360信用信息大数据试点获发改委批复 7股爆发

　　东方国信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东方国信:业绩持续高增长,多元化布局显成效

　　东方国信 300166

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-25

　　核心观点:

　　公司公布年报,2015年实现营业收入9.31亿元,同比增长51.3%;归属母公司股东的净利润2.28亿元,同比增加68.5%;扣非净利润2.22亿元,同比增长69.59%;稀释每股收益0.40元。

　　公司业绩继续保持高速增长,协同效应和规模效应显现

　　本年度营业收入增速较高(51.3%):其中电信行业营收增速14%;金融行业营收增速360%,屹通信息并表贡献较多。并表炎黄新星也贡献了一部分收入增长。公司盈利增速高于收入增速,因其销售费用和管理费用并未与营业收入同步增长,体现出公司收购整合后协同效应和规模效应显现。

　　向电信以外行业拓展显成效,电信运营商占比下降至52.39%

　　公司自12年开始按战略规划拓展业务到电信以外行业,包括金融、工业、政府/军队、农业等领域,实行多元化发展战略。目前电信行业占营业收入比率已从2011年的接近100%下降到2015年的52.39%。公司摆脱了对单一行业和单一客户依赖后将能更好抵御风险并拥有更大的市场空间

　　16-18年业绩分别为0.586元/股、0.807元/股、1.118元/股

　　我们根据公司各个子公司行业特性和往年完成业绩情况预测盈利并加总,预计2016-18年营业收入分别为12.03亿、15.48亿、20亿元;对应收入增速29.20%、28.71%、29.18%;净利润3.31、4.56、6.32亿元;盈利增速44.91%、37.77%、38.56%;维持“买入”评级。

　　风险提示

　　大数据行业在中国开拓市场需要较高的客户教育成本,公司新业务发展可能不及预期;海外子公司Cotopaxi2016年经营情况需关注。

　　易联众（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　易联众:新模式、新起点、新空间

　　易联众 300096

　　研究机构：国金证券 分析师：魏立 撰写日期：2016-04-28

　　投资逻辑

　　事件:公司4月26日发布公告称,拟向厦门麟真、华夏人寿等在内的5名对象非公开发行31,250万股,拟募资总资金450,000万元用于建设医疗健康服务运营平台、民生信息服务运营平台、大数据中心以及产业金融项目。

　　新模式:公司深耕民生信息化15年,拥有“软件平台、自助终端、制卡发卡及系统运维”完整的社保信息化建设资质、认证及经验,是中国最大的医保及社保业务运营商。公司以社保、医保卡为载体、医院自助终端为入口切入医疗、医保、医药“三医联动”产业链,通过和政府合作,率先打造“三医联动”大数据运营平台,推出了医改软件包,为医药改革、分级诊疗、远程医疗、医保控费打下了坚实的基础,并通过产业金融为企业和个人提供金融和医疗服务,加速实现数据资源的变现。

　　新起点:作为国务院发文推广的“三明模式”背后的医疗信息化承建商,公司医疗卫生信息化的解决方案受到政府及业界的广泛认可。公司针对三明医改创建的医疗信息化整体解决方案成为医改的有力工具。公司基于社保卡实名认证、建立个人预付金融账户的医疗支付平台“健康通”在福建省人民医院等多家医院正式上线。2015年公司先后中标广东省、安徽省、宁夏回族自治区三个省级人社信息系统,省级公共服务市场由原有的3个省份扩展至6个省份,公共服务平台覆盖的企业数量在2016年末将达到500万家、3亿人群,未来数据变现潜力拥有无限想象空间。

　　新空间:通过本次定增,公司将完成从民生信息服务提供商向运营商转变,和战投的深度合作,深挖多年来积累的海量数据,通过租赁、商保等创新型服务将数据、流量变现;我们认为募投项目落地后,将拉开公司异地复制和产品创新的大幕,预计公司今年的净利润有望达到1.5亿左右,明年可达3亿元,进入高速增长的阶段。

　　投资建议与估值

　　我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.20/0.36/0.48元,三年复合增长率为55.7%,对应2016-2018年市盈率分别为90/50/37x,参照行业平均市盈率中值100X,我们给予公司目标价30-40元、150亿市值,考虑到公司募投项目的成长性,公司未来发展潜力巨大,首次覆盖给予买入评级。

