农业部印发促进草牧业发展意见：产业规模数千亿 抢七股

　　铁汉生态（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　铁汉生态:订单落地加速,以极强优势迎接PPP模式发展大潮

　　铁汉生态 300197

　　研究机构：申万宏源 分析师：陆玲玲 撰写日期：2016-05-06

　　维持盈利预测,维持"增持"评级:预计公司16年-18年净利润为4.90亿/6.91亿/9.30亿,增速分别为60%/41%/35%;对应PE分别为29X/20X/15X。维持增持评级。

　　核心假设:在手PPP项目能够顺利执行;PPP项目落地加速等。

　　有别于大众的认识:(1)深耕生态修复及市政园林市场,受益海绵城市等建设,还有巨大发展空间。

　　作为创业板首家生态环境建设上市公司,公司在生态修复领域具有明显的竞争优势,并凭借生态修复优势积极开拓市政园林业务,15年通过收购具有水污染防治工程设计甲级和环保工程专业承包一级资质的广州环发环保工程有限公司,进一步夯实公司在水污染治理、水生态修复、土壤修复、景观建设上的综合业务能力,更好的适应我国海绵城市、生态城镇等投资建设需求。2014年我国市政投资2.78万亿,随着城市交通干线基本建设完成,未来投资将更多向海绵城市、地下管廊等新基建方向倾斜,我们测算未来五年海绵城市投资总需求达1.43万亿,故公司主业还对应较大的投资空间。(2)以极强优势迎接PPP模式发展大潮。做好PPP的核心是能够把项目全生命周期的成本做到最优,所以具备很强设计能力和工程总承包能力的企业最有优势。铁汉历史上就承接较多BT项目,所有工程都是自己团队管理,毛利率一直稳定保持在30%左右,2015年,设计院配合公司战略转型及PPP业务模式需要,从单一向覆盖环境建设运营产业链全过程的规划设计、咨询、项目管理、总承包等多元业务模式升级。财政部CPPPC平台上推介的PPP项目投资总需求超过8.1万亿,从15年下半年开始,PPP项目的落地在逐渐加速,原先制约PPP落地的制度、相关部门配合、人事变动等问题得到改善,今年大量项目有望集中落地。(3)PPP订单收入比最大,资金充足,业绩弹性强。到目前为止,铁汉共中标PPP项目41.85亿(不含框架),是15年收入的1.6倍,且项目落地从去年11月开始呈加速趋势,公司目前货币资金20.29亿元,资产负债率仅46.15%,为今后业绩爆发提供充足支撑。(4)研发及创新能力强,积极拓展生态旅游、智能家庭园艺等新业务。公司还积极布局旅游运营业务,成立了生态旅游事业部,通过“四个一工程”,逐步探索出在生态旅游、休闲旅游、度假旅游等不同领域的项目策划、设计、工程、设备、运营的能力,形成一整套完善的落地实操经验。子公司深圳市铁汉人居科技,致力于人居微环境的生态调节与治理,第一款产品“am:10智能微森林自然生态净化器”在深圳高交会获得最佳产品奖和最佳展示奖。(5)公司激励充分,员工动力十足。3月完成员工持股购买,购买均价13.57元/股,总额1.91亿元;4月实施管理层激励计划,期限为16-18年,当净利润增长率为50%时,从从净利润净增加额中提取15%作为激励基金,并随净利润增长率的提高,提取比例也相应提高。

　　股价表现的催化剂:PPP签订大单;业绩增长超预期;政策加大对PPP的支持等。

　　北新建材（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　北新建材:毛利率上升支撑业绩增长,定增事项顺利推进

　　北新建材 000786

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-05-03

　　事件:北新建材27日发布一季报,2016年一季度实现营业收入14.36亿元,同比增长1.77%;归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,同比增长25.09%。

