消费升级促机遇:家电智能化势在必行 七只概念股井喷

　　青岛海尔（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　青岛海尔调研报告:智能家电先行者,并购协同求发展

　　青岛海尔 600690

　　研究机构：渤海证券 分析师：安伟娜 撰写日期：2016-03-23

　　投资要点:

　　求新

　　互联网时代海尔通过以用户需求为中心,整合与统一行业资源,开展企业平台化、用户个性化、员工创客化的积极转型实践来分得时代发展的一杯羹。

　　求变

　　2014年海尔建立了U+开放平台,推出了海尔优家定制入口,构建了7大生态圈,目前用户已达1.3亿。2016年3月海尔U+智慧生活2.0战略发布会发布了U+智慧生活大脑,能够通过语音识别、语义识别、图像识别与理解能力的提升,实现智能生活体验。

　　求发展

　　通过收购通用家电,发挥协同效应进一步做大做强,最终有望给上市公司带来约15亿元的利润协同。

　　收入协同:交易完成后双方将在销售、生产等方面形成优势互补,有望实现销售网络互补、细分市场拓展、新产品开发和提升议价能力。

　　成本协同:通过共用供应商的资源整合、非共用供应商的资源共享所带来的采购成本节约,提升采购规模优势、提升质量能力和提高生产效率。

　　求合作

　　2016中国家电及消费电子博览会上海尔与微软签订了战略合作,双方将在语音识别、语意识别、图像识别、大数据分析、搭建生活场景、人工智能等方面合作,提供更好的智慧生活解决方案。

　　预计2015年-2017年每股收益分别为0.66元/股、0.83元/股和1.06元/股。维持公司“增持”的投资评级。

　　TCL 集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　TCL集团:华星拖累经营表现,环比有望逐季改善

　　TCL集团 000100

　　研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2016-04-21

　　报告要点

　　事件描述

　　TCL集团今日披露其16年一季度财报:报告期内公司实现主营收入233.99亿元,同比增长0.38%;实现净利润3.55亿元,同比下滑63.81%;实现归属上市公司股东净利润2.61亿元,同比下滑65.45%;实现扣除非经常性损益后归属上市股东净利润6415万元,同比下滑87.85%;实现EPS0.02元。

　　事件评论

　　华星经营不佳,拖累整体业绩表现:随着T2产能持续投放,一季度公司基板投片量增长48.50%,但受产能集中投放及下游需求疲软等影响,15年以来面板价格大幅回落,高基数下一季度32英寸面板价格同比跌幅超过30%,导致华星业绩大幅下滑67.60%,从而拖累公司整体经营表现;考虑到去年面板价格前高后低走势、近期面板价格逐步企稳以及公司产品结构改善等因素,预计华星经营有望环比持续改善。

　　多媒体盈利改善,“双+”战略持续推进:在行业需求放缓背景下,公司一季度电视出货量仍同比增长1.98%,但成本因素导致均价降幅较大,一季度多媒体收入下滑5.99%,不过通过产品结构改善及运营效率提升以及面板价格低位,一季度多媒体盈利能力同比有一定改善;而随着公司与乐视合作的有序推进,公司有望通过获取部分乐视电视代工订单以提高多媒体业务收入确定性及业绩弹性,更有望借鉴乐视在用户运营方面的丰富经验以及其优势内容加速公司“双+”战略落地。

　　通讯业务大幅回落,白电盈利有所提升:一季度公司通讯产品出货量同比增长8.71%,不过因智能产品销量下降大幅拉低出厂均价,一季度通讯业务收入及净利润大幅下滑12.20%及91.80%,整体表现不及预期;而白电业务方面,一季度白电收入增长9.38%且净利润增加0.32亿至0.38亿元,盈利改善较为明显,且考虑到白电业务目前规模相对较小及合肥基地产能陆续释放,预计全年白电业务有望延续较好表现。

