闽东电力：强大的资金实力维系竞争地位

　　非公开增发募集资金大力拓展核心业务。公司本次共募集资金总额不超过70,000万元,其中控股股东宁德市国有资产投资(占公司总股本的53.21%)拟以现金15,000万元认购19,480,519股,认购价格为7.7元/股,福建省投资集团拟以现金55,000万元认购71,428,571股。公司主业是清洁能源、新能源等领域的发展,发电业务是公司的核心业务,本次发行募集资金用于投资霞浦浮鹰岛风电场项目及补充流动资金,是公司现有主营业务的延续。公司所属电力行业属于资金密集型行业,资本支出规模较大,公司正大力发展水电、风电等可再生清洁能源产业,本次非公开发行有利于公司资产规模逐步增大,更好的推动公司主业稳步、快速的发展。

　　紧跟“十三五”发展步伐夯实电力主业发展。“十三五”时期是我国新能源规模化发展的重要时期,我国清洁能源和节能减排的发展步伐明显加快,大型水电基地建设作为“十三五”期间我国水电发展的重点。近年来,公司宁德市风电资源项目进展良好,截至15年底公司风力发电9.04万千瓦,占公司权益装机容量的21.01%。本次霞浦浮鹰岛风电场项目建设规模48MW,主要建设内容包括24台2MW级风力发电机组、1座110KV升压变电站,按照不含增值税上网电价0.5214元/kWh(含税0.61元/kWh),测算投产后(经营期)年平均发电销售收入(不含税)约7,258.81万元,年均净利润约3,144.23万元。公司按20年生产期计算,预计税后投资内部收益率为9.05%,自有资金内部收益率约9.84%。因此我们认为本次募集资金到位后,将进一步夯实壮大公司电力主业的发展,强大的资金实力将维系公司在电力行业的竞争地位。

　　我们认为,本次公司控股股东参与认购股份体现了对上市公司未来发展的信心,随着风电场项目的投产有利于增强公司的核心业务,提高新能源发电的比重,提升公司的盈利能力和核心竞争力。本次发行完成后,预计能够增加公司的现金流入,补充的流动资金有利于降低公司的资产负债率,增强财务抗风险的能力,使公司主业持续稳定、健康的发展。

　　盈利预测及评级:考虑到“十三五”规划给公司水力发电主业带来的新机遇,我们看好公司在基础性、资源性产业领域进行投资及前景,但公司本次非公开发行股票尚需获得福建省人民政府国资委和中国证监会等相关主管部门的核准,并且项目目前尚未开工,我们暂不考虑本次增发对公司的影响,预计公司16-18年EPS分别为0.08元、0.09元、0.12元,维持“增持”评级。

　　风险因素:降水量骤减,水电发电量减少;电价下调;房地产销售不及预期;矿业整合速度低于预期。（信达证券）