　　点评

　　毛利率稳定增长,一季度业绩大涨:报告期内,北新建材营业收入实现正向增加,营业收入14.36亿元,同比增长1.77%。受益于脱硫石膏、煤炭等原材料成本的降低,2016年Q1毛利率继续增加,毛利率水平达到29%,比上年同期增加2.78个百分点。费用率则有所降低,一季度销售费用率3.41%,比上年同期下降0.91个百分点,管理费用率9.71%,比上年同期增加1.13个百分点,财务费用率1.82,比上年同期增加0.67个百分点;三项费用合计占营业收入的14.93%,比上年同期下降0.44个百分点。毛利率的增加和费用率的下降促进一季度净利润大幅增加,净利润实现1.01亿元,同比增长25.09%。

　　诉讼费用拖累业绩,案件形势有所缓和:报告期内,北新建材就美国石膏板诉讼事项发生的律师费等各项费用合计924万元人民币;泰山石膏就美国石膏板诉讼事项发生的律师费等各项费用合计2314万元人民币。北新建材及泰山石膏报告期发生律师费等费用占报告期归属于母公司净利润的24.10%,对公司净利润影响较大。截止2016年3月31日,公司与泰山石膏就美国石膏板诉讼事项发生的律师费等各项费用合计3.04亿元人民币。经过北新建材和泰山石膏的积极抗辩,原告指导委员会已提起动议主动请求撤销未决的集团诉讼中大量个人原告的索赔,案件形势有所缓和。若不考虑律师费用等非经常损益,一季度扣非后归属于上市股东净利润同比增长38%。

　　产能规模逐步扩大,行业龙头地位稳定:截止15年底,公司石膏板产能为20亿平米,龙牌定位于高端市场,泰山牌定位于中低端市场。同时,公司和泰山石膏继续稳步推进25亿平米石膏板全国产业布局规划。2015年,公司的湖南长沙、福建泉州、陕西富平、江西吉安等石膏板生产线项目稳步推进。泰山石膏的福建龙岩、广西来宾、河南济源和四川二线石膏板生产线项目已投产,湖北襄阳、甘肃白银、山东东营、四川宜宾石膏板生产线项目顺利推进。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.84元、1.01元和1.15元。考虑到北新建材市场龙头地位及民建零售市场的广阔前景,我们维持对其“买入”评级。

　　风险因素:下游房地产行业的宏观调控政策和行业波动风险;市场竞争风险;原材料价格波动风险;重组进展不如预期。

　　牧原股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　牧原股份:受益猪价高涨,一季度业绩大增

　　牧原股份 002714

　　研究机构：国联证券 分析师：王承 撰写日期：2016-04-22

　　牧原股份发布2016年一季报,一季度,公司实现营业收入9.12亿元,同比增长85%,归属于上市公司股东净利润3.68亿元,同比增长1922%,去年同期亏损2019万元,实现每股收益0.71元;同时,公司给出了16年上半年业绩预测为净利润9.77~10亿元,同比变动幅度为1985%~2035%。

　　点评:

　　一季度生猪行情创几年内新高,公司业绩大幅改善。生猪价格在一季度创出了几年内新高,近期猪价继续保持高位,生猪价格创近期新高,一季度生猪均价达到18.28元/公斤,同比增长47%,仔猪均价45.7元/公斤,同比增长122%,生猪养殖盈利同比大幅上升;同时,饲料原料价格处于低位,玉米价格更是一路下滑,也给生猪养殖腾出了利润空间,自繁自养出栏生猪盈利突破了1000元/头,创出了近年来的新高;生猪养殖行情的高涨,大大推动了公司业绩的改善,公司一季度实现净利润3.68亿元,一季度出栏生猪48.8万头,头均净利达到754元,凸显公司养殖管理和成本优势。

　　生猪和能繁母猪存栏量依然处于低位,此轮猪周期持续时间有望超预期。3月份生猪和能繁母猪存栏量上周发布,分别为37001万头和3760万头,生猪存栏量环比上涨0.9%,同比下降4%,能繁母猪环比持平,同比下降6.3%,生猪止跌回升,能繁母猪持平,与我们之前调研了解的补栏积极性在提升相同,3月有可能成为存栏的拐点。但16年生猪供给依然处于低位,生猪价格有望继续保持较好的行情,从目前来看,上半年猪价应该仍然维持高位;16年猪价持续时间有望超预期,牧原股份仍将是非常好的投资标的。

