锂电池上游成避风港：机构扎堆调研相关公司 追捧八股

　　天齐锂业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　天齐锂业:行业龙头乘东风,业绩维持高增长

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-04-29

　　锂化合物产销两旺,业绩大幅增长

　　收益新能源汽车的快速增长,2015年公司锂化工产品销量达到2.22万吨,同比增长了68.46%,销售收入同比大增103.85%。由于新能源汽车的火爆行情,碳酸锂价格也一路走高,2015年年碳酸锂价格仅4.5万元/吨,而根据最新报价,工业级碳酸锂和电池级碳酸锂均已经达到164600元/吨和177000元/吨。锂盐价格的持续上涨推动公司产品毛利率的快速提升,2016年公司综合毛利率由2015年的32.23%上升至46.94%,一季度更是达到69.79%,盈利能力大幅提升。

　　下游旺盛需求维持锂盐高景气度

　　根据中国有色金属工业协会锂业分会统计,2015年,全球新能源汽车产量69.2万吨,同比增加97.9%;2015年,全球锂离子电池总产量达到100.75GWH,同比增加39%,中国锂离子电池为47.13GWH,占全球的46.78%。2015年中国锂离子电池正极材料产量合计接近18万吨,较2014年度增长逾七成,以此估算2015年基础锂盐消费总量折合碳酸锂约7.87万吨。公司及全资子公司拥有超过3万吨的锂盐产品精深加工规模,是集上游资源储备、开发和中游锂产品加工为一体的锂电新能源核心原材料重要供应商。目前碳酸锂价格已涨至17万/吨的水平,且在上半年无明显锂资源新供应增量的情况,碳酸锂供需仍将紧缺,碳酸锂价格大概率将继续在高位运行,促使公司业绩在高起点上依然有向上增长潜力。

　　启动“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目,扩大锂盐产能

　　公司拟投资不超过16亿元人民币建设“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目,公司当前拥有射洪及江苏两处锂化工产品生产基地,其中碳酸锂设计产能合计27,500吨/年,氢氧化锂设计产能5,000吨/年,氯化锂设计产能1,500吨/年,金属锂设计产能200吨/年。近年来氢氧化锂作为锂电池基础原料的市场份额有较大提高,且未来仍将呈现上升的趋势。公司在电池级氢氧化锂的布局,将优化产品结构,增加利润贡献点,为应对新型电池技术革新打下良好基础。

　　盈利预测与估值

　　公司作为锂资源龙头将充分享受锂盐高景气带来的业绩增长,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为6.67元、7.41元、8.72元,对应的PE分别为24.73倍、22.26倍、18.91倍,给予“增持”评级。

　　赣锋锂业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　赣锋锂业:碳酸锂价格大涨,公司一季度业绩大增

　　赣锋锂业 002460

　　研究机构：太平洋 分析师：王文静 撰写日期：2016-04-29

　　事件:一季报显示,公司实现营业收入6.63 亿元,同比增长189%;实现归属于母公司股东的净利润1.07 亿元,同比增长345%;扣非净利为1.23 亿元,同比增长476%。EPS0.28 元,同比增长300%。公司预计2016 上半年归属于母公司股东的净利润在2.55 亿-2.81 亿元之间,预计同比增长400-450%。

　　点评:

　　1、碳酸锂价格继续大涨,公司一季度业绩大增。公司一季度营业收入较上年同期增长188.97%,主要是由于下游锂电池市场需求旺盛,上游的电池材料行业带动锂化工产品需求快速增长所致。16 年一季度电池级和工业级碳酸锂均价同比上涨195%和201%。公司营业成本比上年同期增长165.37%,公司毛利率增至27.7%,较去年同期增长6 个百分点,表明公司通过多元化采购,积极控制原材料成本。

　　2、公司继续布局原材料多元化供应渠道。自去年以来碳酸锂价格快速上涨,一方面是下游新能源汽车爆发,同时也归结为原材料供给一直存在短缺。从15 年年报中我们也可以发现公司万吨锂盐项目因主要原材料供应问题导致 2015 年末产能利用率为 50%,部分生产线未投产,未达到预计效益。这也暴露出公司在原材料供给方面的风险。公司为确保原材料供应,一直加紧上游资源布局。首先, 短期来看,公司一季报中显示库存比期初增长63.06%,主要是原材料库存增加所致,虽然泰利森已经停止向公司供矿,但公司通过扩大供应来源,保障生产, 缓解市场对公司供应方面的担忧。

