欧洲杯开赛在即：受益标的将迎来布局良机 六股爆发

　　鸿博股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　鸿博股份:季报利润同比下滑,定增完善彩票布局

　　鸿博股份 002229

　　研究机构：广发证券 分析师：申烨 撰写日期：2016-04-25

　　一季度收入同比增长,净利润亏损略有扩大。

　　鸿博股份2016年一季度营业收入1.89亿元,同比增长3.94%;归属上市公司股东的净利润为-1021.48万元,同比减少178.91%。业绩下滑一方面由于公司彩票无纸化代购业务于2015年2月开始暂停至今仍未重启,因而导致 2016年一季度代销费用收入及利润同比有所下降;另一方面是2016年票证产品招投标竞争更趋激烈,因此一季度票证业务收入和利润同比有所下降。

　　非公开发行完善全产业链,员工持股完成增强凝聚力。

　　我国彩票属于朝阳行业,鸿博在此领域布局全面。在彩票印制方面,现已拥有热敏纸彩票预制票印制业务和即开型彩票印刷业务。在彩票无纸化业务方面,鸿博凭借多年积累现已拥有优秀的彩票游戏研发和系统平台开发能力。2015年3月公司公告与福建省体育彩票管理中心签订合作协议,成为福建省体育彩票游戏及游戏平台建设者,并同时获得电话销售体育彩票代销者资格。公司非公开发行A 股股票的申请获得证监会审核通过,计划发行4050万股,募集金额78360万元,在扣除发行费用后将分别用于收购无锡双龙信息纸有限公司40%股权、彩票物联网智能化管理及应用项目、电子彩票研发中心项目等,进一步完善彩票产业链布局。2016年1月20日,公司第一期员工持股计划已完成股票购买,企业凝聚力增强。

　　盈利预测及投资建议。

　　预计公司2016-2018年净利润分别为0.19亿、0.39亿、0.57亿,EPS 分别为0.06元、0.12元、0.17元,对应估值分别为431倍、210倍、144倍。考虑公司未来业务发展前景,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　互联网彩票代销政策落实时间不确定;彩种研发和热敏纸业务收入不达预期。

　　奥拓电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　奥拓电子:短期业绩承压,创新拓展体育市场

　　奥拓电子 002587

　　研究机构：国信证券 分析师：刘翔 撰写日期：2016-04-06

　　海外业务受阻,新业务拓展短期内带来费用压力

　　2015年营业收入2.9亿,同比下滑20%,归属母公司净利润2141万,同比下滑68%,扣非归母净利润1534万,同比下滑76%,每股收益0.06元,同比下滑67%。报告期内海外收入同比下降46%,原因系欧洲经济环境不景气,LED高端产品需求不足,产品售价偏高,海外市场拓展受阻。另一方面,体育等新业务的拓展与投入导致三项费用合计同增17%,但相应投入换来对市场主动权的逐步把控,2016年第一季度,公司LED显示产品的出口合同订单已达1940万美元,超过2015年全年相应出口合同订单的总和。

　　技术+服务构筑体育行业拓展壁垒

　　在体育行业,公司的LED显示系统具有非常强的国际竞争力。公司基于LED显示传统业务创新突破体育市场,并构筑壁垒:1)公司具备丰富的海外顶级体育赛事项目运营经验,可顺利复制到国内市场,具备经验转化的条件与桥梁。2)多年立足专业市场,深刻理解体育行业客户需求,过硬的高端定制化产品与领先的技术为核心竞争力。3)与全球多家大型广告公司以及国内各类银行建立多年合作关系,积累了众多潜在的广告客户资源,将这些具有广告需要的客户引入到相关体育赛事,可进一步促进体育业务的开拓。

　　天然延伸体育营销及赛事运营,掘金体育蓝海市场

　　46号文件打开国内总规模超过5万亿的体育产业化路径。在政策红利、消费红利、资本市场的支持以及互联网的推动下,国内体育产业将加速结构调整,预计未来2-3年内体育竞技、赛事运营、体育营销等体育服务市场有望迎来爆发。广告营销为体育赛事运营的重要变现方式,而led显示产品为广告营销的重要载体,公司以Led显示产品为切入点延伸赛事运营及广告营销具备天然优势,积极通过租赁、权益置换等模式拓展体育业务,后继体育业务模式的创新与转型值得期待。

