特斯拉成立中国充电测试中心 五只概念股受益将井喷

　　得润电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　得润电子:汽车电子业务快速成长,公司内生增长和外延扩张值得期待

　　得润电子 002055

　　研究机构：太平洋 分析师：宋雷 撰写日期：2016-04-29

　　事件:2015全年,公司实现营业收入30.38亿元,同比增长15.29%;归属于母公司所有者的净利润8518.37万元,同比下降13.62%。

　　公司年度销售收入规模保持快速增长,整体利润规模保持比较稳定的水平;公司产品线更加丰富,客户渠道实现了良好延伸,互联网化和汽车后市场布局取得阶段性成效:1)报告期内,公司围绕传统电子和汽车电子的产品技术布局进一步完善,基本形成了包括电气系统、连接器系统、照明系统、汽车电子、新能源技术、车联网及舒适系统的全方位产品线。我们认为,公司立足于电子电器的联通产品,目前已经基本具备为客户提供汽车电子一体解决方案的能力;2)报告期内,公司客户渠道实现了良好延伸。公司除一汽大众、BOSCH、CONTINENTAL等大客户以外,又通过对META的收购,与包括宝马、PSA在内的更多客户建立了联系,补充和延伸了公司的客户渠道。我们认为,公司所拥有的大量国内外优质客户,是公司核心竞争力的一个重要来源。我们预计,随着公司客户数量的持续扩张,未来快速成长是值得期待的;3)我们认为,公司车联网和汽车电子的技术储备和渠道布局已经基本成熟。目前公司与太保在线合作的合资公司已经正式运营,同时公司已经先后与凹凸共享租车、PP租车、深圳迪滴新能源汽车租赁达成合作关系。我们预计,随着META的车联网业务成熟的技术模式与上述资源可以实现有效的整合结合,公司有望在车联网和汽车电子领域打开新的蓝海。

　　公司利润率保持整体稳定,我们认为整体趋势向好。2015全年,公司的综合毛利率为17.99%(同比下降0.98个百分点),基本保持稳定。其中公司第四季度单季度的综合毛利率为25.81%,同比上升7.78个百分点。我们预计随着公司的产品结构逐步优化、客户产品需求的升级和扩张,公司的利润率水平有望持续上升。

　　公司各项费用控制良好,期间费用率保持在合理水平。报告期内,公司的期间费用率为15.02%(同比上升0.35个百分点),其中年初累计管理费用率为8.84%(同比上升0.7个百分点);单季度看,公司单季度期间用率为30.09%(同比上升11.17个百分点),单季度管理费用率为17.66%(同比上升7.85个百分点)。我们认为,形成上述情况的主要原因是报告期的研发费用较同比存在40.59%的增加。我们认为,随着公司销售规模的扩大、产品结构的升级优化,公司未来期间费用控制仍将继续保持良好水平。

　　我们认为:公司的未来看点包括:1)我们看好公司在汽车电子业务方面积极加大投入,智能汽车的兴起有望为该业务的成长提供良好的发展机遇。目前,智能汽车和汽车互联正在成为趋势,汽车电子的应用正在从高端车型向中低端车型全面渗透,未来一个阶段汽车电子行业有望迎来爆发式增长。公司已经成为众多整车厂的供应商,并且已经与广西方盛实业、上海汽车集团股权投资有限公司签订了战略合作协议。因此我们认为,汽车智能化的浪潮将为公司汽车电子业务带来良好的发展机遇;2)公司的车联网、移动互联网的平台已经开始运营,汽车信息化、汽车后市场和智能交通等领域有望为公司带来战略性发展机遇。我们预计,公司将运用与太保在线合资公司的有利平台有望实现快速增长,规模巨大的UBI新型车险市场有望成为公司新的增长极;随着公司与保险公司、租车共享公司、车队管理、汽车金融等方面扩大装机量潜在客户密切合作,公司有望在汽车后市场获得新的增长动力;3)我们认为,公司正在积极进行外延式扩张,不断拓展客户渠道、升级完善产品线,进而形成一体化解决方案的提供能力。我们认为,公司通过长期与整车厂客户的同步研发和协同生产,已经在供应链资源整合方面具备了非常强大的先发优势。目前,公司已经实施对意大利META公司的并购,从而有望在客户渠道和公司自身产品线布局方面,持续提高契合度,实现深度整合。