　　盈利预测和投资评级:16~17年EPS分别为3.34元和3.58元,生猪行情延续时间有望超预期,我们认为16年生猪养殖仍将处于较好的盈利阶段,同时公司出栏量也将持续增长,我们继续给予“推荐”评级。

　　风险提示:产品价格的波动,饲料原料价格波动,密切关注疾病情况。

　　雏鹰农牧（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　雏鹰农牧:农业+电竞,双主业趋势均向上!维持增持评级!

　　雏鹰农牧 002477

　　研究机构：申万宏源 分析师：宫衍海,赵金厚 撰写日期：2016-04-25

　　公司公布年报、一季报,符合预期。得益于生猪养殖行情的好转,2015年度,公司实现营业总收入36.2亿元,同比上涨105.4%,实现净利润2.2亿元,同比上涨216.34%,实现扭亏为盈,每股收益0.22元。2016年一季度,公司实现营业收入11.4亿元,同比增长148.89%,实现净利润1.07亿元,扭亏为盈,每股收益0.1元,均符合预期。业绩大幅上涨的主要原因是:1)商品仔猪和商品肉猪的售价均上涨,出栏量提升;2)屠宰场产能利用率大幅提升,四季度屠宰业务实现扭亏为盈;3)公司在报告期内推行“雏鹰模式”优化升级,转让部分猪场,实现轻资产运营。

　　利润分配预案:拟向全体股东每10股派发现金1.2元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增20股。

　　2016年中报预告:预计1-6月公司将实现净利润4.5-4.52亿元。同比增长8612-8660%。假设条件:公司上半年生猪外销数量100-110万头(含仔猪、种猪),同比增加25%,均价9.2元/斤以上(比较保守)。一季度公司生猪外销数量47万头,同比增加12%,均价8.95元/斤。预计全年出栏生猪300万头,外销250-260万头(剩下自留种猪和自己屠宰的猪)。

　　2016年看点1:猪价上涨,出栏增长,量价齐升。2015年,公司生猪总出栏量172.35万头,同比上升17.01%,其中销售总量139.24万头,同比上升14.88%。全年商品仔猪销售量为87.57万头,同比上升4.01%;商品肉猪销售量为43.33万头,同比上升41.1%;二元种猪销售量为8.34万头,同比上升32.8%。2016年1-3月,公司生猪总出栏,同比增长%。预计2016年出栏规模280万头,对外销售规模260万头,同比增长50%以上。

　　2016年看点2:新雏鹰模式启航,出栏增速加快,且成本下降50-80元/头。公司正对原有“雏鹰模式”进行优化升级,由合作方负责养殖场建设、设备投资、外部协调及日常维护、维修、粪污处理等,公司负责养殖场的土地租赁、合规性手续办理,农户主要负责单个猪舍的精细化管理,养殖过程中仍采用“六统一”的方式由公司统一管理。公司在新建养殖项目中已逐步推进新模式,同时将原有猪舍及附属设施按照新模式的合作方式,将所有权有条件转让给相关的合作方,最终实现公司轻资产发展。该模式可以使公司减少固定资产投入,养殖板块管理费用明显下降,使公司逐步回归轻资产模式运营,也可有效降低公司财务费用,提升公司的养殖效率,降低公司综合养殖成本。预计平均每头成本可下降50-80元(部分地区100元)。相关模式积极推进,目前新模式改造后的猪场已经达到70%以上,改造过程影响了公司一季度出栏量(很多投资者觉得低于预期),但5月以后,焕然一新的模式下雏鹰农牧出栏量有望开始暴增。