　　维持“增持”评级:在面板价格低位、智能手机行业竞争加剧及公司智能产品出货下滑背景下,公司业绩负增长也在预期之中;考虑到去年面板价格前高后低走势、近期价格逐步企稳及公司产品结构改善等因素,预计华星全年经营有望环比持续改善并带动公司整体经营向好;同时伴随公司自身用户数积累以及与乐视合作稳步开展,公司战略转型有望快速推进并加速落地;预计公司未来两年EPS分别为0.16、0.18元,对应当前股价PE分别为24.04、20.86倍,维持“增持”评级。

　　乐视网（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　乐视网:“乐视生态”逐步完善,业绩快速增长

　　乐视网 300104

　　研究机构：华鑫证券 分析师：于芳 撰写日期：2016-04-22

　　2016年1-3月,公司实现营业收入46.35亿元,同比上升117.23%;实现营业利润12.28亿元,同比上升431.63%;实现归属于母公司的净利润1.15亿元,同比上升20.29%;基本每股收益0.06元。

　　多点开花,业绩快速增长:随着“平台+内容+终端+应用”的乐视生态业务体系进一步完善,公司各业务条线都取得了较快发展。报告期内,公司广告业务收入同比增长超过60%,终端业务收入同比增长超过120%,会员及发行业务收入同比增长超过150%。视频业务仍保持在行业领先的地位。报告期内,公司全网的日均UV约9,700万,峰值超过2.3亿;日均VV约4.1亿,峰值超过6.1亿。

　　“乐视生态”威力已现:据乐视公布的数据“4.14硬件免费日”当天,乐视全生态销售额突破了23.6亿元,其中会员收入突破20.2亿元,同时带来超级电视总销量超54.9万台,手机销量58.2万台的好成绩,打破多项国内纪录。乐视通过生态圈的构建,实现智能硬件与会员的闭环,将用户牢牢绑定在乐视的平台上,可以视为国内获取用户忠诚度的最佳实践。我们将其视为内容变现的开端,通过获取大量的忠实用户,乐视有望逐渐拉开与其他视频网站的距离,未来或将形成规模效应。

　　乐视影业资产有望注入:公司目前正积极推动乐视影业的资产注入。乐视影业近年发展迅速,2016年计划推出40部大电影和30部以上的网剧,如资产注入能顺利进行,乐视的内容资源将得以整合,原创内容的资源优势将得以显现。目前国内“内容付费”的概念正逐渐获得消费者的接受,未来公司内容变现的速度有望加快。

　　盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别为0.45元、0.67元和0.77元,按照其2015年12月4日停牌前收盘价58.80元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为129.9倍、87.9倍和76.3倍,估值水平偏高,但我们看好公司打造的“乐视生态”圈的发展前景,以及其具有乐视影业的资产注入预期,我们对公司未来发展持乐观态度,首次覆盖给予“审慎推荐”评级。

　　风险提示:(1)生态圈发展推广不及预期;(2)影业资产注入不成功。

　　小天鹅Ａ（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　小天鹅A:业绩再超预期,展翅高飞

　　小天鹅A 000418

　　研究机构：国金证券 分析师：张斌 撰写日期：2016-04-25

　　业绩简评

　　2016年一季度,公司主营业务收入同比增长28.71%至42.40亿元;营业利润同比增长30.84%至4.22亿元;归属母公司净利润同比增长30.84%至3.17亿元;实现EPS0.50元。

　　经营分析

　　洗衣机行业平稳运行,公司维持逆势增长:2016年一季度洗衣机行业整体运行平淡,但公司内外销均表现抢眼,营收逆势高增长(同比增速高达28.71%),品牌市场占有率稳步提升。我们认为,这得益于公司“产品领先、效率驱动、全球经营”的战略的实施,聚焦主业,以用户、产品为中心,顺应消费升级趋势,持续推出适应市场的创新产品,产品力提升;同时借助美的集团平台实现协同效应,实现营销模式转型,加快线上电商渠道建设和发展,同时积极拓展海外市场。总体而言,转型升级带来的优势凸显。另一方面,行业竞争对手惠而浦内部调整不断,短期经营受到影响,也为公司的增长贡献了空间。未来公司借助美的集团在智能家居方面的战略布局,将大力发展智能产品系列,也会为公司带来新的增长空间。