　　从中长期供应看:1)扩大上游矿产。公司15 年1.30 亿元收购江西锂业,其拥有的河源锂辉石矿氧化锂储量为5.95 万吨,初始产能大约每年1 万吨锂精矿, 预计2016 年中期可出产品。15 年公司以1.59 亿元收购位于澳大利亚的RIM 公司25%股权,并在16 年出资1.78 亿元增持,持股份额达到43.1%,成为其最大股东。RIM 旗下拥有Mt Marion 锂辉石矿,年精矿产能20 万吨,初步投产日期为16 年下半年。2)锂再生资源回收利用:公司利用自身技术优势,建立了全球规模最大的锂再生资源综合利用生产线,同时公司作为全球唯一的同时使用卤水和矿石提锂的企业,工业级碳酸锂、氯化锂、回收锂化物和卤水、矿石之间的可替代性也使公司在原材料采购时能灵活比价,实现对原材料成本控制。

　　3、公司继续向下游扩张。在原有的上下游一体化的战略框架下进入新能源领域, 公司实施收购美拜电子100%股权,参股长城华冠汽车,进一步推动产业链向下游延伸和产业链结构优化升级。同时,公司16 年将通过非公开增发筹集资金, 大力推进年产1.25 亿支18650 型高容量锂离子动力电池、年产1.5 万吨电池级碳酸锂等重点项目建设,完善产业布局。

　　4、维持公司“增持”评级。预计2016 年-2018 年,公司EPS 分别为1.00,1.39 及2.01。投资风险为公司江西及海外RIM 旗下锂辉石出产延后等供应风险;锂盐价格波动风险;下游新能源汽车销售低于预期等因素。

　　拓邦股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　拓邦股份:控制器和锂电双轮驱动业绩增长

　　拓邦股份 002139

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2016-04-20

　　业绩总结:公司发布了2015年年报,2015年实现营业收入14.5亿元,同比增长29.6%,归属于上市公司股东的净利润8062.9万元,同比增长23.9%。利润分配预案为每10股派发现金1.5元(含税)并转增5股。

　　控制器和锂电业务驱动业绩稳健增长。1)公司传统主业控制器实现收入11.7亿元,同比增长33.2%,其中家电控制器和电动工具控制器贡献了大部分收入,特别是电动工具控制器年销售额超过3亿元,实现翻倍增长;2)锂电产品完成收入2亿元,同比增长63.3%,主要在于公司锂电业务市场拓展顺利,在消费电子、新能源汽车、储能应用等多个领域已实现批量供货,正逐步成为公司新的增长动力;3)三费率同比下降2个百分点,费用率的下滑提升了公司整体的盈利能力。

　　智能控制器业务仍具增长潜力。1)公司控制器产品应用于家电、电动工具、个人护理等多个领域,在国内控制器上市企业中市占率多年保持第一,目前还拓展至工业控制、医疗器械等新兴领域,有望带来业绩新增长;2)公司海外市场发展迅猛,销售额已超过总收入的56%。去年开始进军印度市场,成立了印度子公司,印度家电市场规模巨大,是公司海外市场未来一大看点。

　　锂电业务规模化应用取得实质性突破,产能扩产将显著提升业绩。1)公司目前与金龙、陆地方舟等国内主流电动大巴车厂和专用车厂建立了合作关系并实现批量供货,将有力提升公司锂电池在新能源汽车市场的影响力。2)公司锂电产线今年扩产后将实现年产能1亿Ah以上,未来锂电业务发展值得期待。

　　积极整合产业链,打造智能控制一体化服务。公司定增6亿元,其中投资2.5亿元收购国内领先的运动控制整体解决方案企业研控自动化55%的股权。通过本次并购整合,公司将智能控制业务延伸至工业控制领域,可向客户提供“控制+驱动+电机”一体化解决方案,拓展业务成长新引擎,未来可向机器人等多领域拓展,想象空间巨大。

