多地PPP项目集中发布:海绵城市前景被看好 6股显真功

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　　聚光科技:持续强化监测领域优势,公司一季度符合预期

　　聚光科技 300203

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2016-05-03

　　事件:

　　公司2016年一季度营业收入为2.67亿元,归母净利润为0.10亿元,分别同比增长22.87%和101.00%,符合预期。

　　投资要点:

　　一季度业绩符合预期,公司加大监测领域业务投入。2016年一季度营业收入为2.67亿元,同比增长22.87%,归母净利润为0.10亿元,同比增长101.00%,基本EPS 为0.02元。公司加大主营业务投入,强化内部管理,降低营运成本,带来业绩增长。

　　环境监测及执法垂直管理提升行业景气度,龙头公司将直接受益。五中全会提出将对省以下环保机构监测监察执法实行垂直管理制度,计划增加国控大气区域监测站65个,国控水质自动监测站点2000多个,土壤监测点3万多个。该项制度的推行,将监测部门与地方政府分立,提高了监测机构的独立性于公正性,直接推升整个行业的景气度,公司作为国内环境监测龙头、技术研发优势突出,产品布局齐全,将成为该项政策的直接受益者。

　　立足监测积极向产业链下游延伸,并购进一步完善污染治理及监测下游产业链。2015年公司通过收购三峡环保、北京鑫佰利和安谱实验分别实现了污水、废气、固废综合治理与生态修复产业链的介入以及实验室耗材端的覆盖,进一步完善了公司产业链,增强了环境监测与治理的综合总包能力,为公司未来在“海绵城市”、PPP 业务和智慧城市的市场竞争中打下良好布局。

　　生态网络建设持续推进,智慧环保订单陆续落地。2015年8月国务院引发了《生态环境监测网络建设方案》的通知,将打造全国性生态监测大数据网络。公司借智慧环保入口介入治理总包,陆续签订章丘、黄山、江山、鹤壁、如东等多个项目,总额接近27亿元。2015年末,公司与江苏省如东沿海经济开发区管理委员会签订《环境监控预警和风险应急管理信息化平台项目合同书》,合同价格为3.1亿元,报告期末,该项目已处在实施阶段。

　　投资评级与估值:我们维持16、17年给出18年净利润为4.28、5.25、6.47亿元,对应EPS 为0.94、1.16元、1.43元/股,对应2016年PE 为27倍。如果考虑未完成的增发摊薄(按照增发5000万股计算),2016年EPS 为0.85元/股,对应16年PE 为公司为30倍。考虑到国内环境监测龙头、技术研发优势突出,产品布局齐全,未来将直接受益于垂直管理带来的行业景气度提升。且公司立足监测积极向下游拓展延伸,15年陆续并购鑫佰利、安谱实验、三峡环保等进一步完善了治理与监测产业链的延伸及扩张。未来以智慧环保为切入点,发挥公司总包优势,预计订单将持续落地,维持“买入”评级。

　　伟星新材（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　伟星新材:“零售+工程”双剑合璧,成长动力足

　　伟星新材 002372

　　研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2016-04-28

　　报告期内公司营收4.47亿,同比+15.28%;归属净利7070万,同比+21.48%;预计2016上半年归属净利1.9亿~2.5亿,同比增长0%~30%。

　　1、业绩继续稳健增长,盈利能力稳中有升

　　1季度地产销售成交持续活跃,工程业务环境向好,公司Q1业绩继续保持稳健增长,剔除投资收益、政府补助等相比去年同期大幅减少影响,公司扣非归属净利同比+33%。原材料价格下跌红利仍在,叠加规模效益、产品结构优化推动公司毛利率稳中有升,同比提2.99个百分点至44.47%。销售费用率同比+1个百分点,管理费用率、财务费用率同比基本持平。

　　2、零售+工程双剑合璧,成长动力充足

　　公司以PPR立足零售家装领域,直接受益于地产去库存下的销售回暖,且零售模式历经多年稳扎稳打已经较为成熟,在渠道、品牌等方面积累下深厚优势,未来有望持续稳健增长。同时在稳增长基调明确,工程业务行业环境持续向好的情况下,公司适时调整战略为“零售与工程并举”,成立单独工程事业部,加大支持力度,后续工程业务有望持续发力。

　　3、引入净水设备,完善产品梯队

　　公司今年从德国引入原装进口净水设备,目前正处于试点推广期。公司布局前置过滤器此类产品,将其定位为管道系统的一个部件,未来可以充分利用公司在渠道和产品安装上的优势,延伸公司的产品梯队,完善安装技术与营销品牌体系。

　　投资建议:维持“买入”评级:整体而言,公司质地优良,良好的团队经营管理能力有目共睹。公司专注于中高端蓝海市场,走扁平化零售渠道之路,盈利能力行业领先。目前公司的市场占有率尚有提升空间,异地扩张也逐步步入收获期,公司业绩稳定增长可期。此外,公司身为行业龙头,受益于环境改善,工程业务有望带来业绩弹性。我们预计2016-18年EPS分别为1.03、1.24、1.48元/股,维持“买入”评级。。

　　风险提示:新增长点开拓不顺、原材料价格大幅上涨使得毛利率下降。

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　　永高股份:地产复苏带动向上改善,期待PPR和资产整合弹性

　　永高股份 002641

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-04-25

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公告2015年年报,实现营收35.33亿元,同比增长2.27%,归属净利2.59亿元,同比增长34.71%,折EPS0.30元。公司公告2016一季度报,实现营收6.79亿元,同比增长4.63%,归属净利2613万元,同比增长36.16%,折EPS0.03元。

　　事件评论

　　业绩增长源于主业支撑与成本改善。全年营收同比增长2.27%,从核心三大产品来看,UPVC管同降1.2%,PPR管同增11.4%,PE管同增12.3%,受UPVC管收入下滑制约,整个塑料建材产品的收入同比微增3.3%。目前,新业务收入贡献较小(约3%),其中电器收入同增16.3%,太阳能收入同降36.2%。与去年同期相比,公司毛利率提升4个百分点,主要系油价下跌带来原材料成本下降所致;由于市场开拓、广告宣传、研发投入等因素,公司期间费用同比增加3个百分点,其中销售、管理、财务费用分别增加1.4、1.6、0.2个百分点。最终实现归属净利2.59亿元,同增34.7%(太阳能净利润由3435万元亏损减至2885万元)。综合来看,全年业绩增长源于主业支撑与成本改善,电器、太阳能业务营收贡献较小且对业绩形成一定拖累。

　　1季度业绩稳健增长。2016年Q1营收为6.8亿元,同比增长4.63%。成本改善持续下毛利率同比提升了2.5个百分点,期间费率提高了3.2个百分点(其中管理费用大幅提升),最终实现归属净利2613万元,同比增36.2%;剔除电器和太阳能后,主业业绩同增26.8%。

　　主业潜力较大,新业务仍待深耕。公司以塑料管材为主业,其中家装管材PPR是公司近年来力推产品,基于持续的品牌和渠道建设已成为公司的核心业务。受益于家装市场回暖以及较高的毛利率(2015年为40%),家装管材业务预计将成为公司业绩增长的核心驱动力。同时,在基建投资加速背景下,PE业务将受益于五水共治进一步推进,预计将保持中高速增长。目前新业务阶段性承压,仍处于市场培育阶段,在持续深耕和行业日趋成熟下,新业务也将贡献一定业绩,期待资产整合弹性。

　　预计16/17年EPS为0.36、0.43元,对应PE25、21倍,增持评级。