　　风险

　　“三明医改“推行不如预期;募投项目投资建设不达预期;应收账款过高。

　　汉得信息（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　汉得信息:季报超预期,待云Mart及供应链金融发力

　　汉得信息 300170

　　研究机构：东吴证券 分析师：郝彪,李奡 撰写日期：2016-04-28

　　事件:公司发布2015年年报及2016年一季报。2015年公司实现营业收入12.18亿,同比增长20.79%;归属于上市公司股东的净利润2.14亿,同比增长20.83%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为1.91亿,同比增长19.19%;每股派发现金红利0.03元(含税)。2016年一季度实现营业收入2.95亿,同比增长19.45%;归属于上市公司股东的净利润0.41亿,同比增长32.62%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为0.36亿,同比增长15.37%。

　　投资要点

　　15年稳定增长,加大研发巩固ERP产商领先地位。在宏观经济增速放缓和下游企业景气度下滑的不利因素下,公司把握行业转型机会和新业务机遇,实施服务能力实现进一步提升。

　　2015年公司主营业务毛利率为40.11%,较去年增长0.52个百分点;净利率上升0.12个百分点至17.63%。随着业务规模的拓展及研发投入的增加,销售费用率及管理费用率较去年同期均有所增长,分别增长0.35和1.98个百分点,其中研发投入为1.1亿元,较去年同期增长24.8%,资本化率比例显著上升6.45个百分点至14.51%。随着业务规模的扩大,经营性活动的现金流入及流出较2014年度均有所增加;而随着公司加大对应收账款的催收力度,应收账款销售占比下降3.52个百分点至42.03%,经营活动现金流状况较往年有较大改善。

　　2016年一季报业绩超预期,迎来开门红。2016年一季度营收和净利分别实现20%和33%的增长,均明显超出业绩预告的上限17%和29%,显示出公司国内高端ERP实施服务领域的领先地位和良好的费用率控制能力。公司在主营毛利率保持同期水平的同时,管理费用率显著下降,由去年同期的18.84%下降了1.46个百分点到17.38%。

　　并购上海达美,SAP专业服务实力显著加强。一季度公司完成了上海达美的收购,凭借其丰富的项目经验,融合成熟的行业解决方案和SAP前瞻技术,结合公司在高端ERP实施服务的经验方面具有明显的优势,公司SAP专业服务实力将得到显著加强。此外,达美在服装行业、高科技行业和零售行业具备较强的业务实力,是对公司现有客户结构的补充,与公司Oracle系统实施业务互补,分享SAP系统在国内市场占有率方面的高增长带来的利益,也使公司在ERP市场上的整体实力增强。

　　“云Mart”打造国内云分销的大众点评,准确解决企业痛点。凭借20年企业客户服务经验,及与国内各大产商的深入合作,公司通过YunMart搭建了一个云产品的大众点评分销平台:在用户数据统一管理的基础上,依据客户个性化需求推荐多种云产品组合方案,增强客户粘性;将多种云服务统一集成,实现产品的互联互通,消灭信息孤岛,让用户实现单点登录,打通了云与云,云与本地的连接,真正满足企业级客户用户需求。

　　未来的收费模式有:1)针对平台上成功推广的产品,向产商和第三方服务商收取佣金;2)提供增值服务,例如凭借汉得20年来累计服务2,000家企业客户的经验和数据,为产商的产品开发提供评测服务,并收取认证费用,以及在企业客户云产品的实施运维过程中收取服务费用;3)其他收费方式包括对产商产品的接口授权费、针对企业客户的账户会员费等。

　　客户群丰富,潜在收入规模巨大。“云Mart”客户群主要来源于三方面:首先是汉得原有的2,000家大型企业客户,假定按照20%的转化率,平均每家每年50万元的产品投入(HR,CRM等领域),收入规模达2亿元,且毛利在35%以上;其次是80万家大型企业的上下游供应商,按照5%的转化率,平均每家每年3万元的产品投入,潜在收入规模达12亿元;最后是市场上4,000万家中小企业,按照1%的转化率,平均每家每年5千元的产品投入,潜在收入规模达20亿元。据此估算,“云Mart”未来贡献年收入有望达到34亿元,且仅汉得原有大型企业用户贡献的毛利就将有望超过7千万元。