　　我们维持公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为45.9亿元、63.66亿元和84.4亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.59亿元、2.45亿元和4.21亿元;每股收益分别为0.35元、0.54元和0.93元;对应的动态PE分别为89.37倍、57.93倍和33.63倍。我们看好公司汽车智能化、车联网、汽车后市场相关产品的市场前景,同时也看好公司在通过外延并购扩张的潜力。维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:下游需求波动;海外并购整合速度不及预期。

　　新宙邦（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新宙邦:吸入式麻醉剂含氟医药中间体超预期

　　新宙邦 300037

　　研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2016-04-26

　　投资要点:

　　1.海斯福含氟医药中间体业绩超预期。2015年公司以现金和发行股份的方式收购了三明市海斯福100%股权,海斯福是全球吸入式麻醉剂含氟医药中间体的主要供应商之一(全球主要供应商2家,海斯福市占率为40%多),2015年并入母公司报表的净利润3000多万元,2016年一季度海斯福单季贡献利润已达3000万左右,并与下游主要客户Piramal签订了2016年4月1号-2017年3月31号的供货合同,涉及金额2063万美元左右,预计2016年海斯福为母公司贡献净利润将超预期,达到或者超过1亿元。吸入式麻醉剂目前的主要市场在国外,海斯福80%以上的销售都在国外,未来国内市场的开发将为海斯福带来更大的发展空间。

　　2.半导体化学品未来是公司四大业务之一。公司在惠州开建的新型电子化学品二期厂房建设预计在今年10月份完成,明年将开始投产,其中规划的半导体化学品产能为23650吨,主要品类为蚀刻液、玻璃液,当前主要的供应商为日韩企业,随着全球半导体产业向国内的转移,电子化学品的进口替代将是大趋势,这一业务有望在2-3年内成为公司的四大业务之一。

　　3.锂电池电解液受益于新能源汽车的快速增长。公司现有锂电池电解液产能20000吨左右,受益于新能源汽车产销两旺2016年预计公司销售电解液将达到1.5万吨左右。公司并不生产六氟磷酸锂,主要供货商来源于日本和韩国,与韩国Foosung刚刚签订了2016年7月1号-2021年6月30号的供货合同,涉及金额4000多万美元,目前国内六氟磷酸锂的报价在45万元/吨左右,而公司采购国外的六氟磷酸锂,采购价要远远低于国内市场价,因此六氟磷酸锂涨价引起的电解液涨价在一定程度上会使得公司毛利更高。

　　估值和投资建议:

　　2016年一季度报告显示一季度公司营收2.99亿,同比增速73.9%;实现净利润5315.8万,同比增长339.13%,其中海斯福贡献净利润超过一半,超过预期。

　　预计公司2016-2018年EPS为1.230、1.639、2.029元,当前PE比多氟多、天赐材料低很多,并且考虑到其总股本只有1.84亿股,给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　1.含氟医药中间体原材料六氟丙烯价格波动;2.惠州新项目开展不如预期;3.锂电池电解液原材料六氟磷酸锂价格波动。

　　科陆电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科陆电子年报点评:业绩增长较快,充电桩和储能业务弹性大

　　科陆电子 002121

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-04-14

　　事件:2016年4月12日,公司发布了《2015年年度报告》、《关于2015年度利润分配预案的公告》。2015年公司实现营业收入22.61亿元,同比增长15.70%,归属于上市公司股东的净利润为1.96亿元,同比增长56.09%。向全体股东拟以每10股派发现金股利0.50元人民币(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增15股。

　　点评:

　　业绩不及预期,仍获较大增长。2015年,公司实现归属于上市公司股东的净利润1.96亿元,低于经营计划2.5亿元。主要原因在于研发及营销费用呈现较大幅度增长、新能源电站融资成本增大以及第四季度新疆地区限大范围限电。其中,公司在充电站、充电桩及新能源汽车运营投入较大,并加大对储能产品、光伏逆变器等产品的研发投入及海外市场开拓,导致研发和营销费用增长较快。

