最大太阳能飞机开辟应用新领域 七只概念股将爆发

　　隆基股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　隆基股份:成功推动技术路线格局变化,超额收益突显

　　隆基股份 601012

　　研究机构：国金证券 分析师：姚遥,张帅 撰写日期：2016-04-27

　　业绩简评

　　隆基股份2016年一季度实现收入22.1亿元,同比增长169%,净利润2.66亿元,同比增长260%,接近此前一季度业绩预告范围上限。

　　经营分析

　　受益终端安装淡季不淡、及单晶产品需求提升,Q1毛利率环比大幅提升:

　　从2015年下半年开始的国内电站抢装推动硅片、电池片价格一路走高至今年春节,节后产业链价格趋稳,部分产品价格开始回落:目前多晶硅片价格较春节前高点大约下跌2.5%,单晶硅片价格则基本持平,多晶电池价格则已下跌近10%,回落至去年6月份涨价前水平,而单晶电池则仅下跌1%,这种价格变化的巨大差异,充分反映出终端电站业主采购倾向加速向单晶转移后,在中游制造产业链上造成的结构性供需差异。

　　受益于这种需求结构的大幅改变,并叠加公司自身的持续降本成果,在产品销售结构与上季度基本相同、且收入因季节因素环比下降30%的情况下,公司一季度毛利率环比劲升近6个百分点至24%,净利率更是创下近5年来的新高至12%,公司因成功推动光伏行业技术路线格局变化而获得的超额收益开始逐步突显。

　　电池片代工成本下降、内部产能逐步释放,提升成本竞争力应对组件降价:

　　在光伏制造产业链中,纯电池片厂商/加工商因无法直接向终端电站销售,且处于产业链中间,在供需关系发生微妙变化时,会体现最明显的景气和价格波动,去年下半年因电池产能紧缺,电池片代工价格累计涨幅近20%,近期价格的明显回落以及公司自身低成本电池片产能的逐步开出,将进一步提升公司单晶组件产品的成本竞争力,即使面临下半年的降价压力,也有望维持较高的毛利率水平。

　　行业周期属性减弱,优秀企业利润率波幅将大幅收窄,实现可持续增长:

　　光伏行业经过上一轮洗牌以及近几年的平稳发展,制造产业链各环节集中度已大幅提升,行业规模也已是上一轮景气高点时的两倍。我们认为行业供需关系动态变化幅度将显著变小,由此引发的企业利润率波动幅度也将收窄,而隆基凭借持续降本能力、以及显著高于行业增速的产品销售增长,将完全有能力熨平这种周期波动,实现可持续的高增长。

　　盈利调整及投资建议

　　维持盈利预测,预计2016~2018年EPS分别为0.61,0.96,1.46元,三年净利润复合增速71%,目前股价对应20倍2016PE,维持“买入”评级和24元目标价。

　　安泰科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　安泰科技:未来发展可期,预期差比较大

　　安泰科技 000969

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军,王一川 撰写日期：2016-05-04

　　研发生产紧密结合,技术成就领先地位

　　安泰科技目前是我国规模最大、技术实力最强的金属新材料、新工艺研究生产基地之一。公司目前拥有18条完整生产线,其中包括拥有完全自主产权的万吨级非晶带材生产线,具有完整的磁性材料(包括钕铁硼、软磁合金、纳米晶材料等硬软磁体)生产能力。粉末冶金方面,公司拟收购的天龙钨钼是国内钨钼深加工技术领先企业,特异型难熔材料市场占有率较高。

　　非晶带材业务加速在即

　　非晶材料节能效应显著,目前应用集中在配电变压器领域。负载时,非晶变压器的平均降耗率可达30%,而空载时的平均降耗率高达80%。“十三五”期间配电网建设投资不低于2万亿,2020年非晶带材年需求或达60万吨。公司与日立是全球仅有的两家非晶宽带生产厂商,供需缺口仍将长期存在。

　　收购天龙钨钼,巩固难熔领域龙头地位

　　公司是国内最早从事难熔金属材料研究的单位之一,现有的装备和技术水平位于国内同行业一流和国际前列。天龙钨钼今明两年业绩承诺1.35亿和1.65亿,对应收购价的P/E分别为7.7倍和6.3倍。我们认为,收购天龙钨钼强强联合将充分发挥公司科研院所的研发实力,解除销售瓶颈,显著提升公司难熔材料领域的战略地位,并增厚公司业绩。

