国际农用航空植保展览会引爆无人机产业 6股崭露头角

　　芭田股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　芭田股份:瓮安项目亏损较大,业绩仍有压力

　　芭田股份 002170

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,李皓 撰写日期：2016-04-28

　　事件:公司发布2015年年报,2015年公司实现营业收入21.70亿元,同比下降8.09%,实现归属于上市公司股东的净利润1.59亿元,同比下降14.68%,实现每股收益0.184元,公司拟每10股派发现金红利1.1元(含税)。同时,公司发布2016年一季报,公司一季度实现营业收入3.71亿元,同比下降28.32%,实现归属于上市公司股东的净利润1799.3万元,同比下降38.43 %,实现每股收益0.021元。

　　点评:

　　做大做强复合肥业务,打造生态芭田。2015年公司实现营业收入21.70亿元,同比下降8.09%,实现归属于上市公司股东的净利润1.59亿元,同比下降14.68%,主营业务毛利率21.34%,与去年同期毛利率21.31%相比基本持平。公司2016年一季度实现营业收入3.71亿元,同比下降28.32%,实现归属于上市公司股东的净利润1799.3万元,同比下降38.43 %。公司2015年和2016年一季度业绩出现下降,主要是因为复合肥销量下降导致。2015年,公司复合肥销量为78.04万吨,相对上年同期减少了7.5万吨。另一方面,贵州芭田项目投产初期亏损较大,2015年亏损额达到7587.9万元。目前, 公司通过自身研发及外延并购的方式,已逐步建立起以缓释肥、灌溉肥、水溶肥、有机肥(发行股份购买阿姆斯、与韩国希杰成立合资公司)、植物营养调理品等新型环保肥料为发展重点,普通复合肥为基础的产品结构,产品结构远优于同行业平均水平,新型复合肥销量占比达60%以上。此外,公司通过打造瓮安的磷资源产业链,实现磷矿资源的低成本直接的综合利用以及磷肥原料的自给,有利于保证产品品质,降低生产成本。

　　进军品牌种植业务,布局农业信息化。公司进军品牌种植业务,整合优质种植资源,搭建种植解决方案服务平台,不断提高种植效率及作物品质,目前已逐渐形成自上游原材料、中游肥料生产销售到下游品牌种植全产业链的产业生态。同时,公司率先布局农业信息化,2015年10月与南方报业集团、琨伦创投合资成立国内首家农业大数据公司--广州农财大数据股份有限公司,2015年12月芭田公司与与深圳市琨伦创业投资有限公司、广州驰启投资股份有限公司合资成立精益和泰质量检测股份有限公司,公司构建的生态芭田、智慧芭田格局已基本形成。未来,公司将逐步构建以种植大户、农场、 农业合作社等区域龙头为核心的服务对象,前端以农资服务为基础、后端以农产品销售为突破口、以大数据信息化服务为技术支撑、以金融服务为杠杆、以农产品流通服务实现品牌营销为手段的“五位一体”的发展战略,打造智慧农业生态圈,提升农业效率和服务水平。

　　员工持股计划彰显公司发展信心。截至2015年4月29日,公司第一期员工持股计划购买完成,购买公司股票16,252,751

　　股,购买均价18.3279元/股,占公司总股本的比例为1.91%,锁定期12个月。此次员工持股计划附特定考核条件,计划拟以公司2014年扣非净利润为基数,要求2015、2016、2017年相对于2014年的扣非净利润增长率分别不低于35%、82%、146%,约合35%的年复合增长率,彰显公司发展信心。

　　公司战略升级,致力于打造生态农业产业链运营平台。2015年公司的战略转型已取得一定的成果,通过对优质磷矿资源的把控、新型肥料的创新、品牌种植和农业信息化的探索,公司从行业的参与者演变为引导行业的创新者。从注重肥料生产和销售,到把控产业链稀缺资源、构建生态农业、智慧农业的运营平台。未来,公司将以肥料业务为基础,做大做强,同时进军农业定制平台领域,逐步完成从农资供应商到农业定制平台整合与运营的转型升级,发展空间巨大。

