美大幅下调大豆库存致期货暴涨6.3% 四股受益

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　　哈高科:主业表现平淡,静待转型落地

　　哈高科 600095

　　研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-03-23

　　报告要点

　　事件描述

　　哈高科(600095)今日公告2015年报,主要内容如下:2015年度公司实现营业收入2.65亿元,同比减少39.88%,净利润1457.72万元,同比增长25.90%;净利润率5.51%,同比上升2.88个百分点,EPS0.04元。其中第四季度单季实现营业收入1.04亿元,同比增长38.01%,净利润0.25亿元,同比增长576.28%;净利润率23.93%,同比上升19.05个百分点,EPS0.07元。

　　事件评论

　　各项主业平淡,营收下降利润回升。公司2015营业收入同比减少39.88%,净利润同比增长25.90%。公司营收下降原因是房地产、药业和防卷材等业务营收较上年均有一定幅度下降;公司今年净利润明显提升,主要原因在于2015年公司收回应收款项导致资产减值损失降低2006万元,另一主要原因在于子公司青岛临港置业获政府建设用地附着物拆迁奖励1976万元。

　　负债水平较低,资本运作空间较大。公司本期加强往来回款力度,导致现金充裕,为公司进行资本运作留有较大空间。报告期末,公司资产负债率为34%,为近年来最低水平,净负债率水平较低,仅为4%。

　　药业业绩稳定可观,增强对地产周期抗性。2015年子公司白天鹅药业在营业收入与去年相比下降的情况下,净利润增加362万元,主要原因在于毛利率较高的主打品种胸腺肽肠溶净利润实现连续四年增长。

　　2015年药业总营收占比为23.41%,净利润稳定增加,增强了公司对地产周期的抗性。

　　持续加码新能源,静待转型厚积薄发。报告期内,公司在新能源业务上动作不断。6月初向普尼公司提供6138万元财务资助,在11月初公司发布定增预案拟募集资金10亿元,其中5亿将投入光伏电站工程设计、咨询和建设。随着新能源宏观政策利好的持续发酵,以及普尼公司太阳能生产线的逐渐完善,新能源业务有望成为公司新的增长点。

　　投资建议:2015年业绩平淡,看好2016年好转。考虑到新业务业绩兑现时点难以确定,我们依据现有传统业务经营情况,预计2016年、2017年EPS分别为0.044和0.054元/股,对应当前股价PE为203.40和167.32倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:医药行业监管收紧、定增预案受阻

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　　农发种业一季报点评:化肥销量增加及子公司并表促业绩增长

　　农发种业 600313

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-04-29

　　事件描述

　　农发种业公布2016年一季报。

　　事件评论

　　一季度营收同增123%,净利扭亏,EPS0.01元。公司2016年一季度实现营业收入11.5亿元,同增123%;归属净利润329万元,同比扭亏,扣非净利润200万元,同比扭亏,EPS0.01元。

　　化肥销量增加及子公司并表是一季度扭亏主因。报告期,公司得益于河南农化并表,化肥销量增加,带动营业收入同比大幅增长123%。同时,销售毛利率同增1.62个百分点至4.04%,促公司利润增加。此外,因河南农化、河南枣花、武汉湖广农科并表为公司贡献部分利润,使一季度得以扭亏为盈。

　　我们坚定看好公司未来发展前景。主要基于:(1)农垦改革细则颁布,为垦区土地资源整合扫除障碍,公司大股东中农发集团拥有国内土地430万亩(其中耕地70万亩),不排除未来注入可能,且借助二级大股东中国农垦总公司的优势,预计公司未来或可能整合集团外农场,参与农场股权多元化改革。(2)公司打造央企农资一体化平台的战略思路明晰,第一步通过外延扩张形成种子+农药的大格局,第二步通过内部整合、外研合作以及打造“农资+农场+收储”的服务平台对接模式来做强。(3)长期来看,公司商业模式或将形成类似国际四大粮商的“农资+农场+收储”的一体化产业闭环,发展前景广阔。

　　重申“买入”评级。我们预计公司2016、2017年EPS分别为0.25、0.35元,给予“买入”评级。

　　风险提示:(1)公司收购作价过高;(2)服务体系构建速度不达预期;(3)农垦改革进程不达预期。

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　　万向德农:新品种推广见成效,净利润稳步提升

　　万向德农 600371

　　研究机构：信达证券 分析师：康敬东 撰写日期：2016-04-05

　　事件:2016年3月31日万向德农发布15年年报,2015年公司实现营业收入3.72亿元,同比下降15.17%;实现归属母公司股东净利润567.81万元,同比增长28.09%。基本每股收益0.03元,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.08元。

　　点评:

　　种业供求过剩,公司优化管理,净利润稳步提升。2015年度是种业供求过剩的第四年。2015年12月,在全国种植业结构调整工作会上,农业部决定重点调减“镰刀弯”地区的玉米种植面积。到2020年,调减5000万亩,其中2016年力争调减1000万亩。加之玉米价格持续走低,影响玉米种子需求量。在此背景下,万向德农主要精力放在新品种推广、创新销售模式、优化管理模式等几个方面,增强企业竞争力。2015年,万向德农实现营业收入37,171.59万元,同比下降15.17%;营业利润1,807.84万元,同比增长207.87%;实现归属于母公司的净利润567.81万元,同比增长28.09%。

　　政策加大对种业扶持力度。2016年中央一号文件明确指出,要大力推进育繁推一体化,全面推进良种重大科研联合攻关,培育和推广适应机械化生产、优质高产多抗广适新品种,加快主要粮食作物新一轮品种更新换代;提升种业自主创新能力,强化企业育种创新主体地位,加快培育具有国际竞争力的现代种业企业;对品种选育、生产、示范推广、种质资源保护、种子储备以及制种大县给予扶持。这些均体现了国家加大了对种业发展的支持,作为农业的“芯片产业”,种业的发展,越来越受到国家的高度重视。

　　随着2015年新修订的《种子法》的推出,国家对三农问题的日益关注,以及玉米种业技术的快速进步革新,我国玉米种业的各种问题有望在近年得到解决并进一步促进行业的整体发展。因此,未来具有很大发展潜力。

　　新品种推广见成效。公司明确“玉米”为主业,大力推广玉米新品种。“加10分”、“德单5号”、“晋单73”等新品种处于快速发展期,增量明显,有较好的盈利能力,单项新品种销售额和利润纷纷超越公司原有品种,已成为公司利润的主要增长点。此外,随着“德单1266”、“德单123”、“德单1104”、“德单1001”等潜力新品种的陆续推出,在很大程度上增强了公司的竞争力。2015年度,新品种销售占全年总销量的近1/4,单项新品种销售额和利润超越公司原有品种。

　　盈利预测及评级:种子库存压力逐步放缓将有利于行业发展,种业正步入大规模整合期。政策长期利好民族种业龙头,长期看好万向德农。我们预计公司16-18年摊薄每股收益分别为0.10元、0.12元、0.13元。维持“增持”评级。

　　风险因素:玉米种子的供大于求,行业竞争日愈激烈,新品种推广不达预期。