　　稀土资源注入,实现永磁全产业链布局

　　钢研集团承诺争取在2016年12月底之前将山东微山湖稀土40%股权注入公司,完成注入后,安泰科技将成为山东微山湖稀土公司的控股股东,并成为国内拥有上游稀土资源,中游分离冶炼,下游稀土永磁体及软磁合金的全产业链公司。微山湖是华东唯一稀土生产基地,远景储量1275万吨,2016年第一批稀土矿产品配额为1300吨,冶炼分离配额为270吨。我们认为,微山湖稀土矿注入将使公司形成全产业链竞争力优势,增强原材料供应稳定性,充分受益稀土价格上涨。

　　实施员工持股计划,争做央企改革标杆

　　公司拟以8.17元/股的价格发行不超过1.6亿元的股份对高管及部分核心骨干实施员工持股计划,锁定期3年。我们认为,推动员工持股计划标志着安泰科技在推动混合所有制改革的资本运作中积极探索,争做央企改革标杆。

　　投资建议:给予“买入”评级

　　我们预计2016-2018年eps为0.18,0.22和0.29元,给予“买入”评级。

　　科华恒盛（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科华恒盛:一季度净利润翻倍,定增完成助力转型

　　科华恒盛 002335

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-05-04

　　新能源产品系列和数据中心产品系列成为业绩增长重要贡献点。公司2015年新能源产品系列和数据中心产品系列分别同比增长102.85%和48.56%,是业绩增长的主要贡献点。传统优势产品高端电源业务则保持相对平稳增长(3.57%),但公司已经实现军工领域和核电领域的突破,我们判断公司高端电源业务在2016年有望重回高增长通道。

　　定增完成,转型步伐加速,有望深入布局充电桩+储能。公司致力于打造生态型能源互联网企业,已经构建完成高端电源解决方案,新能源产品解决方案和数据中心解决方案三大产业链。随着定增方案的完成,我们判断公司一方面会加深在数据中心运营和光伏运营方面的布局,另一方面会探索充电桩运营以及储能等能源互联网涉及的其他领域。

　　数据中心+新能源运营成为今年成为公司业绩增长点。公司数据中心区域布局已成,今年有望在北上广建成15000个以上高端机柜,锁定优质目标客户群,同时公司已与中经云、科大国盾、云山世纪等在混合安全存储、量子通信、混合云等领域展开合作,数据中心运营业务不断走向高端。新能源运营方面,目前公司已经实现60MW光伏并网运行,今年底有望实现120MW以上光伏并网。数据中心运营和光伏运营将成为公司今年的业绩增长的主要驱动力。

　　继续给予“强烈推荐”评级。公司前期布局的数据中心运营及光伏运营进入业绩兑换期,今年公司业绩将迎来高增长。维持前期对2016年业绩的判断,预测2016-2018年EPS为1.07/1.55/1.95元,维持前期6-12个月目标价60元,对应2016-2018年PE56/38/30倍,继续给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:高端电源进口替代不达预期;数据中心和光伏运营推进力度不达预期

　　拓日新能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　拓日新能公告点评:光伏发电与组件产能释放,一季度业绩大幅提升

　　拓日新能 002218

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-04-29

　　光伏发电与组件产能释放,大幅提升一季度业绩。公司产能扩充收入增加以及电费收入的增长,公司业绩大幅提升。2016年1季度,公司实现营业收入3.25亿元,同比增长129.14%,实现净利润2725.01万元,同比增长301.14%。2016年2月2日,全资子公司陕西拓日新能源与吉林省天合风电装备制造运行维护有限公司签署了太阳能电池组件购销合同,合同总金额共计2.15亿元。目前,公司已收到电池组件预付款4305.1万元,已完成供货51%,预计全部电池组件将于5月底完成供货。公司与江河机电装备工程有限公司签订组件销售合同,合同金额1.21万元,目前已收订金6054万元。2015年,公司新增130MW光伏电站项目,其中岳普湖20MW光伏电站于2015年5月并网,定边110MW光伏电站项目于2015年11月并网。新增装机业绩在2016年集中释放。