　　盈利预测及评级:我们预计2016-2018年公司实现营业收入分别达到26.34亿元、31.77亿元、41.53亿元,,同比分别增长21.35%、20.62%、30.74%,归母净利润分别达到1.34亿元、1.71亿元、2.45亿元,EPS分别达到0.15元、0.20元和0.28元,对应2016年04月27日收盘价8.41元的动态PE分别为55倍、43倍和30倍,维持“增持”评级。

　　风险因素:复合肥行业竞争日益激烈;产能释放不达预期;新兴业务经营风险;后续资本投入仍较大。

　　隆鑫通用（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　隆鑫通用:一季度业绩靓丽,无人机起航在即

　　隆鑫通用 603766

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-04-27

　　一季度业绩靓丽,符合预期

　　公司发布一季度报,2016年一季度公司实现营收18.7亿元,同比增长30.2%,归母净利润1.96亿元,同比增长24%。毛利率22.38%,同比提升2.15个百分点,净利率11.36% ,同比提升0.07个百分点。EPS0.23元。业绩总体符合预期。

　　主业向好,并表增厚业绩

　　一季度公司各主业处于向好态势,其中摩托车业务、发动机业务、小型家用发电机组业务和汽车发动机关键零部件加工业务分别实现营收8.07亿元、5.50亿元、1.28亿元和0.37亿元,同比增长12%、4%、-15%和106%, 发动机、摩托车、小型家用发电机组业务和汽车发动机关键零部件加工业务合计实现毛利3.7亿元,同比增长28%。广州威能、山东丽驰纳入合并报表范围,本期合计增加公司营收3.3亿元,净利润1100万元。其中广州威能一季度实现营收1.27亿元,同比增长13%,净利润903万元, 同比增长39%;山东丽驰一季度实现营收2.03亿元,同比增长48%,净利润832万元,同比增长2.7倍。

　　无人机龙头起航,2016年或是爆发元年

　　XV-2是公司重点打造的农业植保无人机,最大载药量达72升,作业效率为250亩左右/小时,在飞行精度控制、载药量、滞空时间都是其他竞争对手短期所难以企及的。公司已与哈尔滨双城区政府达成合作,并于4月9日中标双城区农业局航空作业设备采购及服务项目,意味着公司植保无人机将在380万大田农作物地块充分应用,不仅是性能的展示与检验,也是为后续量产夯实基础,2016年或将是公司无人机业务爆发元年。同时,双城区政府对此次合作予以将大力支持,提供相应的便利条件,以促使公司尽快实现无人直升机大田植保运营模式,为公司在植保无人机领域奠定龙头地位打下坚实基础。

　　买入评级, 6个月目标价25元

　　无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场,战略转型升级不断推进,业绩估值有望双轮驱动。预计2016-2018年EPS 分别为1.07元、1.35元 和1.71元。买入评级,6个月目标价25元,对应2017年19倍PE。

　　风险提示:国内摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务进展不达预期的风险。

　　雷柏科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　雷柏科技:转型机器人和无人机领域,即将进入收获期

　　雷柏科技 002577

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-01-06

　　我们预测2015-2017年公司EPS(未考虑增发)分别为-0.84元、0.25元和元,对应PE分别为-60倍、203倍和155倍。零度智控是技术上可以匹敌大疆的优质无人机公司,未来势必将占领相当一部分无人机市场,且公司收益3C自动化多年实践经验,机器人系统集成业务订单逐渐增多,我们看好未来公司发展,首次覆盖给予推荐评级。

　　牵手技术领先的零度智控,目前A股无人机第一标的:零度智控与大疆其实几乎同一时期开始步入无人机领域,主要技术上基本可以相提并论,区别在过去市场开拓的程度不同。零度智控之前凭借技术优势,做了很多专业市场应用项目,参加了很多专业比赛,在专业领域发表很多多旋翼研究成果,钓鱼岛测绘就是用的零度的无人机飞控;而大疆则更重视消费级无人机市场领域,在2010年前后发力,首次将多旋翼应用到无人机上,挺进消费级市场,在全球无人机领域迅速铺开。零度智控2015年初选择与雷柏科技合作设立合资公司则是开始重视广阔的消费级无人机市场,准备在快速增长的消费级无人机市场分一杯羹。