　　截止2015年12月,平台上线了100多家提供云MART服务厂商,完成了10个云SaaS服务厂商的单点登陆,产品应用及市场推广前景良好。

　　主营业务稳健增长,供应链金融2016年有望放量:在国内经济形势放缓和下游制造业收入及利润增速下滑等不利因素影响下,公司收入依旧保持了较快增长,凸显汉得在ERP业务的竞争力。利润增速略慢于收入增速,我们预计是公司在新的供应链金融业务和云计算业务投入导致费用增加所致,但投入为未来转型及探索新业务模式奠定了良好的业绩基础和保障。在2015年供应链金融业务流程走通以后,具备较强可复制性,按照保理公司1亿注册资金,在不增加资本金的情况下理论贷款规模可达10亿。除了传统的核心企业经销商客户,未来医院客户拓展潜力巨大,供应链金融业务2016年有望成为公司业绩新增长点。

　　给予“增持”评级:考虑到达美将于2016年并表完成,我们预计公司2016-2018年营业收入为15.12亿、18.51亿和22.35亿,净利润分别为2.63亿、3.40亿和4.37亿,EPS分别为0.32/0.41/0.52元,现价对应PE42/33/26倍。公司传统业绩稳健增长,金融业务即将放量,“云Mart”发展值得期待,维持“增持”的投资评级。

　　风险提示:行业竞争加剧;业务整合风险。

　　拓尔思（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　拓尔思:大数据+行业,大数据+服务

　　拓尔思 300229

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2016-04-08

　　事件:

　　近期我们去公司进行了实地调研,和上市公司管理层进行了深入交流。

　　点评:

　　业绩符合预期,传统业务保持稳定增长。

　　15年公司实现营业收入3.88亿,同比增长33.74%,归属母公司净利润1.21亿,同比增长26.14%,公司业绩保持快速增长一方面是14年收购的天行网安全年并表,另一方面公司原有业务保持稳定增长,剔除并表影响原有业务收入依然实现20%以上的增长。

　　大数据+行业,大数据+服务,变现公司大数据技术与数据。

　　公司从企业搜索起家,在文本等非结构化数据处理领域有很强的技术积累,先后推出了海贝大数据管理系统以及大数据舆情分析平台。未来公司将推行大数据+行业的战略,将大数据处理技术与政府、公安、媒体、金融以及营销等具体行业相结合,通过具体的行业应用为用户创造价值,变现公司大数据技术。

　　公司依托大数据分析技术、互联网数据以及八爪鱼数据交易平台上的数据为企业用户提供数据分析SAAS服务,当前公司数据分析云服务还有: H5内容创作云服务“思图云”、新闻转载云服务、网站用户行为分析云服务“网脉”、政府网站健康度监测云服务以及社交媒体热点发现移动终端“焦点快报”等,未来随着云计算普及,企业SAAS服务数据打通,公司数据分析云服务将逐渐向企业服务渗透。

　　推出TRS水晶球分析师平台,对标IBMi2与Palantir Gotham。

　　公司近期推出TRS水晶球分析师平台,面向各业务领域专业人员提供数据关联分析功能,并可视化呈现给用户,TRS分析平台公司类似IBM i2与Palantir Gotham。公司产品已在公安部门应用,未来有望向全国政府部门与更多的多行业客户推广,空间巨大。

　　“推荐”评级

　　2015-2017年摊薄EPS为0.36、0.49及0.67元,对应当前股价的 PE分别为63、46及34倍,看好公司依托自身非结构化数据处理技术拓展行业应用与数据分析服务,给予“推荐”评级。

　　风险因素:

　　(1)拓展大数据行业应用受阻

　　银信科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　银信科技:业绩快速增长,龙头即将腾飞

　　银信科技 300231

　　研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2016-04-18

　　1、净利润同比增长超四成,运营商业务拓展顺利。

　　报告期内,公司营收同比增长37%,净利润同比增长44%,随着公司服务网络的逐步扩展和运营商等新行业的开拓,各业务均出现了较快的增长,尤其是IT基础设施服务业务同比增长达46%。分行业看,银行业仍然是公司最重要的行业,2015年实现收入3.68亿,占总收入的55%;电信行业表现抢眼,实现收入1.64亿元,同比大幅增长近5倍,是公司未来重点发力的领域。2015年公司全部客户已达518家,新增94家,其中新增银行客户38家,新增电信行业客户26家,增幅达96.3%。