　　全产业链布局,组件产能释放。公司在晶体硅光伏领域,形成了“晶体硅棒拉制/多晶硅浇铸-切片-电池芯片制造-电池-EPC工程总承包”的较为完整的产业链结构。在非晶硅领域,完成了“石英石/石英砂-光伏太阳能玻璃-非晶硅电池-EPC工程总承包-光伏电站运营”的完整产业链。目前公司拥有深圳、四川乐山、陕西渭南、青海西宁、新疆喀什五大产业基地,各生产基地产业链相互配套,产品品种相互补充。公司2015年重点进行了全自动组件生产线的升级和改造,同时依托陕西拓日光伏玻璃的自制优势,进行光伏电 站组件及各类异型组件的推广销售。目前公司光伏组件已实现GW级产能规模。光伏电站前期开发包括较多隐性成本,例如当地设厂拉动投资和就业、采购当地中上游产品、进行公用设施开发或者推动扶贫项目。公司的上中下游全产业链布局,有相对优势。

　　累计装机200MW,业绩16年集中释放。2015年。公司新增130MW光伏电站项目,其中岳普湖20MW光伏电站,定边110MW光伏电站项目。截至2015年12月底,公司已并网光伏电站项目超过200MW。公司计划在陕西、青海、新疆、广东及中东部地区进行光伏电站项目的开发、建设和运营。在光伏电站建设及运营领域,经过多年发展,在EPC工程推广及电站运营维护方面,实现了“组件供应-支架供应-工程设计及施工-技术支持和运维”全链条结构。公司未来计划每年新增装机200MW。公司拥有光伏全产业链生产能力,依托在当地投资配套项目,在项目开发中拥有较大优势。

　　技术为本,专利先行。2015年,公司向国家知识产权总局申报73项专利申请。目前,公司获国家知识产权局授权专利188项,其中发明专利12项,实用新型165项,外观专利11项。2015年公司进入国家工业和信息化部发布的符合《光伏制造行业规范条件》企业名单。另外,2015年我国新型运载火箭长征六号在太原卫星发射中心点火发射,拓日新能光伏电池随“开拓一号”卫星进入太空。公司董事长兼总工程师陈五奎先生是深圳市高层次专业人才--国家级领军人才、深圳经济特区30周年行业领军人物,商务部对外援助项目评审专家。曾担任2004年国家科技部“十五”科技攻关项目课题组长,现为国家工信部“非晶硅薄膜太阳电池及设备研发与产业化”项目及广东省重大科技攻关项目-“新型薄膜太阳电池核心设备制造及产业化实施”项目课题组组长。陈五奎先生负责研发的“整体式非晶硅光伏电池幕墙”,获联合国2006年度全球可再生能源领域最具投资价值的十大领先技术--“蓝天奖”。

　　维持“推荐”评级。不考虑公司增发摊薄等因素,2016年-2018年,EPS分别为0.21元、0.25元和0.30元,分别对应40.9倍、34.3倍和28.3倍PE。考虑到公司组件销售、EPC和光伏电站装机,基数小,弹性大,维持“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;项目推进不及预期风险。

　　特变电工（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　特变电工:总收入增长放缓,但海外业务增长显著

　　特变电工 600089

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-04-21

　　投资要点

　　实施“走出去”战略获成效,输变电成套工程业务增长亮眼

　　公司2015年于国内输变电市场新签订单约220亿元,同比基本持平;变压器、线缆收入分别下滑5.11%、11.3%。公司积极开拓海外市场,输变电成套工程业务同比增长70.8%至59.57亿元,对主营收入的贡献同比提升6.4个百分点至16.35%;但受竞争加剧等因素影响,毛利率同比减少7.52个百分点至20.6%。截至2015年底,国际成套在手订单额近33亿美元,约合当前汇率下人民币213.5亿元,将支持该业务持续快速成长。我们预计,国际业务将成为公司“十三五”期间重要的业绩增长点。

　　新能源产业由电站建设向“电站集成商+运营商”转型升级

　　新能源产业及配套工程业务收入同比增长23.5%至88.46亿元。多晶硅产线实现超产;全年出售光伏电站310MW,成交金额27.42亿元。由于多晶硅生产用电量增加,外售电量减少,致电费收入同比减少7.74%至3.76亿元。