　　受益3C自动化多年经验,机器人系统集成业务渐入佳境:公司2007年便成立了自动化团队,已经有多年的研发和实践经验,机器人系统集成订单于2015年开始放量。目前公司已经接到的机器人订单近1亿,主要还在挑选客户树立口碑的阶段。公司希望能够通过高质量的样板生产线做好品牌,赢得口碑,靠优质客户口口相传来推销公司的机器人系统集成业务。

　　传统电脑外设稳步前进,今年剥离游戏业务刮骨疗伤:今年预亏2.3~2.5亿,就是公司决定痛下决心割舍游戏带来的影响,将乐汇天下的大额减值考虑在内,明年开始公司盈利将恢复正常。传统外设前些年一直处于萎缩的趋势,是由于外设的研发和市场需求对接不完全吻合,导致主业的营收和净利均在下降得比较多。未来雷柏重点针对网吧游戏键鼠的巨大需求进行了相关产品的开发,可以达到市场领先水平,将力图在网吧市场占据较大的份额。

　　风险提示:无人机销售不达预期;机器人业务下游需求减弱。

　　雪 莱 特（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　雪莱特:富顺光电贡献突出增厚业绩,消费级无人机放量可期

　　雪莱特 002076

　　研究机构：长江证券 分析师：万广博 撰写日期：2016-04-05

　　报告要点

　　事件描述

　　雪莱特发布2015年年报:实现营业收入8.02亿元,同比增长81.42%;归属母公司净利润0.57亿元,同比增长229.08%;每10股派现金股利0.7元。

　　事件评论

　　富顺光电并表助业绩大幅改善,光照明主业毛利率提升。

　　2015年收入和业绩均较大幅度增长主要来自子公司富顺光电。公司去年以约5亿对价全资收购富顺光电,后者于2月纳入合并财务报表范围。富顺光电全年营收3.92亿元,盈利0.64亿元,超额完成业绩承诺。传统业务收入同比有所下滑。

　　在LED 产业竞争加剧,价格下降背景下,公司通过收购实现户外LED 和显示系统业务拓展,综合毛利率提升1.6个百分点。此外,期间费用率同比下降2.67个百分点,经营效率有所提升。

　　收购曼塔智能强势进军无人机产业,研发与销售并举。

　　公司去年5月以1500万增资控股曼塔智能,重点布局无人机产业。深圳曼塔主要从事无人机研发生产,2015年9月发售首款消费级产品。年初,曼塔携两款新机参展美国CES 广受好评,有望于近期上市。

　　在今年1月的增发预案中,2.7亿元将用于无人机产线及销售。募投项目完成后,曼塔智能产能将达5万台/月。与此对应,公司加大销售投入力度,在美国设立分公司,对电商平台也有进一步规划。

　　光照明与无人机齐头并进,看好公司中长期发展前景:

　　公司立足于“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用。品牌及销售渠道建设将初见成效,与富顺光电协同有望提升主业整体增速。 无人机业务投入力度大,研发实力强,产能充裕。消费级随新品推出和市场开拓有望下半年放量,行业应用类着眼未来更大市场。 公司已确立“内生增长加外延发展”的发展模式,未来有望继续围绕产业链上下游展开资本整合。

　　业绩预测及投资建议:预计2016-17年净利润分别为0.81、1.08亿元,EPS 约为0.22、0.29元,对应PE 为59倍、44倍,维持“买入”。

　　风险提示

　　无人机销量低于预期。

　　顺络电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　顺络电子:股权结构持续优化,看好后续高速成长

　　顺络电子 002138

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-04-29

　　事件描述

　　4月27日,顺络电子公告控股股东金倡投资与董事长袁金珏签订《股份转让协议》,约定将金倡投资金持有的公司股份38,000,000股(占公司总股本的5.13%)转让给袁金钰先生。