　　业绩预测与估值:公司在智能控制领域的一体化战略布局清晰,我们看好公司控制器和锂电业务的成长性,预计未来三年归母净利润复合增速为47.5%。维持“买入”评级。

　　风险提示:智能控制器销售或不及预期;锂电销售或不及预期;研控自动化发展或不及预期;汇兑损失的风险。

　　新宙邦（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新宙邦:吸入式麻醉剂含氟医药中间体超预期

　　新宙邦 300037

　　研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2016-04-26

　　投资要点:

　　1.海斯福含氟医药中间体业绩超预期。2015年公司以现金和发行股份的方式收购了三明市海斯福100%股权,海斯福是全球吸入式麻醉剂含氟医药中间体的主要供应商之一(全球主要供应商2家,海斯福市占率为40%多),2015年并入母公司报表的净利润3000多万元,2016年一季度海斯福单季贡献利润已达3000万左右,并与下游主要客户Piramal签订了2016年4月1号-2017年3月31号的供货合同,涉及金额2063万美元左右,预计2016年海斯福为母公司贡献净利润将超预期,达到或者超过1亿元。吸入式麻醉剂目前的主要市场在国外,海斯福80%以上的销售都在国外,未来国内市场的开发将为海斯福带来更大的发展空间。

　　2.半导体化学品未来是公司四大业务之一。公司在惠州开建的新型电子化学品二期厂房建设预计在今年10月份完成,明年将开始投产,其中规划的半导体化学品产能为23650吨,主要品类为蚀刻液、玻璃液,当前主要的供应商为日韩企业,随着全球半导体产业向国内的转移,电子化学品的进口替代将是大趋势,这一业务有望在2-3年内成为公司的四大业务之一。

　　3.锂电池电解液受益于新能源汽车的快速增长。公司现有锂电池电解液产能20000吨左右,受益于新能源汽车产销两旺2016年预计公司销售电解液将达到1.5万吨左右。公司并不生产六氟磷酸锂,主要供货商来源于日本和韩国,与韩国Foosung刚刚签订了2016年7月1号-2021年6月30号的供货合同,涉及金额4000多万美元,目前国内六氟磷酸锂的报价在45万元/吨左右,而公司采购国外的六氟磷酸锂,采购价要远远低于国内市场价,因此六氟磷酸锂涨价引起的电解液涨价在一定程度上会使得公司毛利更高。

　　估值和投资建议:

　　2016年一季度报告显示一季度公司营收2.99亿,同比增速73.9%;实现净利润5315.8万,同比增长339.13%,其中海斯福贡献净利润超过一半,超过预期。

　　预计公司2016-2018年EPS为1.230、1.639、2.029元,当前PE比多氟多、天赐材料低很多,并且考虑到其总股本只有1.84亿股,给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　1.含氟医药中间体原材料六氟丙烯价格波动;2.惠州新项目开展不如预期;3.锂电池电解液原材料六氟磷酸锂价格波动。

　　多氟多（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新材料行业:行业高景气助力业绩超高增长

　　多氟多 002407

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-04-21

　　主要观点:

　　行业高景气带来业绩爆发

　　2016年一季度公司营收增长17.33%,净利润增长1245.13%,2016年上半年净利润预计同比增长2500-2550%。公司业绩高速增长主要得益于新能源汽车的高速发展。据2015年中汽协公布的新能源汽车产销数据推测,2015年国内电解液的需求在8万吨~9万吨,对应六氟磷酸锂的需求量在1.25万吨左右;2016年电解液的需求在15万吨左右,对应六氟磷酸锂的需求量在1.8万吨左右。目前六氟磷酸锂的价格已达到40万元/吨,但六氟磷酸锂仍然处于供货紧缺的状态,产品价格有望持续处于高位并继续提升,公司作为国内最大的六氟磷酸锂生产商,公司业绩也将收益行业高景气继续保持高速增长。

　　国开基金助力公司项目建设

　　2016年4月18日公司发布公告,国开发展基金有限公司对公司年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目拨付专项资金2亿元,对新能源公司年产3亿Ah能量型动力锂离子电池组及配套项目拨付专项资金0.6亿元。本次公司获得国开基金专项资金支持,将有利于缓解企业项目建设资金压力,为降低资金成本、拓展融资渠道、推进项目建设奠定了基础。