　　首次给予“买入”评级

　　公司基于技术与服务优势天然延伸体育赛事运营,积极寻求向体育产业运营服务转型,更多创新模式打开想象空间。股权激励计划已完成授予,产业升级动力足,我们预计公司16-18年净利润分别为4338/6920/10013万元,EPS分别为0.12/0.19/0.27元,对应PE分别为138/86/60X,当前市值仅60亿,业绩增长弹性大,首次给予“买入”评级。

　　风险提示

　　客户相对集中的风险、产品质量风险、对外投资整合的风险

　　海信电器（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　海信电器:业绩基本符合预期,出口增长较快

　　海信电器 600060

　　研究机构：瑞银证券 分析师：廖欣宇 撰写日期：2015-10-26

　　前三季度实现净利润同比增长1%,基本符合我们预期

　　公司前三季度实现营收221.3亿元,同比增长4.9%,其中Q3实现营收81.3亿元,同比增长3.75%。前三季度实现归属于上市公司股东净利润9.3亿元,同比上升1.0%,其中Q3归属于上市公司股东净利润净利润3.0亿,同比下降1.0%。前三季度EPS 0.71元,基本符合我们的预期。

　　内销增速下滑但仍高于行业,出口增速较快

　　产业在线数据显示,今年1-8月LCD行业整体销量同比下降1.9%,其中7、8两月销量同比下降2.5%。海信今年1-8月实现销量同比增长8.1%,7、8两月销量同比增长6.0%,快于行业增长,显示公司的产品和技术在行业内较具竞争力。海信今年1-8月内销销量同比增长5.2%,出口同比增长12.4%;7、8两月内销销量同比下降5.2%,出口同比增长23.5%。我们估计三季度内销下滑但仍好于行业,同时出口增长较快,占比上升。

　　毛利率略有下滑,销售费用率小幅上升

　　公司三季度毛利率17.0%,同比下降0.3个百分点,我们认为主要受低毛利率的出口占比上升的影响,同时增值业务收入占比还比较小。前三季度销售费用率上升0.4个百分点至9.8%,导致三季度利率下滑0.6个百分点至3.7%,销售费用率上升或来自新介入者的竞争。

　　估值:维持盈利预测和“买入”评级

　　我们维持公司2015/2016/2017年EPS预测1.08/1.25/1.40元,基于瑞银VCAM贴现现金流工具(WACC假设8.6%)得到目标价22.50元,维持“买入”评级。

　　中体产业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中体产业:体育业务硕果累累,2016充满期待

　　中体产业 600158

　　研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2016-04-14

　　投资要点:

　　体育业务继续向好,赛事运营硕果累累

　　2015年公司实现营收8.51亿元,同比下降26.07%;实现归属于上市公司股东净利润7759.21万元,同比下降24.76%,基本每股收益为0.092元/股。

　　整体来看,2015年公司的体育业务继续处于欣欣向荣的发展之势,全年体育业务整体营收为6.55亿元,同比增长约为6%,整体毛利率也增加了1.15%;体育相关业务收入在全部营业收入中占比由2014年的54.08%提高到2015年的77.58%,使得公司已经成为国内资质最为纯正、盈利能力稳定、成长能力持久的体育产业龙头。细分项目来看,1、公司体育业务的重要核心赛事管理及运营业务全年实现营收2.2亿元,同比增长15%,继续显示出强劲的成长性。一方面公司继续深耕已有的北马、环中国、美巡中国赛三大招牌赛事,另一方面公司积极的将赛事运营管理经验进行横向的复制和扩展,并参与了2016年武汉马拉松的运营管理工作,优质赛事的持续扩展将进一步为公司后续高成长与强壁垒树立坚实的基础。2、公司体育场馆运营管理业务全年实现营收1.03亿元,同比增长39%,增长势头十分迅猛。目前公司已经在全国范围内运营佛山、九江、青海、合肥等多个场馆,实现了商业演出与民众体育两种模式相结合的盈利解决方案,并凭借强大的运营优势争取更多的场馆运营权,向智能化场馆发展。3、休闲健身业务一方面继续优化提升“中体倍力”连锁健身店的运营效率,另一方面公司通过承办奥委会“奥林匹克日长跑”、全民健身万里行等活动覆盖了超过100多万人次的优质体育爱好者,后续对于细分人群的进一步标签化开发与商业挖掘变现亦存在巨大的成长空间。4、体育经纪业务实现营收3386万元,利润增长超过10%。与2015年的“体育小年”相比,2016年将是国际体育大年,里约奥运会、欧洲杯等重量赛事纷至沓来,因此公司的体育经纪业务在今年迎来爆发将是大概率事件。5、公司体育彩票业务稳步推进即开型自助终端业务,成为国内首家通过即开型自助终端技术规范并获得兑奖接入许可的公司,并在上海、宁波等地实现运营,使得公司彩票业务在今年仍具有相当分量的看点。6、体育援外业务2016年营收1.01亿元,利润率33%,继续成为公司稳定的利润来源。在国家“一带一路”政策的持续推进下,我们认为公司体育援外业务必将继续受益,持续保持快速、优质的成长性。