　　盈利能力稳步提升,业绩再预期:2016年一季度公司毛利率,净利率均有提升。毛利率提升主要源于:规模效应以及产品结构提升,以至达到历史最高水平28.13%。销售费用率由于营销方面的加强有所上升(增加0.55%),但净利率得益于管理、财务费用率的提升,同比增长。

　　经营效率显著提升,现金流宽裕:公司推行的“T+3客户订单制生产模式”,即:“客户下达评审通过的有效订单开始,经过采购备料、成品制造、发货送达共3个周期,完成订单交付的产销计划管理模式。”这一模式的运作,加快了公司的交货速度及周转时间;有效的降低了库存水平,提升存货周转率、应收账款周转率等。整体经营效率大幅提升,且可持续。且现金流较非常宽裕。

　　盈利调整

　　考虑公司未来发展趋势,预计16-18年收入分别为168.08、211.95、268.97亿元,同比增速28.00%、26.10%、26.90%,净利润11.86、15.41、19.69亿元,同比增速29.07%,29.91%,27.79%。摊薄后EPS为1.88、2.44、3.11元。

　　投资建议

　　目前股价为26.48元,对应16年PE14.12倍。

　　基于对于公司今后发展展望,给予16年16.98-17.16倍市盈率,对应目标价区间为31.92-32.26元。给予“买入”评级。

　　老板电器（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　老板电器:不负众望,持续靓丽

　　老板电器 002508

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2016-04-28

　　业绩总结:公司2016年第一季度实现营收10.2亿元,同比增长22.4%; 归属上市公司股东净利润1.6亿元,同比增长37.5%,公司预计上半年实现归属上市公司净利润3.7-4.3亿元,同比增长20%-40%。

　　收入端:持续保持业绩靓丽,地产滞后效应开始凸显。公司继续保持20%以上的营收增速以及30%以上的净利润增速,保持一贯的高速增长态势。我们认为,一方面是厨电更新换代周期到来,一线城市及部分二线城市更新需求开始放量;另一方面是由于房地产回暖的效应度过了滞后期开始发挥作用,拉动了对厨电行业的新购需求,且我们认为在国家不断的政策刺激之下,房地产对厨电产品销量的正向影响还将持续。

　　盈利端:电商渠道提升毛利,销售费用率有所增加。电商渠道持续放量,在各渠道中占比逐渐提升,电商渠道的高毛利率水平改善了整体毛利率。16年第一季度,公司毛利率为58.47%,同比提升约两个百分点。报告期内,公司销售费用率达到32.9%,较15年有所提升,但按照往年惯例,公司会在一季度有较大销售投入,因此,整体盈利水平在今年还会有所提升。

　　未来趋势:厨电行业增长确定,高端化趋势利好龙头。从厨电保有量,新购需求和更新需求等多方分析,近几年我国厨电行业处于行业扩张阶段,而消费水平的提升,以及更新需求占比的扩大都推动着厨电需求向高端化方向升级,多重因素利好下,公司靓丽的业绩增长是具有可持续性的。

　　估值与评级:我们预计公司2016-2018年EPS 分别为2.35元、3.03元、3.89元,对应动态PE 为21倍、17倍、13倍,参考公司销售渠道结构进一步优化,盈利弹性增强,我们给予公司26倍PE,目标价格上调为61.1元,维持“买入”评级。

　　风险提示:公司其他品类厨电市场拓展不力风险、房地产调控超预期、主要竞争对手开始价格战等风险。

　　汉威电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　汉威电子:Q1业绩符合预期,物联网为公司未来看点