　　报告期内,由于运营商等新行业的开拓,销售费用同比增长19%;

　　管理费用同比增长69%,则主要由于摊销股权激励成本以及公司研发投入的增加,其中公司2015年研发投入2,465万元,同比增长56.89%,主要在云计算、大数据方面深入开展技术研究和实践,为公司长远发展保驾护航。

　　2、数据中心需求爆发为第三方运维提供巨大发展机遇。

　　数据中心是互联网业务的基础设施,随着互联网各类业务规模的扩大,数据中心的需求爆发已经成为市场的共识。大型互联网企业把一些非核心数据向外托管,而大量的中小型互联网企业则将大多数数据托管到数据中心。从行业上看,在线视频和游戏的贡献较大,尤其是近期视频直播、移动直播风头正劲,引领了众多资本和创业者涉足其中,数据中心建设将持续受益直播产业的发展。除了互联网企业,大量传统产业和政府机构信息化建设持续推进,也将推动数据中心的建设。根据预测,未来几年我国数据中心IT基础设施服务行业年均复合增长率为27%,随着数据中心的建设的提速,以及数据量的提高,预计实际增长将高于预测。

　　3、新兴业务开花结果,行业龙头即将腾飞。

　　在立足现有IT运维业务的基础上,公司不断通过云计算、大数据技术推动新兴业务的开拓。例如,公司在智能一体化运维软件研发领域,已初见成效,2015年先后与四家客户签订8个项目,总规模近1500万,依托于大数据分析技术,建立系统运行行为分析模型,实现事前的性能趋势分析,洞察系统隐患,以及事中故障的准确定位。公司进一步强化IT运维服务的产品线,实现纵贯IaaS、PaaS和SaaS三层服务体系,细化不同客户的运维服务需求,维持行业级大客户的点对点服务,实现中等客户的云运维服务以及对小微客户的O2O式服务。其中云运维平台就是公司面向中小企业推出的低成本、高效率IT基础设施自动化运维平台,将以往由运维工程师完成的工作,标准化、自动化、模块化,通过在线平台提供动态易扩展的服务产品和虚拟化的专家服务,开放给用户使用,并在此基础上按需提供个性化的增值服务。报告期内,为更好的拓展未来在大数据和云计算领域的业务,公司使用自有资金1亿元设立全资子公司北京银信长远数云科技有限公司,加大在云计算和大数据领域的技术研发投入和人才引进,打造综合性、全覆盖的IT运维龙头企业。

　　4、投资建议:

　　我们预测2016~2018年净利润增速分别为46%/45%/43%,EPS分别为0.36/0.52/0.75,当前股价对应PE分别为55倍、38倍和26倍,我们认为,公司IT运维业务未来几年将保持高速增长的趋势,通过云计算、大数据技术的融合,不断扩展服务客户的范围,提高服务的能力和及时性。同时公司自上市至今,尚未有外延并购落地,此次年报里公司明确表示,未来2-3年将通过外延式并购,吸纳外部优质资源,建立银信生态体系。

　　考虑到公司内生高速增长,外延预期强烈,且公司估值较低,给予公司强烈推荐评级。

　　风险提示:业绩不达预期风险,行业发展不顺利。

　　天玑科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　天玑科技:增发布局智慧数据中心和通讯云

　　天玑科技 300245

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-04-21

　　事件:公司公告拟非公开发行A股股票数量不超过5,000万股(含5,000万股),募集资金总额不超过人民币80,000万元,扣除发行费用后将用于智慧数据中心项目、智慧通讯云项目、研发中心及总部办公大楼项目。

　　点评:

　　智慧数据中心项目帮助客户实现资源按需分配。智慧数据中心方案的核心目标是要把整个数据中心的硬件资源进行统一管理,做到对业务应用按需分配资源,即应用需要多少资源就分配多少,由应用的压力大小动态弹性地自动调整资源大小,由此大幅提高数据中心的利用率,降低资源浪费。同时智慧数据中心方案可通过软件技术让用户从繁重的人工运维和运营过程中解放出来,实现自动化运维和智能的运营过程。