　　能源业务向煤电一体化模式发展,并将参与售电改革

　　公司煤炭产品实现收入11.4亿元,同比增长26.5%;受益规模效应发挥,毛利率同比增加10.34个百分点至34.9%。公司依托目前在建的2×350MW 热电联产项目、新疆准东五彩湾北一电厂2×660MW 坑口电站项目,布局“煤炭-发电-售电”产业链,借助多业务协同优势,创造利润增长点。

　　维持“买入”评级

　　我们预计,公司于2016-2018年将实现当前股本下EPS 0.71元、0.84元、0.97元,对应12.8倍、10.8倍、9.42倍P/E,1.31倍、1.19倍、1.08倍P/B。

　　风险提示

　　业务发展或低预期;行业估值中枢或现波动。

　　通威股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　通威股份:业绩符合预期,2016年“渔光一体化”大幕将拉开

　　通威股份 600438

　　研究机构：长城证券 分析师：王建虎 撰写日期：2016-04-14

　　投资建议

　　考虑新能源业务和股本增加,预计2016-2018年EPS分别为0.64、0.9和1.11元,对应PE分别为21.6X、15.3X和12.4X。水产饲料龙头企业切入广发产业,未来“渔光一体化”市场空间巨大,维持“推荐”评级。

　　投资要点

　　事件:公司发布年报,2015年实现营业收入140.79亿元,同比降8.63%;实现归属上市公司股东净利润为3.31亿,同比增加0.56%;基本每股收益0.4053元。分配方案为每10股派发现金股利1.2元(含税),同时每10股送红股6股(含税),以资本金向全体股东每10股转增4股。

　　业绩稳健,符合预期:2015年宏观经济持续下行,水产饲料行业销售整体缓慢,公司实施聚焦转型的调整策略,集中优先发展水产饲料,选择性发展畜饲料,限制性发展禽饲料实现业绩小幅增长。报告期,公司实现饲料销售379.85万吨,其中水产饲料基本持平,但海水、虾、特种水产饲料实现销量35.23万吨,同比增长8.95%。实现饲料业务毛利率13.43%,较2014年提升1.88个百分点。养殖加工业务方面,盈利情况也在不断加强,报告期内公司食品加工及养殖业务毛利率为9.03%,较上年提升3.99个百分点。

　　负债率下降,三大费用率有所增加:年末公司资产负债率为57.61%,较2014年年末下降3.54个百分点;销售费用率为5.2%,较上年上升0.77个百分点;管理费用率为4.64%,较上年上升1.03个百分点;财务费用率为0.68%,较上季度下降0.02个百分点。

　　营运能力出色,盈利质量有保障:报告期内,公司存货周转率为12.57(去年12.77),应收账款周转率为35.3(去年42.54),运营效率居于行业前列。现金流方面,公司经营活动产生的现金流量净额为10.17亿元,较上年增加75%,盈利质量有保障。

　　双主业协同发展:公司目前已完成对多晶硅、光伏发电产业的收购,并在逐步打造、完善光伏产业链上的其他产业。未来公司将以“渔光一体”、农户屋顶分布式电站等商业模式为差异化竞争特点,带动饲料、光伏新能源两大产业的协调发展。

　　“渔光一体”业务发展空间巨大,大幕将拉开:理由:1)“渔光一体”项目可复制性强,除受纬度差异所引起光照角度外,我国各地鱼塘差异不大,因此同一区域的“渔光一体”项目可复制性强;2)公司原有水产做的好,有用户资源(合作关系的养殖户超过30万户,涉及水域面积达1,000万亩,其中池塘水域面积400万亩左右,可支撑120-150GW的光伏电站规模)和用户信任;3)设施渔业技术领先,使得公司不仅能够做好水上发电,更能实现水产养殖的增效;4)“互联网+”助力,通心粉社区用户数量大,而且有粘性,能够作为公司渔光一体业务推广平台使用。2016年多晶硅业务预计达到满产满销,成本、费用将进一步下降,实现扣除非经常性损益后净利润超过2.2亿元;光伏发电业务力争开发650MW—1000MW光伏电站,并网规模达到380MW—580MW。

　　公司“渔光一体化”大幕将拉开。

　　风险提示:饲料销售不及预期、渔光一体化推广进度不及预期。