　　整车资质获批,产能释放在即

　　2016年4月,红星汽车产品红星牌纯电动运动型乘用车(产品型号:HX6306)入选工业和信息化部《道路机动车辆生产企业及产品》(第282批)新产品目录,子公司获得该款车型的生产资质。红星汽车产品红星牌纯电动多用途乘用车(产品型号:HX6401BEV)入选工业和信息化部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(第3批)。目前公司已经开始批量生产电动车,并将于二季度实现销售,公司今年预计生产1.4万辆新能源电动车,新能源汽车业务将成为公司新的利润增长点。

　　盈利预测与估值

　　考虑到新能源汽车的高速发展,六氟磷酸锂和动力电池短期仍将处于供不应求的状态,同时公司新能源汽车也将进入收获阶段,整车销售将继续增厚公司利润,我们上调公司2016-2018年的EPS为2.36元、3.78元、4.79元,对应的PE分别为37.14倍、23.17倍、18.31倍,维持“买入”评级。

　　欣旺达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　欣旺达:保持高速增长,一季度净利润同比翻倍

　　欣旺达 300207

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-04-26

　　投资要点

　　华为手机热销,利好公司3C业务增长

　　根据市场资料显示,公司目前三大客户分别为苹果、华为、小米,2015年三家公司的手机销量分别为3亿台、1.08亿台、0.73亿台,我们根据其手机销量及相应电池容量进行测算,公司订单占有率分别约为30.2%、36.1%、39.2%。

　　2016年一季度三家公司的手机销量有喜有忧,其中,华为实现快速增长,苹果、小米出现下滑。在4月15日华为P9中国上市发布会上,华为发言人表示,华为消费者业务2016年全球第一季度销售收入同比增长61%,智能手机销售收入同比增长63%。此外,华为2016年手机年度出货量目标为1.4亿台,相比2015年公布的1.08亿出货量,增幅接近30%。

　　我们根据市场信息预测2016年苹果、华为、小米的手机销量分别为3亿台、1.4亿台、0.8亿台,若保守按公司的订单占有率分别为32%、38%、40%,则手机收入将分别达到16.8亿元、15.8亿元、9.2亿元,其中来自华为的收入增幅最为明显,另外公司还将供应苹果其他系列产品,均利好3C业务增长。

　　动力和储能业务已获订单,亟待爆发

　　此前公司公告与五洲龙签订战略合作协议,2016年配套2万辆电动物流车的动力电池系统,若按7~8万/套的物流车电池组单价计算,预计收入约达15亿,但目前电动物流车尚未进入工信部发布的新能源汽车推广应用推荐车型目录。

　　另外,此前公司还公告与Anker结成战略合作伙伴,合作产品为家用便携式434Wh储能装置,预计数量为20万部,单价在1200~1400元/部,总计2.4~2.8亿元。介于动力和储能订单还处于实施阶段,贡献尚少,未来亟待爆发。

　　盈利预测及估值

　　受益于3C、动力、储能业务三轮驱动,我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为83.2%、50.9%、29.3%,EPS分别为0.92、1.39、1.80元,对应当前股价下的P/E为27.8、18.4、14.2倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:3C行业不景气,动力业务推进不达预期,储能市场长期未启动。

　　亿纬锂能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亿纬锂能:定增深度布局动力电池,助推业绩爆发

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：广发证券 分析师：陈子坤 撰写日期：2016-05-04

　　拟非公开发行募集16亿资金发力车用锂电池,支撑业绩弹性向上

　　公司公告拟面向包括实际控制人在内不超过5名特定投资者非公开发行不超过8000万股,募集不超过16亿元投向车用锂电池产能。其中,9亿元用于公司本部高性能锂离子电池项目二期(三元),7亿元用于湖北的新能源车用动力电池及集成系统项目(磷酸铁锂)。项目建成后合计将实现年销售收入32.67亿元,年净利润3.61亿元,为公司2015年业绩两倍以上,产能释放后将迅速放大业绩弹性。

