长85.25%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润2.35亿元,同比增长98.89%。1-3月基本每股收益为0.302元。

　　事件评论

　　一季度延续快速发展,毛利率提升推动利润增长:电信及电力行业旺盛需求所拉动,公司线缆业务持续快速发展,一季度公司营收同比增长40.33%。与此同时,公司毛利率大幅提升,同比增长3.54个百分点至17.28%,使其净利润增速显著超出其收入增速;究其原因,光纤产品价格稳步上升,以及海缆、特种导线等高毛利率业务持续快速发展,使公司盈利能力显著增强。此外,中天宽带、江东金具等公司在收购后可与公司传统业务形成较好协同,持续推动公司收入和利润快速增长。

　　宽带建设加速,确保光通信业务持续增长:当前光纤光缆市场需求旺盛,确保公司保持快速增长态势。具体而言:1、受“宽带中国”战略所推动,三大运营商继续加大固网宽带建设投入,显著拉动光纤光缆的需求;2、同时4G网络建设仍处于高峰期,而4G基站多采用基站拉远的部署方式,产生巨大的光纤光缆需求;3、2015年以来,商务部对原产自美国和日本的光纤预制棒实施反倾销,对于中天科技等光纤预制棒的供应厂商形成巨大利好。可以看到,公司的光纤及光纤预制棒的生产能力长期处于国内领先地位,无疑将充分受益于行业高景气增长。

　　募资45亿发展五大项目,聚焦优势领域和新兴产业:公司近期发布非公开发行股票预案,拟募资45亿元发展海洋业务、特种光纤、锂电池及石墨烯等项目,我们看好公司在以上新领域的发展前景。具体而言:1、公司发展海底光电缆、海底观测网用连接设备,不仅可满足海上风电、海上油田等项目对于海缆的大量需求,同时也为后续海底观测网大规模的系统建设和部署奠定基础;2、大有效面积特种光纤在长距离传输方面有出色表现,可满足下一代网络建设需要,该研发和产业化项目将进一步巩固公司在光通信领域的核心竞争力;3、在新能源领域,募投项目将加速完善其产业布局,打造公司新的收入和利润增长点。

　　投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的摊薄EPS分别为1.28元、1.59元、1.96元,重申对其“买入”评级。

　　三维通信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　三维通信:海外业务拓展驱动业绩稳健增长;行业需求回暖公司发展可期

　　三维通信 002115

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-04-01

　　事件描述

　　公司发布2016年年报。公告显示2015年公司实现营业收入8.65亿元,同比下降4.37%,实现归属上市公司股东净利润1898.575万元,同比增长36.25%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-558.7万元。2015年公司实现全面摊薄EPS为0.046元。

　　事件评论

　　海外市场收入实现大幅增长,毛利率提升助力业绩改善。公司2015年业绩稳健增长,我们认为主要源于海外市场收入大幅增长,而海外收入比重增加合并公司内部管理效率改善,致使公司毛利率水平进一步提升。具体而言,公司2015年海外业务收入达到1.23亿元,同比大幅增长508.68%,占总体收入比重达到27.31%,使得整体营收得以较大增幅度增厚,同时公司海外业务毛利率达到55.89%,结合公司成本管控力度进一步加强,使得公司2015年毛利率水平达到30.75%,较去年同期提升1.7%,公司盈利能力进一步改善。

　　国内4G建设进入下半场,网优需求预计加速释放。从近期招标与集采情况来看,中移动小基站等网络优化、室内覆盖等网络优化需求释放明显加快。公司作为国内领先的网络优化设备厂商,自身技术实力优异,年初至今已先后较大比例中标中移动光纤分布式系统、干放与无源器件等集采。整体来看,中移动4G基站数已达110万座,室外覆盖已逐步接近完成,预计网络优化需求将进一步加速释放。而从国内4G建设的阶梯式特点来看,后期中联通、中电信网优需求将使行业维持二到三年高景气周期,公司作为龙头之一有望优先受益行业复苏。

　　推出核心员工入股创新业务管理办法,完善激励机制优化公司产业布局。公司推出员工入股创新业务子公司投资与管理办法,为公司及下属子公司员工提供内部创业平台,支持员工开拓与公司传统业务非重合的其他领域。公司通过对创新业务子公司实施员工持股,一方面有望锁定核心创业人才,激发优秀员工创新创业潜力,另一方面有望通过构建利益分享、风险共担、资源共享机制,为进一步优化公司产业布局提供良好支撑,并借此构建公司长远核心竞争力。此外,结合此前公司与赛伯乐共同设立杭州滨江众创投资基金等举措,我们预计公司未来将继续展开资本运作尝试,持续拓展公司新业务布局。

　　投资建议:基于此,我们看好长远发展,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS为0.22元、0.29、0.34元,维持公司“买入”评级。

　　光迅科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　光迅科技:光通信、IDC高景气助力高增长

　　光迅科技 002281

　　研究机构：安信证券 分析师：李伟 撰写日期：2016-04-27

　　公告:公司一季度实现营业收入9.84亿元,同比增长36.93%;归属于上市公司股东净利润7366万元,同比增长77.2%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5654万元,同比增长42.57%。