　　此外,公司今年业绩下滑主要还是受制于国内房地产市场整体景气度持续低迷所致—报告期内公司房地产业务营收同比下滑60%以上,使得公司整体业绩相较于去年出现了下降。我们认为公司房地产业务将在今年逐步企稳的原因有以下两个方面:一、国家一系列有力的房地产去库存优惠政策利好整个房地产行业消化过剩产能;二、公司一直坚持调整结构,去化库存,适时处置房地产相关资产,及时收缩战线,使得房地产业务的下滑对公司的影响已经呈现边际递减的态势。因此我们总体认为公司房地产业务的拖累效应已经基本出清,2016年开始逐步企稳将是大概率事件。

　　投资评级与盈利预测

　　我们认为公司多年在体育产业内所积累的丰富运营、管理经验已经开始步入收获期,同时壁垒高、可复制性强的特点将在中长期内确保公司在国内体育产业持续具备极强的竞争优势,并且稳定优质的全面盈利能力在国内同行业无出其右。我们继续重申看好公司在国内体育产业的中长期发展前景,预计公司2016-2018年EPS分别为0.11、0.14及0.17元/股,继续给予“增持”的投资评级。

　　贵人鸟（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　贵人鸟:库存好转,收入有望提升,持续推进体育产业布局

　　贵人鸟 603555

　　研究机构：东吴证券 分析师：庄沁 撰写日期：2016-05-04

　　事件:2015年公司实现营收19.69亿元,同比增加2.57%;实现归母净利润3.32亿元,同比增加6.28%;基本每股收益0.54元,同比增加4.99%;拟每10股派发现金红利4.5元(含税)。

　　财务费用增加88.03%,利润增速放缓。收入与利润增速低于预期(我们预测为4.9%/12.0%),主要是由于三四线城市消费者对价格敏感度较高,同类运动、休闲鞋企业较多,同质化程度高,竞争激烈导致销售增长缓慢。同期财务费用增加4505.36万元,主要是由于发行公司债券利息费用增加较多,导致利润增速放缓。

　　经销商库存状况好转,毛利率提升。公司加快供应链反应速度,加速经销商去库存,15年末存货同比下降19.07%、库存商品同比下降34.02%,存货状况逐步好转。公司研发支出3648.43万元,较上年同期增加17.13%,有效提升了运动鞋服的毛利率,增加4.19个百分点到45.18%。

　　体育产业布局全面展开,培育新的利润增长点。1)公司与虎扑体育成立的体育产业基金动域资本,已投资包括“懂球帝”、“智慧运动场”、“咸鱼游戏”等14个项目,按照已投资项目最新一轮的融资估值计算,已实现综合收益1.14亿元。2)投资西班牙足球经纪公司BOY,持有30.77%股权,BOY一方面参与了2016中超联赛冬季转会,涉足国内球员转会市场,另一方面继续推进欧洲足球经纪市场业务。3)与大体协、虎扑等成立的康湃思设立完成,已在全国多个高校开展大学生马拉松联赛、3对3练球联赛等赛事,校园体育稳步推进。

　　盈利预测。公司库存状况好转,收入增速有望提升,长期看好体育产业布局,通过“产业+产品”,促进相互之间的协调发展,形成良好的互动效应。我们预计公司16-18年分别实现营业收入21.25亿元、23.29亿元和26.16亿元;净利润3.72亿元、4.16亿元和4.58亿元;EPS分别为0.61元、0.68元和0.75元,对应PE41X、36.78X和33.35X,维持“增持”评级。

　　风险提示。终端销售低迷、原材料成本上升等。