　　借行业风口,布局新能源汽车运营和充电桩。2015年,受国家产业政策影响,新能源汽车行业进入了爆发式增长期。公司在深圳、中山、湛江、扬州、南昌都有建设和运营充电站、充电桩的经验,目前公司在南昌的充电桩市场拥有一定的市场占有率,且拿到了当地的充电桩补贴。通过增资深圳市中电绿源新能源汽车发展有限公司并参股地上铁租车(深圳)有限公司,从制造端切入运营端,以运营端带动制造端。目前公司有一百多台新能源大巴车在运营。2016年,公司重点目标是打开大用户(含国网南网)的充电桩招标市场。

　　储能市场国外业务已有业绩,国内积极储备。目前公司已将在海外成立子公司,海外储能业务市场已经打开。国内市场,公司积极布局电池市场,例如与LG化学合作,参股国能电池30%股份。公司在玉门的风光储项目建设规模为15兆瓦分布式光伏电站、配套6兆瓦储能系统;接入项目所在地区风电场10兆瓦风能发电系统、配套4兆瓦移动储能系统。

　　目前,公司兆瓦级箱式储能系统成功通过了TUV、北美认证机构CSA、泰国PEA等市场门坎认证公司在海外市场的拓展也取得一定成效,在夏威夷区域建设了商用级电站,在非洲喀麦隆建设了政府级的微电网示范项目。

　　电气设备布局2万亿投资蛋糕。2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。,2016年国家电网公司计划投资4390亿元用于电网建设。公司配网方面业务最近2年连续实现60%的增速,预计上海东自2016年合同额仍能维持高速增长。另外,公司单独建立了针对国网的配网市场部。

　　16年光伏电站建设目标约1GW,抢装潮期间建设400MW。光伏电站在2015年底已经并网约280MW,在2016年6月底前,预计并网约400MW,累计装机规模约680MW;2016年下半年计划200-400MW的并网发电;完成公司计划光伏电站运营的总量在1GW左右。公司会通过出售相关电站,做电站资产结构优化。

　　设立售电公司,布局售电大市场。深圳是输配电价改革的重要试点城市,公司立足深圳,成立了科陆售电公司,注册资本2亿元。另外,公司联合深圳国电能投资和比亚迪,参与设立深电能售电公司。目前,广东省已开始纳入售电公司参与电力市场直接交易。

　　拟定增30.77亿元,加码智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目、新能源汽车及充电网络建设与运营项目和智慧能源系统平台等项目。公司实际控制人饶陆华拟参与认购12.46亿元,占比40.5%,其他高管拟参与认购11.05亿元,占比约35.92%,彰显公司管理层强烈信心。?首次覆盖,给予“推荐”评级。考虑公司增发摊薄等因素,预计2016年-2018年,EPS分别为0.69元、0.93元和1.19元,对应38.53倍、28.32倍和22.12倍。考虑到公司充电桩(站)和储能业务行业基数小,市场空间较大,公司业绩弹性较大,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。

　　振华科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　振华科技:业绩稳步增长,锂电池军用带来弹性

　　振华科技 000733

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-04-14

　　公司发展符合预期,业绩稳步增长。2015年公司新型电子元器件稳步增长;锂电池募投项目实施,已经逐步形成批量供货;移动通信终端产品成功通过结构调整。以上述三项业务为代表的高新电子、集成电路与关键元器件、专业整机及核心零部件板块分别实现营收同比增速9.81%、58.90%和10.83%,支撑公司业绩稳步增长。

　　公司有望成为CEC旗下军工电子平台。作为CEC旗下唯一军工电子领域的上市公司,振华科技具备成为整合平台的战略属性。我们认为,CEC旗下武汉中原和桂林长海的军工业务,以及大股东振华集团旗下的天津飞腾和苏州盛科,均有望注入上市公司体内。

　　新能源电池军用空间大,有望为公司带来业绩弹性。子公司振华新能源科技正在逐步由消费电子转向新能源领域,其新能源领域的产品(大容量动力型18650圆柱形电芯)可用于军用车载平台等领域,订单的实现和拓展将为公司业绩带来弹性。

　　盈利预测及投资建议。我们给予公司2016-18年EPS盈利预测为0.47/0.65/0.89元,目前股价18.39元,对应估值为39/28/21倍。我们看好中国电子信息产业集团未来资本运作以及公司作为军工平台的整合能力,新能源电池的军用化,给与“买入”评级。

　　风险提示集团资本运作进度低于预期,新业务拓展低于预期。