　　汉威电子 300007

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2016-04-29

　　Q1业绩符合预期,供水工程带来一季度业绩稳健增长。公司2016年一季度实现营收2.73亿元,归母净利润0.13亿元,分别同比增长113.86%和12.11%,EPS为0.04元/股,符合预期。报告期内公司营收同比增加113.86%,主要系公司上年度初通过PPP模式投资设立汉威公用,随着汉威公用的盈利能力逐渐释放,同比而言,公司报告期内来自供水工程、自来水销售业务的收入大幅上涨,盈利能力、业务协同的加强也随之带来公司归母净利润的上升。一季度,公司继续围绕“成为领先的物联网解决方案与数据服务提供商”的战略目标,依靠“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云平台应用”系统解决方案,积极拓展智慧城市、智慧环保、智慧安全、智能家居等业务板块的市场机会,同时整合旗下各子公司的资源配置,加强业务协同。

　　外延扩张加速,公司物联网平台布局逐步完善。公司沿着构建物联网(IOT)产业生态平台的战略路线,2015年,公司投资郑州汉威公用事业、郑州汉威智能仪表、河南开云信息、浙江风向标科技、德煦智能科技,增持英森电气和上海中威部分股权,投资控股广东龙泉、雪城软件,拟设立汉威汇新,培育壮大智慧安全、智慧市政、智慧环保等业务板块。2016年Q1,公司继续发力,增资德析检测51%股权,有利于公司进一步开拓第三方检测市场,为公司打造智慧环保、智慧城市整体解决方案提供新的助力。

　　增发12.55亿打造智慧市政项目标杆,提高可持续发展能力。2016年3月,公司拟定增不超过7400万股,募集资金总额不超过12.55亿元。资金将投向:智慧水务3.05亿、智慧热力4.46亿、智慧市政综合管理系统0.96亿、上海运营及研发中心2.08亿,补流2亿。募得资金投入智慧城市建设并配以先进的物联网技术,将打造智慧市政改造及运营的项目标杆,进一步增强公司智慧市政业务优势。

　　投资评级与估值:我们维持16-18年归母净利润预测分别为1.38、2.09、2.91亿元,对应16-18年EPS分别为0.47、0.71、0.99元/股,16年PE为42倍。我们认为公司将加速完善物联网平台,横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块,接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期,VOCs和消防安全有望受益政策驱动加速,外延扩张持续推进,维持“买入”评级。

　　东软载波（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东软载波:期待电网宽带化升级重启新一轮成长

　　东软载波 300183

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-04-29

　　事件:

　　公司于 4月25日晚间发布2015年年报。全年公司实现营业收入8.25亿元,比去年同期增长28.08%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.76亿元,比去年同期增长12.52%。拟向全体股东每10股派发现金红利2元。

　　点评:

　　电网业务保持稳定增长,宽带升级支撑能源互联网转型。公司保持国内载波通信领域的龙头企业地位,报告期内,国家智能电网建设的持续推进并保持稳定增长,参加国网招标获得稳定的订单,同时从各省网公司获得了第二轮智能电表更新订单,总体业绩保持稳定。从产品结构部升级来看,公司自主开发了电力线载波窄带低速、窄带高速、宽带低速、宽带高速等系列载波通信芯片,建立了最为完整的产品系列,技术全球领先,未来国网智能化升级将大幅提升对宽带芯片的需求,电网业务有望在宽带升级驱动下进入新一轮成长周期。

　　底层芯片设计能力奠定技术优势,布局“智能家居+东软云”助力公司成长。公司收购上海海尔后底层芯片设计能力进一步加强,打造了“芯片、软件、终端、系统、信息服务”集成电路全产业链布局,形成了“电力线载波+无线通信”多种通信方式相结合的融合通信解决方案,实现了信息全覆盖全兼容的无缝传输。依托在芯片与通信领域的布局,公司推出了社区与家庭、校园、酒店、楼宇、能源管理五大智能化解决方案,未来基于“东软物联云”向智能家居与云平台管理运营转型升级,开启新一轮成长空间。

　　维持“买入”评级。我们看好电网宽带化升级带来新一轮的投资机会,同时随着公司底层芯片设计能力进一步提升将为公司拓展新的市场空间。预估2016~2018年EPS 为0.72/0.88/1.07元,给予“买入”评级。

　　风险提示:电网业务拓展不及预期,智能家居业务拓展不及预期。