　　2016年看点3:屠宰业务扭亏。2015年,公司积极调整产品结构和销售政策,亏损经销商和雏牧香门店关停并转,报告期内生鲜冻品销售量4.46万吨,同比增加154.16%。屠宰业务在四季度扭亏为盈,一季度打平微利。屠宰业务在历史上亏损曾经过亿,而16年将成为今年公司业绩弹性的重要来源。

　　2016看点4:电竞业务开花。子公司微客得科技以互联网板块战略为主,主要负责电商、电竞产业链的规划、搭建与组织运营,报告期内通过拓展自身业务并结合兼并收购,引入电竞行业的粉丝及互联网大数据的分析,有效转换粉丝经济效益,已基本构建全方位的互联网生态系统。15年实现营业收入1.05亿元,未出现大亏损。公司OMG战队人员换血后发展更加稳定,后续“电竞达人网红经济”、“明星(微)电影”、“粉丝经济”多个盈利点有望逐步开花成为公司估值提升的大引擎,盈利增长的小亮点(短期和养殖业绩没法比)。

　　2016看点5:并购加速前进。近2个月,公司先后成立三支产业并购基金,1)电竞产业基金,与上海竞远投资管理有限公司共同设立电竞产业投资基金,总规模不超过5.05亿元,公司认购5亿元;2)与深圳泽赋资本管理有限公司等联合发起设立农业产业投资基金,总份额20亿,公司以自有资金认缴9.5亿元【参股合作社和收购猪场,快用完了】;3)子公司微客得拟与中信现代农业投资股份有限公司等多名投资方共同出资设立中信农业基金管理有限公司,注册资本1亿元,微客得出资500万元。

　　同时,管理公司、公司及其他合作方联合发起设立中信现代农业产业投资基金,合伙企业总认缴出资额50亿元,公司将作为有限合伙人认缴2.67亿元【学习目的】。成立并购基金的领域为农业和电竞两大主业板块,可充分借助专业的战略合作伙伴的经验和资源,加快公司外延式发展的步伐,加强公司在农业、电竞产业领域的投资和发展能力。

　　业绩不变,但市场预期可以逐步修复。能繁母猪存栏量连续下跌28个月,受生猪行业去产能、市场猪源严重紧缺等因素的影响,全年商品肉猪及商品仔猪价格涨幅扩大。此前许多投资者认为雏鹰农牧养猪没弹性,可事实上,公司从二季度开始将证明自己业绩越来越有弹性。尤其是新雏鹰模式推广后二季度末开始逐步见效,成本回落出栏大增即将拉开序幕。二季度投产的吉林洮南项目将成为公司出栏增长的重大引擎。我们预计公司16-18年净利润分别为11.5/14.5/17.3亿元(盈利预测未调整),每股收益1.10/1.39/1.66元。16-17年市盈率17/13X,有安全边际的同时,维持“增持”评级。

　　正邦科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　正邦科技年报点评:看好公司养殖板块继续扩张

　　正邦科技 002157

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-04-22

　　报告要点

　　事件描述

　　正邦科技公布2015年年报。

　　事件评论

　　15年扣非净利同比扭亏,摊薄EPS0.37元,单四季扣非净利同增1050%。公司2015年营收164亿元,同减3.22%,归属净利3.11亿元,同增286%,扣非净利1.87亿元,同比扭亏,摊薄EPS0.37元; 其中单四季营收35.8亿元,同减20.5%,环减20.4%,归属净利1.28亿元,同减17.5%,环减27.8%,扣非净利5973万元,同增1050%, 环减60.7%,摊薄EPS0.15元。且公司拟以总股本6.72亿为基数每10股派发现金1元(含税)。