　　智慧通讯云项目助力公司抢占企业云服务市场入口。通过该项目,公司将构建智慧通讯云平台(PaaS模式)作为企业云服务入口,同时叠加云化客服营销应用(SaaS模式),能够帮助企业客户实现主动服务、精准营销、全渠道沟通等需求,同时可为企业提供更灵活并贴近业务场景的通信服务,降低客户的成本。公司有望借此快速切入企业云服务市场,占领企业云服务市场入口,为公司发掘新的盈利增长点。

　　本次非公开发行有望完善公司业务布局。公司已经形成了围绕数据中心的一站式第三方IT基础架构服务的能力,具备为用户提供数据中心的设计、集成、以及综合运维服务的能力。本次通过智慧数据中心项目的投入,将使公司转型升级为拥有自主数据中心产品和服务的综合供应商,实现更大范围的一站式服务,为用户提供更优质的IT服务。与此同时,在国内通讯云服务市场尚未出现寡头之前,通过资金优势、技术储备和客户资源的积累,快速切入通讯云服务市场。

　　已推出大力度股权激励计划,保障可持续发展。公司近期已推出股权激励计划,标的股票约占股本总额的2.74%,首次授予涉及的激励对象共计170人,覆盖范围广阔,包括大部分中高级管理人和核心业务(技术)人员。值得注意的是股票解锁的业绩条件为以2015年净利润为固定基数,2016年、2017年、2018年净利润增长率分别不低于30%、69%、111.25%,较高的业绩增速条件一方面彰显公司对未来发展的信心和决心,另一方面更有望激发核心骨干奋斗动力,助力公司进入发展新纪元。

　　投资建议:随着国产化进程必将加速,公司是国产化板块中极具潜力的品种,市值空间大,此次增发有望为公司完善业务布局提供充足资金保障,同时其新的分布式架构产品推出和向互联网金融进一步探索都值得期待。预计2016-2017年EPS分别为0.22和0.31元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价30元。

　　风险提示:新产品市场拓展不及预期。

　　广东榕泰（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　广东榕泰:云海漫道真如铁,而今易腾从头越

　　广东榕泰 600589

　　研究机构：中银国际证券 分析师：吴友文 撰写日期：2016-04-28

　　公司发表2016年第一季度报告,业绩显示公司营业收入为27,763.35万元,同比增长2.37%,归属于上市公司股东的扣非净利润为2,622.71万元,同比增长129.74%,主要是由于公司本期通过重组、合并子公司2、3月份产生的净利,使公司盈利大幅提高。我们将目标价格下调至13.27元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　完成森华易腾并购,全面转型业绩腾飞。公司1月完成了对森华易腾的并购,正式转型IDC 与云计算领域,子公司2、3月的净利润合并入第一季度报表。森华易腾作为六大网络全网接入的IDC 运营商,毛利率稳定超过40%,净利率近30%,本季度更是提供了公司将近60%的净利润。 国内IDC 行业将持续30%以上高速增长,公司将享受到IDC 行业整体高增长的红利,我们看好公司在转型驱动下,业绩持续大幅增长。

　　云服务潜力巨大,森华云构建核心竞争力。目前国内云化服务器比例不足7%,而各企业对云服务的需求正以年化70%以上的速度增长,公司在云平台上的成长空间与潜力都非常巨大。子公司森华易腾是国内起步最早的云计算布局公司,技术经验丰富、业务能力成熟,森华云近期更是通过了我国唯一针对云计算信任体系的权威认证“可信云”。我们认为,公司的云服务经历过用户市场与权威认证的双重检验,完全有能力成为国内综合数据发布运营领域的行业标杆。

　　投资建设云计算数据中心,布局未来增长。公司将于张北设立云计算子公司,并且计划在张北区内建设8,000个机柜直连北京。公司通过与政府合作,自主建设高性能、低成本IDC 机房,有利于进一步做强自身的云计算服务能力,大大增强公司在华东、华北互联网综合服务领域的竞争力,将促进公司的业务布局进一步完善。我们预计至2017年张北云计算数据中心投入运用后,公司业绩将获得未来维持高速增长的新引擎。

　　评级面临的主要风险

　　风险提示:竞争风险,技术路线风险。

　　估值

　　我们预计2016-2018年传统业务的净利润为1.41、1.81、2.46亿元,对应每股收益为0.201元、0.258元、0.352元,考虑公司的转型前景并参考可比公司估值给予公司2016年整体业务66倍市盈率,我们将目标价格由17.04元下调至13.27元/股,继续给予买入评级。