　　把握三元动力电池风口,有望受益今年乘用车与物流车的爆发

　　公司动力电池开始加快投产释放产量,其中三元电池一期1GWh产能预计6月后完全投产。而二期1.5-2.5GWh产能正在进行土建工程,随着募集资金到位,预计到年底可初步建成,明年上半年可逐步投产。随着今年乘用车和物流车爆发带动三元下游需求,公司有望享先发优势。此外,公司湖北磷酸铁锂电芯现有产能0.8GWh,随着非公开发行陆续资金到位,预计年底后可扩产至1.2-1.5GWh。

　　锂原电池稳增长,电子烟业务业绩显著改善

　　公司锂亚电池供应国家电网获得再次认证助推产品订单明显增加,同时智能交通市场和公司产品技术逐步扩张市场份额。控股子公司麦克维尔主要负责电子烟业务,去年年底登陆新三板,通过推广自有品牌和拓展ODM业务,获得业绩的提升,一季度电子烟营收1.31亿元,大增87%。

　　受益三元需求爆发,抢占储能蓝海市场,维持买入评级

　　公司布局三元生产线有望受益三元需求放量,同时参股沃太能源12.5%股份,战略性布局储能业务。暂不考虑增发摊薄,预计2016年-2018年EPS为0.71、0.99和1.35元/股,对应估值40X、28X和21X,维持买入评级。

　　风险提示

　　产能投产进度低预期;市场竞争加剧

　　当升科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　当升科技:多元材料+智能装备助力业绩扭亏为盈

　　当升科技 300073

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-04-29

　　事件:当升科技发布2016年一季报,报告期内,公司实现营业总收入2.29亿元,同比增长46.91%,主营业务收入2.25亿元,同比增长68.69%,实现净利润1,575万元,同比增长508%。

　　q新能源汽车快速发展,车用动力正极材料实现放量。

　　国内新能源汽车市场自2015年以来进入快速发展期,并在2016年一季度延续了快速增长的态势。2016年一季度公司锂电正极材料销量同比增长了49.55%,其中车用动力正极材料销量同比增长2300.28%,占产品总销量的比重进一步提高,产品结构得到持续优化,同时受原材料碳酸锂价格上涨的影响,公司产品销售价格也有所上涨,公司盈利水平大幅提升,进一步巩固了公司在车用动力锂电正极材料领域的龙头地位。

　　产能不足有效缓解,江苏当升盈利能力大幅提升。

　　报告期内,江苏当升一期工程车用高镍多元材料保持满负荷生产,销量同比增长364.82%,业务收入同比增长492.16%,实现扭亏为盈。同时,为缓解车用高镍多元材料的产能瓶颈,公司加快了江苏当升二期工程第一阶段的建设进程,目前二期工程第一阶段已按计划开展试生产及客户认证工作。江苏当升二期工程第一阶段正式投产后,公司将新增车用高镍多元材料年产能2,000吨/年,可以有效缓解公司目前在高镍多元材料方面产能不足的局面,进一步提升公司在车用高镍多元材料市场的竞争力。

　　星城石墨产能扩张。

　　公司参股的星城石墨在动力负极材料技术上取得了重大突破,新产品获得成功推广并量产,国际大客户的开发也取得突出进展。星城石墨锂电负极材料生产基地二期工程已于2015年四季度开始部分达产,该基地的建成与投产,有利于星城石墨将技术优势转化为产能优势,进一步巩固其在国内锂电负极材料市场的地位,并为其向国际锂电负极材料市场挺进奠定坚实的基础。

　　中鼎高科产销双增,助力业绩增长。

　　为进一步增强盈利能力和抗风险能力,2015年公司出资4.13亿元收购中鼎高科,在立足锂电正极材料业务的同时,涉足智能装备这一高速成长的业务模块,形成了锂电材料与智能装备的双主业发展模式。中鼎高科通过搭建国内国际销售平台,加快了高端圆刀模切机和激光模切机的市场推广,获得了下游客户的高度认可,一季度销售量同比增长47%,业务收入同比增长68%,大大提高了公司的营业收入,丰富了公司产品结构。

　　盈利预测与估值。

　　考虑到收益新能源汽车的快速发展,车用锂电池需求量将进一步扩大,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.65元、1.07元、1.60元,对应的PE分别为53.60倍、32.54倍、21.76倍,维持“买入”评级。