　　饲料销量增长、原料价格下降及猪价上涨是公司15年业绩大幅增长的主因。15年公司通过向养殖技术服务站转型建立直销渠道带动饲料销量逆势增长4.74个百分点至483万吨。此外公司主营全价料,玉米豆粕等饲料原料价格下降显著提升公司饲料毛利率水平,15年公司饲料毛利率上升至7.89%(去年同期为5.78%),饲料板块整体贡献毛利10.34亿元。养殖方面,公司15年生猪销量158万头,增长较为平稳, 但由于猪价大幅上涨以及公司调整销售结构增加肥猪比例,15年养殖板块毛利增长995%。饲料原料价格下降是单四季扣非净利大幅增长的主因。单四季在玉米、豆粕降价的带动下公司饲料价格下调,在造成营收减少同时带动盈利提升。

　　看好公司未来发展,主要基于:1、能繁母猪存栏持续下行将使得生猪行情保持长期景气,且今年冬季仔猪疫情的严重或使得6-8月份生猪供应偏紧,预计2016年生猪均价为18.5元/公斤,高点或突破22元/公斤;2、公司生猪销量有望大幅扩张。公司3月份发布定增预案拟投入10.7亿发展生猪养殖项目,项目投产后,预计公司年出栏生猪增加54.8万头,仔猪增加30万头,整体生猪产能达到400万头,预计2016年公司生猪销售规模达到230万头;3、猪价持续景气带动饲料销售回暖。猪价持续高位下养殖户饲料消费意愿增强,景气行情从产业链下游向上游传递,预计2016年公司饲料销量明显回升。

　　给予“买入”评级。考虑定增后股本的摊薄,我们预计公司2016,2017年EPS 分别为1.57元和1.67元。给予公司“买入”评级。

　　风险提示:(1)猪价下跌风险;(2)饲料板块回暖不达预期。

　　海大集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　海大集团跟踪报告:畜禽料增长迅速,水产料即将进入发力期

　　海大集团 002311

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-05-09

　　畜禽料增长迅速,水产料即将进入发力期。受益于行业的逐步回暖和公司市场开拓的加快,推断公司一季度整体饲料销量增长约24%。后期来看,禽料方面随着市场开拓的稳步推进,预计销量将保持在30%增速;猪料方面则在猪价高景气以及生猪存栏逐步回升的背景下,后期有望实现快速增长,全年增长或达30%;水产料方面,5月份后开始进入投苗高峰期,由于今年水产品价格的回升及饲料价格的下降使得养殖户利润空间加大,整体投料积极性相比往年较高,同时公司一季度水产料销售方面新增2000万投入进行宣传,后期对于销量的带动作用将逐步显现,预计16年水产料增速有望达20%。整体上预计公司16年饲料销量有望达800万吨,17年或达1000万吨。

　　专业化研发和采购结合构建饲料产品核心竞争力。一方面,公司深厚的研发技术确保了饲料产品的高质量。畜禽料方面公司结合下游养殖活动,以实践改善配方质量;水产料方面公司将配方与苗种、微生态制剂研发相结合,强化专业优势。另一方面,专业化采购使得公司生产成本大幅降低。公司将采购计划和配方研发相结合,同时利用期货套期保值,降低原料成本。一季度公司套期保值带来成本降低即达4000万元。专业化优势不仅使公司饲料产品毛利水平较高,同时高性价比也使得公司饲料在市场上具备较强竞争力,确保销量快速增长。

　　上下游拓展加速,产业链布局不断完善。主要体现在:(1)战略布局动保行业,完善了一体化畜禽养殖服务体系。收购川宏生物不仅和广东现代农业集团研究院形成的技术储备形成协同效应,且疫苗兽药产品的提供使得公司对于养殖户未来业务发展及服务体系完善具有较强作用。(2)尝试“公司+农户”养殖模式。公司在自繁自养同时开展“公司+农户”模式,快速扩大养殖规模。预计公司16年生猪出栏50万头,其中自繁自养规模10万头,公司加农户规模40万头。17年预计实现翻倍增长达到100万头。目前公司自繁自养完全成本控制在6元/斤。

　　给予“买入”评级。预计公司16、17年EPS分别为0.68元、0.88元;我们看好公司未来发展前景,给予“买入”评级。

　　风险提示:(1)养殖回暖速度低于预期;(2)饲料产品销量低于预期。