　　事件评论

　　股东结构不断优化。这次减持已经是年内公司大股东第二次减持,转让完成后,金倡投资持有公司股份14.67%,仍为公司第一大股东;董事长袁金钰先生将持有公司股份11.65%。我们认为随着公司控股股东向管理层协议转让股权的持续进行,有利于公司股权结构优化、加强管理层积极性,公司将保持高速稳健增长。这是公司发展的重大变化。

　　打破国际垄断,吹响替代冲锋号。从本币贬值到上游大宗原材料普跌,从工艺逐步追赶到下游多领域需求全面释放,今年是被动器件企业发展的黄金时期。公司凭风借力,新品研发打破垄断,此前因日元贬值而受到竞争压力全面解放。随着中高端元器件品类逐步打开,将展开对村田等日系厂商的反击。

　　业务调整完成,步入高增长通道。公司已完成电感元件向模组类产品的升级,单体附加值和销量全面上升。另外指纹识别陶瓷材料、NFC天线、军工业务将呈现全面开花,指纹识别陶瓷盖板出货量在数千万部以上;受益ApplePay等移动支付潮流,NFC天线出货量突破千万级;国防信息化和国产化下,公司军工射频元器件在未来2-3年内将保持爆发预期,军工产品高毛利属性对利润贡献显著。公司步入高速增长通道,业绩保持高弹性。

　　模组+传感器+充电桩突破新能源汽车。公司元器件模组和传感器切入国际顶级汽车供应链,单车价值由原先的百元级别上升至千元级别,汽车电子快速放量。此外公司无线充电线圈和新型电子变压器技术国内领先,在未来消费电子和充电桩应用广泛。汽车电子市场将保持50%增速发展,器件利润远高于手机,上下游关系较为稳定,进入后将享受高壁垒+高利润的长期增长红利。

　　公司业绩连续数年的高增长确定,董事长等管理层持股比例逐渐加重,利益将进一步绑定。因此我们维持对公司的推荐评级,上调16-18年EPS至0.55、0.81、1.16元。

　　风险提示:下游市场需求不及预期。-

　　山河智能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　山河智能:一季度业绩改善,军民融合+通航提供未来增量

　　山河智能 002097

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2016-04-28

　　公司2015年实现营业收入14.56亿元,同比减少20.84%,归母净利润-2924万元,同比降低547.4%,扣非后净利润同比降低153.61%。同时发布一季报,实现营业收入4.19亿元,同比增长0.08%,归母净利润1339万元,同比增长135.76%,扣非净利润同比增长1828.74%。

　　主业受益于行业回暖和自身调整,一季度业绩大幅度改善

　　2016一季度公司业绩大幅度改善,一方面受益行业回暖影响(公司一季度挖掘机销量增幅+9%),另一方面公司内部积极调整,严控成本费用及调整业务方向,着力在节能型产品上发力,同时大力发展军品业务。从细分业务来看,公司桩工机械和挖掘机分别下滑11%和42%,但是其他设备同比增长40%。目前公司业绩改善趋势仍然在持续,公司同时预告2016年1-6月业绩情况,预计盈利1680-1832万,同比增长450-500%,业绩持续好转。

　　军民融合+通航为公司提供未来业务增量

　　虽传统业务大幅度下滑,但是公司军品业务逆势增长,以军品为主的其他设备同比增长40%,大部分为军品贡献,产品品类以工程装甲车、挖掘机为主;公司拟发行股份收购加拿大通用航空公司Avmax,主营航空包机、航空器租赁等,由此打造通航全产业链布局。目前军民融合已经上升为国家战略,而通航业务国内方兴未艾,未来公司有望在两项业务上获得持续增量,Avmax 也存在业绩超预期的可能。

　　投资建议:我们预测公司 2016-2018年营业收入为18.8、25.75和29.10亿元,EPS 分别为0.20、0.36和 0.46元。公司主业持续优化,在军民融合和通航领域未来的持续布局,我们上调公司评级至“谨慎增持”评级。

　　风险提示:工程机械行业需求下滑;Avmax 并购风险;军民融合业务推进不及预期。