　　中国移动固网投入不断加码,FTTH高景气,接入产品持续高增长。2016年三大运营商在FTTH竞争激烈。2016年运营商工作会议透露:中国电信目标净增宽带用户1100万,光纤用户占比将达到80%。中国联通计划2016年将完成全国光改:完成城市20M以上,农村8M以上改造,在2017年基本完成PSTN退网和相应铜缆退网。而2016年中国移动宽带战略较为激进,在固网领域投资不断加码,在全国掀起大规模家庭宽带推广活动,一季度固网宽带用户数达到6,059万户,预计后续中国移动PON设备采购规模将继续扩大。运营商二次光改如火如荼,固网竞争日趋白热化,促进公司接入光产品尤其是10G产品的高增长。同时光芯片和光器件作为光通信行业先导指标,也预示FTTH全年保持高景气度。

　　网络直播、视频应用快速增长带来流量迅猛增长,推动数据中心光模块高增长。未来5年在高清视频、社交视频等应用推动下,互联网流量仍然将保持迅猛增长。根据Cisco预测,2014~2019年视频数据流量将保持33%的年复合增长率,带动IP流量达到23%的年复合增长率。公司作为“卖铲子”产业链的代表,数据中心产品板块也将分享流量盛宴的红利。未来4年数据中心光模块销售收入有望接近总营收50%,成为公司发展主要驱动力。长期看好公司数据中心产品高速增长,预计2016年数据中心产品将达到50%以上的增速。

　　高毛利产品占比不断提升,芯片自产率提高,未来毛利率将进一步提高。目前占销售收入近30%的10G产品,芯片自产比例50%左右,还有较大提升空间;而高毛利产品子系统销售额未来每年仍然保持30%以上的增长。高毛利产品销售占比增加和芯片自产率提升都将促进公司未来毛利率进一步提升。国家存储器基地落户武汉,将在5年内投资240亿美元,用于芯片设计和制造;同时年初“中兴事件”也敲响警钟,长期看都将促进公司高速光模块芯片加快推出速度,我们预测2017年前后公司将拥有100G芯片自产能力,届时高速模块收入和利润都将大幅提升。

　　投资建议:公司作为国内光器件龙头,在光通信高景气、数据中心光连接需求强劲背景下,产品升级加速,芯片自产能力继续提升,未来市场份额和毛利率都将稳步提升。我们预测2016~2017年公司净利润为3.47亿元和4.71亿元,给于买入-A评级,6个月目标价74.7元,请投资者重点关注。

　　风险提示:高端芯片研发进度不达预期。

　　东土科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东土科技:传统业务稳定增长,外延并购推行顺利

　　东土科技 300353

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-05-03

　　报告摘要:

　　业绩保持快速增长,在手订单为业绩持续性奠定基础。公司2015年实现营收4.03亿元,同比增长66.90%,归属上市公司股东净利润6024.09万元,同比增长196.38%,EPS为0.17元,同比增长188.20%。公司2015年新增订单7.23亿元,全年履行订单2.58亿元,为今年业绩增长打下良好基础。

　　工业以太网交换机稳定增长,军品市场稳步推进。公司是国内产品种类最齐全的工业以太网交换机生产商。在电力、交通、石油化工等细分行业,公司在网运行的交换机超过40万台。2015年,公司民用工业互联网产品收入2.07亿元,同比增长15.67%,军用网络产品销售收入7572.71万元,同比增长24.97%。目前公司已拥有齐全的军工资质,未来将着力拓展军品市场,或将成为公司新的看点。

　　新业务拓展顺利,拓明科技超额完成利润承诺。公司2015年11月完成对拓明科技100%股权的收购,进军网络优化和大数据分析行业。在网络优化方面,拓明科技先后获得广东、内蒙古、安徽、四川、重庆等省份的日常网优合同;在大数据精准营销方面,拓明科技加入中国电信主导的中国企业大数据联盟,并与中国电信云计算分公司、深圳市盘古数据等签订战略合作协议,部分已实现商务合作。拓明科技2015年实现扣非净利润4635.96万元,超额完成利润承诺。

　　自主研发与外延并购相结合,提升核心技术实力。公司2015年研发投入4620.62万元,同比增长31.74%,营收占比达11.48%。公司收购和兴宏图100%股权、东土军悦49%股权、上海远景49%股权已经获得证监会核准。此外,公司增资控股了工大科技和成都中嵌,开展智能交通一体化控制服务器、智能变电站一体化控制服务器等项目的研究,提升核心技术实力,打造新的增长引擎。

　　盈利预测:我们看好公司在工业互联网领域的发展和卡位优势,预计公司原有业务16-18年营收分别为5.47亿元、6.71亿元和8.25亿元,归属上市公司股东净利润分别为0.65亿元、0.74亿元和0.94亿元。考虑到并购重组因素的影响,调整后公司16-18年(备考)净利润分别为1.18亿元、1.38亿元和1.71亿元,EPS分别为0.23元、0.27元和0.33元,当前股价对应的动态PE为78倍、67倍和55倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:军品市场拓展不及预期的风险;智能控制器推广不及预期的风险。